投资实证#52-巴菲特最幸运的时刻

2018-09-30 约 7228 字预计阅读 15 分钟

题图：防守 | 摄影师：张思晨

实盘投资周报第 52 期，最新净值是 0.9106，本周增长 0.26**%**。

好吧，我承认这个标题是标题党。

这句话摘自巴菲特2011年致股东的信，原话是这样的："Picking up that book was one of the luckiest moments in my life"，所以准确的翻译应该是：“读到那本书是我生命中最幸运的时刻之一”。

我们先来看一下巴菲特睿智而幽默的原话：

“ 如果你在未来要当一个股票的净买入者，无论是用你自己的钱还是通过你持有的公司购买，股市的上涨都会给你带来伤害。大多数人看到股市上涨会感到很开心，这种开心就像一个天天开车上下班的人，刚刚加满当天的汽油后，发现油价上涨而开心一样。在我早年的时候，也会为股价上涨而高兴。直到一天，我读到《聪明的投资者》一书的第八章，我立刻明白了什么对我是重要的，从此视股价低迷为朋友。读到那本书是我生命中最幸运的时刻。 ”

前一段时间听南添老师的课，南老师讲过一个类似的例子。他的一个同事新到南京，买了一个不大的小房子。每天午饭后他会去附近的房产中介查看最新的房产价格，回来后喜滋滋对南老师说：“我的房子又涨啦”。南老师很奇怪，对于初入职场的人来说，你们不是房产的净买家吗？即使不买第二套房，随着成家立业，你也必然要换更大的房子。既然如此，你为什么会因为房价的上涨而高兴呢？

可能很多人会说：加油、买房，对很多人是净买家很好理解。可是对于股票、基金呢？难道不是交易的筹码吗？为什么我会一直买而不卖出呢？

巴菲特说的这本让他彻底改变了对股市的思维视角的书，是《聪明的投资者》。我们不妨一起去看看这本书的第八章说了什么。

P.S.《聪明的投资者》我读过四遍，也是我推荐给想要深入了解投资的朋友的第一本书。如果你想在投资的路上走的远一些，在读其他的书之前，我建议你先把这本书读两遍再说。

《聪明的投资者》第八章讲的是“投资者与市场波动”。我觉得最精彩的地方有两个：

股民（基民）的双重身份
市场先生

我们分别来说。

股民（基民）的双重身份

格雷厄姆认为股民实际上具有双重身份，并且他可以在两者之中有选择的加以利用。

一方面，股民的地位类似于企业的少数股东，他得到的结果，无论是股息分红还是隐含的盈利的增长，都取决于企业的经营。通常情况下，他应该通过最新的企业的资产负债表来计算自己享有的净值，以决定自己在企业中的价值。对于基民来说也是如此，比如你持有的沪深300指数基金，就是间接持有了中国最大的300家上市公司的一部分。

另一方面，他持有一份交易凭证，可以在不同的时间、按照不同的价格将其卖掉。

然而随着股市交易变的越来越便捷，投资者们越来越依赖于股市行情的变化，而不像以前（100年前）那样，大多数人持有股票是把自己仅仅看做企业的一个所有者。

我觉得这段话非常精彩。把这两种不同的身份从投资人身上分开后，可以帮助我们更好的理解我们的目标和行为。

来看上面的问题：为什么说我们大多数人是股票的净买入者？

在我们说这句话的时候，我们把自己定位的是上面的第一种身份 - 企业的少数股东。长期来看，充满创业精神的企业家们通过满足用户的需求，获得盈利并把盈利投入再生产，不断的把企业做大。而我们通过持有企业的一部分股权，享受财富的增值。企业盈利的增长是我们长期在股市获利的根本方式。因此，长期来看，我们会不断的把自己的现金流通过股票、基金等方式，增加自己在中国经济这个大的公司中的股份，随着中国经济的不断增长，享受财富的增值。

因此，我们是股票的净买入者。但**长期投资一定是随时买吗？是买了就不卖吗？**这就引到格雷厄姆的第二个精彩的观点。

市场先生

格雷厄姆认为有组织的证券市场的存在，“赋予了股权一种极为重要的新特性 - 流动性”。但是，这种流动性首先指的是，投资者可以每天享有股市对自己所持股份做出的不同的评估；其次，这种流动性指的是，投资者能够按照每天的市场价格来增加或减少自己的投资 - 如果他愿意的话。因此，报价市场的存在，使得投资者拥有了某类选择权，某种优势。但如果投资者自己因为市场价格的不合理下跌而盲目跟风或者过度担忧的话，那么他就是不当地把自己的基本优势转化成了劣势。

