投资实证#75-InsideOut，由内向外

2019-03-24 约 7275 字预计阅读 15 分钟

题图：Inside Out，相由心生 | 摄影师：张思晨

实盘投资周报第 75 期，最新净值是 1.0551，本周增长 3.38%。

最近重读了史蒂芬·柯维博士的《高效能人士的七个习惯》。这本书出版于1989年，到今年刚好30周年。我在初中的时候曾经读过一次，读的懵懵懂懂，完全没有留下印象。因为最近经常在不同地方看到这本书的引用，于是买来重读。

书大好，强烈推荐。我在这个实证里面经常提到的 “以终为始”、“要事优先” 也都包含在柯维博士的七个原则之中。

除了7个习惯（原则），柯维博士在书中的第一章和最后一章，都强调了 Inside Out（由内向外）的重要性。“Inside Out”是这本书的基础，是七个习惯的起点，也是我认为最重要的品质。在柯维博士看来，内是品德、是原则，这是决定人生的根本。

柯维博士研究了美国立国200年来所有讨论成功因素的文献，他发现前150年的论著强调品德（Character Ethic），本杰明·富兰克林的自传就是这个时期的典范。第一次世界大战之后，人们对成功因素的基本观念，从品德（Character Ethic）转变为个人魅力（Personality Ethic），即认为成功与否更多取决于性格、社会形象、行为态度、人际关系以及其它各种为人处世的技巧。

柯维博士借用梭罗的比喻 —— “一棵邪恶的大树，砍它枝叶千斧，不如砍它根基一斧。”他认为形象、行为、态度、技巧就是枝叶，思维方式和品德才是根基，抓住根本才能让生活出现实质性的进展。因此他主张我们应该从自身做起，更彻底一些，从自己的内心做起，包括自己的思维方式、品德操守和生活原则。

我非常同意这个观点。

BTW：上帝和菩萨也同意 —— 上帝行事由内而外，尘世行事由外而内；菩萨畏因，凡夫畏果。

“Inside Out，由内向外”，是我认为这个世界最基本的运行方式。

分别拿我们熟悉的 “投资”、“薪酬”、“企业” 来举例说明。

投资

先说投资。

我之前写过一篇文章，投资是你对世界的认知在二级市场的变现。

投资业绩是外在的结果，如果我们每天盯着外在的结果，被各种噪音所左右，陷入每日波动的行情中，并用短期的业绩来评价自己。好的投资业绩反而会离我们而去；相反，如果我们把时间提高自己对世界、对商业的认知，花时间去学习和理解投资的大道，建立一个属于自己的投资系统。你不断提升的内在认知最终会通过外在的投资业绩体现出来。

我很喜欢的个人投资者 “水晶苍蝇拍” 李杰老师，说的比我深刻的多：

十年后你回头看，其实这次有没有精准抄到底，对你的投资总回报的意义，大概约等于0。要是随便玩玩无所谓，碰运气就好。但财富要想上个大台阶，一两次碰巧的走运与不走运只是微不足道的偶然性，在足够的时间面前，构成最终复利的要素背后都是一个人骨子里潜伏着的必然性。这些必然性由态度和目标出发，由价值观和品性指引，再由能力和方法论执行。几个月的得意是纯运气，几年的成功是能力撞上了运气，长周期的大胜则是让运气长成了能力的一部分。

个人薪酬

再说个人薪酬。

最近和很多人都聊到了个人薪酬和个人内在价值之间的关系。

如果把我们每个人的薪酬看做外在的价值，这个价值是由我们的内在价值所决定的。当然，这个决定指的是长期同步。用微软的 CEO 纳德拉的话说就是：“人力资源体系从长期看是高效的，从短期看是低效的。换句话说，随着时间的推移，你的出色工作终会得到回报。”

对一个负责任、有追求的企业来说，应该通过各种方式，不断的追求去匹配每个伙伴的内在价值和外在薪酬。比如 Netflix 就做的很极端，他鼓励所有的员工出去找工作，通过这样的方式了解每个员工的市场价值。

