投资实证#36-找到一个怎样掷都赢的骰子
题图：‘凌晨4点’的办公室 | 摄影师：张思晨
实盘投资周报第 36 期，最新净值是 0.9953，本周增长 0.02**%**。
上周的周报用了一个标题党的题目，结果大家的注意力全部被标题吸引走了。留言里面有问“为什么不放嫩模照片？”的，也有问“女士投资成功后怎么办？”的。心，凉凉。
“赢了会所嫩模，输了正常生活”，其实是在比喻一种“风险收益不对称”的机会，是一种赌输了不影响正常生活，但赌赢了有巨大收益的独特赌局。就好比你和一个人玩儿掷骰子，掷出 1、2、3点你输1块，掷出 4、5、6点你赢5块。现实生活中没人和你这么玩儿，但股市中经常有这样的机会。
塔勒布在他的《反脆弱》中专门讲了这种 付出的成本可控，但获得的回报可能不成比例 的情况：Option（可选择权），它是构成反脆弱的根本。
Option 的定义是：
Option = Asymmetry + Rationality 结果的不对称性 + 理性（选择对自身有利结果的能力）
期权是典型的 Option。举个简单的例子，你现在持有股票 X，每股100元。我给你5元，换得一个权利：未来1年内你把这只股票按照120元的价格卖给我。期权是权利而不是责任，是不是用，我会根据情况来选择。如果未来1年内这只股票的价格超过120元很多（比如200元），我就行使权利要求你把股票按照120元卖给我，我再在市场上以200元卖出获利。
显然，我的损失是固定的，最多5元。但我可能的收益是没有上限的。
聪明的你一定注意到我并没有谈概率，我能从你那里以5元还是50元买到这个权利，关键就是咱俩对未来1年内股票价格高于120元的概率的判断不同。
下面这句话就很重要了，价值千金吧：
人们对某件事情的误解越严重，这个选择权会越珍贵。
举几个例子：
1）2015年股灾时候的分级A
你当时可以买到的分级A 的风险收益特征是这样的：
Asymmetry：
如果大盘继续高估上涨：到期收益率 年化7% + 定期下折收益 5%
如果股市暴跌：一次性获得 15% - 30% 左右的下折收益
这和我说的掷骰子那个不对称的赌局有区别吗？人们对某件事情的严重误解是：在2015年6月，没人相信股市会暴跌。
2）2008年底的封闭式基金
当时的股市估值已经很低
Asymmetry：
如果大盘继续下跌：封基的高折价可以提供一个每年 5%-7% 的安全垫，中国经济增长可以提供年化 10% 左右安全垫
如果大盘上涨：一次性获得反弹的高收益
这和我说的掷骰子那个不对称的赌局有区别吗？人们对某件事情的严重误解是：在2008年10月，没人相信股市会上涨。
3）金融危机时候的 CDS
《大空头》中的 Michael J. Burry 找到高盛一起搞的房贷证券市场的信用违约互换（CDS）。CDS 就像一种保险，但却不是保自己的资产。比如你给隔壁老王的汽车买了一份保险，如果车毁了，你可以拿着保单去领钱。
Asymmetry：
如果房地产市场继续繁荣：缴纳低廉的保费（因为大家不相信房地产市场会崩溃，所以保费不贵）
如果房地产市场崩溃：巨大的收益
这和我说的掷骰子那个不对称的赌局有区别吗？人们对某件事情的严重误解是：没有人相信美国的房地产市场会崩溃。
不止是金融市场，生活中也有很多这样的不对称选择权的例子。
比如在且慢工作的小伙伴们，
Asymmetry：
如果且慢没有成功：获得不错的收入 + 耳濡目染的进行投资和财商的学习
如果成功上市：获得巨大的财务性收益
当然，看到这里的读者别担心，由于公募基金严格的监管方式，即使且慢破产，您的基金资产仍然在基金公司登记并托管在银行。您依然可以通过基金公司来查看或赎回自己的资产。（怎么样，这段广告植入，我自己给 💯 ）
