投资实证#51-投资者的盈利是如何被吃掉的？

fangd123 收录于孟岩孟岩

2018-09-23 约 5316 字预计阅读 11 分钟

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题图：晨读 | 摄影师：张思晨

实盘投资周报第 51 期，最新净值是 0.9083，本周增长 3.04**%**。

受南添老师的教诲：“中国人主要的问题是想的太多，而书读的太少”（杨绛先生语）。最近开始重读一些经典，其中就包括巴菲特致股东的信。

今天刚好读到2005年的信（见阅读原文），巴菲特在信中举了一个及其生动、有趣的例子，告诉大家自己的投资收益是如何被吃掉的。

罪魁祸首是：交易成本。

从1899年到1999年的100年间，道琼斯指数从66点涨到11497点。这一个世纪的时间，美国的公司们表现超棒，创造了巨大的财富。但投资者们却通过一系列的自找麻烦，在很大程度上，降低了自己的投资收益。

巴菲特先从一个基本的事实开始解释。在市场上，通过买卖，A 投资者可能会获得本来属于 B 投资者的那份收益。牛市来临的时候，每个投资者都觉得自己非常富有。但最终，如果打算在高位卖出套现，必须有人在高位接盘才行。也就是说，想高价卖出必须找到一个愿意高价接盘的倒霉蛋。

但如果将一个上市公司的全部股东作为一个整体，公司的股份始终是在不同的股东之间换手。A 卖给了 B，B 卖给了 C。所有股东作为一个整体所获得的财富，不可能多于公司本身所创造的财富。

故事开始了。

假设所有的美国公司都被一个大的家族所拥有 - G（Gotrocks）家族。家族成员按照某种比例享受这些财富的增值。

年复一年，代复一代，随着这些公司不断的成长。到2005年，G家族所持有的公司的盈利越来越多，达到了 7000亿美元。G 家族的成员们按照各自的比例以同样的速度增加着各自的财富，幸福又和谐。

这时，第一个“帮手”（帮手A）出现了。他开始游说 G 家族的成员：“你们比其他人聪明又能干，应该可以比他们赚的多一些。你们可以从他们手上买一些好公司，再把一些不那么好的公司卖给他们”。这些“帮手”在中间提供股份过户的交易服务，并且根据交易金额大小的某个比例来收取手续费。

G 家族依然完全拥有整个美国公司的股份，只是成员的比例发生了变化。还有另外一个重要的变化：G 家族作为一个整体，每年分配得到的财富变少了，变成了所有公司的盈利减去股份转让所产生的交易费用。交易越频繁，G 家族损失的越多，“帮手”们赚到的也越多。

一段时间后，G 家族的成员们认识到他们没有占到其它人的便宜，反而赚的比原来少了。这时另一个“帮手”（帮手B）出场了。他们告诉 G 家族的成员：“选择好公司太难了，你们自己根本无法胜任这样的工作。但是你们可以雇佣我们来专业的做这件事情。当然，你们需要为我的专业支付费用”。

帮手 B 获取了人们的信任，继续和帮手 A 一起不停的买卖着G 家族成员间的股份，交易更加疯狂，帮手 A 和帮手 B 都赚了很多钱。

G 家族的成员们很困惑，我们都已经雇佣专业团队了。但如果把整个家族按照一个整体而言，我们赚的更少了。究竟是怎么了？

这时第三个“帮手”（帮手C）出场了。他告诉 G家族的成员们，“选择帮手B帮助你们也是很专业的事情，我们可以帮助你们选择股票管理人。” G 家族的成员们恍然大悟，是的，我们无法自己挑选正确的公司（股票），也没办法选择正确的股票管理人（帮手 B），是时候寻求帮手 C 的帮助了。

故事进展到现在，G 家族作为一个整体，每年分配的财富，变成了所有公司的盈利，减去三个帮手（A、B、C）的成本。显然，他们的财务状况更加差了。成员们很绝望，早知道这样，还不如不做任何交易，静待财富增值呢。

于是第四个“帮手”（帮手D）闪亮登场，他告诉人们：“帮手A、B、C们，没有得到足够的激励，只是为了得到手续费瞎折腾。要解决问题也很简单，当然你们需要付出更多的钱，这就是激励机制（业绩提成）”。

巴菲特在这里停住了，他给出了自己的结论：如果 G家族的成员们每天躺在躺椅上晒太阳，什么都不做，他们本可以获得所有的盈利。但现在，公司创造的盈利的很大一部分被四个帮手拿走了。

