题图：冬日北航 | 摄影：孟岩

实盘投资周报第 113 期，最新净值是 1.0340，本周增长 1.67%。

今天本想写最近重读的一本好书《巴菲特和索罗斯的投资习惯》的读后感，但发生了一些事情，心情很难过，“开次天窗” 这四个字几次浮现在我脑海中。

当我稍微平静一些坐在桌前，已经快 9 点了。鉴于那个读后感要写的东西比较多，就先换个话题。

这周我和陈嘉禾老师讨论了 2007 年以来公募基金、特别是偏股型基金规模的变化，预测了一下未来 10 年公募基金是不是会大发展。

我让小伙伴找了一下数据，先来看看过去 12 年公募基金的规模变化：

从图中可以看出，公募基金的总规模从 3 万亿增长到 14 万亿，但增长的大部分都是货币基金。

真正投资股市的偏股型基金规模，仅仅从 2007 年的 2.8 万亿 增长到了 2019 年的 3.1 万亿。12 年，几乎没有变化（当然，这个数据对比有个问题，07 年是超级大牛市的顶点，19 年是熊市底部）。

其中，指数基金的规模从 2007 年的 2000 亿增长到 2019 年的 9000 亿，大概增长了 4 倍多。

基于这个历史数据，你认为未来 10 年偏股型基金（包含指数基金）的总规模增长会是多少？

1 万亿？2 万亿？5 万亿？10 万亿？

这个话题的讨论一般会从一个角度开始：

目前居民存款有 XX 万亿、房地产 YY 万亿、理财有 ZZ 万亿，未来会有 AA 万亿来到股市，其中 BB 万亿会是公募基金 …

这个角度不能说不对，但未免有些一厢情愿。

07 年我做财帮子的时候，就有人从这个角度推断过。但后来 12 年发生了什么？银行理财、信托、P2P，各种金融创新，钱就是没有跑到公募基金来。原因是什么？让老百姓理解波动、股市、投资，太难了。把逆人性的投资者教育变成顺人性的“刚兑”或者“割韭菜”（牛市卖基金），就容易多了。

再换一个角度，为什么过去 10 年偏股型公募基金的总规模没有变化。

规模 = 用户 X 资产

偏股型基金的规模没有变化，说明：

1）用户（基民）没有大幅增长；

2）基民的资产没有大幅增加

如果一个产品或者行业真的满足了用户需求，它的销量（规模）一定会大幅增长。以货币基金为例，从 2007 年到 2019 年的 10 万亿，无论是用户还是用户持有的平均资产，都大幅增加。

回到偏股型基金，显然完全没有满足用户的“真正需求”。从结果来看：

1）12 年间，用户（基民）换了一茬又一茬，留存率极低。12 年前的老基民早已对股市和基金彻底失望，随着几轮牛熊，新人换旧人；

2）用户的资产并没有随着股市的总市值上涨，一部分是由于买入的时候太高（牛市入场）而套住了，另一部分则是来回高买低卖造成的损耗。

表面我们看到的是规模没有增长，根本的原因是：大家没有盯着用户（而是盯着规模），用户没有获得好的体验，都离开了。

如果你认可这个角度的话，未来如果偏股型基金大发展，根本要做的就是从盯着“规模”转向盯着“用户”，真正去提高用户的体验。

但是，这事儿很难。

和大多数其它行业不同，能真正满足用户的需求同时需要满足的因素很多：

1）投资能力：投资能力极其稀缺，好的投资者需要 10 多年的时间来验证自己。但只有真正好的投资能力，才可能为用户创造优秀的体验；

2）用户视角：拥有好的投资能力，还需要具有同理心，真正的理解用户需求，真正的站在用户角度想问题；

3）克制、耐心和定力：互联网行业，唯快不破。抓住用户的贪嗔痴就是抓住了增长抓手，但投资者教育恰恰是逆人性的。一方面需要克制自己，不利用用户的贪婪和恐惧来“割韭菜”；另一方面需要有耐心和定力做长期正确的事情；

