投资实证#26-投资中，卖的人更聪明？
题图：春 | 摄影师：张思晨
实盘投资周报第25期，最新净值是 1.0096，本周增长 2.63%。
今天的头图照片是“春”。春天的768园区异常美丽，这张照片是且慢办公室窗外一朵含苞待放的白玉兰。本期照片来自且慢设计师思晨。
老祖宗常教导我们：“买的没有卖的精”。对应到股市投资，也是如此。每一笔交易，买入的都是其它人的卖出，大家都有充分的理由，那么谁对谁错呢？按照老祖宗的说法，卖的人更精明。高毅资产的合伙人冯柳也是这样认为：
逆向投资符合博弈之道，它可以弥补我们作为买家的天然劣势，任何人买一只股票的时候都不会比他卖的时候理解更充分，因为少了持有环节的跟踪和进程思考，所以在别人因情绪不好而影响判断或行动力的时候，你才会抵消掉这方面劣势。
我认为这段话实在太精彩，读到的时候直拍大腿，迫不及待的把它抄了下来。
平时我们谈论逆势投资，总是从贪婪恐惧的角度，或者安全边际的角度。而这段话从博弈的角度，给出了逆向投资的内在合理性。
是的，如果把卖出的人作为一个整体来看，他们一直在持有和跟踪股票和背后的公司，在这个过程中获得的信息以及进行的思考，应该比买入的人充分的多。这刚好印证了老祖宗说的：“买的没有卖的精”。而在投资这个长期的概率游戏中，买家为了抵消掉在这方面的劣势，就要寻找卖家非理性的时机。
这让我想到橡树资本的霍华德·马克斯在《投资最重要的事》（瞧这些书名）中说的：
**橡树资本管理公司的格言之一是：“我们不找投资，投资找我们。”**尽量作壁上观。我们不会怀揣“购物清单”出门寻找，而是等待电话铃声响起。如果我们打电话给持有者说“你有×，我们想买”，价格就会上去。但是如果持有者打电话给我们说，“我们被X套牢了，想脱手”，价格就会下来。因此我们更喜欢相机而动，而不是发起交易。
如果你读过《大而不倒》，就会想起2008年金融危机的时候，巴菲特怀揣现金，在电话旁拒绝了雷曼、选择了高盛，成就了一笔极好的投资。
如果把交易的双方比作战争中对垒的两军，寻找卖家集体非理性卖出的时机就是典型的“先胜而后求战” - 不可胜在己，可胜在敌。
在伯克希尔1997年的年报中，巴菲特提到了史上最伟大的棒球击球手之一的泰德·威廉姆斯。泰德的成功来源于对比赛的深入研究。他把好球区分解为77个棒球大小的空间，并将结果绘制在本垒板上。他知道只有击打“最佳位置”的投球时，击球率才会更高。当然，即使有这样的认知，他也不可能整天等待完美投球；如果三投不击，他就要被三振出局。
巴菲特认为就这一点来说投资者是有优势的，只要他们能够领悟到。因为投资者不会被三振出局，所以他们不必承受行动的压力。他们可以错过无数机会，直到一个极好的机会出现在眼前：
投资是世上最棒的交易，因为你永远不必急着挥棒。你只需站在本垒板上；投手以47美元投给你通用汽车，以39美元投给你美国钢铁！没有人会被三振。在这里没有惩罚，只有机遇。你可以整日等待你喜欢的投球；当守场员恹恹欲睡时，你便可以快步上前一击命中。
就像上周的周报里面举了长赢指数投资里面目前收益率最高的“恒生”的例子：2016年1月，A 股连续熔断，香港市场也弥漫在一片恐慌之中：索罗斯做空香港、人民币贬值要崩溃、香港将长期边缘化 … 在这样的气氛中，很多卖家尽管对公司和股价做了极多的研究，也在当时以不可思议的价格把股票都卖掉了。也给了当时的买家巨大的优势。
因此，在投资这场马拉松的过程中，
首先，你不要做一个“非理性”的卖家；
其次，在遇到其它卖家非理性、恐慌卖出的时候，请珍惜机会。
- 且慢 =====
周五晚上很多细心的用户已经发现且慢的资产更新速度有了大幅度的提升，这要归功于且慢交易系统团队的小伙伴们。
认真倾听用户的声音和需求，是且慢团队的基本原则，我们一直在努力的路上。
- 本周操作 =======
- 3月30日：跟随Earl二八轮动的最新调仓
