投资实证#10-写公众号是为了什么？
题图：且慢咖啡馆 | 摄影师：张思晨
实盘投资周报第10期，最新净值是 1.0076，本周增长 -0.27%。
先汇报几个大家的反馈：
- 小慢和且慢顺子的鸡腿已发
- 办公室加用了空调供暖，谢谢大家的关心
今天的头图是“且慢咖啡馆”。且慢的很多同学都有喝咖啡的爱好，浓缩、胶囊、挂耳、冷萃 … 本期照片来自且慢设计师思晨。
这周读了雪球的创始人方三文的新书《您厉害，您赚的多》。方丈是我非常尊敬的投资人和创业家，也是我见过为数不多的能把大道理用非常简单、诙谐的文字写出来的人。这本书是方丈和雪球网友在雪球互动文字的节选集，有不少精彩的对话。
书中的第一句话我最喜欢：“在投资方面，发现自己SB比证明自己NB的价值大10000倍”，其实，不止投资如此。在且慢的日常工作中，我们也一直希望倡导一种对事不对人、探究事情真相的文化，不断迭代、突破自己的舒适区，是最重要的。
这周和“阿甘数量化”的张老师聊天，他也谈到做公众号最大的动力在于督促自己更好的学习。借用方丈的话，做这个投资实证的目的，不是为了证明自己NB，而是试图发现自己SB。因此希望和朋友们一起讨论，共同找到真相，所以请尽情的留言吧。
今天的周报稍微换个形式，把我在书中标记的段落摘录于第三部分。
- 本周操作 =======
- 新增资金 **30万 元，充值盈米宝
- 11月30日 跟车“长赢”，购买 7-10 年国开债 5万元，中证环保 5万元，中证500指数增强 10万元
- 最新净值 =======
本周实盘账户新增资金 30万元，按照上周末净值1.0103折算份额 296941.5。
最新的资产是 2,740,757.86，基金净值是 1.0076**，本周增长 -0.27%。
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附上最新的且慢截图（2017年12月01日）
市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。
- 《您厉害，您赚的多》摘录 ===============
- 方丈的投资精髓：找到好公司（靠长期积累的眼光）；碰到合适的买入时机（靠运气和耐心）；持有（靠对公司的理解和对市场波动的理解）
- 不择时不择股，你就跑赢了大多数人
- 投资成功与否很可能取决于你思考和行动的比例。想得越多，动得越少，你越有可能赚钱。也就是说，你认为投资机会很少，那么你可能会赚的很多；你认为投资机会很多，那么你可能会赚的很少，甚至亏掉自己的本金
- 资产管理人的价值是帮投资人做了他不能做出的判断，承担了他不能承担的焦虑，“拿”住了他“拿”不住的公司股票
- 基于股价的净值管理是价值毁灭。投资人和管理人的波动承受能力都是有限的，所以波动控制并不完全是伪命题，但它应该通过购买适当的标的、寻求合适的买入价格以及构建合理的组合来解决，也就是说，把波动控制放在事前而不是事后。
- 主动择时（判断股市会怎样走）非常困难，但是被动择时（从估值角度）有一定的可行性
- 股市这个“赌场”里面的“赌徒”大部分玩的是50%的游戏（比如股价明天会涨还是会跌），却抱着100%的期待，并且用各种技术指标、内幕消息、心理暗示支持自己的期待
- “赌徒”是资本市场上最高尚的人，用自己的血汗钱提供了流动性，使资本市场有了定价功能。如果市场上只有投资者，那么市场根本无法运行，因为流动性会枯竭
- 对未来不知结果的事情下注，或多或少都具有赌博性质，因为我们谁也不能预知未来。然而，智者只会选择人生中极少数最有把握的事情下注，即所谓“扼住命运的咽喉”。愚钝者则不会控制自己的心性，泛泛出击，最后被概率消灭（芒格的小学徒）