4）长期主义：公募基金的毛利很低。同样的 1万元，用户持有满 1 年，能获得的收入可能就是 20 元左右。换做 P2P 或者消费贷，一笔下去，几百元的利润就出来了 ~ 达到同样的营收规模，需要更长的时间积累，需要更长期的经营视角。

其实这四条还不是最重要的，更重要的是初心。有一次和 E大聊天的时候他说过找他发私募的人很多，但他都拒绝了，原因是他觉得服务有钱人的人已经太多了，他更希望能帮中小投资者一起赚钱，尽管发私募能赚很多钱。而这就是初心，它会决定一切。

回到今天的问题，我最后对嘉禾说的就是：我不知道未来 10 年偏股型公募基金会不会大发展，但如果一个机构能拥有这些因素，我相信这个机构的用户和规模能大幅增长。

2、本周操作

=========

• 无

3、最新净值

本周实盘账户无新增资金。

最新的资产是 5,353,028.90，基金净值是 1.0340，本周增长 1.67%。

最后附上最新的且慢截图（2019年12月13日）

注：我使用且慢的时间，比开始记录这个实证的时间早，所以累计收益会有不同。

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

昔年巅2019-12-15 22:30:17

2年了，小账本和且慢数据还没打通

作者

抱歉 [拥抱]

兮蒅宴2019-12-15 22:31:30

希望且慢以后能做场内网格

咯经济滩2019-12-15 22:36:49

E大的话真暖！

作者

[太阳]

颜熙忆卡2019-12-15 23:19:45

祝贺且慢成为和蚂蚁金服，腾安并列的投资顾问第一批！可能蚂蚁和腾安会借助彼此的平台优势利于建立种子用户，在中小投资者中宣传开来，但且慢和这两个平台比其实更凸显纯粹，没有过多的如看涨跌这些干扰，而是真正以顾问的心态去做事，信任且慢，愿他伴我一生[玫瑰]，祝且慢越来越好，还有E大平安长乐！

作者

[拥抱]

衬托的凄凉齿2019-12-15 22:32:40

我们更关心啥事让你这么难过？ 到底怎么了？ 说出来，别压抑自己！ 今晚你会不会失眠？ 做投资的都是很理性的， 能让你这么难过， 事情不小啊！ 扎心了，老铁！

作者

[拥抱]

莫熙阳偿2019-12-15 22:38:24

为孟总这份初心点赞！[强]

作者

[拥抱]

快楽的尒贰汉2019-12-15 22:34:57

E大牛逼！孟总牛逼！

作者

[拥抱]

还在就好意2019-12-15 22:52:21

且慢是三个基金销售机构之一啊，孟总干得很棒。 这样一想是不是开心了点

未知的学弟汇2019-12-15 22:37:24

不介绍下有了投顾试点的牌照以后打算做什么吗？

控心者筒2019-12-15 22:38:46

没有一个人 会看了一本菜谱 就去开饭店 但是有很多人 只看了一眼别人的持仓 就敢把自己的钱投进去追涨杀跌 没有乔布斯的能力 却有乔布斯的脾气 没有巴菲特的实力 却有比巴菲特更大的胆子 评论别人之前 先看看自己什么水平 远比发出惊呆别人的豪言壮语 重要的多 以上是我最近的自我反省

作者

[强]

妮748新WJ2019-12-15 23:00:55

感谢遇见孟大，你在做的事情，让我这种普通的上班族真实的感觉到，有个可靠的理财平台，可以把每个月少的可怜的辛苦工资，省下来，慢慢积累资产。你们真是的站在我的角度，为我考虑，想让我赚钱，而不是那我的钱为你们自己赚钱。

作者

[拥抱][拥抱][拥抱]

勤勤5558882019-12-15 22:35:30

一路前行，能有e大、且慢相伴，真好，心安[耶][耶]

作者

[拥抱]

花面狸切2019-12-15 22:29:13

孟老师，为啥这次封面是北航:)

作者

北航是我的母校，我上周去溜达了一下~

柔狸织2019-12-15 22:48:31

首先恭喜一下孟总哈，拿到投顾牌照了。然后我想问问，且慢杯能不能也拿出来卖给客户啊，我第一眼看到那个杯子我就喜欢上那个杯子了。。。。[捂脸][捂脸][捂脸]