格雷厄姆打了一个很精彩的比方：

“ 假设你在某家非上市企业拥有少量（1000美元）的股份。你的一位合伙人 - “市场先生”，是一位非常热心的人。每天他都根据自己的判断告诉你，你的股权价值多少，而且他还让你以这个价格为基础，把股份全部出售给他，或者从他那里购买更多的股份。有时，他的估价似乎与你所了解到的企业的发展状况和前景相吻合；另一方面，在许多情况下，市场先生的热情或担心有些过度，这样他所估出的价格在你看来似乎有些愚蠢。

如果你是一个谨慎的投资者或一个理智的商人，你会根据市场先生每天提供的信息决定你在企业拥有的1000美元权益的价值吗？只有当你同意他的看法，或者想和他进行交易时，你才会这么去做。当他给出的价格高得离谱时，你才会乐意卖给他；同样，当他给出的价格很低时，你才乐意从他手中购买。但是，在其余的时间里，你最好根据企业整个业务经营和财务报告来思考所持股权的价值。 ”

结合上面的“双重身份”与“市场先生”，当你投资指数基金的时候，你的目标应该是尽可能的获取经济增长背后的上市公司盈利的增长。大部分时间，你不需要也不应该利用股市每天的报价来对自己持有的中国经济的股份（ X%）进行评估。但少数高光时刻，比如市场先生报出特别低价的时候，你可以选择利用这个价格来增持；或者如果市场先生报出07年或者15年那样的高价，你也可以选择利用这个价格把明显高于价值的股份换成现金。如果市场先生一直不报高价呢？那就持有并享受经济增长就好了。

10多年前我从一篇文章里看到一张图，第一次理解了股市上涨的根本原因，从此我对投资的看法完全不同。那天也是我生命中最幸运的时刻之一。

原图已经找不到了，经过南添老师的同意，我借用了“罗马大道青训营”的一张图，贴在这里，送给你。盯着那条红色的线看几分钟，也许会让你对投资的看法从此不同。

希望今天也会是你最幸运的时刻之一。

本周操作 =======

9月28日：跟随长赢指数投资的最新发车（买入1份 5万富国300，1份 5万兴全转债，1份 5万广发创业板）

最新净值 =======

本周实盘账户无新增资金。

最新的资产是 4,394,641.51，基金净值是 0.9106，本周增长 0.26**%**。

最后附上最新的且慢截图（2018年9月28日）

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

阅读原文

温柔女硬汉殤2018-09-30 18:49:25

今天是我生命中最幸运的时刻，从此指数的涨跌不再影响我的情绪，因为明白了他背后的价值，而不再被眼前的价格变化困扰，价值终会体现在价格上的，感谢有你！[呲牙]

作者

哈哈，谢谢山楂/:sun 给你置顶

韩汐漓拆2018-09-30 17:26:21

绝对是最幸运的一天，从此股市涨跌与我无关，谢谢孟总。这节课太贵了。[玫瑰][玫瑰][玫瑰]

作者

赞 [太阳]

中国好臊年庄2018-09-30 13:25:00

只要敢赌中国经济以后一定会好，现在就可以就合适的机会入手些自己心仪的股票，对吗

作者

股票不一定，你需要判断个体公司的情况

舞夕儿叨2018-09-30 14:04:11

昨天在且慢群里聊天，说到一个思维实验：假设未来市场回暖，走到牛市中期，你的家人朋友突然发现你投资能力不错(50%+的收益率)。Duang，拿给你十倍本金让你打理。你该怎么办？你清楚的知道现在市场已经不够便宜了，但是如果不帮他们，他们很可能成为接盘侠。捏着鼻子投下去，回撤超过15%, 一般人又受不了 (想想加息周期的美股未来崩盘带来的冲击)。不知道孟总会怎么办？[呲牙]我们都知道低估和高估的时间和余下的时间相比并不长，怎么处理增量资金的问题其实和孟总文章也有关系：作为市场的纯买家，也无法控制市场的上涨啊。年轻人的薪酬，增长速度还是很快的：开每个月定投100, 结果两三年后变成1000, 却碰到越买越贵的尴尬。

作者

非常棒的问题，最理想的情况就是股价沿着内在价值缓缓增长。除了成熟的投资者，这也需要上市公司管理层为此做出贡献。巴菲特在他的股东信里面讲过很多他们为此做出的努力。也许下次可以讲讲这个。

欢和辞诠颂桌ok2018-09-30 13:31:16

孟总祝您和且慢全体成员假期快乐

作者

谢谢您，节日快乐

我有俩朵花冉2018-09-30 13:35:40

孟总这篇写的真好，特别是那张图，相当清晰[强]

