投资实证#14-什么是投资中确定性

2017-12-30 约 6494 字预计阅读 13 分钟

题图：一个设计师的桌面 | 摄影师：张思晨

实盘投资周报第14期，最新净值是 1.0115，本周增长 **-**0.03%。

人都是喜欢确定性的。

确定性的作用是给人一个明确的、看的到的目标。前一段读了泰勒·本-沙哈尔的《幸福的方法》。沙哈尔的哈佛开的幸福公开课引发了前所未有的轰动。这本书里面讲到了确定性和目标带给人的幸福感。

一个确定的目标的作用是为了帮助我们解放自我，这样我们才能享受眼前的一切。如果我们盲目的踏上任何旅途，那过程本身不会有什么乐趣。如果我们不知道方向，甚至连自己要去哪里也不知道的话，那人生中的每一个岔路就会变得非常矛盾。

我们不知道方向，也不知道每条路的重点。那样我们将无法享受旅途本身和风景美好的失误，只会被迷惑和困惑所吞噬：我这么走可以吗？我在这里转弯会走到哪里去？所以，只有当我们确认目标之后，我们才能把注意力放在旅途本身上。

之前的文章谈过我自己不投资P2P，不少朋友问我原因，今天想从确定性的角度来聊聊我的理解。

拿收益来说，大多数人认为P2P每月1%的收益是确定的，而股票基金今天涨明天跌，收益是不确定的。

但其实，任何金融产品的收益背后都是风险兑换的结果，只不过有些风险是能看得到的，有些风险是不容易看到的。

股票、基金投资背后对应的是股权，分享的是上市公司的成长。股票有波动性（甚至归0）风险，但收益和风险是对称的。你可能跌掉30%，但也可能涨50%，甚至翻倍。而经济长期增长以及上市公司的盈利再投资，使得股市作为一个整体的收益和风险的分布对投资者更加有利。如果我们能客观的认识到这些，就可以通过采用分散组合投资，指数化投资，长期投资来进一步消化掉波动性的风险。这样投资股权类资产的收益就变成了一份确定性。

P2P资产对应的是信用等级较差的债权。信用债权的收益和风险是不对称的：收益封顶，但承担的下行风险几乎是一样的。公司经营良好，获得一个8%的收益，如果公司废了，股票灰飞烟灭，债权资产大概率也会受到很大的损失。这样的风险收益分布，大多数时候是不值得投资的。

当然，债权类资产在降低资产组合的波动上有独到的作用。如果投资，最好通过债券基金来进行。让基金经理和研究员去深入研究不同债权资产背后的风险，并且用组合投资的方式进一步分散。方三文的书里面有一段对P2P和信用债基的对比，我觉得特别好：

债券基金和P2P都是债券类资产。P2P通常是把单一资产切成小块出售，所以单一资产的风险很容易危及本金。债券基金是把多项债券类资产组合成一个资产包，再拆分出售，单一资产对本金的威胁大大降低

每月固定增长 1%，但隐藏着无法预知的本金永久损失的风险，对我来说，不是确定性。

而在一个长期向上的市场里，投资收益、风险分布合理的资产，通过指数基金化解掉单一公司的经营风险，通过估值化解掉买价过高的风险，通过分散化投资化解掉单一市场的风险，再通过长期投资化解掉短期波动的风险，是我能理解和接受的，投资中的确定性。

本周操作 =======

无新增资金
12月28日：跟随二八轮动和Earl二八轮动的调仓，调仓到沪深300
12月28日：跟随长赢指数投资的发车（买入中证500增强 5万，买入中证红利增强 5万）

最新净值 =======

本周实盘账户无新增资金。

最新的资产是 2,902,753.17，基金净值是 1.0115**，本周增长 **-**0.03%。

新年快乐 =======

想摘两段南方周末的新年献词送给大家，一段是 1999年那篇《总有一种力量让我们泪流满面》，一段是今年的《把孤岛连成大陆》。

1999年南周新年献词《总有一种力量让我们泪流满面》

阳光打在你的脸上，温暖留在我们心里。为什么我们总是眼含着泪水，因为我们爱得深沉；为什么我们总是精神抖擞，因为我们爱得深沉；为什么我们总在不断寻求，因为我们爱得深沉。爱这个国家，还有她的人民，他们善良，他们正直，他们懂得互相关怀。