而对于我们每个人来说，不要去盯着这个外在的结果，不要通过不增加内在价值，比如不断跳槽的方式追求这个结果的提高；相反，我们应该盯着内在价值的锚，找到自己热爱的事情，和尊敬的人一起工作，每日精进，不断增加自己的内在价值。外在的薪酬，最终一定会同步。

不止是薪酬。随着个人内在价值的增长，随着我们对世界和商业认知的增加，还能通过占有优质企业股权，甚至直接创办企业的方式，利用更大的杠杆，来将自己的内在价值，转变为外在的价值。

企业

最后说说企业。

我非常喜欢罗马大道青训营的南添老师关于企业的三个价值长期同步的说法。

南老师认为企业有三个层面的价值：社会价值、商业价值、市场价值。

市场价值，是企业价值外在的果，是市场给一个企业的外部定价；而这个定价，是通过企业的商业价值来完成的，比如用现金流折现法估算一个企业生命周期内自由现金流的折现；更深层次的问题是，这个企业为什么会创造如此多的自由现金流？从根本上来说，这是由企业创造的社会价值来决定的。

因此，解决用户实际需求的产品，给社会创造价值的产品，是一切价值的源泉**。**

高瓴资本的张磊在谈到自己的投资逻辑时说：“任何一个商业，不要问赚多少钱，不要看今天的收入和利润，这都没有意义。首先看他给这个社会，给他针对的消费者和客户创造了多少价值。我们就是要找为社会疯狂创造长期价值的企业家。他的收入早晚会跟上，他的利润早晚会跟上，社会早晚会奖励那些不断的疯狂创造长期价值的企业家。”

你盯着市场价值，还是盯着社会价值，结果大不一样。

拿且慢来举例。且慢的估值是外在的市场价值，这个价值是由且慢的商业价值决定的；商业价值的衡量，要看且慢服务了多少用户，并且在服务这些用户的过程中，获得了多少商业收入；而为什么这些用户会选择且慢？这个商业价值有多大？这归根结底是由且慢创造的社会价值来决定的。

在这个大众普遍为理财而焦虑的社会，如果且慢能帮助很多人安心的管好钱，帮助他们的财富长期稳健增值，能让大家放下焦虑、更好的学习和生活，这一定会创造巨大的社会价值，而这个社会价值，最终会通过用户数、规模、收入反应到商业价值，长期也会通过市场先生这个称重机反应到市场价值上。

相反，如果每天盯着外在的结果，最终可能什么都不会得到。

最后

有趣的是，一个是针对个人薪酬，一个是针对股票市场，纳德拉的话和格雷厄姆的话却有异曲同工之妙。纳德拉说的 “人力资源体系从长期看是高效的，从短期看是低效的” 和格雷厄姆说的 “股票市场，从短期看是投票器，而从长期是称重机”，都说明了内在价值和外在价值虽然短期可能不匹配，但长期终将同步的道理。

我突然发现，无论是我之前写过的 “非线性思维”，“延迟满足感”，“长期视角”，其实都与此有关。

只有我们认识到外在价值是由内在价值来决定，他们之间的同步是非线性的，短期有可能失衡、但长期终会同步。我们才能真正的拥有长期视角，并且利用延迟满足感，选择少有人走的路。

很多时候，我们会被眼前的东西所迷惑。但这个世界很有趣，很多东西你越想抓住越得不到。相反，如果你向内求，明白什么是最重要的事情，并专注在这些事情上，幸福、安宁和你想要的结果，会纷至沓来。

2、本周操作

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3、最新净值

本周实盘账户无新增资金。

最新的资产是 5,359,155.55，基金净值是 1.0551，本周增长 3.38%。

最后附上最新的且慢截图（2019年3月22日）

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

当凹遇上凸而2019-03-24 09:39:27

求诸于内，拥有长期思维的人真的会有巨大的优势。

作者

信则有~

髙傲是迩媽怨2019-03-24 11:35:12

如果孟总的文章能被更多的人看到，整个社会的焦虑应该会大大减轻。这个时代人心浮躁且急功近利，做人做事做投资，想要与众不同，就必须做出不一样的选择，必须由内向外。念念不忘，必有回响，要坚定要坚持啊。我也想起了李杰老师的话——看不见的努力会在看得见的地方显现出来。潜心修炼，注重内在，与孟总和且慢共勉[奋斗]