- 大部分失败的投资决策都是这几个因素错配的结果：过高的收益预期、过低的风险和波动承受能力
- A股上市公司的信息披露进步巨大，甚至与投资者对它的需求形成了强烈的反差
- 买股票就是买公司
- 持有并不等于买入。买入，说明无论定性（公司质地好坏）和定量（公司估值是否合适）都很满意；持有，有可能定性无变化，但估值不吸引
- 如果一个公司你买入的时候一点儿不犹豫，并且跌50%你也不想卖，那么你就看懂这个公司了
- 将来可以称王的公司一定是满足人民群众永不满足的精神需求的公司，而不是满足很容易满足的物质需求的公司
- 什么是好的治理结构？1）创始人必须很厉害，有超越常人的眼光和执行力；2）公司必须很厉害，即使创始人离开，也不会影响公司
- 我觉得管理的价值被严重高估，其实根本没有那么复杂，比管理更重要的是：这是不是意见正确的事情，做的人是不是对的人？如果这两个都对，管理就很顺利了
- 估值很重要，但怎么估值呢？比如我们会说：“这家公司值30亿”，“我们认为10倍PE是便宜的”。我觉得上面这些说法本质上是在猜市场或者猜别的投资者会出什么价，其实还是错的。正确的“估值”应该是这家公司能赚多少钱，以后若干年能赚多少钱。这就是对所谓“现金流折现法”最通俗的解释（大道无形我有型）
- 查理芒格说：投资只有5%的时间知道是买贵了还是便宜了
- 传统观念认为应该高估卖出，但这本质上还是赚市场的钱，而不是赚公司的钱。如果赚公司的钱，应该不介意高估。那什么时候卖出？应该是公司基本面发生致命变化时。最致命的变化是行业需求的消失
- 估值太“艺术”，我们来说买卖吧。我觉得大而化之，是颠覆别人的时候买，别人颠覆不动的时候持有，被人颠覆的时候卖。颠覆别人通常表现为营收规模的急剧扩张、利润率的提升，而被人颠覆则表现为营收规模的萎缩、利润率的下降。营收规模和利润率远远重于盈利倍数（PE）
- 如果某股票仅仅是因为出现绝对低估而买入，并不能确认这家公司为好公司，那么绝对低估条件消失后就要卖出，这容易做到
- 确认是好公司的股票，只要“好公司”定性的条件没有变，无论如何高估，都不应该卖出，因为“高估卖出”本质上是想赚市场的钱，但买好公司是想赚公司成长的钱，不要忘了初心
- 小公司成长为大公司的概率远远低于大公司继续增长的概率。小公司之所以是小公司，往往由它的行业处境、商业模式、管理能力决定；大公司之所以能成长为大公司，就因为它们在这些方面是有优势的
- 行业级的业务，公司部门级别的资源，这种配置一般来说是悲剧
- 当一家公司“不对”的时候，做很多“对”的事情都会变得不对。什么是“不对”呢？最核心的是没有信心、没有方向，其判断不是发自内心的
- 恒隆广场的星巴克根本就没有座位，所以一定要深刻理解一家赚钱的咖啡店的本质。区别在于卖咖啡还是卖座位。大部分咖啡店是卖座位的
- 腾讯吃亏在公司上市早，大部分员工的股票太早获得了流动性，然后就卖掉了。认识自己所在的公司，拿住自己所在公司的股票，并不比外部人更容易
- 市场上最可笑的事情是用投资的精力管理赌博级的资金，最可怕的事情是用赌博的方法管理投资级的资金
- 大部分择时创造的是负收益
- 从认识到自己的愚蠢开始，世界就豁然开朗了
- 对投资而言，在了解人性之前，恢复常识更重要。亏钱的原因，通常是学了点儿知识，忘了常识
- 巴菲特说：所谓有“转机”的公司，最后很少有成功的案例，与其把时间和精力花在购买廉价的烂公司上，还不如以公道的价格投资一些物美的公司
- 给小白的投资建议：第一，假设你准备投的这些上市公司是你的朋友开的，邀请你入伙，那么首先你得看明白他的生意，如果看不明白就不要投。第二，要看看朋友的人品，看看可不可信，如果觉得不可信就不要投。第三，看看以什么价钱入伙你愿意，如果不愿意就不要投
