投资实证#47-如何做出更好的选择？

2018-08-25 约 8867 字预计阅读 18 分钟

题图：768初秋 | 摄影师：张思晨

实盘投资周报第 47 期，最新净值是 0.9079，本周增长 2.47**%**。

TL;DR：这篇文章有些长，主要是讲如何帮助人们做出更好的决策，如果你的工作涉及到给别人提供选择，应该对你有帮助

今天给大家推荐的书是一本行为金融学的著作 - 《助推》，作者是行为经济学家理查德·泰勒（诺贝尔经济学奖获得者）和曾就职于美国司法部的卡斯·桑斯坦。

这本书出版于2008年金融危机之后，两位作者深挖了次贷危机的根源，提出了一个在美国这样崇尚自由的社会里异常另类的词汇：自由主义的温和专制主义。

传统经济学有一个基本假设，就是社会参与者都是 “经济人”，他们思维缜密、记忆力强大、意志力坚韧，在各种情况下总能做出对自己有利的、正确的行为。泰勒和桑斯坦认为这个假设是错的，大量的平头百姓并非经济人，他们会贪婪、会恐惧、会受诱惑、会犯各种各样简单的错误。

传统经济学崇尚自由，要给“经济人”以最大、最多的选择权。但如果社会上更多的是“社会人”呢？泰勒和桑斯坦想要在不放弃选择权的前提下帮助现实中那些真实的、易受影响的、容易犯错的人们做出更好的选择。

“助推”的英文单词是 “Nudge”，本意是“轻推一下，引起注意”，在这本书中，其含义是不通过强制手段，而是通过设计更合理的选择环境，更多地避免人们愚蠢的决定，从而让人们活得更健康、更富有、更幸福。

“选择权”到底属于自己还是属于其它人？这是一个充满悖论的问题。如果让人们把选择权都交出去，一定会丧失自由，成为集权体制的牺牲品；但另一方面，从平均结果来看，“社会人”不足以做出最优的选择。而“助推”就是两位作者给出的解决方案。

“助推”是一种自由主义的温和专制主义，它不同于命令。举个例子：为了大众的健康，将水果放在与人们视线平齐的地方是助推，而禁止消费垃圾食品则不是。

可能很多人会觉得这些事情离自己很远，其实不然。《助推》里面提出了一个“选择设计者”的概念，无论你是政治家、企业家、创业者、产品经理、建筑师、公众号作者，你都是“选择设计者”，选择设计者的职责就是为人们缔造出一种决策环境。能力越大、责任越大，你做出的每一个政治决策、提出的每一个产品功能、写的每一篇公号文章，都会影响众多“社会人”的实际选择，从而深刻的影响到他们的生活。

《助推》这本书先总结了“社会人”常见的一些毛病，然后给出了优化选择设计的方案，最后总结了在哪些场景适合给出温和的助推。我们逐一来讨论。

“社会人” 的毛病

“社会人”的思考方式充满了偏见，以下列出了常见的几种常见的偏见和谬误。

锚定效应
倾向于根据上一次或者可见的结果作为基准去思考问题
举例：商家喜欢写一个标价，然后划掉，再写一个优惠价
可得性偏见
倾向于认为自己时常听到或者看到的事件的发生概率更高
举例：比如热门股票、比如基金排行榜
盲目乐观
高估自己的能力、运气等
举例：90%的受访者都认为自己的驾驶能力超过平均水平
损失厌恶
面对同样数量的收益和损失时，“社会人”认为损失更加令他们难以忍受。同量的损失带来的负效用为同量收益的正效用的2.5倍。
举例：一个掷质硬币的实验。如果是正面，你将得到150美元；如果是背面，你将输掉100美元。大多数人拒绝参加这个赌局。
将相似关系误认为因果关系
误把统计学上的相似关系当成逻辑上的因果关系
举例：左撇子在股市的收益更高，所以改用左手炒股
安于现状的惰性
不愿意做出改变；倾向于接受默认选项
举例：某些视频会员体系会给你一个便宜的价格、甚至免费订首月，但是，默认每月续订，取消需要手动办理
冷热移情效应
冷静状态时的我们，无法预料激情状态下自己的欲望和行为
举例：平时节食的人和朋友一起聚餐的时候大快朵颐
惯性效应
面对相似的情境时，人的行为会保持某种惯性
举例：分别给看电影的人一大一小两种都很难吃的过期爆米花，尽管很难吃，拿到大桶的人比小桶的人多吃了53%