2017年南周新年献词《把孤岛连成大陆》

没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会来临。沐浴新年的阳光，一些朝向内心的期许会在琐碎的生活中诞生，一些面向世界的梦想会从平淡的日子里升起。我们祝福你，祝福你的期许和梦想，在温暖的大陆栖息生长。

新年快乐！

最后附上最新的且慢截图（2017年12月29日）

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

第个梦窗2019-11-27 09:34:43

P2P从2018年开始进入暴雷阶段，孟总的这篇好文可谓是提前预警、高瞻远瞩。早在15年的时候，我也曾投资过一两万元P2P，但因为觉得底层资产的透明度不够，加之面临回报有限但亏损可能无限的风险，最终还是作罢，放弃了P2P。 2018年以来，我投资过的三个P2P平台有两个都倒掉了，现在想来还是有些后怕。如果没走上基金投资的道路，没持续学习格雷厄姆、巴菲特、霍华德·马克斯、约翰·博格们的智慧，自己可能会对P2P产生路径依赖吧。还好自己选择了终身学习和持续的自我进化之路。

作者

[强][强][强]

欺陌血亏2017-12-30 10:28:01

孟总很久没有早上发文了[鼓掌]好惊喜谢谢干货，新年快乐[庆祝]

作者

谢谢你，新年快乐

爱情生物链灭2017-12-30 10:35:26

你为啥会跟且慢a类份额的二八轮动？每年调仓四次费用就已经高出c类份额全年随意调仓费用，广发有c类二八轮动组合，已经推荐很多朋友改投了，你也去吧

作者

谢谢您的建议，广发C类指数版本的二八轮动在且慢的计划中。

安济夫沈2017-12-30 10:56:11

今年最大的收获就是发现且慢，跟随且慢，让我在投资路上从急躁变成了且慢，心态也平和了，如果道路是对的，慢点到终点又如何

作者

慢即是快 [强]

酥胶词噬泼阎2017-12-30 10:37:24

看孟总的文章总是可以让人静下来

作者

[拥抱]

最爱guazhedemj2017-12-30 11:32:50

我虽然进入股市多年，但是以前有不少的垃圾时间，浪费了对投资来说最为宝贵的资源——时间，辜负了市场赋予的财富增长机会。终于认识到只有价值投资才是投资的正道，才是我们可持续的财务健康方式。2017年认识了且慢，这个月开始在且慢上跟投长赢计划，感觉且慢的服务非常好，很贴心，细心，专业，敬业，很庆幸遇到且慢。同时有一点点担忧，且慢能走多远？且慢能陪我到多久？最近看了几篇孟总的文章，这个担忧在慢慢散去，因为看到了且慢和我的三观契合，是志同道合的投资挚友。且慢，我们一起，2018。且慢，我们一起，永远。祝孟总和且慢的员工，以及这里的所有朋友们，新年快乐！心想事成！[玫瑰][玫瑰][玫瑰][爱心][爱心][爱心]

作者

谢谢您，新年快乐 [玫瑰][玫瑰][玫瑰]

自己演自己咩2017-12-30 10:33:42

在不确定中寻找确定性这也是投资最有意思的地方其实很多事情都是这样太确定的收益不高完全不确定的风险大

作者

赞，在不确定中寻找确定性

小块浮冰助2017-12-30 10:39:21

同样实盘，十年之约

作者

[强]

殺獁特泪泽梁2017-12-30 19:29:36

不确定的事情烧脑，太确定的事情无趣。2017最大收获遇到且慢，遇到孟总，不再烧脑，还有趣。

作者

曲平淡的歌话2017-12-30 11:03:11

我就想知道，房子还涨吗？？？

作者

超出了我的能力圈 [调皮]

小凡切安好脆2017-12-30 10:36:29

今年通过且慢认识很多，期待明年给我们带来更多

作者

[握手]

