投资实证#80-什么时候卖出？

fangd123 收录于孟岩孟岩

2019-04-28 约 4560 字预计阅读 10 分钟

题图：Go big or Go home | 摄影师：张思晨

实盘投资周报第 80 期，最新净值是 1.0394，本周增长 -4.92%。

股市终于迎来了“久违”的调整，本周实证的净值回撤了近 5%。

最近这周在外出差，见各种朋友的过程中，被问到最多的问题就是：

对股市怎么看？

接下来还会涨吗？

据说今年的走势是 N 字形，接下来要跌了，你觉得呢？

大家的情绪切换能力真的太快了，就在几个月前的 1 月份，大家讨论的都是业绩暴雷、经济崩溃；过年回来，股市短短时间上涨了 30%+，大家觉得 3500 点以前毫无压力，纷纷看到 5000 点；一周的调整过后，情绪又转换了，据说上涨就此结束了 …

说实话我没什么看法。所以我每次都用 LaoK 的那句话来回应：

Don’t Know & Don’t Care

不预测、只应对，是我的投资观。

当然，这又会回到我的公众号里经常被问到的另一个问题：

难道一直不卖出吗？不卖出怎么获利呢？

今天来聊聊这个话题。

在做“且慢”之前，我的所有资金是直接投资股票的。那时候我也会经常被问到这个问题：你什么时候会卖？

有三种情况我会卖出：

第一种，买错了（或者逻辑变了）。

这种情况很简单，就是买入的逻辑变了、甚至错了。这种情况下，不管你买入后是盈利还是亏损，都应该果断的卖出。

有趣的是，有些时候你买的逻辑错了，短期反而赚钱了。即使是这样，你也应该选择卖出。因为这样赚到的钱，并不是你的系统内的钱，无法重复。

第二种，变贵了。

这种情况也很简单，好公司还需要好价格。如果股票的价格已经远远超过了它的内在价值，我会选择卖出。

说起来容易做起来难。一只股票多贵是泡沫，其实很难判断。不过，中国股市的波动太大，所以出现集体性泡沫的时候（比如 2007年、2015 年）选择卖出，出错的概率会比较低。

第三种，有更好的标的。

如果你发现了更好的投资标的，而手头有没有额外的现金，就可以卖出现在的股票去买入更好的标的。比如你发现了一个公司的预期收益率是 25%，你现在手上的公司的预期收益率是 15%，你就可以卖出现在持有的公司，买入另一个公司。

需要注意的是，你究竟有没有能力去判断两个不同的公司未来预期收益率的差别。我做过很多这样的交易，最后成功的概率并不高。

我仔细的回顾过我自己投资 10 多年股票的账单，获利最多的一只股票是格力电器（举例，并非推荐）。原因特别有意思，是因为我一直卖不出去。

1）格力电器的经营一直很好，不断超过市场预期；

2）市场给于格力电器的估值一直很低

我第一次购买格力电器的股份是在 2008 年，从那时候开始市场就一直认为空调会很快达到天花板，同时格力的业务也不够酷、没有想象力，所以一直给于格力很低的估值。恰恰是由于格力的估值一直很低，同时经营又很优秀，所以我找不到任何理由去卖出。日复一日、年复一年，这笔投资享受到了格力的每年业绩的增长，我 “被动”、“不小心”的完成了一笔优秀的投资。

这期间我也买过茅台、腾讯这样的优秀企业，但都因为我自以为是的认为 “太贵了” 而卖飞了 …

利益披露：这里仅是举例，并非推荐。我目前扔持有部分格力电器，72 小时内没有交易的计划。

股票投资如此，基金投资也是如此。

我觉得大多数时候卖的理由也是这三点：

第一种，买错了（或者逻辑变了）。

对于指数基金，买入逻辑出错的概率会小很多。但也有可能有一些情况，比如指数基金对于指数的跟踪有明显的问题，那么应该选择卖出；对于主动型基金，其实投资的是基金经理的理念。如果基金经理变更、或者基金公司灵魂人物离开，都可能是卖出的理由；