如何 “助推”，帮助 “社会人” 优化自己的选择？

为了帮助“社会人”做出更好的选择，桑斯坦和泰勒在“自由主义的温和专制主义”的原则下，给出了一个良好选择体系 - Nudges体系：

iNcentives,
Understand mappings,
Default,
Give feedback,
Expect error,
Structure complex choices

iNcentives：动机
影响用户选择的考虑因素。发现最能让用户关注的动机，用设计突出他
案例：如果希望节电，提高电价，不如将成本突出化。能够显示出用电成本的空调，更能实现节电的目的。
Understand mappings：理解权衡
让复杂的选项变得容易理解，一个好的选择体系能够使人们改善自己的权衡能力
案例：数码相机的像素，给出300万、500万，不如给出“4英寸 X 6英寸”，“海报尺寸”
Default：默认选项
许多人会倾向于哪些最不费力又直接简便的选择 - 默认选项
案例：到处都是案例。人类身上的“损失厌恶”和“选择盲目”暗示着，如果某项选择被设计为“默认”，那么它会吸引更多人的眼球。我觉得，一个公司最大的道德可能就存在于他产品的默认选项中。
Give Feedback：提供反馈
帮助人们改进行为最好的方式之一就是提供反馈，好的设计能够告诉人们行为是否得当
案例：数码相机拍完照片后的虚假快门声，iPhone7 Home 键的虚拟触感，都是在给我们提供行为反馈
Expect error：可预见错误
人人都会犯错，好的设计允许使用者出错，在人们即将出错的时候及时给出错误信息
案例：有的 ATM 在取钱的时候需要先取卡才能拿到钱；Gmail在监测到发送的邮件中含有“附件”字眼但没有附件的时候会给出提醒
Structure complex choices：结构性复杂选择
人们做出更好选择的概率基本上取决于可选择项目的复杂性。好的选择体系会提供一种结构，或者智能的选择体系
案例：大众点评的 “大家都爱吃”，Amazon 的“猜你喜欢” 都是帮助我们进行复杂选择的结构化和简单化

一个综合运用以上设计的例子

美国的 401K 计划是一个典型的、综合运用以上方法的案例。

401K 计划是美国养老体系的一部分，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入账户，企业一般也按一定的比例往这一账户存入相应资金。这部分资金当期免税。

如果大家都是“经济人”，这简直是太好的福利。节税、企业匹配资金、强制长期投资。可以想象，退休的时候一定能积攒一笔不小的资金。

可惜，大家都是“社会人”，401K 计划在运作之初，效果一般，参加人数不多，并且设置的金额通常都是按照下限来设置。阻碍他们参与计划的原因是：

惯性：参与表格和流程复杂。“社会人”往往不愿改变现状，如果还没参加，就暂时不参加；
损失厌恶：把缴纳金额从下限的3%提高，“社会人”的第一感觉是到手的钱少了；
现时偏好：让我做一个未来的决定，比起现在就做决定，要容易。

针对这三个“社会人”的偏好，泰勒的给出了天才般的“助推”方案：

默认参加
把默认不参加的行为，变成默认参加。如果不参加，需要额外填写表格；
明天储蓄更多
默认按照 3% 参加，每年按照平均工资涨幅增加扣缴的比例。在未来减少收入而不是现在。

泰勒的助推起到了良好的效果，401K计划的参与率和参与比例都有了很大的提升。

哪些场景需要温和的 “助推”？

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桑斯坦和泰勒认为，产品的使用者是每天被大量选择和提示所淹没的“社会人”。不管你从事什么工作，如果你能够间接影响到其他人的选择行为，那么你就是一名“选择设计者”。因为你所影响的选择将由“社会人”做出，所以你所设计的选择体系应当能够体现出你对用户行为的深刻理解。