- 如何理解“不想持有10年，就不要持有10分钟”：1）从投资利润来源的角度，企业价值的持续增长是最强大的来源，不长期持有企业获得不了这个利润。2）从确定性的角度，人的认知能力有限，决策越多，失误越多，所以应该尽量少决策，少决策意味着要专注于自己有认知优势的企业，长期持有，尽量减少交易
- 债券基金和P2P都是债券类资产。P2P通常是把单一资产切成小块出售，所以单一资产的风险很容易危及本金。债券基金是吧多项债券类资产组合成一个资产包，再拆分出售，单一资产对本金的威胁大大降低
心能吃呢民2017-12-02 17:59:11
孟总，雪球都把且慢的关键字屏蔽了，你还推荐方丈的书[惊讶]
作者
方总的投资比我强很多，他的书也很精彩，我会推荐所有有价值的东西。
芹姑娘安生浴2017-12-02 18:09:22
感谢孟总推荐。方丈的这些观点和理念和我也是比较接近的。价值五剑就是这些观点在基金实战中的运用:只择优质基金，不择时。
作者
谢谢二鸟老师 [握手]
baby程晓明King2017-12-02 18:20:52
从认识到自己的愚蠢开始，世界就豁然开朗了。孟总，雪球屏蔽且慢，且慢推荐方丈。我认识到雪球ceo的愚蠢。
作者
别这么说 … 我想应该有误会
云游三郎2017-12-02 18:13:59
另外，雪球确实屏蔽了“且慢”的关键词。我的文章发在雪球上，“且慢和蛋卷上的策略组合”，出来成了“ 和蛋卷的策略组合”。
爱是胡美英的家2017-12-02 18:40:06
建议孟总在且慢开辟一个讨论社区 这样我就不用去雪球了
俽籽监2017-12-02 19:40:22
最初朋友推荐雪球，后来又接触到且慢。相较而言，我更喜欢且慢。想起天龙八部，当王语嫣听说慕容复把打狗棒法耍得如行云流水时，便担忧说：有几路要越慢越好，慢中有快，而一味抢快，万一遇到丐帮高手，只怕会吃亏。如是而已～
作者
[强] 有才
新鬼来地球哀2017-12-02 19:46:12
关于择时一直以来有个困惑：不管股票还是指数，总得价格合适才能买入吧。这个等待合适价格的过程，算不算择时？或者简单来问，择价跟择时有什么区别？
作者
特别好的问题。我想了几分钟该怎么回答。 1）如果基于预测市场的择时，比如短期“要跌了”的卖出，或者“再不买就来不及”的买入，我认为是不对的； 2）基于“估值”的择时，为了满足每一笔买入有足够的收益率的等待，我认为是应该的。大周期的基于市场温度和估值的择时，我觉得是可能的。
男贪新欢剿2017-12-02 19:15:58
还想问个问题 且慢有没有打算做盘中实时估值？现在需要把组合里的基金在天天再存一份查看挺不方便的… 如果能有最好了~
作者
盘中的实时估值，我觉得对投资者意义不大。增加焦虑、浪费时间。且慢 … 我的看法，供讨论。
历世的母爱朱2017-12-02 20:44:21
恭喜且慢被雪球认证，屏蔽的心虚，推荐的大气
洺咫伏2017-12-02 22:52:27
头一次见孟总，印象很好让人尊敬，惊讶于他的阅读量极大，并且持之以恒的在学习。 关于择时，认同里面说的，这个市场上最牛掰的幻想就是抄到底逃在顶，但也就是幻想而已。倒是顶部区域和底部区域有很多特征，估值，动量，资金，情绪等等，当多个方面相互佐证时选对顶底区域的概率就很大。 另外，每次看你实盘截图为什么总是很难把重点放在收益率上，而是总被吸引到那一长串数字上，默默数一数后心里吐一个大写的壕，光长赢一个车上的一份就5万~
作者
[捂脸]
heaventys乌鸦2017-12-02 19:58:22
且慢不是有个估值投资，能不能搞成低估提示买入高估提示卖出？或者高估自动卖出？
作者
请关注且慢接下来推出的“估值定投” ~
温情与兽员2017-12-02 18:55:49
且慢卖的不是基金，而是文化基因！一边喝咖啡一边享受资产慢慢增长的品质文化基因！
作者
??