如果因为聪明或者运气好，帮手们赚钱了，他们会拿走盈利的相当大一部分；如果赔钱了，所有的损失以及固定的交易和顾问成本，都留给 G家族的成员们承担了。

事实上，在2005年，帮手A、B、C、D 总的摩擦成本，已经达到了所有美国公司盈利总和的 20%。G 家族的成员们本来如果什么都不做，可以获得100%的公司收益，但现在，他们只能获得盈利的 80%。

我想，看到这里，聪明的你已经猜到了上面的几个帮手都代表什么。巴菲特认为，现代金融社会，这些成本的发生使得现代股东的所得远远少于历史上的股东所得。

也许，帮手大军们的初衷是美好的，但金融行业的信息不对称、人性的贪婪和疯狂的逐利，总是会把事情推向另一个极端。最近刷屏的某个金融圈的饭局，也是这种极端的一个案例吧。

当然，身处现代金融社会，希望享受代表国家经济的上市公司的增长，不可能离开帮手们。但我想，读完睿智的巴菲特的故事，你应该知道该寻找和远离哪些“帮手”，才不会让本该属于自己的收益被吃掉。

本周操作

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9月17日：跟随八心八箭的最新调仓
9月18日：5万严选理财到期，自动回到盈米宝
9月21日：跟随长赢指数投资的最新发车（买入1份 5万上证50，1份 5万全指金融）

最新净值 =======

本周实盘账户无新增资金。

最新的资产是 4,383,490.39，基金净值是 0.9083，本周增长 3.04**%**。

最后附上最新的且慢截图（2018年9月21日）

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

阅读原文

小爱锋2018-09-23 22:02:31

孙子兵法是兵书中的第一，《虚实篇》是孙子兵法中的第一，《虚实篇》中第一句话，也是最了不起的一句话，就是“致人而不致于人”，是我调动敌人，而不是敌人调动我。做到极端的就是我不管你怎样，我只管我自己怎样！想想近一年的股市，我们没能力改变大盘走势，大盘也没能力改变我们的初衷。我们会亏损，是因为我们焦虑，乱动作太多，自以为是太多，等待不了，所以我们不断被市场调动，被市场以逸待劳。要想立于不败之地，必须不被市场调动，等待市场先生犯错，这是“胜可知而不可为”。我们不可能战胜市场，唯有等市场给我们机会窗口。班门弄斧了。

作者

[强]

与梦魇温存2018-09-23 22:17:43

孟总，长赢计划大家都一起跳车了噢[色]

作者

我没跳

和蔼的七血七2018-09-23 22:02:29

孟总没跳车啊

作者

没有啊

我瞎啊南2018-09-23 22:37:12

周五的长盈我也没跳车，跟着孟总一起投。期待不久的将来孟总的账户再次翻红。那时我的账户也跟着翻红了[偷笑]

作者

[调皮]

黎妍莫仗2018-09-23 22:20:43

且慢确实是良心公司，没有像ABCD……那样愚弄投资者。道理说出来，醍醐灌顶；遮遮掩掩，反而觉得顺理成章了。中秋快乐！

作者

中秋快乐

向右宅2018-09-23 22:56:21

投资最难事之一：管住手

蔠點摆2018-09-23 22:06:18

佛系投资，减少交易所产生的摩擦

机器猫流年暴2018-09-24 07:15:43

最近发车，总有些聪明人说自己跳车了，总觉得自己可以买的更低。感觉很无聊，既然有这个能力还跟计划干什么

弹的正义夫2018-09-23 23:33:59

跟的晚，没开黑车就已经要控制手了。跳车，不存在的事。方法只说了跳车没错，可没说跳车是对的。再说，2车2个点，平摊到150车，也就0.3个点，多大点事儿[憨笑]

滥情囚2018-09-23 23:30:56

啥叫跳车[发呆][发呆]

作者

跟随买入又撤单

温存疯丫头败2018-09-23 22:59:18

大赞小账本

作者

谢谢~ 我传递一下

橙爱逗2018-09-23 22:53:03

[撇嘴]可是韭菜没法直接参与可以躺着拿100%收益的活动啊

作者

巴菲特会建议绝大多数人定期投资指数基金，原因就在于此。当然，你可以选择更好的帮手。

幾回兜轉钙2018-09-23 22:34:36

谢谢孟总分享！看留言，为何有人说长赢计划跳车了，他们是怎么想的[尴尬]

那么后来呢咪2018-09-23 21:59:33

“不可能多余公司本身所创造的财富”，这里的“多余”，应该是“多于”。

作者

谢谢，已改

浩淼属2018-09-24 10:41:58

老巴总是站在上帝的视野看问题，的确，交易不利于整体利润分配。然而，他却没有提及，交易是一种对于个体有益，对整体有损的行为。在整体有损的情况下，还有人挣得比均值更高的利润，难怪需要有人以亏损来陪跑[撇嘴]

码志喷2018-09-23 21:57:59

[呲牙]受教了孟总

姑娘妳真招暮2018-09-23 23:14:50

和孟总一样坚定，我也没跳车，中秋节快乐!