而在什么情况下，会特别需要 “助推” 呢？我觉得以下三个因素特别重要：

选项很多
助推者掌握专业知识（平均来看，使用者处于信息不对称）
个体喜好差别并不重要或者容易估计

拿“且慢”来举个例子。这两年打造“且慢”的过程中，我愈发学习到作为一个肩负着投资者信任的“选择设计者”，承担起该承担的责任，勇于温和“助推”的重要性。

“且慢” 做了很多不同于传统基金销售平台的“选择设计”，比如不断降低策略的数量、没有基于收益的排行榜、投资单只基金比较麻烦等，这些“选择设计”的背后，也和上面这三个因素有关。

公募基金的产品超过了4000只
大量的公募基金投资者并不具备专业的投资知识
平均来看，这些投资者是“社会人”（除了上面的社会人偏见，还有投资特有的偏见：比如无法分清过去收益和未来收益等）
个体喜好差别不大，所有投资者追求的都是风险可承受下的最大收益

那些坏的 “助推”

作为“社会人”，我们还得提防那些坏的助推。所谓坏的助推就是利用人性的弱点和偏见，所作出的有利于“选择设计者”自身，但不利于我们这些“社会人”的行为。比如利用人性的弱点，不断吞噬、占用我们时间的某些 APP。

当然，每当我和别人讨论到这些的时候，经常会被一个词怼回来：“在商言商”。可是“商”究竟是什么呢？国民使用时长？利润？市值？

相比之下，我更喜欢《连线》的创始编辑约翰·巴塔勒关于“商”的定义：“从给世界创造变化的角度来看，商业是人类最具弹性、最具重复性、最为有效的机制。”

也许我们可以利用“商业”这个机制，“助推”这个世界变的更美好一点。

这篇文章又写了很长，最后透露一个小秘密。书中泰勒举了一个案例：在慈善捐款的酒会上，你设置的最低捐款金额会很大程度影响最后的捐款数量，因为捐款人会拿这个最低捐款金额作为锚。为了试验这个结论，读到那段的时候我把公众号的最低打赏金额从 5 元改到了 8 元。不过，好像效果并不明显 …

我改回去了。

本周操作 =======

8月20日跟随长赢指数投资的发车，买入一份 5万养老一份，买入一份 5万中证500，买入一份 5万中证传媒，卖出一份博时信用债，一份华宝油气

最新净值 =======

本周实盘账户无新增资金。

最新的资产是 4,330,062.33，基金净值是 0.9079，本周增长 2.47**%**。

最后附上最新的且慢截图（2018年8月24日）

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

伪娘袜2018-08-26 12:25:47

当然是被零点几个点的收益收买了[破涕为笑]什么东西都比不上拿到手里的真金白银来得实在，而且很多人都这么想。但是不得不说且慢在操作流程方面的优化真的很贴心。比如货币三佳的份额可以立即投资（虽然我认为这是有风险的，且慢理应了解得比我清楚得多），长赢跟车和补仓基本上也是按步骤点几步的事情。默认这件事情真的非常考验企业良心。这也是国内互联网生态和国外差距较大的原因之一。就像段子所说的一样：普通玩家选择标准模式，高端玩家选择自定义模式。而这个世界上大多数都是普通玩家，企业只要靠一点小技巧就能赚非常可观的收入，是谁都会心动。我相信且慢是良心的，但是我担忧劣币驱逐良币的现象发生。还有一点想说的就是很多时候我们会把别人付出了代价的善意当作理所当然，然后当别人不提供善意的时候就会觉得受到很大的损失。以货币三佳可以立刻投资为例，假如未来的某天由于某种原因取消了这一项，用户们都能理解吗，尤其是那些后来的？所以，我觉得且慢不应该默默地变好，而是应该说出来，告诉大家。我期待我以后向亲友推荐且慢，能说出来它好在哪里，而不是笼统地说“这个软件很不错”。

作者

谢谢您的建议和长长的文字，说的很好。给您置顶。 “说出来” 也是我们做的不够好的地方。再次感谢。

小空白课2018-08-25 21:34:45

我说且慢平台怎么感觉这么舒服贴心呢，原来孟老板是一个正能量的“选择设计者”，一切助推都是为用户着想。眼光长远伟大，且慢一定会越走远！加油哦！

作者

[拥抱]

