投资实证#8-聊聊且慢为什么没有排行榜

2017-11-18 约 6113 字预计阅读 13 分钟

题图：与老板深情对视 | 摄影师：张思晨

实盘投资周报第八期，最新净值是 1.0197，本周增长 -1.68%。

今天的头图是 “深情对视”（与“老板”深情对视的是且慢的iOS主程王凯，大家尊称“凯爷”。iOS版且慢的Bug都出自他手。BTW：仔细看照片中另一个人是Android的主程华伟）。本期照片来自且慢设计师思晨。

这周和五福资本的伍治坚老师进行了几次深入的探讨，也拜读了一下伍老师的大作《小乌龟投资智慧》。伍老师的投资哲学，是以证据主义为中心，坚持3个基本原则：有效系统、控制成本和长期坚持。我问了伍老师一个问题，在国内投资环境比较浮躁的现状下，这样一套投资策略是否能被大多数人接受？伍老师的答案是：财富管理应该哲学先行。让投资者理解策略背后的原理和价值观，比收益更重要。

我刚好想用伍老师的这个答案来回答一些朋友的问题：

为什么有些“看起来收益特别好”的策略不是且慢的严选策略？
为什么且慢没有收益率排行榜？

一个投资策略，收益很重要，毕竟大家都是来赚钱不是赚情怀的。但收益背后的原理（钱是怎么赚的）、收益能否延续、在什么样的市场会不适应，更为重要。因为这些决定着投资者今后是否能拿到这样的收益。

伍老师的书中举了比尔·米勒的例子，米勒是美国著名的基金经理，曾经连续14年战胜标普500，堪称神话。在这样的光环下，比尔·米勒的基金在2006年达到了创纪录的200亿美元。但从2006年开始到2011年，米勒的基金平均每年跑输标普500指数7%。投资者们最受打击的地方在于，当他们对比尔米勒最信任的时候，也就是该基金管理的资金规模最大的时候，恰恰遇到了他管理的基金业绩最差的时候。投资里“均值回归”是一条金律，但残酷的是，大多数人遭受的是负向的回归。

诺贝尔奖得主 Eugene Fama 说过：即使有二十年的真实业绩，其中也有非常多的偶然巧合因素，使得我们很难区分基金经理的业绩到底是由于其技能高超，还是仅仅只是运气好而已。公募（私募同理）基金如此，基金组合策略也是如此。这就是为什么在且慢上不会有收益排行榜，也不会仅仅因为收益高就把策略加入到且慢的“严选策略”的原因。相比收益的高低，且慢更看重策略的目标、背后的原理、主理人的价值观。这些因素可以帮助我们把长期、简单、可依赖的策略，推荐给适合这个策略的用户，帮助客户拿到属于他的收益。

一个内心相信动量，愿意用高频率的小亏损去换取一定发生的大盈利的人，会选择“二八轮动”；一个相信太阳下没有新鲜事，希望保证每一笔投资有足够的收益率，宁可错过绝不做错的人会选择“长赢指数投资”；而一个相信长期市场有效，认为放弃择时、选择低成本的指数基金更重要的人会选择“极简投资”。

荐书时间：推荐伍老师的《小乌龟投资智慧》，可以同时看麦基尔的经典大作《漫步华尔街》。

本周操作 =======

新增资金 10万元
周二跟车“长赢”，购买 7-10 年国开债 5万元
周五 “且慢估值交易”，购买中证环保和中证500低波动各1万元

最新净值 =======

本周实盘账户新增资金 10万元，按照上周末净值1.0371折算份额 96422.72。

最新的资产是 2470912.80，基金净值是 1.0197**，本周增长 -1.68%。

投资分析 =======

今天聊聊我持有的且慢打造的“八心八箭”策略。

前面提到的《小乌龟投资智慧》和《漫步华尔街》都用长时间的实证数据验证了：对于普通投资者，长期持有低成本指数基金是最好的长期投资方式。但另一方面，由于A股的个人投资者比重很大，市场上确实有很多主动型基金存在着比较稳定的阿尔法。究竟这些经理是2006年前的比尔米勒，还是我们能通过某种优选主动型基金经理的方式来获取超越市场的回报？这是“盈米稳健八心八箭”这个组合创建的初衷。

“八心八箭”的目标是在降低波动的同时，能够跟上指数。操作层面，选择70%的股票型基金（7只）和30%的债券型基金（1只）并定期再平衡。优选的主动型基金经理力争能做到风格互补，以适应不同的市场环境。遗憾的是，在2017年7月之前，由于选择标准中“近期业绩”的比重过大，导致选择了比较多的偏重小盘股的基金经理，在今年这样一个白马奔腾的市场中，严重跑输了市场。知耻而后勇，且慢的策略团队（今后Po他们的照）进行了更多的研究、回测，更加均衡的综合考虑了短期、长期，成长、价值的投资风格。上次调仓至今近5个月，“八心八箭”跑赢了指数，而且大幅度的降低了波动。但时间还太短，长期有效性依然有待观察。