疯癫范智2019-12-15 22:38:20

祝福且慢

作者

[拥抱]

虎牙大神招募2019-12-15 23:05:46

看过E大的一篇文章，说明了他在且慢的原因，以及孟总如何征服E大，佩服[强][强]，E大是一个低调的人，也在我我们言传身教。发微博教我们如何稳住心，如何用闲钱创造价值。大学期间认识这种智者，何其幸运。祝且慢越来越好！

作者

[拥抱][拥抱][拥抱]

云游三郎2019-12-15 22:56:13

渗透率极低的时候，预测销量是一件很刻舟求剑的事

作者

[强][强][强]

芹姑娘安生浴2019-12-15 22:29:48

祝贺且慢，祝福且慢

作者

[拥抱]

左璨妮喜2019-12-15 22:49:10

孟总有什么事情这么难过的？相信大家都愿意在力所能及的范围内帮助排忧解难，加油！一切都会好起来的

作者

都会好的，谢谢你。

缺席咬2019-12-15 22:55:37

且慢就是这个机构[微笑]

作者

[拥抱]

李小呆眩2019-12-15 22:45:09

创始人的格局决定了且慢的格局，想用且慢一辈子[爱心][强]

作者

[拥抱]

北黎不夏砖2019-12-15 23:30:42

且慢+孟总+许巍。此用户表示体验极佳。 孟总最近听老许啊，连续三周了貌似，祝你早日康复，少年

作者

下周就放《少年》

尛淇乖2019-12-15 22:40:39

如果一个机构能拥有这些因素，我相信这个机构的用户和规模能大幅增长。 ——且慢要不改初心哟

作者

[拥抱]

沫夏婶2019-12-15 22:45:58

孟大真了不起，强大。

作者

[拥抱]

爱情增值72019-12-15 22:52:45

希望带给我们如此多幸福的孟总能有个好心情[太阳]

作者

[太阳]

从逝擦孟2019-12-15 22:34:20

我就是想问一下腰怎么样了

作者

好些了，谢谢您~

小琦惟2019-12-15 22:33:04

你的腰好点了吗？

作者

好些了，谢谢

剩友谊女2019-12-16 00:43:22

期待且慢股权，想买

作者

[拥抱]

自欺欺人给2019-12-15 23:53:36

感谢遇到且慢和e大[微笑]

作者

[拥抱]

会开花的澍银2019-12-15 23:24:50

孟总，我相信你能做好！加油！我经过一两年的长期观察和思考，近期决定先把20％左右资金搬到且慢。之前在其他平台买的就暂时不动了。

作者

谢谢你[拥抱]

劈诗为柴鼓2019-12-15 23:17:09

且慢于我而言，将会是陪伴一生的伙伴

作者

[拥抱]

摩羯组图了2019-12-15 22:47:52

说到，做到，就会永远支持你！加油！

作者

身在，心在，知道，做到。

独孤拔尖直2019-12-15 22:30:02

还有新的顾投业务上线？

莫妮卡vaeuio02019-12-16 17:26:08

说句半开玩笑，半拍马屁，但又是真心话！e大遇到孟总，就像巴菲特遇到了芒格，希望并且相信二位多年后能成为中国的巴菲特和芒格！希望二位老师一辈子都能带着我能小散做投资！投资路上有幸遇见二位导师，是我莫大的荣幸！！

作者

呃，不敢不敢??

么么不怕迁2019-12-16 07:38:58

文章的开始孟总提到了心情难过，不禁有些担心，但看到评论区知悉孟总的腰疾稍好，稍感宽慰。 恭喜盈米成为投顾试点机构！在已获得试点资格的机构中我对盈米基金最有信心。同样都是投顾，但一定有人做得好有人做不好。何解？唯初心尔。我忘不了当年选择的基金投资APP，15年牛市顶峰向我推荐创业板爆款牛基，16年2月的钻石底又向我推荐纯债基金和保本基金…… 做好投资者教育很难。古之学者必有师，师者，所以传道受业解惑也。同样，今日之投资者也必须有老师，请以格雷厄姆、巴菲特、约翰·博格、霍华德·马克斯们为师！孟总、E大、嘉禾老师、南添老师就是我们身边的老师呀！ 全新的一周，为孟总和且慢的伙伴们加油！

