投资实证#82-增强长板，还是弥补短板？

2019-05-12 约 5378 字预计阅读 11 分钟

题图：“向往的生活” | 手绘临摹：钟琛

实盘投资周报第 82 期，最新净值是 0.9909，本周增长 -4.07%。

书接上回，今天继续聊《数字游戏》。

有朋友在留言中说希望周报更多的和投资相结合，嗯，会的。其实我写的大多数东西都和投资有关系，但可能没那么直接。功夫在诗外，我认为比起每周分析市场行情，这些对长期投资的作用更大一些。

今天想写的是这本书中提到的“O型环理论”，以及它和足球、投资的关系。

先来看看书中对“O型环理论”的描述：

早在1993年，克雷默先生就发表了一篇名为《经济发展中的O形环理论》的文章。这个名称来源于一个高科技的小橡胶圈。这个橡胶圈，当初被设计用来密封助推火箭的连接处缝隙。这艘1986年的推动火箭来头可不小，它的使命是帮助“挑战者”号航天飞机升天。在火箭发射之前，这些O形橡胶圈被储存在位于佛罗里达州卡纳维拉尔角的NASA肯尼迪航天中心。然而，由于气温太低，助推火箭的橡胶密封圈全部被冻坏，从而导致其中的热气泄漏，使得毗邻的外部燃料舱失效，最终机毁人亡。千里之堤，溃于蚁穴。虽然其他环节都十分完美，但因为这样一个小失误，所有的一切都成了徒劳。

克雷默认为：很多生产过程（任何时间，一群人被安排在一起工作）都可以被分解成“一系列的任务”，而其中的任何一个失误，都可能将产品的价值大大降低几个档次，或是断送整个团队的努力。

换句话说，假设这个生产过程由 10 个人来共同完成。如果其中 9 个人都 100% 的完成了各自的任务，但剩下的 1 个人，只发挥了能力的 50%。在有些生产过程中，最终产品的价值是 95%：

(9 * 100% + 1 * 50%) / 10

这个人的差错所造成的影响微乎其微。

但是在O 型环过程来说，最后的价值只有 50%：

100% * 100% * 100% … * 50%

最后的价值大大下降，所有人的努力，都因为剩下的那 1 个人，而被浪费掉了。

克里斯和戴维根据严密的推理和数据，证明了足球比赛是一个“O型环的生产过程”。他们认为足球终究是一个集体运动，比赛结果往往由发挥最差的那个人来决定。

从这个角度来说，比赛胜负的结果不取决于队内的头号球星，而取决于队内的“O型环” —— 也就是通常所说的“定时炸弹”。如果你是一个资深的球迷，下面这些名字和他们背后的辛酸故事你一定不陌生：国际米兰的格雷斯科、葡萄牙的沙维尔、阿森纳的朱鲁和克里希 …

2010 年 1 月，阿森纳在客场被曼联 3 : 1 击败，在那场较量中，阿森纳当时公认状态最差的球员，左边后卫克里希镇守的左路被打成了筛子。这是那场比赛里，对方的门将范德萨开门球的分布图：

范德萨把大部分球门球都直接传到了阿森纳最薄弱的环节，而这个最薄弱的环节，最终造成了阿森纳的失败。

上周有朋友留言，认为足球中巨星的作用并不低于篮球，并举了梅西的例子。我想这恰恰是一个好例子：把梅西从巴塞罗那队换到阿根廷国家队的“O型环生产过程”中，梅西的效率就大大减弱了。

《数字游戏》中还举了著名的银河战舰的例子。

老佛爷入主皇马后，执行“齐达内 + 帕文”政策。前场集齐四位金球奖（齐达内、菲哥、罗纳尔多、欧文），外加万人迷贝克汉姆。后场却无比吝啬，开掉马克莱莱，指望皇马青训的帕文们接班。这只头重脚轻的银河战舰最终与冠军失之交臂，黯然收场。

问题来了：相同的预算下，如何把钱花的更明智呢？侧重球队最弱的一环，是更好的方式。虽然购买超级明星更能取悦球迷和市场，但补足球队的短板，提升球队的“O型环”，会让成功的概率大幅提高。

总结一下，“O型环生产过程”的两个特点：

1）总资源有限，或金钱、或时间、或其它；

2）最后的结果由乘法而非加法决定。

我们来看看投资过程是不是这样。

总投资收益 = 本金 * (1 + 年化收益率) ^ N 年

对于投资的 O 型环生产过程来说，有下面几个主要的组成部分：

1）本金；

2）年化收益率；

3）投资期限（N）

对于我们大多数人来说，能投入到投资活动的时间是我们最大的资源，这个资源也是受限的。我们如何把这个时间更有效分配到这个“O型环生产过程”中，从而提高总的投资收益呢？