可以点击“阅读原文”查看“八心八箭”的组合。（“八心八箭”中的兴全社会责任暂停申购导致整个组合暂时无法申购，正好我现在推荐哈。希望大家先关注，去理解策略的目标以及原理，再看看是否适合自己）。

且慢 =====

今天前面写的比较多，这部分偷个小懒。

最后附上最新的且慢截图（2017年11月17日）

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

阅读原文

忘了次伤卜2017-11-18 13:09:55

谢谢前辈。这篇文章开头提到的，财富管理哲学先行。这点我非常赞同。这话需由前辈提出才有分量，我这种90后晚生说出来只让人笑话。投资也有器，术，法，道。基金本身是器，大家跟风也好，盲目也好，自负也好，茫然也好，都在术的层面迷失了。法者，我认为就是可行，有效，永续，简单的科学方法论，如果用周易的话讲，便是易简。至于道，不敢妄作评论，那种通达无我的境界，是多少人一生的追求。我在国内很靠前的基金公司从事开发工作，很奇怪的是，纵使有这样的环境，大家对基金居然是抵触的。每次跟同事提到基金投资，他们就会鄙夷地来一句：你厉害你赚得多。看来，投资之路漫漫，但这或许就是时代给予的机会。我真心试过很多平台。大部分平台的宣传用语让我无法接受，有些平面，虽然做的事情很多，但我觉得那样反而会让投资者频繁买卖——这与我的投资观点背离，投资麽，一动不如一静，且大部分人其实都是跟风投资，并无思考。我有个愿望，可能很轻狂，但年轻少不了这样：希望可以潜心学易，并将其运用到投资领域，去解决很多人心中的纠结，带给大家幸福。前辈的文章，给了我很多感悟，不小心说太多了，见谅。希望能继续跟前辈学习。

作者

说的真好，一起努力。方便的话，请留言加我微信，谢谢。

冬天分两半兴2017-11-18 21:14:23

归根结底，那些做基金排行榜的人，往往只把做一个排行榜，让用户购买，作为自己日常工作的一部分，而不曾真正的去考虑是否在误导用户我曾是一枚理财小白，现在是一枚互联网金融从业者和上文那个在基金公司工作的小哥哥一样我也很疑惑，我的同事们，甚至是挑选首页推荐基金的同事，也不会去买基金，大家都是买买固收，买买货基，在基金投资方面，其实并没有什么经验，也只会推荐一个收益率较高的我不懂这样如何能把握用户心理，把产品做好我一直觉得，能把一件事情做好的前提，是自己真的热爱这个事情，热爱这个行业孟总的实盘让我做为一个用户感受到了且慢的真诚，而不做收益排行榜让我感受到了且慢的专业祝福且慢越来越好[爱心]

作者

谢谢你的留言，我看了好几遍。特别认同你说的，做任何的事情，专业能力很重要，但对这件事情的热爱和价值观更重要。当你的产品足以影响很多家庭用来投资升值的钱，应该更加的敬畏。再次感谢你的留言。如果方便，请回复一下你的微信号？谢谢。

1461天48月4年42017-11-18 10:31:40

谢谢孟总，请给且小曼和顺子加鸡腿

作者

收到??

吴雨虫念2017-11-18 09:54:23

投资本来就是逆人性的事，且慢挺好，安心跟车～

作者

[握手]

爱爱爱爱痛播2017-11-18 09:50:25

感谢孟总的每日分享，PS. 八心八箭我也有哦，我发现和孟总的投资计划有不少重合的，目前我的【核心组合】以长赢为主的配置策略，【卫星组合】包括二八轮动、低估值定投和主动股债组合。

作者

离离离离心道2017-11-18 10:57:33

我是来围观题图的[奸笑]

作者

这个头像很眼熟

暖劫么2017-11-18 09:47:36

不需要虚头巴脑的排行榜，实际拿到的就是最真实的实力

作者

[强]

宇恋翔那2017-11-19 21:48:07

如果且慢出估值定投功能，希望不是真的只根据低估定投的功能，像阿牛定投这个平台推出的孙悟空策略一样。纯低估策略也就是价值这种策略理论上很正确，实操效果也不错，但还可以更近一步。您文章里也提到了一个好策略要有收益的持续性，这只是好策略的一个方面，策略的核心是有好逻辑好因子，价值因子是一个有效因子，独立使用也行，但不够好，还要加上盈利因子。低估加成长才是应对市场下跌最好的盾牌，也是防守反击的最佳利器，所以且慢的估值定投建议能实现这个功能。在complete guide to factor based investing 一书里面对美国市场近百年数据回测发现只有五类独立因子满足条件，市场beta，价值，动量，规模，质量。光用价值不够好，也可以试着拿它和后面三个组合使用。