- 本周操作 =======
- 无
- 最新净值 =======
本周实盘账户无新增资金。
最新的资产是 3,964,078.98，基金净值是 0.9953，本周增长 0.02**%**。
最后附上最新的且慢截图（2018年6月8日）
市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。
原则变圆则壕2018-06-10 13:01:46
看到孟总的实盘，[破涕为笑]可以很清楚的明白投资是很反人性的，因为股票投资不是线性增长的，拿着一两年可能还是浮亏的。大多数人很难忍受市场波动，难以忍受长时间不赚钱，所以大多数人才会亏钱。
作者
贝索斯问巴菲特：“你的投资体系那么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情？”巴菲特回答说：“因为没人愿意慢慢变富。” 投资如此，做公司亦如此，很多事情都如此。 且慢。
念劫圆融歹2018-06-10 07:28:59
看到有盆友留言，担心且慢破产，自己买的组合不记得基金名称找不到了。过虑啦。且慢是有基金销售牌照的企业，是受证券监管部门监管的金融企业（不是所有做着金融服务的企业都被证监会或银保监会监管哈），如果破产，一定会有托管企业，账户管理依然有人负责，不会出现找不到自己基金的问题。参见一些证券公司破产之后的情况。再次提醒大家，不是有个营业执照就能做金融业务的，金融业务是需要两大监管部门发放的牌照的。
作者
哈，给你置顶
做梦先生刻2018-06-09 22:44:37
有一个问题，假设且慢倒闭了，虽然我在且慢买的基金，在对应基金公司网站可以查询。但是因为我买的且慢多个策略，对应可能有几十个单只基金，我无法一一记起这些基金，又怎么能到对应的基金公司查询操作呢？
作者
很好的建议，我们可以做一个导出功能。
泪皇后邮2018-06-09 22:58:18
孟老板的文章从四平八稳的文艺范变得越来越6了，是上篇文章之后放飞自我了么[机智]
作者
啊？有吗？[皱眉]
静岁year2018-06-10 19:29:30
长赢计划补仓提醒不能根据当天的估值再发补仓提醒吗
作者
您的意思是中午发送？
夏花愤2018-06-09 22:38:51
请问 我投了三年之约和绿巨人 有个困惑 三年之约买低估值品种 持续亏损 绿巨人组合也说找低估值的买 为什么两者差距很大 是不是三年之约这种简单根据历史估值分位买入的模式跟经验丰富的主理人比还有较大的完善空间呢 还是因为标的局限于A股所以比不上绿巨人组合？
作者
我建议用一个比较长的市场周期来评价更好些
控实润粮2018-06-09 23:50:29
真心希望:且慢是一个真诚对待客户诉求，从善如流的平台。
作者
一定
巨蟹摸下他4g2018-06-09 22:19:13
就像E大说的，这句话值八位数送给你[微笑][微笑]
作者
掰着手指头数了一下
橙爱逗2018-06-09 22:12:01
为什么工作到凌晨4点？
作者
我的笑话有点儿冷
曾轶可家取2018-06-09 22:40:40
没金融背景的怎么进且慢？
作者
请把简历私信给我，谢谢
错误的相遇镇2018-06-10 15:07:54
一直不明白，且慢的补仓提醒为什么不能按平均持仓成本来，或者增加一种提醒方式也行。追求每一份成本都比E大低，本身就是一种贪婪，最终成本是低了，可仓位呢。
作者
平均成本的话，一次性补仓份数太多。还是希望能尽可能控制买入的成本。
风中一抹尘之歌2018-06-18 12:31:47
虽然才大一可是好想到且慢工作啊！！