梦中的人生职2017-12-30 17:32:55

孟总新年快乐！孟总可能还不了解p2p也有类似债券基金的产品，收集投资人的资金，买入一大批债权(例如拍某贷人均借款额3000元)，通过债权转让实现定期退出，甚至是活期随时退出。在银行存管和强监管下，我觉得这种模式还是很有吸引力的。比起国外动辄3-5年回款周期的p2p,我觉得这种金融创新还是值得关注的。当然我也觉得p2p不能超过总资产的30%，毕竟这个算是新型产业，有很多漏洞还没有堵上。最后再次祝孟总新年快乐，且慢生意兴隆！

作者

新年快乐，学习了[强]。

挂增艳2017-12-30 11:51:48

始终有两种力量，在我们一生中激荡。一种推着我们向外走，一种拉着我们向内收。一种力量去远方，一种力量回原乡。祝福新时代，祝你新年好。 ——– 昨天专门因为献词从办公室把南周头版拿回家，今天就看到了熟悉的话

作者

[拥抱]

Asuras许小童鞋2017-12-30 10:58:12

且慢杯收到了，谢谢孟总和且慢。

作者

[强]

计典丽摩羯巨蟹2017-12-30 10:45:40

孟总文末的投资的确定性总结得非常精彩！[强][强][强]

作者

[握手]

小自私亡2017-12-30 10:32:35

新年快乐，愿18年投资之路平稳向上

作者

新年快乐

兮蒅宴2018-04-18 16:28:49

对P2P解读很深刻，感谢。

海绵卟爱我谨2017-12-31 18:27:58

一想起孟总的财帮子心里就很温暖，今年终于在且慢再聚首，有缘人总能重相逢。祝愿孟总新的一年里身体健康，前路漫漫有且慢

作者

再相逢是缘分 [拥抱]

狐魅魅小姐崩2017-12-30 21:11:35

小白有一个疑问。跟车策略后，如果主理人卖出，会有通知吗？或者说，会提醒何时止盈吗？

作者

会有通知。

请叫我小宅沏2017-12-30 16:45:54

2015随大流入市，经历了天天跌停的绝望，2016幸遇E大和长赢，知道自己遇到了贵人。2017年，E大且慢双璧合一，越来越多的小伙伴上车，大家发现原来投资是可以赚钱的[调皮] 祝孟大新年快乐，2018且慢越来越好用，给小慢和工程师们加油

作者

谢谢，新年快乐，祝明年资产+0

冷宇甚2017-12-30 16:41:28

2017年非常不容易，要兼顧姐姐的公司，有驚有險但終於算是及格結束了本年度，幸好遇到了E大，並在且慢開車，慢慢把資產都轉過來了，早日實現財務自由，感謝孟總的偉大貢獻，祝新年快樂，身體健康，財源廣進！

作者

谢谢您，新年快乐

梁恳蛔盼诨犹2017-12-30 13:13:21

投资且慢，让我在屡次股票投资失败的苦海中找到了诺亚方舟！最最重要的改变是心态，安静了许多，涨跌都那么从容！投资和很多人生道理一样，欲速则不达！享受且慢的人生，从容的心态！

作者

[强]

go滴血的白菜头2017-12-30 12:51:22

感谢投资路上有且慢相伴，祝愿且慢越做越强，顺祝孟总新年快乐！

漫长的等待佑2017-12-30 12:13:03

同样快不惑之年[握手]但是我学习投资太晚了，希望能在未来的时间里成长，也很认同孟总的投资观，祝18年新年快乐，万事如意！

作者

什么时候都不晚，新年快乐 [微笑]

堇年丽2017-12-30 11:29:52

看来孟总身体好了，来年可要撸起袖子加油干啊！

作者

[抱拳]

漠景言皮2017-12-30 11:02:19

且慢新年快乐，祝孟总2018年身体健康

作者

谢谢您，新年快乐。

不变的爱仙2017-12-30 10:50:53

感谢在2017年11月遇见您。 23岁的我跟着且慢一起成长。祝且慢的伙伴，新年安康。[嘿哈]

