题图：Road Fork | Tom Parsons @Unsplash

实盘投资周报第 42 期，最新净值是 0.9542，本周增长 -0.08**%**。

一年前曾经写过一篇文章，投资是你对世界的认知在二级市场的变现，最近又有一些新的想法。

对每个市场投资者而言，市场每天的情况和大部分信息，对大家是差不多的。但拉长时间看，大家的投资业绩千差万别。造成这些差别的原因是大家面对不同的市场情况时，所作出的不同的投资决策。而驱动这些投资决策的根本原因，除了自身的投资观和世界观，还有一个很重要的，就是我们的思维模式。

深入研究优秀投资人的思维模式，你会发现有几个共同点：

• 概率思维
• 非线性思维
• 延迟享受思维
• 逆向思维

接下来的几篇周报，我想去写写我对这些思维模式的理解。今天先来聊聊 “概率思维”。

概率思维

重阳投资董事长裘国根认为：任何投资必须以对基本面的全面、深刻的理解为基础，并具备对各种情景的概率分布及该情景下的收益率设想的能力。不管成功的投资者是否具备高等数学的知识，他的行为其实符合概率论和数理统计中关于期望值计算的公式 。

这段话说的很好。和很多优秀的投资人聊天，你会发现他们的眼中是一个或然的世界。做决策之前，他们眼中都是由概率和赔率组成的数学期望。而已经发生的、我们所看到的，不过是之前概率公式的一个结果而已。他们不会因为这个结果而或悲或喜，因为这是预料之中，也都做好了相应的准备。

比如从年初的3500点跌到现在的2800点，你不会后悔年初为什么没有空仓。因为这只是众多可能性中的一种（据说在另外一个平行世界中，上证指数年初到现在是 4000 点），并且你做好了足够的准备：买的价格都很低、浮亏足够小，下跌过程中买到了够重的仓位，并且还有足够的子弹可以继续买。同样的道理，如果在另一个平行世界的4000点，你依旧不会后悔为什么年初没有满仓。

再举个我自己的例子。2015年6月份的时候，我当时觉得股市风险已经太大了，觉得要调整一下仓位，当时的情况是，上证指数来到5000点，创业板指数更是疯狂到4000点，满世界都是创业板指马上要超过上证指数的声音。由于股市的狂热和套利的原因，分级A出现了风险收益不对称的机会，分级A的债性年化收益有 7%-8%，而即使大盘不下跌，分级A 2-3年会下折一次，带来额外的收益，这样年化收益可以保守看到 12%。另一方面，他还附赠了一份价值很高的“保险”，如果大盘大幅下跌（对，那时候没有人相信大盘会马上下跌），分级A的下折可以带来 10% - 30%不等的一次性收益。

于是我在一张纸上画了一张草图。我现在已经想不太起来这个图的具体样子，大概的意思是：

将仓位变成：

20% 的蓝筹股 + 80% 的分级 A

如果大盘疯狂到7000点，我获得的长期的收益将是：

12% * 80% + 20% * 大盘年化增长 = 12% （毛估估）

如果大盘大幅下跌到3000点，我获得的一次性收益将是：

25% * 80% - 20% * 30% = 14%

做完这张图，闭上眼睛想想不同情况下自己是否能安心的接受。如果可以，就执行，等待其中之一的结果自然发生。

而接下来发生的事情，大家都知道了。

之前聊过孙子兵法中我最喜欢的一句话：“先胜而后求战”，说的也是同样的道理。“先为不可胜”、“不可胜在己，可胜在敌”，讲的都是你把各种情况（概率和赔率）充分分析，首先保证各种情况发生自己也要能活着，然后等待着敌人犯错误。2015年6月时大盘的点位和分级A的风险收益特征，就是典型的敌人露出破绽。

战争、投资，都是如此。

理解了投资高手眼中的概率思维，你才会理解 LaoK 所说的衡量你仓位的标准是晚上能不能睡得着觉，抑或E大所说的 “涨跌都舒服”，还是芒格所说的 “宁静的高处”。

不止投资，生活中很多事情也是这样。赌球、娃娃机、彩票，有的人眼中看到的是“ 别人赢了大钱我也行 ”，有的人看到的是“ 我只是这个概率游戏中的分母，玩儿的次数越多，越会回到概率均值 ”。