首先，花费一定的时间去学习投资的大道必不可少。A股的波动巨大，如果不了解投资的大道，我们就不敢把大部分本金投入到市场中，就无法通过投资帮助我们解决生活问题。同时，也无法延长投资期限（N），因为经常会在中途被震荡下车，或者牛市买进、熊市卖出；

剩余的时间，我们可以分配到学习财务知识、看懂财报、分析公司、研究蜡烛图、K线图，试图获得超过指数的收益，去把 8% ~ 12% 的长期收益率提高到 15% 甚至更高；

还有一种分配，就是把更多的时间分配给自己的工作和生活，努力提高自己可用于投资的本金。

我觉得对大多数人来说，花更多的时间去获取超额收益，比起花费同样的时间去提高自己的本金，要难得多（还不说其实大多数人获取的是负的超额收益 …）。这两种分配时间的方式，就像前场配齐4大金球奖，和补足球队最弱一环，带给我们的长期收益，是截然不同的。

再来举另一个和投资有关的例子。

市场长期向上，但道路并非一帆风顺，总是由熊市和牛市组成。为了应对市场的波动，有各种各样的投资方式，有的更注重进攻、有的更注重防守。

总的来说，激进的策略，牛市赚的多一些、熊市也赔的多一些；保守的策略，牛市赚的没那么多、熊市赔的也没那么多。

这就是我们经常说的“盈亏同源”，它某种程度上也可以看做一种受限的资源。

另一方面，最终的投资收益率是一个典型的乘法而非加法：

收益率 = (1 + 熊市收益率) * (1 + 牛市收益率)

如果把熊市和牛市的收益率，看做一个“O型环生产过程”，我们来看看不同策略最后的收益率。

假设市场熊市的时候跌了 20%，牛市的时候涨了 40%。

总的市场收益为 12%：

1 * (1 - 20%) * (1 + 40%) = 12%

A投资者，以操作激进著称，牛市的时候比市场多赚 10%，熊市的时候比市场多赔 10%。

A 的投资收益为：

1 * (1 - 30%) * (1 + 50%) = 5%

B投资者，投资风格稳健，不见兔子不撒鹰，遵循祖师爷的教诲：“熊市少赔，牛市跟上”，熊市的时候比市场少赔 10%，牛市的时候也比市场少赚 10%。

B 的投资收益为：

1 * (1 - 10%) * (1 + 30%) = 17%

保守投资者 B 比激进投资者 A 多赚 12%，比起市场多赚5%。是不是很出乎你的意料？

当然，你可能会说，我想做投资者 C，熊市不赔钱，牛市比指数赚的还多，那岂不是收益更高？呃 … 那就好比前场、中场、后场排名最高的球星全都收集到一个球队一样。还是那句话，“盈亏同源”，也是一种资源受限。

最后，一句话总结一下。

在资源受限的情况下，你只能将有限的资源投入到少数的几个生产过程上。

如果最终的结果由这些生产过程的乘法决定，也就是“O型环生产过程”，那么你最好集中精力弥补短板；如果最终的结果由这些生产过程的加法决定，那么集中精力聚焦在长板上，少即是多，也许是更好的选择。

我们的生活和工作中是不是有很多这样的例子？欢迎在留言区分享 ~

2、本周操作

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3、最新净值

本周实盘账户新增资金 5 万，按照4月30日的净值 1.0329 折算份额共 48407.4 份。

最新的资产是 5,080,849.04，基金净值是 0.9909，本周增长 -4.07%。

最后附上最新的且慢截图（2019年5月10日）

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

溜子召2019-05-12 19:40:11

从20%+的收益，眼睁睁的看它到了8%。。。[皱眉][皱眉][皱眉]

作者

[晕]

眼眸泪凄廖窃2019-05-12 19:48:15

看到孟总的净值又回到1以下，突然一阵莫名的高兴。不是幸灾乐祸的偷笑，而是机会再次来临的兴奋[调皮]

作者

[晕]

妮748新WJ2019-05-12 20:18:46

相当于电路的串联和并联。区别就是每个人都分别完成了整个事情就是相加，所有人协作共同完成整个事情就是相乘。

作者

[强] 赞

原则变圆则壕2019-05-12 19:45:47

投资最重要的两条原则 1保住你的本金 2不要忘记第一条

雇群望0952019-05-12 20:46:26

工作上，补长板，因为这里自己是专长，扬长更容易。投资上，补短板，因为是副业，短板效率更高。

po晓_02019-05-12 20:00:24

去年跟投了长赢，今年最好的时候，收益率达到了30%，看着数字超开心。最近又不断下跌，但也超开心，又有机会可以加仓了，哈哈。感觉自己的心态棒棒的

作者

赞~

耐割非炉2019-05-12 19:42:25

孟大好！我要且慢杯！且慢杯！……[呲牙]