作者

[拥抱][拥抱][拥抱]

你素小三重2019-12-16 00:28:19

喜欢且慢，想去那工作。有人工智能方向的需求么？

作者

[拥抱]

芥烟介酒2019-12-15 23:43:57

如果去年我没有遇到孟总，没有且慢和长赢计划，我也要被打击的心灰意冷，从偏股型基金中撤出来，回到安稳的债券基金。我真是太幸运了，感谢孟总和E大。

作者

[拥抱]

陌以晨懂2019-12-15 23:20:47

为什么且慢卖出基金回款会快一些，是有资金提前垫付吗？

缺席咬2019-12-15 22:53:05

阿里、腾讯、盈米[呲牙] 未来的路很长 ，加油～[强壮]

梁查器2019-12-15 22:44:05

恭喜且慢，希望未来的日子有你们一直相伴，共同前行，越来越多了朋友加入进来，放心的跟着主理人赚到钱。

不正经沉2019-12-15 22:42:16

恭喜且慢，且慢加油

巨蟹正Qv5明22019-12-15 22:41:23

投资者教育太难，有老师的问题也有学生的；从制度上下手试试？好的制度让你被动做出选择后，进而学会了

作者

嗯，401K ~

醉酒不醉心巨蟹2019-12-16 09:52:10

长大以后才发现，梦想原来是一件很少有人坚持的事情。

作者

[拥抱]

心能吃呢民2019-12-16 01:37:34

有一次和 E大聊天的时候他说过找他发私募的人很多，但他都拒绝了，原因是他觉得服务有钱人的人已经太多了，他更希望能帮中小投资者一起赚钱，尽管发私募能赚很多钱。 未来 10 年偏股型公募基金会不会大发展，我不知道，但我知道且慢肯定能大发展！

作者

[拥抱]

蜜桃陳time2019-12-16 01:21:12

且慢，保持这个初心，会有真朋友。 给曹大的内容留言介绍说最近认识了一个有趣的产品，叫“且慢”，曹大居然回复了，说你是他的粉丝。 有幸相遇。

作者

我去告诉曹大[愉快]

戒不掉豆豆坤2019-12-16 00:21:46

帮中小投资者一起赚钱[爱心][爱心]

作者

[强]

钰昏2019-12-16 00:06:01

如果一个人或团队做过有益于一些个体的事情，无论世道怎样变变变，总是会被人记得的！哈哈哈

作者

[拥抱]

大汉一品布衣2019-12-15 23:10:56

孟总请教个小白问题，现在投资指数基金的人数还是很少吗[尴尬]

作者

是

钰意22019-12-15 22:33:58

最近在读《冯仑：我的风马牛哲学》，您的价值观和做企业的理念和冯仑相似，很敬佩，这也许就是人们所说的大智慧。

作者

[拥抱]

go独为伊人醉厚2019-12-15 22:33:53

我校校训只有俩字，且是贵校校训的子集。[奸笑]

作者

[悠闲]

诗小奕阔2019-12-15 22:33:50

我为基民，基民为我。

作者

[拥抱]

喜浪久sunny2019-12-15 22:27:22

我永远在这里，涌着爱面朝E大

作者

[拥抱]

乱乱乱乱失2019-12-16 16:03:50

想起（超级激励者）中说的，一个团队或者公司一定要明白：为什么，这才是公司的灵魂，然后才是怎么做，做什么，孟总加油，我们的资产正在向且慢，慢慢转移中

作者

[拥抱][拥抱][拥抱]

心态要稳打2019-12-16 12:08:45

没有我等中小基民，何来这精彩的市场。感谢孟总、E大这不变的初心。

作者

[拥抱]

myhome久久房产2019-12-16 09:59:53

期待孟总和E大带领我们一直走下去

作者

加油

温文尔雅撕2019-12-16 09:09:12

看了孟总文章，我想到了“星星之火可以燎原”。希望您心情早点好起来！祝且慢越来越好！

作者

[拥抱]