作者

谢谢阿甘老师的建议。且慢的低估值定投不仅考虑纯低估的指数，也综合考虑了指数的成长性。您方便加我的微信吗？谢谢。

狐魅魅小姐崩2017-11-18 11:30:41

孟总，且慢真用心，谢谢哈！以后准备把天天上买的基金，慢慢的全部搬过来。

作者

来来来[嘿哈]

乐观的市丝柳52017-11-18 11:22:52

您好，前辈。可否请教个问题，长赢指数确实不错，但对于普通工薪阶层而言，每月是固定时间有现金流，而且对于大部分人来说这个现金流还是比较固定的。而长赢指数的投资是不确定性的，有时候多有时候少，这让我觉得很困惑，投资是越简单越好，有太多不确定因素反而会增加焦虑，不利于长期投资，这个问题相信其他小伙伴也会遇到。不知道前辈您对此有没见解，或者有没好的建议可以帮到我们，非常感谢！

作者

可以关注接下来且慢会推出的“估值定投” [微笑]

hcl0810小童鞋2017-11-18 11:14:59

iOS版且慢的Bug都出自他手[呲牙]

作者

给他报bug

六六儿狰2017-11-18 10:27:27

谢谢孟总，谢谢凯爷！[握手][握手]

作者

兴兴钮2017-11-20 09:39:43

想问一下在且慢投资，且慢这个平台也会收取服务费吗？还是费用只有买基金的申购费

作者

且慢没有其它额外的服务费用，谢谢。

骚出妖娆味雀2017-11-18 11:15:32

你的小盘占比很大啊

作者

嗯

先森好雄2017-11-18 10:54:06

加鸡腿，加鸡腿

作者

“凯爷”本身

离离离离心道2017-11-18 09:43:47

且慢中如何查看您帐号

作者

我的组合吗？

智瑾婷环2020-11-29 22:07:02

时隔三年，且慢拿到了投顾牌照，用事实证明当时的理念是正确的。（三年或许看不出什么，却也显露了一丝端倪。）虽然孟岩大大离开了且慢，但是有知有行的创办，依旧贯彻着财富哲学先行的理念，而且贯彻的相当极致。繁花似锦，硕果累累都需要过程。四季更替，不变的还是那颗初心。未来，祝好。

作者

谢谢～加油

萌猴纸汽2017-12-31 10:19:12

可以考虑把银行螺丝钉拉过来做个策略（指数基金的，还有股票的），估计运行两三年也能进严选策略吧。

作者

谢谢，螺丝钉老师很棒，我找机会去拜访一下

那么后来呢咪2017-11-18 13:00:05

孟总好，客服小慢服务很不错

作者

加鸡腿

夜闯美男村入2017-11-18 11:55:08

获益良多，持续关注

作者

[握手]

专业平台搭建M2017-11-18 11:16:32

期待孟校长多给来点策略，不用榜，但有个互相的比较场地，更好！

作者

收到

眼眸泪凄廖窃2017-11-18 10:19:38

长期、简单、可依赖的策略，对于普通投资者灰常重要！

作者

[强]

呦奶茶姐杂2017-11-18 09:52:06

您好，我是一个理财小白，对于且慢上投资的补仓建议能否解答一下？主理人在没有发车的情况下，且慢会有补仓建议，如果根据提示无脑买入，就会形成自己的跟头计划仓位会比主理人多的情况。关于补仓建议，且慢是什么情况让补仓呢？

作者

建议严格按照主理人的发车和且慢的补仓提醒来买入

子千畅要2017-11-18 09:47:24

学习学习

醋坛子休2019-10-27 10:41:26

孟总在留言回复中谈到：“当你的产品足以影响很多家庭用来投资升值的钱，应该更加的敬畏。”这可能是我近来最想听到的话了，我时常思考为什么公募基金整体很赚钱，但我们的投资者总是亏损累累。除去投资者自身的素质以及人性之外，我越发觉得投资机构、基金销售机构有不可推卸的责任。我读约翰·博格的《共同基金常识》对老先生阐发的基金信托责任精神深表敬佩，投资机构、基金销售机构、自媒体教育提供者若缺少了对投资者、用户、读者财富的敬畏，缺失信托责任精神，没有廉耻之心只想着一心赚钱，一定会出大乱子的。没有排行榜减少了焦虑，减少了投资者对运气的追求，反而有利于投资者树立理性的投资观，有利于让投资者认知财富规律和投资常识。为孟总和且慢的高瞻远瞩点赞！

作者

[拥抱]