投资实证#24-如何找到好公司？《投资中不简单的事》读后感#1

2018-03-17 约 4391 字预计阅读 9 分钟

题图：铁锤和老板 | 摄影师：张思晨

实盘投资周报第24期，最新净值是 1.0112，本周增长 -0.86%。

上周“老板”和“铁锤”在且慢的办公室邂逅了，不出所料，两猫相处的不太和谐。猜猜看，谁更厉害一些？

这周在外出差，路上读了一本新书《投资中不简单的事》。这本书是一本合集，精选了“高毅资产”的六位基金经理的一些文章。高毅资产是邱国鹭创立的平台型私募基金公司，创立之初他约谈了市场中200多位顶尖的基金经理和研究员，最后选择了六位同道者：邱国鹭、邓晓峰、卓立伟、孙庆瑞、冯柳、王世宏。高瓴资本的创始人张磊认为这六位基金经理有一个共同的特点：对真理的诚实追求、对自我的谦逊反省、对企业家精神的至诚笃信。

书中的文章大多很精彩，充满了对价值投资、商业、企业、创始人的深刻洞察。另外，这本书还回答了我长期追寻的一个问题：“如果金钱回报是产生社会价值的副产品，那么价值投资者，从长期以来，给社会贡献了什么价值？”

价值投资为投资者和企业家之间创造了相互信赖和尊重的情感纽带，正是这条纽带，让企业家敢于尝试伟大创想，目光聚焦在未来10年、20年，以超长期的视角审视未来生产生活的变化。这种源于价值投资理念的超长期投资，为企业注入了最坚实的动力。从某种程度上说，为卓越企业家分担创新风险，构成了价值投资超额收益的本质起源。

由于是杂文集，这本书涉及的面很宽。未来几周，我会在周报里面聊聊我的读后感。今天继续上周的话题 - “好公司和好价格，哪个更重要？”。

相对而言，高毅资产的基金经理 “更加倾向于那些能够持续创造价值的公司，即企业未来价值显著高于当期市场估值的公司，因为从逻辑上来说，市场错误定价的空间是有限的，但企业主动创造出来的价值可能会非常大”，从长期看， “系统性的估值在长期只是一个波动的区间，这个波动可能只导致估值在2～3倍之间的波动，但企业主动创造的价值可能远远超过这个波动”。因此，判断企业未来的价值远比判断当期价值重要。

这个逻辑是显而易见的，优秀企业未来创造的价值会远远超过低估企业回到正常估值的收益。但问题的关键是如何大概率的找到好的公司？

相对于术的方面，书中更强调一些大道的重要性。这和我的认知是一致的。大道上的模糊正确，比起细节的完美精确要重要的多。我自己经历过创业、投资、再创业。在各个角色中的切换中，不断深入、抽离、再深入，让我可以用一个更加多元的视角来看待问题。

创业的时候你会碰到各种细节，遇到各种纠结，很多时候你想放弃大道（原则）；但做投资的时候不一样，你会从一个更高、更冷静、更客观的视角来重新审视。这时候你最需要做的是排除法，是做出高概率、高赔率的投资决定，那么大道上的正确就重要的多，因为他可以极大的提升投资的胜率。

巴菲特说：投资就是寻找 好生意和好团队。高毅资产也是这样认为。在好团队的判断中，高毅资产更加看重治理结构和创始人的企业家精神。

鲜明的价值观、优秀的治理结构以及企业家精神是公司价值的源头。企业最终创造的价值是在这些正确的底层结构上生长出来的。

以下是一些摘录：

邱国鹭判断公司好坏有两个标准，一是它做的事情别人做不了，二是它做的事情自己可以重复做。前者是门槛，决定利润率的高低和趋势；后者是成长的可复制性，决定销售增速。
对于中小公司，关键看老板的个人能力和魅力。我们经常会调研中层干部，看他们是不是崇拜自己的董事长；对大公司会看中层干部的关键绩效指标（KPI）。
优秀的企业总是具备伟大的共性，比如有某种类似使命感的文化与价值观，有优秀的公司治理结构和优秀的企业领袖，有为社会持续创造价值的商业模式，有持续的创新与学习能力。
生意是由人做出来的，投资就是投资人！一个可以反复创新的企业和组织可以为投资者创造无数的价值。只投资于创业者本人运营的企业，只投资于创业者本人全力以赴的企业。多数时候，只有创业者本人才能应对各种困难，不断提升企业的高度。伟大的企业家被证明可以做出来一个又一个伟大生意。这样的伟大企业家很少，发现一个都可以给投资带来巨大的财富。
一家企业的核心竞争力本质上是公司治理结构。好的治理结构则是企业家与核心团队的思想成果，这在相当大的程度上取决于企业家的心胸、情怀、战略，以及团队的执行力；取决于企业家持续的学习、分享与创新。创始人、企业家、治理结构，是一家公司最终的核心竞争力，伟大的企业家与优秀的治理结构才会激发每一个人的正能量与创造力，好的组织与好的商业模式应该充分激发人性善的一面。只有人，才是创造价值的终极源头。
只有人，才是穿越困境、不断通过学习找到解决方案的终极力量，也是创造企业价值的原动力。
企业家是人的因素中最为重要的因素，一个优秀的企业家有着超强的心力，即事业心、理想、情怀、世界观以及为产业与社会创造价值的强烈愿望，他们既重视物质层面，又有超越物质的精神力量与人格影响力，他们战略立意高远又强于执行力，他们懂得学习、分享与创新，他们不仅能够发现与吸引最优秀的人才，更能激发普通人的正能量与创造潜力。企业家精神是价值创造的根本动力，也是这个时代最重要的社会力量之一。