爱情增值72019-12-16 08:29:55

股票型基金有11个年头为我们的投资者贡献了正收益，而其中两年贡献的收益甚至超过100%，用户体验体验不好，追涨杀跌和持有时间不长是很大原因

作者

是的

老是烦人讽2019-12-16 08:13:10

在对的路上坚持走下去，结果就会来。但是也正如“闻香识女人”里上校说的，在十字路口，我总是知道那条路正确，但为啥不走，因为对的路太他妈的难了。最后祝且慢能顺利前行。

作者

[拥抱]

云飘过夏天記2019-12-16 07:36:52

要想自己赚钱，首先让别人赚钱，世间任何事都贯穿其中，今生遇到且慢乃是幸事，祝贺且慢葱茏长青

作者

[拥抱]

棋爷系2019-12-16 01:43:55

孟总，本周的收益图好像放了与上周相同的，是你搞错了？还是我错了？

作者

是我搞错了

裸色控公2019-12-16 01:11:08

知行楼还是老样子，挺好[呲牙]

作者

嗯嗯

楚辖湘天蝎2019-12-16 01:00:27

祝贺且慢拿到牌照

作者

[拥抱]

梁查器2019-12-16 00:32:36

回望初心，觉得是仰望了！还得一步一步筑基，快车道比较比较短！

作者

[拥抱]

陌唯若傻2019-12-16 00:31:36

恭喜且慢！希望能伴随且慢一起成长！

作者

[拥抱]

暖眸盟2019-12-16 00:28:47

E大和孟总都好棒，稀饭你们

作者

[拥抱]

不正经沉2019-12-16 00:18:42

看了您很久之前关于“匹凸匹”的描述，才明白自己的金融知识多么匮乏，因为自己金融知识的匮乏，造成一小笔钱被套牢了。还是且慢让我安心。

作者

[拥抱]

陪你流泪噩2019-12-16 00:07:31

且慢已成为生活的仪式感

作者

[太阳]

猎艳师邮2019-12-15 23:59:19

山的那边是山，海的那边似乎也还是海。旅人心中自有山海，听着歌心里感慨万千，和且慢同行，涌着爱面朝沧海。

作者

[拥抱]

shine叶湘伦i2019-12-15 23:50:30

为人民服务。

作者

收到

三分热度诱2019-12-15 23:31:36

且慢的买方投顾有什么信儿吗？会是AI操盘吗？

杰伦小吧12019-12-15 23:31:29

祝福且慢 祝愿孟总腰早日康复。抱抱。

作者

抱抱 [拥抱]

黄洁娜步2019-12-15 23:26:58

腰怎么样了？

作者

好些了，谢谢 [拥抱]

泪皇后邮2019-12-15 22:46:47

孟总 公众号怎么是用什么编辑器写的

作者

markdown … 怎么了？

过来舔脚任2019-12-15 22:46:41

祝福孟总祝贺且慢，愿带领我们普通人增加财富，少走弯路，感恩感谢

泪皇后邮2019-12-15 22:46:18

我想问一下，为什么且慢的资金（与银行卡之间的）转入和转出不能有一个单独的快捷方式查询，感觉不方便

猜不透割2019-12-15 22:40:53

牛短熊长，基金经理也困难，如果来个十年慢牛，相信会好很多

作者

[拥抱]

偶尔写写昔日2019-12-15 22:38:56

写的真好

作者

[拥抱]

尛淇乖2019-12-15 22:36:35

坚守的力量

作者

嗯嗯

不该怎么样膜2019-12-15 22:30:49

苟富贵[抱拳]

作者

勿相忘[拥抱]

夏日虫儿飞day2019-12-28 15:43:17

今天重新看这篇文章，似乎明白了什么。祝福孟总！

作者

[拥抱]

李小呆眩2019-12-18 00:33:09

原来以前的财帮子是您做的啊，我最早也用过财帮子，当时记得07年大牛市，在里面可以看到汇总的基金账本，很方便，最后熊市来了，好像不知不觉就很少进去了。有缘的是又遇到了且慢，真的是越来越好