作者
实习职位了解一下
董咚咚控2018-06-11 14:26:06
再请教下，文末的京东广告难道也能关联到我在京东上的浏览数据，实现每个读者不同的商品推介？因为我看到的有一件是我最近浏览并加入购物车但没付款的商品。
先森好雄2018-06-10 23:22:34
人们对某件事情的严重误解是：没有人相信中国的房地产市场会崩溃。
作者
哈，确实。
挡何及比2018-06-09 22:42:06
我就认真看懂了最后这广告，给100+[呲牙]
玩情么扒2018-06-09 22:19:20
广告给100分。但是最后关于且慢的严重的误解会是什么？分歧会有，但不会太尖锐，呵呵
作者
所以没写哈
咱没疼刃2018-06-09 22:17:14
这个植入100分[憨笑][憨笑] 文中的思想理解的不是很清晰，需要再消化消化[害羞][害羞]
作者
[拥抱]
半度冷暖变2018-08-19 15:05:15
人们对保险的严重误解是：没有人相信自己会生病。
尼玛各种狗那2018-07-29 14:11:10
且慢，投资界的一股清流……未来一定能上市！
全歼月光共2018-06-10 21:44:37
下午2点半也可以啊，这段时间收到补仓提醒的当天好像都是涨的[微笑]
作者
收到，谢谢
他他他他勿2018-06-10 09:40:27
我倒是没想过且慢会不会破产，我只是一直在想，怎么样才能像孟总那样新增资金可以达到15W[呲牙]，我觉得以且慢的feeling，肯定走的不是想一飞冲天夺人眼球的路子，而是从客户痛点出发稳扎稳打的线路，看我写了这么多，孟总可以回答我上面的问题吗[奸笑]
作者
点赞你的 feeling。新增资金是从其它的地方挪过来的资金哈，不是工资 … 最近新增的都是卖掉的股票。
松别isVAE2018-06-10 07:20:34
为什么你这个实盘账户累计收益是正的，净值却不到1元？
作者
实盘开始的时间晚，净值是1 。 累计收益是从用且慢就开始计算的。
猎艳师邮2018-06-10 06:27:42
文风从性冷淡转变为文艺范
作者
[机智]
不加糖精t2018-06-10 00:36:35
赞
俊明王子哦乐园2018-06-09 23:13:17
点了广告
作者
赞赏更直接??
黄洁娜步2018-06-09 22:50:11
孟总，您的截图中“拆分/分红”的是哪支基金？应该不是长赢的吧？看了下我自己的，没有提示啊！
作者
是我持有的且慢的一个小伙伴的组合~
陌人不故治2018-06-09 22:48:14
好奇孟总在且慢的用户名[呲牙][呲牙][呲牙]
作者
[呲牙]
我是芒果大黑黑2020-09-17 11:26:01
这才是前面的文章的主题：赢了会所嫩模，输了小康生活！跟着孟总走，吃喝不用愁[调皮]
戒不掉豆豆坤2019-09-18 11:59:24
反脆弱
我的太阳nice2018-07-10 12:39:14
这两天关注了孟总的公众号读完了全部投资实证的文章。回想自己曾经的基金投资经历(短短几年)，从盲目选择历史业绩瞩目的主动型基金到现在选择长赢指数，虽然之前并不是在且慢跟投，主要还是鉴于对新兴平台的谨慎，现在决定在合适的时候说服家人逐渐从别的平台转移过来。原因当然还是价值观和从字里行间认同孟总的理念进而认同且慢。我本人也是一名程序员，因为对投资的兴趣进而萌生参与金融行业的想法，目前还并没有合适的机会，并且觉得自己准备得也不是很充分。且慢的理念，办公环境(可爱的猫咪在办公室随机漫步)，所从事的行业，以及能够长期耳濡目染大咖们长期积累的宝贵投资经验都深深吸引了我，然而点开且慢主页中的"联系我们"，发现且慢位于广州，对于定居成都的我来说真可谓是最遥远的距离。。。[捂脸][捂脸]
