投资实证#21-投资的风控应该做在事前还是事后？
题图：三湖慈鲷 | 摄影师：张思晨
实盘投资周报第21期，最新净值是 0.9849，本周增长 3.69%。
今天的头图是“三湖慈鲷”。这只鱼是且慢架构师米老师的宠物，平日以办公室的蟑螂为食，春节期间成功的抵御住了7天无饭可吃的系统性风险。本期照片来自且慢设计师张思晨。
2月初市场大幅调整，且慢的几个严选策略做了不同的应对：“长赢”在大跌中继续发车加仓，而“二八轮动”和“德圣灵活进取”则进行了减仓甚至清仓。公众号后台收到一些用户的问题：这不是矛盾吗？今天想聊聊这个话题。
在我看来，他们做的都是风控。
资本市场是典型的混沌系统，对市场长期走势精确的预测是不可能的，而短期的走势更是处于随机的状态。投资者要做的，是在这个不确定的市场中努力的去寻找确定性。但无论我们多么努力，市场的波动、尤其是短期的波动是无法被我们控制的，尤其是一些系统性风险，需要我们做好应对。
风控最早是资产管理行业的概念，由于杠杆、清盘线或者内部的一些合规要求，资产管理行业有专门的风控部门。
而对于且慢和市场上很多其它的智能投顾，我觉得，做风控最重要的原因，是为了让用户更好的拿到长期投资的收益。A股市场的波动巨大，很多基金投资者会在大幅下跌的时候斩仓出局，而在下一轮牛市中后期的时候受不了诱惑重新高价入场，从而完美错过了股市中获利最重要的因素：价格和时间。因此，采用风控降低策略的回撤幅度，让投资者的心理承受底线不被击穿，始终留在市场中，才有可能获得长期该得的收益。
风控可以做在事前，也可以做在事后。
做在事前的风控，是指通过采用配置相关性低的资产、定投分散时间风险、规划合理的资金进出结构等方式，在事前平滑组合的波动。同时通过清楚的风险警示并告知应对方案，对投资者进行预期管理。因为对策略有了充分的了解、对风险有了足够的认识，当风险真的来临时，投资者也不会慌不择路。
做在事后的风控通常就是通过减仓甚至清仓的方式，来换取系统性风险发生（大幅下跌）时用户心理的安定。但需要注意的是，没有人是神仙。大多数的事后风控，都是用“高概率的小错误”换取一次“低概率的大正确”。频繁的风控希望躲避的，是2008年的金融危机，是2015年的股灾，是2016年的熔断。而付出的，则是试错产生的交易费用，以及可能的重新进入市场的机会成本。
还是那句话，你需要根据自己的特点来选择合适的风控方式。拿且慢的几个严选策略来举例：
“长赢” 的风控是做在事前的。他会选择指数基金而非个体公司，会通过150份的资金规划以及全市场的估值来控制资金投入的节奏，会通过大类资产配置来降低账户整体的波动。同时在每一次发车的时候，会根据估值尽量保证每一笔买入有足够的预期收益，并且事前做好最大的跌幅准备（还记着发车文章中“最大可能跌多少”的字眼吗，这不是说说玩儿的）；
“极简投资” 的风控也是做在事前的。根据相关性低的大类资产进行配置降低波动，强调“定投”来从时间维度上进一步分散风险，以及“极简投资”一直在强调的要投资5年以上，都是在预期管理和操作层面的风控；
“二八轮动” 的风控是做在事后的。一旦他觉得市场出现他定义的风险（沪深300和中证500相比20个交易日前均为负收益），就持币等待。如果判断错了，下一个调仓窗口马上认错；
“Earl 二八轮动” 也是一样，稍微不同的是他和 “二八轮动” 的风控窗口和敏感度不太一样。且慢的“二八轮动”是每个交易日判断、盘后调仓，“Earl 二八轮动”是每周最后一个交易日的尾盘前进行判断并调仓。看起来，且慢的“二八轮动”更敏感，但这其实是双刃剑。
“德圣灵活进取” 包括市场上很多其它的智能投顾，也是把风控做在事后。虽然风控的模型各有不同，但道理是一样的。都是在“系统性风险“出现的时候，减仓或者清仓，试图避免进一步的损失。
换个角度，“危”也是“机”。之前做投资的时候，我更喜欢把风控做在事前。也就是仔细考虑尽可能多、尽可能差的情况，做好在这些情况发生时候的应对准备。而真的出现了比较大的系统性风险，一般都是难得的投资机会，这时候应该做的，是“利用”机会。
- 本周操作 =======
- 新增资金 15万 充值盈米宝
- 2月13日：跟随长赢指数投资的发车（买入中证环保 **5万，**中证红利 5万）
- 最新净值 =======
本周实盘账户新增资金 15万元，按照上周末净值 0.9499 折算份额157911.36。最新的资产是 3,460,921.79，基金净值是 0.9849，本周增长 3.69%。
最后附上最新的且慢截图（2018年2月23日）
市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。