作者

谢谢马老师~~~

赦免犯2018-09-30 13:26:36

看到市场这么涨就很难受[大哭]

作者

这么涨 …

啊啊ABC控制day2018-09-30 13:41:00

孟总的为人谦逊，且慢的做事靠谱，两者一脉相承。

作者

[拥抱]

超级亥卓然ok2018-09-30 14:46:43

正好昨天去了一个假期里人最少的地方看书写东西（单位），也是看了好久的《聪明的投资者》，就像以前不小心翻开金庸的书一样，一发不可收拾

作者

赞张总~ 真的是每次读都可以读出不一样的东西，感恩

温文尔雅撕2018-09-30 13:39:32

不相信中国经济该怎么办

作者

用脚投票呗

幕兮兮累2018-09-30 13:38:56

看到文章才意识到今天是周日… 那个小账本真不错，推广下吧[调皮]

作者

哈哈，好

旺仔小西瓜汝2018-09-30 16:23:20

在看了杨天南老师的书（一个投资家的20年）后，我也对投资有了更深的理解。孟总这篇文章有异曲同工之妙。[强]

作者

[太阳]

你那么爱他招2018-09-30 14:01:04

有人说这一轮很可能是大a股散户最后的机会，以后都是机构投资的天下，孟总同意吗？

作者

写了一堆，又删了……

倦成泓静湖工2018-09-30 14:49:00

差评，图只显示到1月份[呲牙]。我的理解，红线下面的时间不多，要珍惜，像我这样仓位只有一半的，节后得抓紧了，因为部分大指数有触底的迹象了，你说呢，孟总？

作者

哈哈，这张神图不是用来看什么时候抄底的 …

钟二妞丛2018-09-30 14:20:18

第八章我看了两遍，其他的几章还有些看不懂，还需要继续学习

作者

加油

左街右巷墅2018-09-30 13:39:00

知行合一，给出投资真谛！赞！

作者

[太阳]

洛晓熙竞2018-09-30 13:35:33

突围+灌篮~

少司命溺2018-09-30 13:31:27

国庆快乐。孟老师辛苦，《聪明的投资者》我之前看过，读了孟老师的文章才发现，之前也只是认了一边字而已。得抽时间细细品味才行。

作者

嗯，我也打算再读一遍

灏明乖乖孩驱2018-09-30 13:29:01

日本的蜡烛图技术有参考意义么

只是忘不掉娶2018-09-30 13:20:46

报道[呲牙]

作者

太快了 ~ 节日快乐

琴浅售2018-09-30 17:42:53

盛赞每一位尊重知识，以及尊重知识产权的伙伴[强]

作者

[拥抱]

睡在颗泪里咻2018-09-30 17:38:34

通过文章能看出孟总真是实在人

作者

谢谢~

不正经沉2018-09-30 16:50:48

的确是最幸运的一天。

作者

赞，开心 ~ [太阳]

白杨88888888882018-09-30 15:18:05

谢谢孟大每周的精神食粮。《聪明的投资者》我读过两遍，今天读了您的文章和同步图后，使我对投资又有了更进一步的理解。您写的这些都是我们普通散户理解证券市场的最好资料。所以我决定这个假期把您的公众号文章重读一遍并做整理保存，以备将来随时赏阅。再次感谢孟大，并祝您节日快乐！！！[微笑]

作者

谢谢，很开心能帮助到你，节日快乐 [太阳]

我是陌生人0292018-09-30 14:51:23

幸运就是遇到孟总，且慢和E大，从此不再焦虑，祝孟总团队和E大节日快乐

作者

谢谢，也祝您节日快乐~

玉如陌上人教2018-09-30 14:48:27

那图应该再来一张图，三分球进。重重包围，突破重围。被股市低谷包围，蓄力待发，实现财富飞跃！

作者

哈

洛眉纺2018-09-30 13:45:36

节日快乐！

作者

节日快乐~

鞭轰儿sky2018-09-30 13:40:59

国庆快乐孟总

作者

节日快乐~

你大婶裙2018-09-30 13:38:23

开始回血了!

