投资实证#30-封闭式基金的折价交易是怎么回事儿？
题图：且慢 🐱表情包
实盘投资周报第 30 期，最新净值是 0.9938，本周增长 0.50%。
本周的头图是“且慢🐱表情包”，汇集了大家在群里的常用金句。不出意外，下周就会出现在您的微信里了。哈哈，今天忍不住先剧透一小部分，还有更多精彩表情，敬请期待，希望大家用的开心~ 看办公室同事们的反映，你们的公仔、抱枕、新款且慢杯应该也在路上了。
这周后台被问最多的问题是有关“兴全合宜”以及“封闭式基金”。周一“兴全合宜”场内份额上市交易，交易价格一度跌停，收盘大跌 7.52%。有些影响力很大的自媒体用惊悚的标题推送了文章，10万+的阅读量是拿到了，可惜文章错误百出，误人无数。
我觉得如果你的文章可以被成千上万的人看到，这更多是一种责任，请珍惜。阅读量是你给读者提供独特价值的结果，而不应是目标。
作为读者，取关那些充斥着标题党和感叹号的公众号吧，我没见过哪个成功的投资人不是充满平静的。
回到主题，今天聊聊“封闭式基金”。好的投资机会都是风险收益不对称的，可转债、期指套利、封闭式基金都是这样的品种。
先说说什么是封闭式基金。
由于有封闭期的基金（比如兴全合宜）在封闭期内不能赎回，为了满足投资者的流动性需求，基金资产通过挂牌上市在证券交易所进行转让交易，份额保持不变。
因此对于封闭式基金来讲，不仅仅有基金净值，还有场内交易的价格。场外的基金净值是基金持有的上市公司资产的资产净值，是基金真正的资产价值。而场内交易的价格是这只基金的份额在场内进行转让时大家的出价，通常会受到交易者情绪的影响。由于流动性的原因，场内交易的价格一般会低于基金净值（折价）。
如果你在场内买了封基，持有到封闭期结束，可以按照资产净值赎回。举个简单的例子，某只封基的净值为1元，2年后到期，现在场内交易价格为 0.8元。你在场内买了隔壁老王看了某自媒体文章后慌忙抛出的份额，持有到期。假设2年后该基金的净值仍为1元，你可以按照1元的净值来赎回。尽管基金净值并没有增长，你依然有 25% 的盈利，折合年化收益 12% 左右。
封闭式基金获利有三条腿：折价率减少，净值增长，大比例分红。本想详细的写一下，突然灵机一动搜到一篇10年前写的文字。原封不动贴出来。
这篇文章写于 2008年10月11日，想想还挺佩服自己的，那会儿正是百年不遇的金融危机最高潮的日子，还能静下心来写这些。当时的封基大多有10%左右的年化折价率，那会儿经常和朋友们说的一句话就是：“如果3年后还是2000点，你每年可以获得10%的收益”。事实上，第二年股市就到3500点了。这些封基也大多涨了1倍。不过，文章写后的一个月，大盘就从2000点跌到了1600点（20%的跌幅）。在最黑暗的时候，人是很难相信黎明依然会到来的。
我猜很多人会问现在这只封基是否有场内的投资机会，简单说说我的看法。你需要判断几个问题：
- 你认为现在股市的估值处于什么阶段？2年后大概率会是什么情况？（假设大盘的年化收益是 X%）
- 你认为这只基金的基金经理是否可以相对大盘给你做出超额收益？（假设超额收益为年化 Y%）
- 你需要多少的折价率补偿？（假设年化折价率为 Z%，今天是 年化4.6%）
你获得的收益就是：
(1 + X%) * (1 + Y%) * (1 + Z%) - 1
X 和 Y 决定了基金资产本身的价值是否有吸引力，Z 给了你保护垫和安全边际。
- 本周操作 =======
- 4月25日：跟随广发基智的最新调仓
- 4月26日：跟随长赢指数投资的最新调仓，买入 5万 中证环保，5万 海外债，5万 500增强
- 最新净值 =======
本周实盘账户新增资金 15万元，按照上周末净值 0.9889 折算份额 151683.69。
最新的资产是 3,741,991.63，基金净值是 0.9938，本周增长 0.50%。
- 且慢 =====
本周且慢的 App 有两个有趣的更新：“小眼睛” 和 “基金持仓详情”。
之前写过一篇文章，为什么越看盘亏损越多。如果你还没修炼到不随涨喜、不以跌悲，那么 “小眼睛” 也许能帮助到你。
“基金持仓详情” 可以穿透且慢的策略，看到你在且慢持有的基金详情。下图是我的基金持仓详情。
最后附上最新的且慢截图（2018年4月27日）
市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。
深色流氓辰2018-04-29 13:22:53
看了那些关于兴全合宜10万+的爆文，我很生气。完全就是墙倒众人推，落井下石，误人子弟。办自媒体首先要有良心。买了兴全合宜暂时被套的，我的意见是持有两年到期按净值赎回，不是着急用钱的话，不要到场内折价卖出。
作者
赞二鸟老师
庄小姐斧2018-04-29 12:30:29
不是小眼睛 是闭眼睛[捂脸][捂脸][捂脸]