第二种，变贵了。

未来某一天，如果再出现类似 2007 年或者 2015 年那样的集体性泡沫，就应该赎回基金收回现金；

第三种，有更好的。

也可以叫再平衡。例如指数型基金投资，可以根据不同指数的价格和预期收益率，卖出一只、买入另一只，做适当的再平衡，这样在降低波动的同时提高整个组合的投资收益率。

如果这些条件一直没有被触发呢？看看上面的例子就好了。

如果经济一直在增长，又没有出现明显的泡沫，持有是最好的选择。

因为无论是直接投资股票，还是间接通过基金投资股票，归根结底，我们都是在赚公司成长的钱。

这些公司在各自的领域里，上至 CEO、下至每个员工，日复一日、年复一年，努力创造社会价值背后带来的公司盈利的增长，才是我们赚到的最“大”的钱。

2、本周操作

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4月26日：跟随长赢指数投资的最新发车（买入 1 份 5万传媒指数）

3、最新净值

本周实盘账户无新增资金。

最新的资产是 5,279,533.48，基金净值是 1.0394，本周增长 -4.92%。

最后附上最新的且慢截图（2019年4月26日）

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

芹姑娘安生浴2019-04-29 11:00:56

拜读孟总的好文，重温《股市真规则》对卖出的论述：①最初的分析是错的②公司的基本面实质性恶化③投资标的的价格远远高于内在价值④资金有更好的投资去向⑤分散投资原则下单一标的超过规定权重。作为指数化投资者，我们选择的投资工具是中国优秀企业的集合，当前的价格距离大大高估还远着呢。我认为缓解投资焦虑的方法绝非预测，而是要潜心学习投资大师的智慧，尤其是这些大家对价值规律的把握！没有价值之锚，投资者很容易随波逐流呀！

作者

[强] 很棒，置顶

贰中牛比啊跃2019-04-28 19:56:26

我只是眼馋那一份5万[偷笑]

作者

[悠闲]

滥情爱52019-04-28 20:34:29

大部分投资者买进那天就想着要卖出了，快进快出。换个角度想想：我们其实用折价买入年化8-12%的长期息票，长久持有享受盈利，哪天到了高溢价时才考虑卖出这才是王道

作者

[强][强][强]

baby程晓明King2019-04-28 21:41:38

我勉强拿出了五百你一份五万，扎心了啊

作者

曼陀罗绫又2019-04-28 20:35:35

看到孟总的5万的份额，看看自己的一丢丢，我[捂脸]

劈诗为柴鼓2019-04-28 20:32:20

我3月份在股市d收益4月份全部赔光，长赢计划3月初跟投至今仍然盈利3%

作者

其实牛市才是大多数人赔钱的关键原因 …

935一天2019-04-28 19:57:28

看到孟总持有格力，我就知道稳了

作者

啊 ……

玩情么扒2019-04-28 21:24:33

和价值五剑主理人的观点一致，是适合普通投资者的选择，安心持有。

白墨汐鹅2019-05-05 12:30:29

大多数人把现金视为财富，所以会觉得只有卖了才能兑现，如果把好公司的股权视为财富，就不会想着非卖出了。共勉

作者

共勉

海蓝的天勤2019-04-28 21:50:48

非常喜欢孟总的文章，也特别感谢且慢。放心地把钱放在长赢里面，然后聚焦在自己的专业能力上，不断提升个人竞争力，才能有更多的钱来买长赢，简直就是双赢，哈哈。

作者

赞??