作者

新年快乐

妩姒女王3Llife2017-12-30 10:37:25

祝你新年快乐！

作者

新年快乐

嗳妮甜2018-07-02 15:00:31

指数基金化解掉单一公司的经营风险，通过估值化解掉买价过高的风险，通过分散化投资化解掉单一市场的风险，再通过长期投资化解掉短期波动的风险。非常认可孟总对确定性的观点，且慢棒棒哒

作者

[拥抱]

假惺惺女人闻2018-01-01 15:22:37

希望在且慢的投资实现10年10倍的，可以改成以下的感辞慢即是快，少即是多，是"且慢"和我们的坚持，是相互的感动，让我们笑容满面。

作者

勤勤5558882017-12-31 14:03:41

二八轮动今年跑输沪深300指数。主观上的调换还是不能跑赢指数，孟大怎么看？现在加仓沪深300也不太理解，看市场中证500进攻势头更强。另外长赢加仓中证500，然后又跟轮动买沪深300，是不是矛盾？最后感谢孟大的每周分享，希望能一直写下去

作者

二八轮动是一个动量趋势策略，长赢是价值策略，本身原理不同。可以看看我前面的实证。谢谢。

许妳生安好姆2017-12-31 09:53:56

二八跟C类马上入，加一个交易周期大于7天的条件，就可以确定每年的费用不高于0.4，就没毛病了。另外，那个且慢的买入单个基金的体验太差了，APP启动速度真心慢，不用盈米保还收高价手续费，真心没有必要检查这个，希望且慢越办越好

作者

谢谢您的建议，新年快乐

只是可以嘛术2017-12-30 19:39:14

且慢资产账户实盘，这张图每个账户都有吗？为啥在且慢app没看到，还是老板专用？

作者

这是我自己写的记录收益的

儒雅的Cute8262017-12-30 14:52:37

孟总，每日只有提示定投份数，难道中途不需要止盈吗？小白不是很懂[撇嘴]

作者

牛市高估再止盈

老妞的肥猫会2017-12-30 14:18:59

烦恼遗憾已留在2017 … 2018带着新的希望扑面而来

作者

永哥新年快乐 [玫瑰]

专业平台搭建M2017-12-30 12:13:29

p2p有风控团队啊

年后继续爱叙2017-12-30 12:04:41

坚定了长期、分散投资低估指数基金的信心。元旦快乐！

作者

新年快乐 [微笑]

新人归毙2017-12-30 11:55:26

年末有幸结识且慢，与且慢同行！

作者

[抱拳]

小温柔叠2017-12-30 11:50:27

A类基金短期调仓频率不要太多了，喜欢波段的还是切换到C比较合适。

作者

嗯，不过二八轮动的天弘C类的摩擦成本还是比较低的。

虎牙大神招募2017-12-30 11:19:18

有幸在2017年遇见且慢，遇见简七，使到我走小很多弯路，投资要趁早！相见恨晚！祝孟总新年快乐！

作者

新年快乐

陪你流泪噩2020-03-21 11:28:36

2020-03-31美股大跌30%后又大幅波动中。有25%的钱一直没投进去，股市打7折带来了很大的机会，想着再跌多些抄底，跌没等到反而大涨后又后悔了。想起了孟总的这篇文章短期涨跌很正常，长期是上涨的，我们用长期投资化解短期波动风险，我们的钱都是3到5年不会动的。如果希望今天一买进明天就大涨，这个太短视了，我们又不是第二天要卖，即便涨了30%如果还是低估一样不会卖的呀。更长远些看，过于贪婪的想抓住最底部反而会错过底部。也许还会下跌，但我愿意被套牢，我主动通过定投买套来化解买在高点的风险，化解买不到低点风险，这是我的投资战略。另一方面，股票打7折这个场景可能10年一遇。一个公司的估值是未来现金流（一般按照 10 ～ 20年）的折现，1～2 个季度的业绩波动，占公司整个价值的比例，也就是 2%。但股市通常会反应过头，还是那句话，短期的波动，都是因为“情绪”引起的。我们普通人想成立一家银行、房产企业、旅游公司，是非常非常难的，但我们可以投资他们的股票、享受他们的利润。现在7折促销，你觉得6折可能更好，但谁都说不好啊，也许明天就涨回去了。你不抄2700点的底难道是要抄3000点的底吗？