- 最新净值 =======
本周实盘账户无新增资金。
最新的资产是 3,547,598.50，基金净值是 1.0096，本周增长 2.63%。
最后附上最新的且慢截图（2018年3月30日）
市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。
不去太在乎孤2018-03-31 20:45:16
每周学习进化一次
奥特蔓变身贺2018-03-31 20:58:05
估值为底，情绪为顶。卖的艺术比较难学习啊，努力
大师胸仰2018-03-31 20:54:50
一周时间好快，之前的文章还在消化中，老同学的文章深入浅出，我受益匪浅。学习的是思路和方法，但是投资说到底还是自己的事情，我还是喜欢做和自己擅长的领域或是行业相关的投资，因为你对这个行业了解的越深入投入的精力越多，成功的把握就越大。直接说我看好工业4.0和中国制造2025这个大领域，尤其是和智能制造相关的工业软件公司，我认为会非常非常的有机会，这方面德国和美国已经走到前面啦，我们的市场足够大需求更是迫切，所以机会很大，有机会跑出一批高速成长的高科技软件公司来，投资就是看预期看前景，这是我的选股思路，个人愚见。
作者
赞
花陌醉红尘时代2018-03-31 23:38:57
孟老师，这条不用翻，冒昧的问一句，您的净值一直很稳，您日常的开销怎么覆盖？替您捉急。[撇嘴]
作者
还有工资和留着短期用的钱啊
千秋此岸风遥2018-03-31 22:31:49
老板，且慢卖了几次，看不到持有收益率，这个最近会上吗？蚂蚁财富里面的基金就有持有收益率。建议参考哦。感谢
作者
收到，已转给我们的产品经理
追梦孩卦2018-03-31 20:57:14
感觉且慢很多组合都能解决买的问题，但卖是个难题，希望且慢能有类似集思录温度计之类的指标，能更好的帮助用户解决卖的问题！谢谢
我以为快乐架2018-03-31 20:45:20
精辟，之前在恐慌中卖过一次，对您这次的讲解体会特别深刻啊[握手]
作者
痛苦+反思=进步
心灵之眼双狮882018-03-31 20:43:37
老湿 你投的哪个组合？
菇凉大大好蓝瘦2018-03-31 20:37:07
一直想问，您的组合是什么
作者
我的组合还需要考察 …
幽娆泪冽2018-03-31 21:09:27
真是一个很棒的洞察！只可惜卖家的这种恐慌时刻实在是不多，尤其是要让那些近年来累积了大量浮盈的卖家惊慌失措殊是不易。这大概也是巴菲特等投资大师反复强调耐心的重要性的原因吧。
作者
是的
白墨汐鹅2018-04-01 15:13:36
请问文中资产曲线哪里搞的？很酷
作者
自己做的??
四叶草浅殇而2018-03-31 23:42:17
越来越庆幸遇到了且慢，很踏实的感觉，好多亲友在跟投长赢
作者
赞
你不知道的怜2018-03-31 22:46:05
意思就是要等待抄底，不要追涨？
作者
再读几遍
夏日疯宝宝兵2018-03-31 22:36:17
且慢上有两个沪深300和中证500的二八轮动了，能否做个上证50和创业板指的二八轮动？虽然太远的未来不好说，但是感觉最近几年内应该比沪深300和中证500的轮动效果好。用户可以多一个选择。可以用天弘的上证50C和创业板C再加货基组合。
作者
收到
小空白课2018-03-31 21:35:19
也想要像孟老师的实盘图表那样的统计功能，怎么才能用上？
刺眼的情侣弑2018-03-31 21:02:19
且慢的实盘净值啥时候能对跟投的用户开放啊，记得说在测试中
冷霏羽女2018-03-31 20:57:44
每周都在等您的文章[微笑]
Violet德琳2018-03-31 20:48:32
可以错过无数机会， 直到一个极好的机会出现在眼前[强]
作者
??