蒙着眼睛看人772019-04-28 20:46:42

5万才一份[捂脸][捂脸][捂脸]

爱不易魁2019-04-28 20:03:45

像宝贝一样捂着，巴不得能再买点呢。

作者

[偷笑]

心态要稳打2019-04-28 19:57:57

孟老师资金池是几时建仓的？

作者

这个投资实证是 2017 年 9 月开始的

life紫衣在路上2019-04-29 16:01:34

投资越久，越觉得自己无能为力。我相信这是最好的开始。从2017年下半年开始，我就转变思路，从半信半疑到彻底相信且慢，满仓，就是我的答案。从那以后，不管行情如何变动，我都耐心持有。因为我相信，主理人的修为肯定在我之上。看似无为，其实是无不为，也无不畏。什么时候卖，我相信主理人有自己的判断，这就够了。

作者

赞。不过自己也还是要学习和成长哈。

永恒的有限深2019-04-28 20:09:21

巴不得降点再买入[破涕为笑]

作者

真跌了看看感觉 …

穆洛落教2019-04-28 20:06:43

孟总，就是我们把钱给且慢，且慢来管理对吗？然后收取费用。

作者

且慢是基金销售机构，并不归集资金。且慢给你提供投资的理念、方法和渠道。

码志喷2019-04-28 20:01:21

[调皮]没有找到更好的，只能暂时拿稳了。

爱laoxiong22222019-04-28 19:59:00

一键跟车

等我卡尼警2019-04-28 21:42:55

好一句不预测、只应对，简单的几个字，说出了我们的投资逻辑

作者

[拥抱]

图吧林水瓶2019-04-28 20:40:13

我有一个基金已经赚了49%，前段时间卖了一点，后期感觉应该会调整吧

倦成泓静湖工2019-04-29 07:51:37

只要确认没买错，又没到卖的时候，那就继续持有。不可频繁交易

小块浮冰助2019-04-28 22:56:38

已投134份，孟总您一份5万，现有500多万，还包括有绿巨人……您是中途跟投的？

作者

对，早期的一些份数一直没有能补上。

娘是陈婷婷顷2019-04-28 20:56:14

确实是这样，所以，我把我的景顺长城中小创卖了，买入了银华中小盘混合和易方达中小盘混合。运气好上周大跌，周一卖出，周五买入。

作者

嗯，不过不能期望每次都有好运气~

小沫晾2019-04-28 20:07:22

心态真好

作者

还行

阳光的Ua35fv02019-04-28 19:54:03

“死了都不卖”

作者

一看就是 07 年的老股民 ~ 满足上面的几个标准，特别是 #1 和 #2，还是要卖的

凉人离心剂2019-05-01 06:04:52

我也持有格力的，就一份[破涕为笑][破涕为笑]

ok一只傻梦想呀2019-04-29 10:01:08

感谢孟总的分享，谢谢

作者

[拥抱]

温暖如我凭2019-04-29 09:08:49

支持且慢，支持孟老师。最后想问，什么时候可以让我们挣且慢这家努力创造社会价值的公司盈利的钱呢[奸笑][破涕为笑]

作者

哈哈，顺其自然

说说而已驰2019-04-29 06:57:07

这必须的，运气好了省个手续费，运气不好了多掏一个申赎费，其余没啥影响，该换还是要换

作者

嗯，有计划、有原则，就好

柒希趋2019-04-29 00:33:34

孟总怎么又说赚大钱的票了，咱说说赔钱那种尤其赔大钱那种。还有您确实不会做生意，科创这么火老半天没找到还得自己搜索单只基金才能看见老麻烦了，不买了[右哼哼] 最后提点建议:每日估值那里单个标的以后能看看历史估值走势么？跟看k线似的日/周/月那种 [吐舌]

作者

[尴尬]

奥特蔓变身贺2019-04-28 23:01:49

也属于投资的第一性原则[笑脸]

作者

[强]

馃寵瀹双子2019-04-28 22:18:24

这篇简单又好看～收藏了

作者

[拥抱]

冷情绪妹2019-04-28 21:56:24

在锻炼中成长

偏爱有多爱胃2019-04-28 21:41:21

买错了（买入逻辑变了），您第一次提到的时候，脑子里只有一个买入逻辑——低买啊。第二次看到时，也就是您谈基金的时候，顺着您的逻辑，恍然大悟便接踵而至！买入的逻辑——基金经理，基金规模，基金类型，基于短期or基于长期……投资万万遍，只愿随你意变～低买高卖仍然是总大原则，但是逮住好的，长期持有，共享红利是小目标。个人拙见，谢谢您的平台～

作者

[拥抱]