作者

[拥抱]

小凡切安好脆2019-12-17 19:34:22

开次天窗我猜是大学时期的憾事，每个人都有这么一段难过的日子。 人在失落的时候总爱回忆过去，去做点什么可能会快点走出来。

作者

[拥抱]

涐们的许诺领2019-12-17 18:03:37

不忘初心、方得始终，祝贺且慢。 以用户为中心，踏踏实实，一步一个脚印。下阶段，或许是重运营、拼服务的时代。 巨头并不100%意味着服务好，风起于无声之处，浪成于微澜之间。加油且慢~ [拳头]

作者

[拥抱]

痛不太仁慈绚2019-12-17 08:14:35

就凭孟总这篇文章就跟定您了[抱拳]

作者

[拥抱]

伊辰乐韵2019-12-17 08:08:10

其实客户需求一直就在那里，市场规模也够大，但有短钱、快钱赚的时候，谁都不想赚这个长钱，有时我们苛责投资者短视，但经营机构又何尝不是呢。

作者

[强][强][强]

puzenghong的家2019-12-16 15:38:28

事情总会过去的，或好或坏。 “但尽人事，莫问前程。” 北京下大雪了，开心点。[呲牙]

作者

[拥抱][拥抱][拥抱]

或间或不2019-12-16 11:13:17

恭喜孟总，祝贺且慢，跟着你们一起成长，踏实

作者

[拥抱]

嘶幽池2019-12-16 11:07:39

e大有微信公众号吗？

作者

长赢指数投资

汤明亮22019-12-16 10:22:20

那个少年， 经历着怎样的故事， 怎样的幸福和伤痛， 我依稀能感到。 但也更能感到， 那少年的理想飞扬在这个寒冬里， 掠过胸膛，向着无限的未来。 无论多大的事儿都大不过身体， 开心点儿挺过去！ 挺过去～ 你就是那个少年， 且慢就是那个机构。

作者

[拥抱][拥抱][拥抱]

逢人如逢已妥2019-12-16 10:05:03

恭喜孟大，贺喜孟大，孟总棒棒哒

说法有龙听抽2019-12-16 09:45:43

开卷有益，每周最盼望的就是读到你们写下的东西，愿我们一路携手前行。

作者

[拥抱]真好

病态美战2019-12-16 09:30:35

恭喜盈米拿到投顾的牌照，相信越来越多的基金公司普及知识，用户会变得越来越理性

辰你还有我吾2019-12-16 08:33:26

在未来十年如果A股还是十涨的大环境下，且慢如何给客户带来很好的体验呢

码志喷2019-12-16 07:59:54

逆风不怂 顺风不浪[拥抱]

作者

[拥抱]

安之若素素872019-12-16 07:49:17

没啥好说的，在且慢呢，跟着你们，谢谢你们！好好缓解压力，道阻且长，且慢且慢。慢点没事，目标是走得远！

作者

[拥抱]

韩汐汐愛2019-12-16 07:39:10

孟总，小账本的功能是否可以在完善一下，比如数据导出，总收益率等

我还是我娜2019-12-16 07:38:26

关于腰痛已经有很多人给您建议了，我是西医学中医，手术真的要慎重慎重，男人的腰不能随便动刀子的啊，百度一下：上海曙光医院詹红生教授，国内这方面的权威专家，北京这样的专家也是有的吧，试试中医吧，我们（洞山公益基金会）上周在乡村中学检查孩子们的脊柱，专家教给孩子们的锻炼方法：飞燕式，吊单杠。

作者

收到，谢谢您

淡忘灬纷飞漠2019-12-16 06:49:06

[强][强][强]，顶你，老大。

作者

[拥抱]

空虚摆2019-12-16 06:43:53

我使用的贝多多记账本，蛋卷基金，爱基金，好买基金，都能自动账户同步，希望且慢也能实现这一功能，谢谢！

作者

我去下一个看看

游戏公司招托2019-12-16 05:29:20

公募基金规模的数据，是不是看份额更准确一些？这个可能和上证指数一个道理，可能份额是增长的，但净值跌了。

作者

嗯嗯