作者
[捂脸]
说说而已驰2018-04-29 12:21:12
我要公仔，抱枕，新款且慢杯[色]
最晚的晚安叠2018-04-29 12:49:05
孟总赶紧开店吧，我要且慢杯，要不是人不在北京，就去面且慢了，做什么都行，安卓开发，文案，项目管理……
贝蛋贝蛋丫妄2018-04-29 12:45:35
我怀疑15万是孟总的周薪～ 今天孟总还赞赏了栋大
作者
[皱眉]
红裙又如何灾2018-04-29 13:17:11
阅读量是标题党小编的奖金
作者
KPI 的恶果
水果部落閣枪2018-04-29 12:56:31
“阅读量是你给读者提供独特价值的结果，而不应是目标。”特别赞
乔小染持2018-04-29 12:52:46
分红的可能性不大哈
作者
嗯，传统封基的大比例分红很难再现
苏33窗2018-04-29 14:34:10
十年后上证10000点,你会佩服在3000点的现在和大家聊折价交易[呲牙]
作者
[呲牙]
阮氏棠兮瑶2018-04-29 12:47:53
期待“且慢本”、“且慢杯”！
神崎莉莎2018-04-29 12:36:08
每个月资金增加十五万，不会是孟总每个月工资的一半吧。
作者
是年工资好吧
苦笑念着你fly2018-04-29 15:14:52
孟总：基金持仓详情在哪儿？找不到呀！[冷汗][冷汗]
作者
可以在“我的”设置页面，“实验室” 里面打开这个功能。
绝望在哭泣窜2018-04-29 13:26:25
且慢周边产品开始有了，什么时候才能买到，人在北京是否会方便些。关于封基的折价估计近期还得加大，行情变差的时候就有人抛售了，毕竟还有一年多封闭期，坚持不下去的人太多了
耳朵想跳舞鼻2018-04-29 12:25:31
我要全套表情包[机智]
新人归毙2018-04-29 16:18:05
基金持仓详情在哪里可以看到？
作者
可以在“我的”设置页面，“实验室” 里面打开这个功能。
堇色安年扑2018-04-29 15:46:03
我已经可以一个月不看基金账户盈亏了[偷笑][偷笑]
作者
??
超级宛若翩然2018-04-29 12:55:10
且慢–投资与你相伴！
银河牌嫉妒咬2018-04-29 23:08:48
投诉了几篇关于兴全合宜的文章，投诉理由“常识性错误”。现在的兴合场内是一个很好的投资品种
作者
??????
豆小婲查2018-04-29 23:07:30
為何廣發醫藥001180，一季度股票占比祇有2.3%這麼少？
作者
她持有的是场内ETF
莫熙阳偿2018-04-29 17:41:42
谢谢孟总，找到设置好了！
作者
[强]
银河牌嫉妒咬2018-04-29 16:06:18
且慢小眼睛很活泼人性化，跟随且慢后，投资风格与心情有了很大变化，喜欢且慢杯、且慢本！
心态要稳打2018-04-29 14:43:29
物美价廉，为啥担忧，继续买入，多好！
水瓶喵星小宝2018-04-29 14:31:24
泰国人民发来贺电
作者
这位缺颗牙的朋友你好
头像随便换m2018-04-29 12:50:50
求周边商店，卖且慢杯这种，每次都会提醒下自己，投资且慢一点
四叶草浅殇而2018-04-29 12:37:37
看好且慢～
作者
[拥抱]
的没道理凸2018-04-29 12:36:11
壕无人性
黯然沉默冲2018-04-29 12:35:23
买入兴全合宜持有3年
冷调布2018-04-29 12:32:07
小眼睛在哪里啊
作者
在总资产的旁边，可以用来隐藏掉资产信息。
姑娘妳真招暮2018-04-29 12:29:43
首赞加沙发[呲牙]
蜜桃陳time2018-04-29 12:25:03
迟到五分钟，先留个爪[呲牙]
么么不怕迁2018-04-30 09:31:11
去区块链交易所练练胆，回到股市来，心情就会非常平静了。呵呵
波风雪无2018-04-30 08:31:07
且慢有些调仓频率很大的策略，需要考虑基金费率的问题，由于现在国家规定七天内赎回 1.5%，这个费率也太吓人了，而我对某些策略进行定投，刚一定投就调仓，就…
作者
请查看“且慢管家”公众号中历史文章中的的“关于1.5%赎回费的说明”
逢人如逢已妥2018-04-29 16:25:18
大概扫了一下兴全合宜的持仓，然后默默把 300ETF 的一部分换成了兴全合宜。 目前合宜的持仓预计还不到 50%，却在和大盘等比例下跌。
冉叫嘿籽逞秃72018-04-29 14:14:13
说点文章以外的，兴全跌那么多跟中兴有关，跟制造业核心科技的缺失有关，我本职是做PE的，最近跟的几个项目是所谓的独角兽，兽是好兽，本土产的，角是进口的，目前中兴类企业就是存在这个问题。
柒希趋2018-04-29 13:31:36
折价再加大就入一点[坏笑]