当然，生活不止有概率。有时候抓个娃娃、赌场球，是一种“消费行为”，而非“投资行为”，这时追求的是爽的感觉，属于感性行为而非理性行为。

最后，我认为人生也是概率游戏。如果你相信生活是由成千上万个不同的选择所塑成的，那么用“概率思维”或者说“系统化思维”去思考，不再关注具体某件事情的成败，而关注系统本身的正确和进化。用更长期的视角去看待生活，那很多眼前的事情都不过是偶然的波动。长期，一定能赢。

1. 本周操作

==========

• 7月16日，跟随长赢的最新发车（买入1份 5万 中证传媒，1份 5万德国 DAX）

2. 最新净值 =======

本周实盘账户无新增资金。

最新的资产是 4,389,495.99，基金净值是 0.9542，本周增长 -0.08**%**。

最后附上最新的且慢截图（2018年7月20日）

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

汤明亮22018-07-22 19:23:09

孟总，对于留言置顶的那个问题。我个人的小猜测，我觉得且慢做的不简单的是赚取客户交易的手续费的理财app，而更关注客户长期的依赖度和粘性。就像淘宝，从最初的平台推出到初级发展阶段时，就有很多人在猜测淘宝未来肯定会收钱，但淘宝在那一刻并未如此，而是继续挖掘平台的横向发展（例如评价、交易量展示，这些看似很小的东西，却成了现在消费者的交易习惯，大家都会去按此检索或相关评价去购物）；以至到后期开发了支付宝、余额宝以及里面多项内容（例如货币基金就是由淘宝开始盛行，给银行理财施加了很大压力，最终扩大了百姓的投资理财渠道）。看似是个消费平台的大集合，但其横、纵发展全有自己的道道。所以，我相信未来的且慢，会是很多投资人的启蒙老师，也会扎根内心深处，真正做到“取之于民、用之于民”（意会[呲牙]），道阻且长、行则将至—— 拥有最初的心，才能走更远的路！且慢，最棒

作者

赞，有心了，置顶

末苛作2018-07-22 16:54:00

站在投资者收益的角度选择策略包括U定投，这样和证券公司啥的鼓励短线交易赚取手续费差别好大。这应该会导致且慢收益不如鼓励频繁交易的公司吧？你们怎么看且慢的利益？

作者

很好的问题，置顶。答案很简单。我更相信长期信任的力量。如果说利益 = 客户数 * 资金量 * 手续费的话，我认为站在客户一边，和客户做朋友，可以和客户一起成长，也可以把更多的钱放到且慢。

不闻不问幻2018-07-22 12:00:48

且慢小账本上的净值曲线，如果能加一条沪深300的曲线做个比对，就好了

作者

收到

穆洛落教2018-07-22 12:10:15

什么是分级A？科普一下，谢谢

作者

以后有机会讲讲

钰昏2018-07-22 11:50:30

难道高手在2015年都逃顶了，又都不约而同的买了分级A

作者

呵呵

祁梦瑶姬2018-07-22 11:56:26

对于分级A总是怀有深深的感激之情，让我在3年前侥幸保住了之前的收益。

作者

????

头像随便换m2018-07-22 11:45:39

孟大有投资三年之约吗

作者

有，每双周 2570 元。

说法有龙听抽2018-07-22 14:44:00

1.还记得高中语文老师教我们选作文角度和题材时说的一句话：“要想作文立意新颖，第一次想到的角度要舍弃，因为大家普遍都能想到；第二次想到的也要舍弃，直到第三次或更多次思考后的东西才能选，这样写出的作文才会得高分”，我想这就是概率思维方法具体且简单的应用吧。2. 以及孟总文中提到的系统思维，让我想到《快思慢想》书中所述一样，我们人类常常用到的系统一，直觉判断一切或跟着感觉走。而需要人们注意力费劲的系统二，往往都是后知后觉，然而个人认为投资就是要我们不断去与自己的系统一去抵抗、去刷新它、去多思考，最后才能拿得住利润吧～3.最近，就看到有人写考完CFA的感受，其中一句话对我感触很大。他说，“其实最后结果不论是能否考过，或能否在通过后找到份好的工作，这些都不重要。重要的是在学习的过程中，你的思维会得到有效的、系统化的训练和提升…” 看来，人的一生在不断挑战、升级打怪中， 觉得特别有意思～ 零和市场，需要强大的系统思维，才能做到先胜而后求战！