作者

[强][强][强]

醉酒不醉心巨蟹2019-03-24 09:46:29

君子求诸己，小人求诸人。

作者

[强]

桃花别再开了12019-03-24 12:13:06

看到孟总的文章，让我想起最近在复习准备CFA的考试过程中，老师说了这么一句话，“我们要能够辨别出产品的内在特质，然后杠杆我们可以自己” 。自我内在价值的外在体现，我想就是自己修行所带来的。杠杆能加多少，就看自我修炼的程度大小了。想想去年，去且慢的面试，让我了解到了自身的差距。但也让我知道了未来该何去何从。最近裸辞，过程中的时候很忐忑。而现在着急的自己复习着CFA，却让我更加笃定未来自己想要什么。虽然我还没有修成一项专门属于自己的专长，但有句话说的是“当你感到困难和累的时候，就是在上坡的阶段”。也恰恰是在此刻，每当一丁点儿的进步，都能让我内心感到幸福和安宁…当我走过，回首的时候，不会因为碌碌无为而悔恨。我想人生的每一步都算数的，不是嘛～

作者

赞，加油 [拥抱][拥抱][拥抱]

暧昧扰人心吉2019-03-24 19:45:25

孟总，常看您提到冥想，我也一直想学习一下冥想，苦于没找到入门方法和联系方式，这方面您能提供一点意见和建议吗

作者

好啊，我一直想写一些有关冥想的内容

_七爷威武双鱼2019-03-24 14:19:26

“而这个社会价值，最终会通过用户数、规模、收入反应到商业价值，长期也会通过市场先生这个称重机反应到市场价值上。“ 目前来看，且慢追求的社会价值跟商业价值是同步的，没有问题的，当某一天，两者不同步了，矛盾了，基于社会价值，需要提醒客户降低仓位，从商业价值出发，又需要规模和仓位，那个时候，且慢会做出怎样的选择呢？还能不忘初心吗？而且，我相信那一天一定会到来，我们的长赢一直在坚守着那一天

作者

很好的问题，期待揭晓

柕惘霏2019-03-24 13:19:44

已经圈了好几个朋友在且慢投资了，每周末都和他们讨论孟总的文章，很有趣。大家都很庆幸遇到且慢，在且慢一年多的时间里收获特别多，大家把资金放在且慢里特别安心。愿且慢越来越好，陪伴我们一起终老～～

作者

感谢信任 [拥抱]

耐割非炉2019-03-24 09:43:28

上面划线的那段服了三遍，决定收藏了

作者

[拥抱]

逍遙の傑哥2019-03-24 11:12:12

由内向外，让我想说大道相通： 1.个人生产率的提升必须高于收入的提升速度 2.个人生产率的提升在短期内效果不明显，但是长期看是很明显的。 3.一切为了提升个人的生产率 4.个人的债务提升的速度高于生产率的增速，拿进来的总要还回去。

皇甫巫灵郭2019-03-24 10:24:19

已被孟总圈粉，一直希望遇到这样的老板。太想去面试啦啦啦啦[流泪]

朽白丫2019-03-24 15:56:52

孟总，这篇文章写的非常好，前几天刚好和朋友聊到工作的一些事情。个人观点，不一定全对。我觉得工作也好，投资也好。格局一定要大，如果特别计较眼前的得失，短期来看你可能是占了便宜，但是从长远看则未必。

作者

没错，大智若愚 ~

林熙换2019-03-24 14:39:09

今天在玉渊潭看到一个人也在读孟兄这篇文章[呲牙][呲牙]