情毒蚀骨碰2019-05-12 19:36:33

好多公式数学盲飘过好在有且慢。

作者

[捂脸] 都是最简单的公式

仔仔金多武2019-05-12 19:45:02

根据木桶原理。。。当然是补短板。。。[捂脸]但是根据时间有限定理。。。短板太多肿么办。。

作者

不一定所有的过程都是木桶哦 … 有些就应该补长板

安济夫沈2019-05-12 19:57:32

努力工作，增加本金，剩下的交给E大和且慢[耶]

作者

[拥抱]

杰伦小吧12019-05-12 19:35:14

亲亲，您也可以举这个赛季的贡多齐和穆斯塔菲为例哦

作者

噢噢，是

稚气的忧伤颠2019-05-13 10:53:14

孟总文章总是深入浅出，重点突出，很好理解和记住，谢谢[抱拳]，祝愿兵工厂在欧联杯搞定破车，可以参加下届欧冠

作者

谢谢，加油

铅笔描绘你讽2019-05-12 20:16:22

木桶原理那个，你要能想到，木桶也是可以倾斜的，所以，虽然一般取决于最短的那个，但是有时候还真不是……另外，啥时候且慢杯开卖啊……

作者

据说快有新款了 …

ok一只傻梦想呀2019-05-12 20:06:37

值得好好思考

彬寶灬灶2019-05-12 19:47:33

孟老师，净值产品的计算时间是从几时开始？

作者

2017 年 9 月

酥胶词噬泼阎2019-05-12 19:45:40

这篇文章值得一读再读

作者

[太阳]

国庆那天兴2019-05-12 19:40:55

终极投资者，C

作者

[悠闲]

莂致虛偽锐2019-05-12 19:34:28

哈哈，等到了

作者

[拥抱]

冰月痕爱灬2019-05-29 22:12:36

为什么我app看文章老是看一篇就闪退..是我手机问题吗？看的好累，今天发现公共号也能看，终于不用那么累了[呲牙]

作者

您好，能把您的手机型号和 app 的版本发给我吗？谢谢。

凶残大河马go2019-05-18 17:59:39

电影“点球成金”

滥情囚2019-05-18 16:21:11

软件服务，如果用微服务的方式开发，隔离了彼此的关联性和耦合度，模块间彼此不受影响，就应该是加法。如果投资就是本金，收益率，年限三要素相乘决定的，个人能控制的好像只有年限和本金吧。

坏坏坏钕绊2019-05-18 15:35:07

学院办学术会议，忙了一个周，今天终于把“课”给补上啦，孟总的文章依然要拜读学习！因为办会，我作为师兄要带着师弟师妹做会务工作，团队工作能不能做好，最弱的一环太重要了，如果每人都不能做到100%，一连环下来一定会很糟糕。说起足球，沙维尔在2000年欧洲杯的手球导致被判点球，齐达内一蹴而就。当时菲戈已经绝望到要提前退场了[捂脸]

兮浓妃厅2019-05-16 08:21:36

如芒格所说，看准少数的几个机会，下重注。也就足够了

甚得神明喜爱2019-05-15 14:57:06

卖出到货币三佳！卖出到货币三佳！卖出到货币三佳！重要的事情说三遍

作者

收到

敏感姐拆2019-05-13 18:50:22

最后的例子简单深刻，可惜就是有人不懂为什么要控制回撤。

作者

[拥抱]

言西叔琳2019-05-13 15:19:52

孟总经常一语道破天机[呲牙]

作者

哈~

欧雅文小荡2019-05-13 09:28:37

团队协作也要扬长，但更要补上自己短板，不然跟不上节奏…

作者

[强]

无敌很可怕WP2019-05-13 08:21:14

其实今年的股市最具特色，是多少年来没有的，因为暴雷违规的公司太多啦，而不是一家两家是几百家（包括股权质押预警的），再加上亏损的和以前就是ST的，这样就上千家甚至更多，那么这样的市场环境这样的氛围中，要想不赔钱就很难啦，真正是考验上市公司成色和自身投资水平的时候，所以我们看到那些现金流充沛利润持续稳定增长的公司走出啦牛市行情，K线一路向北，茅台五粮液格力美的平安等等为数不多的优质公司像金子般珍贵，可惜我们的市场这样的公司凤毛麟角，而绝大多数的散户（包括我自己）和基金愿意去炒作概念，这也是我们市场的特色，知易行难，在股市里注定要缴纳昂贵的学费，而真正能做到改变的极少。