作者
谢谢。我们在北京和广州都有办公室。
蓝莺至2018-06-11 20:17:44
请问E大的公众号是什么？[咖啡]
作者
“长赢指数投资”
惩治独财者电2018-06-11 14:27:25
然而，中国房地产不会崩溃，因为本文的讨论是基于充分自由的市场经济，但是中国楼市不是，完全不是。
情杀犯扑2018-06-11 09:21:49
孟总您好，一直在跟长赢，虽略有小亏但信心十足！提个建议，在资产成分列表中我们可以和老师比对持仓情况，但是这些数据仅限于双方都有的数据对比。例如老师投入了100份，我只投入了50份，那么老师另外的50的仓位数据我们就看不到了，能否把这部分数据也提供出来呢？
作者
您是说我的实盘吗？
忧小曲吻2018-06-10 21:08:05
被你和E大的文风吸引，看好中国经济，看好且慢，
作者
[拥抱]
倾覆架2018-06-10 17:17:22
现在各方面看空中国经济，孟总仍认为会有一波牛市？
作者
没有看空就没有低价格。投资，国运是最大的 Beta，我看好中国的未来。
依旧沫儿叛2018-06-10 16:57:44
比如赎回，行情什么的？感觉不是很明白啊？
作者
没太明白您的意思，能详细些吗？
洛眉纺2018-06-10 16:47:01
去年第一次进且慢，什么也看不到，很担心。不像天天基金 为什么不做那样的页面？
作者
看到不什么呢？
小小小青年虎2018-06-10 10:55:34
我的账户从盈利30多个点，完美躲过急杀，在底部震荡这一段时间，收益曲线急转直下，到现在亏十多个点。看到老师静水微澜般的净值波动，从开始的不以为然，到现在深为叹服。老师，管理的产品是怎么控制回撤的？我不喜欢追高，喜欢抄底，但有两把尾盘买进，第天跌停的惨剧，吞噬了以前的盈利。是运气不好呢，还是？[撇嘴]
作者
且慢。下次也许可以聊聊抄底和逆向投资。
莫熙阳偿2018-06-10 09:46:54
期权是一种权利，而非权"力"。差一字但含义完全不同哒
作者
谢谢，谢谢，我改一下
那段抹不去坡2018-06-10 09:41:48
请教基金净值是零点九九，但是目前总收益是正数，原因是有很多分红，并没有计算进入净值，是这样吗？
作者
实盘开始的时间晚，净值是1 。 累计收益是从用且慢就开始计算的。
巴黎午后脂2018-06-10 08:55:30
在不确定性中寻找确定性，而且道理要懂，也要能够过好一生
作者
[强]
屈博涉的老巢12018-06-10 08:48:24
这个插入硬硬的，像我的风格[呲牙]
作者
[呲牙]
莫小染里2018-06-10 08:32:11
收益与风险不对称… 输赢概率很难判断，怎么找到模糊正确呢？ 恐慌情绪容易让人们以为输的概率很大，文中提到的误解也是这个意思吗？ 最近债市违约是不是也存在这种现象？ 还有一个品种，可转债，目前价格很便宜了，市场利率也算不上低，违约的鬼故事到处是，但是真正违约的概率有想像中那么大吗？
作者
嗯，可转债也是很典型的品种，在合适的时机。
三分醒瓜2018-06-10 07:48:01
孟总，分级基金A，在市场暴跌时公式是不是有错误？是+30%吧？
作者
嗯，15%至30%不等，不同的分级A
爱西诺天枰2018-06-10 07:40:10
你们在比瘦吗，加上我
作者
在哪儿比瘦？
彬寶灬灶2018-06-10 07:02:08
在哪里可以看到孟老师的持仓品种？
作者
可以翻一下以前的文章
丈乞2018-06-10 06:43:29
且慢资产账户实盘这张图，且慢app上有吗？哪里可以找到？
作者
快有了