送书 =====

好书需要分享，希望能有更多的人读到。今天做一个小的送书活动，10本书，看大家的手气啦。

本周操作 =======

最新净值 =======

本周实盘账户无新增资金。

最新的资产是 3,553,231.50，基金净值是 1.0112，本周增长 -0.86%。

最后附上最新的且慢截图（2018年3月16日）

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

参考备注：

《投资中不简单的事》

上流然姐在2018-03-17 11:26:59

我也一直在研究东方红选的股，共同特征都是高ROE。而且一个行业里只找老大，排第二名的都不要。当然，他们的择股体系和标准肯定不是这么简单。这些，都是普通股民和基民无法做的事。我认为，这些才是基金公司的根本价值之所在。股票型基金有高仓位限制，基本只能靠择股获取收益，最能体现基金公司的投研功底。但股票型基金，现在大部分基金公司都不愿发，不敢发。存量的产品也很少。

作者

二鸟老师说的很好，我很认同。我认为基金公司应该做好底层产品，财富管理或者销售机构用这些优质产品做好对客户的服务。

萌猴纸汽2018-03-17 14:07:45

亲爱的孟总，我庆幸能在投资初期，就接触了且慢，现在且慢已经是我除微信、支付宝外，使用频率最高的app之一。在此，斗胆提几个意见: 1尽快开通绑定多卡。 2每日估值还需增加多些优秀指数，中证500行业中性低波动、300价值、基本面120等指数还算优秀吗？ 3且慢每日更新为啥这么慢？难道更新每日净值也要“且慢”？请孟总酌情考量。

作者

收到您的建议，谢谢

没心没肺足2018-03-17 11:16:25

我理解的投资中其实有两类原则，一种是避免错误的原则，比如短期追涨杀跌，一种是如何正确选择的原则，比如孟总这篇所介绍的如何判断好公司的原则，身边很多人对能够修炼的第一类原则嗤之以鼻，对第二种需要极大智慧的领域投入大量的无用时间，认识自己，做自己能做好的事情或许是个大概率的事情

作者

说的很棒，芒格附体??

颜熙忆卡2018-03-17 23:34:43

在且慢跟投了长赢，什么时候且慢的补仓提醒能够根据当天的实时估值来提醒就更棒了，比如下午两点半的时候，因为有时候错后一天就错过了一个行情。

作者

收到，正在改进。谢谢。

小姐姐奇偶2018-03-17 12:36:42

投资太复杂了，我还是投我自己的指数基金与行业主题基金吧…..

作者

哈，赞郑老师

码志喷2018-03-17 11:22:23

题图和最上面的图不一样[破涕为笑] 题图铁锤妹妹可怜巴巴萌死了

作者

敏锐

懵懵懂懂透2018-03-17 11:27:49

谢谢孟总，这个月我也打算读一下《投资中不简单的事》和《投资中最简单的事》，看了目录觉得这两本书比较符合中国国情。西方的投资著作固然值得一读，但与中国国情还是有差距。

雨q239298265802018-03-17 10:48:41

不好意思，感觉你摘录的内容讲得过于泛泛，谁都想要有好的战略、组织和执行的人，且不说找到这样一家企业很难，动态来看也容易遭遇“诺基亚事件”。投资从来不是一件一劳永逸的事儿，所以我认为想找这样一种一劳永逸的方法出发点就不对。我个人不是很成熟的观点是通过对比取市场最优，尤其新能源汽车这种新兴行业，很多东西没有完善。本人拙见仅供讨论

作者

谢谢，您说的很好。

啤酒当茶喝强2018-03-17 17:04:32

孟总，且慢是否可以通过相关考核让跟投者可以杠杆操作。

作者

大部分人没有操控杠杆的能力

情侣太拥挤擦2018-03-17 13:37:32

对于优秀的企业，的确不用死等烟蒂股出现，价格差不多就能上车，但依旧不要高估时高位入场，因为消化估值也要时间的。优秀如平安、茅台这些，短则三四年，长则近十年才重回高点。我觉得吧，低估和高估时都是市场不理性的场景，我们说的优秀的企业，终归还是要市场理性时才能兑现其价值，所以低估时大胆买入，正常估值时稳定建仓是没问题，高估时还是不要往里面凑了

作者