上流然姐在2018-08-25 21:29:44

每日的补仓提醒，也是一种温和的助推。

作者

谢谢，E大设计的长赢本身就是极好的助推实践

Z148深圳东2018-08-25 21:55:28

我是眼睁睁的看着孟老板从正的接近10%，到最近负的十几，不过跟投且慢至今，毫无压力，并且学到了很多很多[抱拳][抱拳]

作者

未来还会看到变成正的 x%……

玩情么扒2018-08-25 21:29:12

这篇文章确实有点长，也有点儿难，看来得多读几遍才能更好理解。感觉更多属于心理学范畴的东西吧。当看到最后几句话时，我笑了。以前也没发现最低打赏金额是8元啊，我对喜欢的文章打赏一般都是固定金额6.66（牛牛牛），所以也根本没注意作者设的最低金额。孟大给分析分析我这是啥心理？[呲牙][呲牙]

作者

啊哦，我查查书啊

上流然姐在2018-08-25 21:25:50

孟总：辛苦了，文章非常好，请教一下，二八轮动和益大策略是不是好的组合，希望您能多分析一下二八轮动，既然排到第二位，感觉推广力度不够。谢谢了！

作者

嗯，好的

庸医毐2018-08-25 21:24:51

虽然看不太懂，谢谢孟总的苦心，孟总辛苦了[合十]

作者

呃，好伤心

幕兮兮累2018-08-25 21:26:53

想问一下孟总，且慢资金在投资金达到几个亿啦，

作者

我数数

痴痴狂狂量2018-08-25 21:22:14

且慢才能长赢是吗孟总

作者

是

我系神经病偿2018-08-25 21:13:24

沙发。

作者

你的

害纯夫舒2018-08-26 07:54:55

在跟卖博时信用债上被默认选项了。因为半途上车，持有不足一年，被收取了1.2%的赎回费，一共也没涨这么多呢[尴尬]。这个助推有待改进：在赎回费较高时给出提醒，使且慢用户可以自己选择卖出还是暂不卖出。一点私虑，见笑了，希望能得到回应。

作者

收到，很好的建议。是我们做的不够到位。

鹿戸有理奈之歌2018-08-25 21:46:09

地板

作者

不是你的

摩羯夜半星未央2018-08-25 21:43:46

在商言商那一段，让我想起了关于经济学定义的一段话，往常我们认为经济学就是对社会以及社会中生存的人如何使用资源，并创造出自身利益最大化的研究，而其实，经济学讲的是，“如何帮助人们生存并保持健康、接受教育，如何满足人们的需求，获得富足快乐的人生以及为什么有些人生活的不幸福”。也许跟孟总想表达的是一类意思把。

作者

赞，是的

颜逍_辰风2018-08-25 22:16:59

原来是孟总调皮了。[跳跳] [捂脸] 怪不得我还纳闷了一阵子，为什么e大的是5元，您的是8元？我还以为是微信对不同的人有不同的对待呢。

作者

哈哈，实验了一下

涐们的许诺领2018-08-25 22:15:25

辛苦了孟总！文章虽然长了那么一点点，但非常好。一口气儿读完[耶]

作者

谢谢，可能还是太长了

郭村一枝花12018-08-25 23:28:19

哈哈，看到那个5改2的留言，突然觉得很有趣，什么是好的什么是坏的助推？

苏小颜葛2018-08-25 22:32:58

孟总，特喜欢您那个闭一只眼睛的小猫儿的头像，弱弱地问一下我能不能用一用那个头像 ^_^

作者

阔以阔以

塑身电话2018-08-25 22:12:35

以前是虽懂且慢可心不止，知道遇见且慢，真的且慢了

作者

谢谢，很开心

单单安安门口j2018-08-25 22:09:05

解决了客户的需求才能打开自己的财富大门，另外，比起打赏，我们不断地把资金移入且慢才是孟总更希望看到的吧[偷笑]

作者

哈哈，是的

逢人如逢已妥2018-08-25 21:41:36

黄金和石油还会加大配置吗？[憨笑]

go娇腿绕腰肢嘿2018-08-25 21:18:43

板凳

作者

你的

86小棉球2018-08-26 12:23:02

孟老板你好，我是半路跟E大车的，有些份额还没买到或买足，不过有了且慢的补仓提醒就不担心了，不过对于卖出份额，且慢能不能也提醒我们，E大卖出的是哪份价格的份额，我们也好对照着操作！