作者

赞，厉害

淡忘灬纷飞漠2018-07-22 14:03:20

分级现在已经玩不了了是吗？另外，关于长赢，孟总可否考虑把每次买入点的pe、pb数据加上，因为e大买入主要是看估值而非净值，比如上次买入的50，比之前持仓价高了很多，但估值下降很多才得以买入

作者

是，没得玩儿了。收到您的建议。

裤子么拉链泼2018-07-22 12:58:41

账本的净值曲线非常好，如果再有一个比较基准如中证全指那就更好了。

作者

收到

day两个仙女qwq2018-07-22 12:00:41

最近追随您和E大的读书单，《反脆弱》实际上明示的是波动和随机事件下藏匿的大量机会，而《原则》考虑的确实思维模式，如何在各种环境下生存和进化。感觉到一定程度，投资和技术无关，是心理和哲学层面的博弈。

作者

??

伪娘袜2018-07-22 15:25:07

孟总的文章成为了每周的期待，总会不断的冲击我的认知范围，这一段的思考认识到了概率思维和量化对于投资体系建立的重要性，苦于文科出身没有基础，求门而不得，孟总有否推荐这两块书目？

作者

可以先看看《随机漫步的傻瓜》

不美小姐例2018-07-22 12:33:36

另外，对于后来跟车需要补仓的投资者，是不是可以做一个对应表格，比如已经跟车了主理人的哪几次买入，还有哪几次主理人买入因为成本更低，所以还没买入。多谢孟总！

作者

收到，不错的建议。

情深似海剪2018-07-22 11:46:47

谢谢孟总，我这一年的成长，很大程度是受了孟总的启迪。转眼七月了，去年好像是七月份关注孟总的，一年了，谢谢孟总。往后还要继续跟孟总学习[奋斗]

作者

[强]

fly阿富汗之王2018-07-22 18:28:46

答复很满意很用心。我倒是自私的期望且慢一直小众，规模做大容易被利益蒙蔽，大公司病，产品复杂，响应诉求慢…[微笑]

作者

[拥抱] 懂

挡何及比2018-07-22 17:52:28

求科普分级A分级B ，应该是好工具，关键要会用

作者

已经没机会再大用了~

摩羯朴尛落2018-07-22 14:51:47

非常认同孟总说的“人生也是概率游戏”。那就让我们长期并不断的去做那些大概率正确的事吧！

作者

[强]

舞夕儿叨2018-07-22 11:47:53

已经使用了且慢小账本，按照每周输入了三个月的数据，呈现了一条让我有点上火的曲线，哈哈哈。体验不错，很顺畅，要是能推出多个账户就更好了。

作者

会的

小栎暮徘2018-07-22 12:51:35

孟大，小账本上必须要手动记一笔，才能显示净值曲线吗？在且慢上的投资不是可以自动记录吗？

作者

对，且慢的会是自动的

睡懒觉的猫Zz62018-07-31 13:56:18

回看一下，孟总的第一期投资实证是20170924,转眼快一年了。这个系列有出书的潜力。书大卖就差一个牛市曲线了。

作者

书还是要看经典的，时间越长越好。

逢我于梦中捏2018-07-26 10:41:04

岩大 你当时买的是那个分级a呢 可以说下不

作者

挺多的，根据折价和下折概率。

醉生梦死丶Jngo2018-07-24 21:09:25

每次看您的文章都是一种享受

作者

谢谢

联测罐仓2018-07-22 20:36:19

每次读孟总的文章真是酣畅淋漓，受益很多，感觉自己太幸运了[呲牙]

作者

??