张萌萌最爱酥2018-03-31 20:39:22
孟老师，你有创建组合吗 什么名字呢
自己演自己咩2018-03-31 20:31:52
沙发[呲牙]
作者
于老师您好快 [拥抱]
夏末椅2018-04-01 16:31:33
老师，二八轮动选增强型基金会不会更好一点？困惑中～
作者
主要是交易成本的问题
司划牵2018-04-01 08:45:03
这让我想到了E大的一句话：投资不是因为有钱，而是因为有好的机会。耐心等待机会的出现，对躁动年轻的我来说有点难，但还是要坚持执行。 每周周中看E大，周末看孟总，这个学习组合美滋滋[耶]
作者
[强]
冬虫夏夏草蛇2018-04-01 07:45:55
组合名是辣基守护者，抱歉，把名字写错了[害羞]
作者
[强]
我瞎啊南2018-03-31 23:26:13
我的且慢组合，辣鸡守护者，就是基于且慢的思维方式建立的。用时间来证实。
作者
厉害，没查到 …
小小小浩子君2018-03-31 21:20:09
在孟总地盘推一下我的老乡“老钱”，他刚刚写了一篇关于“风险”的文章，一气呵成的感觉，和孟总今天这篇有点相像。
作者
看看去，这是铁粉来的
恋上屁股处女座2018-03-31 20:54:11
所以自己才是最难战胜的那一个！
作者
是的
浮沐陵辛2018-03-31 20:39:35
是啊 只有浪潮褪去才知道谁在裸泳
海蓝的天勤2018-03-31 20:34:01
先点赞，再去慢慢看文章
我3139996272020-07-06 12:58:01
想起来之前读过 刘未鹏的暗时间 , 讲过 学习有两种 , 一种是知识 , 一种是智慧（元知识）. 知识主要靠习得和练习 , 智慧靠思考和领悟. 这篇很让我感觉到 心理学和经济学是串联万物的两门智慧学科 , 知道何时进 何时出 伺机而动 , 背后是强大的定力和思考 , 更高的视角洞察人性
爱爱爱爱痛播2018-04-16 10:58:28
且慢是一个用心的团队，越来越喜欢了
作者
谢谢
图吧林射手2018-04-04 21:36:17
其实我本来打算分出点资金按着神奇公式买股票呢，还能当作打新的门票，不过我这个人比较懒，后来了解到有个先锋基金可以投，不过我又比较专一，自从接触且慢以后，就不想从其他平台再投资了，说实话且慢app体验很好，后半辈子就交给且慢了，一样且慢越做越好，投资策略越来越广泛。
双子俵藤美羽222018-04-04 20:38:03
孟总，且慢后期会不会和神奇合作呢？看到他们公众号和您还有互动。
作者
您期待的神奇公式在且慢落地的策略是什么样的？
会开花的澍银2018-04-02 07:01:13
请问，能不能这么理解和总结呢：一般情况下，卖的比买的精；如果要增加买入的准确性及可成长性，要抓住卖家的非理性行为，减少挥棒击球得次数，但提升每一棒的命中率—先胜而后求战。
作者
赞
神秘紫羊羊朱2018-04-01 02:05:13
纪律真的是最大的帮手，零七年稀里糊涂的买了几只股票，今天还在那套着，钱不多，但是绝对把我性子给磨掉了，还是现在的时代好，有这么好的平台可以让我们这些上班族，带娃族无脑跟投，感谢各位大咖的无私付出笔芯
作者
[拥抱]
原则变圆则壕2018-03-31 21:14:37
感谢分享
情欲如火丄2018-03-31 21:02:18
关键学会买入便宜的筹码，剩下就是时间的发酵了