逢人如逢已妥2017-12-02 18:03:26
从认识到自己的愚蠢开始，世界就豁然开朗了。 最喜欢这句话，投资且慢，就是15年的经历让我知道我不适合干这个事。所以，我让其他人费神，我坐着等就好了
陪你流泪噩2017-12-02 18:38:09
请问孟总您在且慢的ID是什么？想关注你的组合
宇恋翔那2017-12-02 20:10:15
孟总，买入策略组合的最低价格能否设置为500。。。1000的话，对我们略高了一点。。。这样方便补仓。。。[流泪]
陌殇敏约2017-12-02 18:04:04
[鼓掌]投资食粮来了
心灵之眼双狮882017-12-03 09:02:48
且慢的咖啡杯能开卖吗？想要想要
作者
[机智]
爽朗的林林麟丿2017-12-03 03:24:54
希望且慢可以推出自己的讨论区 而不是微信群形式，这样更方便浏览查阅
作者
收到建议，谢谢。
控实润粮2017-12-02 19:18:09
感谢孟总，感谢且慢，满满干货
蔠點摆2017-12-02 18:23:07
反复看了好多遍，能感受到前辈的自我疆界在不断延伸，真的由衷钦佩。[强]
板砖飞刀乁2017-12-03 12:58:20
请问孟总，且慢的估值，跟螺丝钉老师的有什么不同，我看两份低估清单在指数以及数据上差异比较大。谢谢
作者
我下周的文章详细的和大家讨论下吧~
雨酒儿home2017-12-02 22:04:56
且慢的估值是否可以增加更多的细分行业指数？感觉有些指数比宽基指数弹性更大，成长性也更好
作者
您有哪些推荐？
欺陌血亏2017-12-02 21:44:13
早有且慢就早點財務自由
梦中的人生职2017-12-02 20:29:23
我现在的闲钱都拿来跟仓长赢，定投二八轮动和广发轮动[呲牙][呲牙]，拿个3-5年不动[呲牙][呲牙]
不许耍赖官2017-12-02 20:03:38
是否可以把我们的所有投资也按照基金净值的形式体现啊，这也是提升用户体验。
作者
嗯，敬请期待
琉璃光短2017-12-02 19:37:52
对比了下雪球，还是觉得且慢好用，体验更好，看着更顺眼[呲牙]
作者
[拥抱] 雪球是非常好的产品，无论是投资、还是产品，我从中得益良多
不撞西墙蚕2017-12-06 15:30:02
债券基金和P2P都是债券类资产。P2P通常是把单一资产切成小块出售，所以单一资产的风险很容易危及本金。 认识的真是深刻
okCC会睡觉的鱼2017-12-02 21:46:08
雪球似乎内部高人多啊[偷笑]；各有各路数，挣到手才是王道[惊讶]，于是就这样开始(并不是今年才出现)了，不少要“更上一层楼”的行动者……靠着大树………，唉[憨笑]，人、人性……[坏笑]
冬天分两半兴2017-12-03 10:49:32
提个小小小建议，希望在收藏组合那里加一个 像QQ的联系人分组 。家人 ，同学， 同乡 。 且慢只能关注组合不能关注管理人。想有个组合，管理人的分组
神精病涩2017-12-03 06:48:25
speedFirst
专业平台搭建M2017-12-03 01:10:36
我是SB,我是SB,我是SB[捂脸]
用爱情读你砍2017-12-02 19:23:49
孟总，且慢app可以有类似蚂蚁财富自选基金的功能吗，可以看关注的基金净值变化
斯文小姐辟2017-12-02 19:12:13
老大 组合周报里的关注人数新增貌似不太准确…虽然我的组合关注人少…但是增长也没提现出来（最近调仓貌似也不对）…
作者
收到，我反馈给产品经理，谢谢
小刀17802017-12-02 18:28:00
第一次知道雪球的CEO是方丈，曾经上学时的偶像[呲牙]
度他余年贵2017-12-04 18:41:36
实时估值是在长赢补仓或者类似价值五剑这种需要逢低补仓的时候用，因为长赢补仓提醒太早，遇到两回下午两点半时看实时估值已经不适合补仓的情况了，所以还是希望能有这个功能
冷霏羽女2017-12-04 17:52:35
发现自己sb比证明自己nb的价值大1万倍。我反思去了
老妞的肥猫会2017-12-04 01:18:32
这个实盘只能看到本期买入的产品和份额，希望可以公布持有产品的总仓位情况和各种产品的持有份额。
作者
收到。
流血的骷髅材2017-12-03 03:46:06
感谢分享，受教。
沉默在我们茶2017-12-02 22:30:25
方丈的这本书我也刚看完，受益良多~
小姐姐奇偶2017-12-02 22:00:07
既为了眼前的收益，更是为了长期的利益。
叫我张爸爸牙2017-12-02 19:57:14
大道至简，殊途同归！