情调呐兰2018-02-24 18:12:09
经过大半年跟买长赢，Earl二八轮动，德圣最终确定自己适合长赢，大跌的时候跟仓，把德圣和Earl二八轮动的定投都停止了。最终我相信所有的投资都应该从了解自己开始。
末苛作2018-02-24 18:42:37
孟总光一个长赢就投了300多万，可想而知您的现金流有多么充沛[微笑]
作者
刚吃完方便面 [皱眉]
乡巴佬抖2018-02-24 18:44:03
建议且慢群不要踢人，踢人就如实体店赶客一样
作者
群的管理有自己的规则，如果没有发广告应该不会被踢吧？
距离教2018-02-24 17:50:07
[坏笑][坏笑]终于等来了春节后的第一篇文章，再祝孟总新年快乐，身体健康，事事顺心。 就在这几天，我把风险这只纸老虎关进笼子里，还为此写了出来，为的是时刻提醒自己，给自己力量，也让自己的理财系统可以不断迭代。 至于效果如何，很期待一年后重新审视。 新一年，继续跟且慢同行[奋斗]
作者
赞。新年好 [太阳]
旧忆继2018-02-24 20:32:55
长赢应该适合大多数人，是严选中的严选
万产肚2018-02-24 19:00:40
且慢群在哪里？我想进去瞅瞅[抠鼻]
作者
请加且慢小助手的微信 qiemanxn
以吻封城二2018-02-24 19:56:01
群在哪里？如何进？
作者
请加且慢小助手的微信 qiemanxn
雅诗阑黛制2018-02-24 20:18:01
孟总，为什么你计算的基金净值是0.9849，小于1，但账户总体是盈利的呢？
作者
这个实证建立的时间，比我用且慢的时间，要晚 [微笑]
兮浓妃厅2018-02-24 18:08:53
孟总对风控诠释的非常全面、透彻，加深了对风控的认识~有的投资者认为事后的风控就是追涨杀跌，即便真的是这样，诸如德圣或其他智能投顾也要比个人强的多，一个是及时判断，一个是严格执行。孟总，我理解的正确吗？
作者
赞，是的。
言西叔琳2018-02-24 18:08:37
新的一年继续跟随且慢，跟随内心，跟随纯粹，孟总春节快乐，2018年看好你哟～
作者
谢谢，新年好 [太阳]
我怀片冰心断2018-02-24 18:08:10
雷霆雨露均是天恩。
林包子姓2018-02-24 17:52:07
板凳？投资路上跟小慢同行～
蔠點摆2018-02-24 17:59:18
新的一年旺旺旺
狗狗也是这样02018-02-24 17:56:22
过年好，狗年大吉！ 孟总怎么看目前链圈和币圈的风起云涌啊[疑问]
加油朱谊凡2018-02-24 21:38:15
虽然年前的几天损失了我将近一年三分之二的收益，看着天天的大亏损，但我还是不为所动，唯有相信当初自己的决定了[呲牙]。孟总，我的心态可以吗？
作者
可以可以
等你来月亮吕2018-02-24 21:24:35
请问是把所有资金都放到且慢上来管理还是在蚂蚁和蛋卷上同时都来买基金的方式好点 除了重点跟车长赢外，还有哪个策略是能形成互补的？
作者
这个问题问我不客观呀 [调皮]
只为你疯过哎2018-02-24 18:48:29
不多说，孟总这篇文章干货满满。
作者
谢谢
负己萧2018-02-24 18:27:08
风控前，风控后，那风控中呢？长赢是前控，但二八觉得是中控，后控是什么？总结反思是后控，比如现在，哈哈
作者
哈
司划牵2018-02-24 18:22:40
自己买自己的产品，就是最好的风控[坏笑]
漠景言皮2018-02-24 18:14:24
特别好奇 中国的银行业 已经破净了 明显的低估为什么没人敢买？求解答
作者
破净不一定就是低估。低估是一个动态的概念。相对未来的、确定的现金流，现在的价格是不是低估？
韩酥萌息2018-02-24 18:14:16
请问规划合理的资金进出结构，具体是指什么，如果比较复杂，可否举个实例说明下。
作者
150份的资金分配以及根据市场情况的买入和卖出。
阴缘结伍2018-02-24 18:08:07
我想知道那个英文界面的且慢资产是什么鬼
作者
哪个？
大人已退隐喧2018-02-26 10:52:56
除了孟总文章中介绍到的，其他的几个严选策略，能否一并给我们详细解读一下？
作者
好的
没有多伤心漾2018-02-25 13:02:37
春节期间让我免费代劳去喂鱼嘛
作者
哈，下次
刺眼的情侣弑2018-02-25 09:38:56
年化收益范围这个指标很好，有没有考虑做个收益的中位数？
作者
建议收到，谢谢
偶尔写写昔日2018-02-24 19:56:22
不知不觉都21了
離不開伱仙2018-02-24 17:59:33
板凳