因为爱很重虎2018-09-30 13:34:52

本周指数基金是否增持，犹犹豫豫了几下，最终还是按兵不动了。孟总本周增持了不少。

男姑娘实2018-09-30 13:29:40

照片是摆拍的[捂脸]

作者

真不是……

不闻不问幻2018-09-30 13:29:38

第一次点赞！

新人归毙2018-10-13 00:17:34

初关注，感觉像是有人在做我想做的事，个人原因喜欢并关注财经已经三年，理论和实践都在不断丰富，只是现在初毕业没有收入，待有了一些资本时真实投入市场中更好的实践一番。希望此次相遇是我的幸运时刻。

作者

[拥抱]

岳小颜各2018-10-10 00:46:45

有一点想不明白，为什么图中净资产会一直向上增长？上市公司也不可能永远赚钱，中国经济也会遇到低迷和下降的时候。净资产为什么就不可能往下跌呢？

作者

我下周周报来说说

乃丫头陈2018-10-07 15:23:29

我今天看了管清友一篇文章:上市公司从市场上融来钱，发现实体领域没啥可投资的，就拿钱买银行理财；这些钱规模太大了，银行投不过来，于是又委托基金公司打理；基金公司拿到钱后发现也没什么可投的，于是再把钱用在银行的同业存款、同业票据上去。脱实向虚，金融空转，这应该是合规合法的，但是觉得不合理，而且是非常非常大的问题。

张洲琳缩2018-10-02 10:53:50

谢谢这么好的文章。不打赏，都不好意思看第二遍了。

作者

/:sun

旺仔小西瓜汝2018-10-01 19:19:57

1. 投资着眼在“资”，即资产的内在价值。就像余秋雨老先生的一句话“文化的终极成果是人格”。我们能否在市场先生情绪的催动下，在虎落平阳被犬欺时，依旧坚持初心，看出什么是表象、什么是内在。这过程仿佛就像历史遗留的典籍思想、诗词歌赋、辉煌建筑，它们都有可能被摧毁，但文明的终极成果却融入到了我们人类文明的血液里，是中华民族迭代更替，延绵不绝的更本。2. 很多文明、经济的发展，都离不开国力的发展，它们会因国力的越来越好而得到充分扬溢。但也要在市场中经历一段误解和孤独的时期，在此我们的意志有可能轻而易举的就会被摧毁。“仁者，先难而后获，可谓仁矣”！如何认知投资的价值，在此想必是至关重要的。我们要正中靶心的“矢口”！感谢孟总，让我理解了《聪明的投资者》这本书，因为之前自己一直没看懂，想必这也是我的幸运时刻。祝您及且慢伐木累，小长假嗨皮～[愉快] [愉快]

作者

节日快乐/:jump

夜晚的宁静o2018-10-01 11:19:48

且慢是我目前遇到最用心的平台，且与我的投资理念非常吻合，一直在跟车，希望我与且慢的合作一直下去。我会坚持，且慢孟总也要哦！

作者

/:share

VIP宝石2018-10-01 08:12:21

孟总，有个问题想请教，小账本的净值是怎么计算的？

作者

用基金净值法

戏导自演步2018-10-01 00:42:59

看到第一张图后很开心。孟大节日快乐～

作者

/:hug

暖眸盟2018-09-30 21:43:01

小白表示，看了文章后想买书呢，就是怕看不懂[皱眉]。最幸运的时刻是遇到且慢，遇到E大。引用E大的话“我怎么那么有眼光，运气那么好呢，我是上辈子做了多少好事啊！”[害羞]

作者

/:hug

乱乱唱霏2018-09-30 21:18:08

蓝线不就是那条栓狗链的小狗嘛，而红线就是出来溜狗的主人。

作者

赞，是这样

要乖不闹淳2018-09-30 19:15:36

挺幸运的，利物浦最后时刻绝平切尔西

作者

/::-S

锅害诗2018-09-30 18:20:49

短期看是选美逻辑，长期看是个称重计

作者

[强]

冷言颜先生顽2018-09-30 18:05:22

红色线令人赏心悦目，越欣赏越懂得欣赏

作者

赞~

戒不掉豆豆坤2018-09-30 17:29:52

孟总这篇文章写的真好，我好像看懂了。谢谢孟总！

作者

[拥抱]

控心者筒2018-09-30 16:35:24

理解了双重角色，市场先生和波动，也理解了巴菲特喜欢便宜，但没明白为啥不喜欢上涨。跟随这整体股市或者个股的盈利，自己的投资获得增长，虽然我是净买入者，但我也在市场先生报价高的时候卖了，然后在市场先生报价低的品种买入，继续享受企业盈利带来的利润，虽然可能市场先生报价低的品种，比过去贵很多了，但如果知道它大概率是上涨的，这相对于盈利的增长，应该是获得了一些超额收益，喜欢上涨这不依然是挺好的吗。聪明的投资者列入书单，我也要多读几遍。感谢孟总，节日快乐，且慢朋友们节日快乐