島中疯卧2018-07-22 18:17:45

学习了[抱拳]

作者

[握手]

落叶淘敏zx2018-07-22 17:43:24

laok是哪位？

作者

《解读基金》作者

懵懵懂懂透2018-07-22 17:00:39

又看了一下，是天天高啊，可能我运气好选的高的货币基金

作者

建议不要拿一只、一时来比较。

A创世纪金融522018-07-22 15:27:23

概率思维里面最关键的就是仓位，仓位管理也是很重要的事情，孟总您可以透露一下现在您自己几成仓位吗？或者您认为目前这样的时候适合多大的仓位？

作者

我自己的仓位已经很高了。概率决定仓位没问题，但还有一个重要的因素是你对波动的承受能力。承受能力高，就可以仓位更高些；承受能力低，就低些。

总会往情深字2018-07-22 14:40:15

感觉几个策略里比较适合三年之约，U定投能增加成定期不定额的定投方式吗？

作者

如果是定期不定额，长赢了解一下

木子小娜誉2018-07-22 12:28:32

第二个等式的25%，怎么算的？

作者

多个分级A的平均，毛估估

空心守着人盖2018-07-29 11:56:23

那年，我买的是分级B，惨不忍睹…

作者

呃

我3139996272018-07-25 15:16:17

孟总怎么判断风险变大了？情绪？进出资金量？政策？估值？

作者

嗯，都有吧。下一轮你也会感觉到的。只是那时候难的是如何克服自己的贪婪。

柴震再烂2018-07-23 12:35:03

想问一下，组合的购买起点能不能稍微降一下。补了几次仓，快补穷了[捂脸]

home任杏子天枰2018-07-23 10:34:16

我只有跟风思维，在且慢跟长赢[憨笑][呲牙]

娃娃不坏添2018-07-22 17:44:36

关停的创建组合，能否删除或者重新开启？开始不懂，修改组合时选择关停，导致组合数量被占用[流泪]

作者

建前有说明的 …

yao离愁happy2018-07-22 17:30:17

看到孟总的波动也这么大，我就放心了

作者

[再见]

素尕韬河2018-07-22 15:57:02

孟总，新版且慢对安卓系统是什么要求？在且慢页面下载新版APP后，安装时提示 解析软件包时出现问题。难道是安卓系统版本不支持？[捂脸][破涕为笑]

作者

我马上反馈一下，谢谢您。

自以为脚2018-07-22 15:53:16

很多时候都是认知思维的局限，想到了瑞典人常说的Lagom。

作者

[强]

小空白课2018-07-22 15:53:14

跟着孟大学习，创造美好的明天[呲牙][呲牙]

作者

一起学习

及至瞳湿润元2018-07-22 15:49:24

货币三佳的收益比我在天天活期宝的收益低，还能提高不

作者

我比较了一下，是货币三佳更高啊

唯唯唯川2018-07-22 15:42:32

受益良多，感谢分享

病态美战2018-07-22 14:54:18

哎，黑天鹅和反脆弱没看下去

作者

都是特别好的书，再试试，缘分没到

木希季2018-07-22 14:47:31

毛估估，你是上海人么[疑问]

作者

阿拉不是 …

染上烟火萝2018-07-22 14:46:40

赞赏金额仿佛像是定投，自己舒服最重要

作者

[调皮]

朵艳艳竞2018-07-22 14:41:32

话太多，最后就只有感谢说出口。谢谢老板，谢谢且慢。

作者

[拥抱]

臥澜听风雨home2018-07-22 14:34:45

非线性思维，能具体讲讲吗？

作者

嗯，下周说，谢谢。

爱静儿否2018-07-22 13:37:59

且慢小账本，要是能按输入的日期，对应x轴不同的间距就好了。现在好像不管输入的日期间隔多久，都是相等的距离。

作者

收到，谢谢

以吻封城二2018-07-22 13:01:58

哈哈哈。看到了《华杉讲透孙子兵法》的影子。[憨笑]

作者

我搜搜

大人已退隐喧2018-07-22 12:21:39

孟大的资产里，除了长赢，还有哪些阿

作者

以前写过，可以翻翻，没有大变化。

心上人用2018-07-22 12:12:33

且慢上的基金组合很多，怎么判断各组合的好坏呢

作者

我有一期公众号聊过这个，可以往前翻翻。逻辑最重要，适合自己更重要。