作者

哈哈，这么巧，有趣

乐观的滥调2019-03-24 13:09:25

多重博弈之下回归均值，无数次的选择中蕴藏着人的个性。

作者

[强]

月光剑下魂摩羯2019-03-24 12:54:57

联想到了王阳明、曾国藩。很多事情，都是如此，向内求己，大道至简。

作者

[强]

超级亥卓然ok2019-03-24 12:15:52

人自身就是一座宝库，与其诉诸于外，不如求诸于内，没有什么比健全的精神世界更健康的人生了

作者

说的真好，没错

娜米米码2019-03-24 10:48:42

且慢累计收益大于小账本是因为算上了赎回么

作者

我下次把这个答案放到实证里面，是因为开始用且慢的时间和这个实证开始的时间不一致~

稳定就行啦2019-03-24 10:28:17

孟总文章里的链接好多啊。而且链接里面还有链接。我看了好久，还没有从链接里走出来[破涕为笑]

作者

深度优先搜索 …

坏坏坏钕绊2019-03-24 10:22:24

connecting the dots

作者

Connecting the dots ~

筱漁份2019-03-24 10:17:23

通透。

最爱日高九歌862019-03-24 09:53:40

祝福且慢成长百年

作者

[拥抱] 谢谢

爱飞的big你52019-03-24 09:32:06

沙发

作者

慢了一点 …

不撞西墙蚕2019-03-24 09:31:10

沙发

作者

???

小闹心皿2019-03-25 22:32:36

由内而外，大道至简。保持自己内心不随外界环境浮躁而浮躁，不忘初心方得始终。

作者

[强]

温柔控晤2019-03-24 18:20:19

孟老师，最近我在重读您的实证系列文章，看到您当时问我的问题，谈一谈对于「价值观的复利效应」的看法，很抱歉，当时没有及时看到。我想，今天您的文章里「水晶苍蝇拍」老师的那段话，在一定程度上解释了价值观的复利效应。「行正确的事」，就是在凝聚价值观系统的强大力量，着眼长期，不在乎一城一地得失，尽量剔除掉「正确地行事」附着的偶然性和随机性，虽然前期收效甚微，但在经历了长久的量变积累后，在时间这个利器的加持下，终究会迎来非线性的跳跃发展。这是一种必然性。这是我的粗浅理解，望孟老师指正。

作者

说的非常好。柯维博士在书中也有写，在价值观和原则的牵引下，每天都在与自己的小比赛中赢得胜利，你就会获得最后的胜利

铁石心肠级2019-03-24 16:31:44

孟先生您好！我现在是一名大二的学生，在寒假之前，我都认为我父亲的理财和投资的知识对我来说毫无用处，但是今天看到了您的文章，我明白了我的父亲正在教我提升自己的内在价值。感谢您引导了我的父亲，感谢我的父亲引导了我。我定会认真学习，认真生活！ [调皮]

作者

赞，太好了~

月月悅2019-03-24 13:54:20

孟总真不是一般人，初中时代就能读到高效人士的大作！由内向外，腹有诗书气自华，也很应景了^_^

作者

初中是当做成功学读的 …

大人已退隐喧2019-03-24 12:45:10

赞赞赞！

作者

苏小颜葛2019-03-24 12:12:44

写的太好了！由内向外，使内在先有价值，然后以不变而应万变。

作者

[拥抱]

风中一抹尘之歌2019-03-24 11:23:42

熊市底部很多人看估值做左侧投资，且慢的估值系统很有帮助。而现在震荡市逐渐走远，接下来，股市可能迎来宽幅波动的单边市，之前被左右打脸的趋势投资者迎来了春天。建议且慢开发一下趋势工具，或者直接推出可跟投的趋势组合。比如一个包含创业板指数C基金加货基的组合，突破趋势就调仓到创业板C，跌破趋势就调仓到货基，类似二八轮动那样。多开发几个，最好能覆盖常见的宽基和行业指数。可以给趋势投资者很大便利，且慢的基金持有规模也可以再上一个台阶。