作者

中秋快乐

莫妮卡vaeuio02018-09-23 22:45:55

从这篇内容能感受到，且慢与各基金大机构无形的成本与效率截然不同，也许这个大方向正是改变中国人购买基金的方式。[憨笑]

作者

[拥抱]

张琪张琪琪完2018-09-23 22:40:14

本質還是說，做好公司的股東，伴隨企業共同成長，這樣就不需要不斷交易了。

作者

[强]

怕不是的波富2018-09-24 00:28:24

跟投了三个月基金，也就只有证券分级是红的，其他都亏七八个点，总得来说还亏5个点，跟孟总收益率差不多的

作者

时间还太短，慢慢来

臥澜听风雨home2018-09-23 22:42:46

如期而至，孟总中秋快乐[咖啡]

作者

中秋快乐

温情与兽员2018-09-24 02:24:03

在投资的世界里，“什么都不做”不仅是最重要的事情，还是最难做到的事情呢！—— 并且，这个道理，只有等到自己真的做到了一定的地步才有机会“深刻体会”

作者

是/:strong

时过境迁职2018-09-24 01:55:20

南添老师的课我也很喜欢听，期待孟总也经常讲讲

卟必费心质2018-09-24 00:17:25

投资真的是知识心理经验各方面的一场修行，多思考本质的问题确有裨益

作者

加油

暖劫么2018-09-23 23:43:33

上周五照常跟车，无视一时的波动。

幾回兜轉钙2018-09-23 22:55:33

D在现代社会中是什么职业名词啊？

作者

猜猜看

花泽熙简单恋2018-09-23 22:25:45

谢谢孟总带头读书并解读，我们才有机会看到这些书，观点，因为你的解读，我们理解领会竟会轻松很多[玫瑰][玫瑰][玫瑰][玫瑰]

作者

[拥抱]

单飞琉璃钥泰2018-09-23 22:20:51

全部重仓，这样好吗

夏日虫儿飞day2018-09-23 22:15:31

谢谢孟总的解说了。

作者

/::)

nice定州明哥2018-10-01 19:44:49

一个人追问的问题，越根本、越古老，那么他穿越时光就越久远、越漫长。投资，亦如此！也特别希望，孟总能分享些自己的书单（就是想看看每个阶段孟总的心路历程哈哈哈）也特别希望小账本也能开辟个角落，做的自动化一些，推荐一些书单给我们啊～

作者

嗯嗯，好

寡情燃2018-09-27 22:45:24

最新净值是 0.9083，本周增长 3.04%。请问这个是哪里的净值和增长？我也投长赢、U定投等，没有看到有且慢小账本，是小程序吗？感谢

作者

对，小账本是微信的小程序

叫硪兆琪君n2018-09-24 17:17:55

这个实例说的太好了，找准目标，耐心等待，总有花开之时，谢谢孟总，孟总辛苦了啦[玫瑰]

作者

/:hug

爱laoxiong22222018-09-24 09:52:52

我自己不鄙视高抛低吸。。。严格按照既定计划操作，降低持股显示成本，对我来说很舒服，就好像练了九阳神功，也可以借鉴葵花宝典的技巧一样。孟总实在人，我一直在且慢跟车，目前已经占总资产30%了。。。

作者

/:hug

cookie琪82018-09-24 08:59:11

看你的公众号获益良多，中秋快乐！

作者

中秋快乐

闲谈两三句涨2018-09-24 08:56:37

对于普通投资者来说，他们有一个很大的问题，就是很难站在“投资者总合”这个角度去看问题，因此，他们认为“他的盈利大部分是被其它投资者吃掉了”，而佣金、印花税、以及基金费率、托管费、投顾咨询费之类的都是小钱，当然，降低交易频率也会减少这部分成本，但那样就少了“炒”的概念了，不能短期获益。因此，真的想盈利最大化，还真的是长期投入在优势指数基金上（优势，费率相对较低、长期意味着佣金少，优势意味着调仓或者换成分少也是减少佣金），最主要的是，与其它投资者有总和的概念（你只是投这个指数的所有股东的一份子，利益的均摊的，其它投资者没有分得你的利益）。