作者

正在改进，敬请期待。

幽爱井2018-08-26 10:28:30

哈哈哈题外话延禧攻略讲的就是助推不过是坏的方向

作者

哈哈，没看过，搜一下

老妞的肥猫会2018-08-26 09:44:49

这篇文章太好了，一般路上打发时间才读公众号，现在拿出笔记本和笔重新读一遍，谢谢！

作者

国庆那天兴2018-08-26 09:34:19

感觉我就是标准的“社会人”啊！各种人性弱点都中了。感觉不好的助推就是让人有短暂的“爽”，提供当下的满足感。而好的助推是帮人克服自己的弱点，所以很难有爽的感觉，至多是感到方便。

作者

[强]

黑色的眼线声2018-08-26 08:03:03

文章很好助推选择类似心里学上的可供性概念

作者

谢谢

小伍8774baby2018-08-26 07:30:14

什么时间能把安全卡的更换流程改为线上审核呢，现在要准备4样资料，还需要线下邮寄，不方便

作者

安全和方便，永恒的矛盾。现在是为了最大限度的保障您的资金安全。我们也会继续努力改进，谢谢。

丶奢求情深水瓶2018-08-26 05:57:43

每篇都是精品!

作者

[拥抱]

流年熙熙清2018-08-25 23:45:24

有理想、有温度的助推设计师[强]

作者

[拥抱]

劈诗为柴鼓2018-08-25 23:00:57

怎么有种看乌合之众的感觉

作者

[尴尬]

dpxjjjv金牛2018-08-25 22:52:47

小账单收益率为啥和且慢的有差别呢？

作者

有bug，正在改

小丹巡2018-08-25 22:44:32

几个月前我还叭叭叭说一堆不在且慢投资的理由，现在：“货币三佳真香！”

作者

转变的原因是？

竭斯底的笑飒2018-08-25 22:14:49

但是我怎么判断对方给我提供的方案对我来说是最优解呢？

作者

这是个好问题，也是我最后一段提到的吧。我还暂时没想清楚作为“社会人”怎么去判别。

ew3zt天枰2018-08-25 21:58:59

选择设计者这个逻辑是否有点 “顺势而为” 的意思。并且这个“势”还是设计出来的。

作者

嗯，有点儿。得用对。

陌筱赖瞪2018-08-25 21:45:06

先mark，再慢慢消化～这周提前了哟[耶]～且慢什么时候也支持一下基金转换呀～

作者

您的具体需求是？

FBD文先森2018-08-25 21:28:50

我认为未来的选择权会让渡给算法

作者

说说看

okCC会睡觉的鱼2018-08-25 21:28:36

信息量有点多，我抽时间再好好仔细看看[微笑]

其实我太傻欢2018-08-25 21:22:48

应该从5元改成2元[奸笑]

作者

哈哈

苏婆妄2019-09-19 15:27:54

助推是建立在无效市场假说上的？

作者

助推并不是金融市场的概念~

迷茫阿俊go2019-08-25 22:53:26

手动8块[呲牙]

联测罐仓2018-08-31 08:05:58

我个人觉得孟总文章中的“助推”可以理解为一个公司的软文化力量。能看出企业的价值观以及这个企业富有多少的社会责任感。通过其推出的产品基本功能、个性化特色以及人性化服务，展现这个公司创始人的理念、思维模式和价值道德观等。就像且慢，在这短短的半年里，基于其价值选择基金的基础理念，不断渗透了其赞扬的内在投资知识体系，也完善了其服务方式（包括小账本、投顾温馨服务提示、保险配置等等），从而不断帮助投资者完善自己生活上的所能和所不能（含物质、精神价值的追求）。就像《孙子兵法》中有句话“可胜在敌、不可胜在己”，能否赢得这场比赛关键点是对方手里有什么牌，但是否会输掉或被清出场的关键在我们怎么打自己手里的这副牌，相信只要稳定持续的输出自己的价值观，这将是个自动发生的助推的过程，从而给他人提供“不言而喻”的选择。不是嘛？

作者

赞，说的很棒。