买的便宜与买的好，哪种投资方法更好？问答

2020-02-05 约 12043 字预计阅读 25 分钟

我最近开始了一个新尝试，希望通过问答的形式为大家解决一些「真」问题。

上周收到了一个关于“价值投资”的问题，感谢@金的提问。

价值投资是选择当下价格低于内在价值但未来不一定有很大发展的标的，还是当下价格已经反映了内在价值但未来可能依然有较高成长性的标的？

这是个很好的问题。即使同在格雷厄姆的价值投资俱乐部，投资大师们也各有不同。巴菲特和芒格，更看中“好”，而沃尔特·施洛斯则更看重“便宜”。

这个问题我邀请到了我的好朋友陈嘉禾来回答。嘉禾是原信达证券首席策略分析师，是著名分析研报《寻找皇冠上的钻石》的作者。我在 2013 年看到这篇研报的时候惊为天人，它能非常清晰直观的告诉你，“估值便宜”和“长期投资”有多重要。这个时间点重新看这篇研报，我相信你一定会有所启发。

感兴趣的朋友可以在公众号后台回复“钻石”获取这篇研报。

我们一起来看看他如何解答这个问题。

对于价值投资来说，买的又好又便宜是投资者们追逐的目标。但是，究竟是买的好更重要，还是买的便宜更重要？许多投资者为这个问题争论不休。而我却以为，这种争论完全是没有必要的。

在茅海建先生所著的《天朝的崩溃：鸦片战争再研究》一书中（三联书店出版），茅先生举了一个在第二次鸦片战争中，清廷官员关于战还是和的例子。在当时，到底应该和英国人再打一仗，还是谈和，清朝的官员有不少争锋相对的争论。但是有意思的是，主战的官员，多数是内地省份的封疆大吏，而主和的主要来自沿海地区。

这是为什么呢？

原因很简单，沿海地区的官员见过英国人的坚船利炮，知道清军的武器装备、士兵训练水平、将领的战术意识，都和洋人有巨大的差异。更重要的是，一旦战端开启，本地的社会就会混乱，一些汉人甚至会趁机起义，试图推翻满族的统治。（据说，当时促使咸丰皇帝最后下决心和谈的重要因素之一，就是洋人的主要诉求是各种利益，但因为鸦片战争引起的社会动荡，却可能要了满人的江山。）因此，这些见过英军作战能力的官员认为，主和乃是上策。

但是，对于内陆省份的封疆大吏来说，战争如同戏台上的武戏一般虚无缥缈。他们不知道英军的火炮在射速、射程、精度和杀伤力上，和清军的有多大差异，不知道英军一艘战舰上就可以有上百门大炮，一艘英军战舰的火炮实力甚至超过当时中国军队的一个炮台。（在史景迁先生所著的《太平天国》一书中，曾经详细记录了一次英军一艘战舰，在长江岸边和太平军一个炮台对轰的小型战斗：这场战斗以太平军的完败告终。该书由广西师范大学出版社于2011年出版。）对于这些内地身份的官员来说，喊一句“当战”的口号是容易的。但是这种口号，却是不切实际的：因为他们根本不了解实际的战场情况是怎样。

所以说，“和”还是“战”，本身并不重要，关键问题是哪种方法更适合当时的情况。当年对付日薄西山的明王朝，新兴的女真八旗选择了“战”，几万铁骑入关，就统一了大好河山，建立了中国历史上疆域最大的帝国之一。但是二百年以后，当外有船坚炮利的英军、内有不安的社会环境，“和”却可能是一个更务实的选择。

在价值投资中，事情也是一样。执着于买“好”的资产，还是买“便宜”的资产，本身并不重要。重要的是，当时的市场情况究竟怎样，自己对资产的认知能力、对风险的承受能力怎样等等。

而不论买的好、还是买的便宜，如果做的对，都可以赚到不少钱。反之，如果以为自己买的好、实际上买的差，或者以为自己买的便宜、实际上买的贵，那么赔起钱来，效果都差不多。这里，就让我们来看几个例子。

先说买的好，香港市场的申洲国际（代码02313）是一家纺织企业，主要给服装销售公司做服装代工生产。从行业上来说，服装代工并不算一个太好的生意：至少在企业刚起步、还没有建立规模优势的时候是如此。这个行业中企业的比较优势，只能在企业规模足够大、品牌效应足够强、能够以足够大的力量不断提供研发支持和技术改进的时候，才会变得比较明显。在企业足够大、比较优势足够明显以前，服装代工行业是一个残酷的行业，不同的代工企业生产几乎相同的东西，在效率、质量、价格和成本上展开残酷的竞争。但是，申洲国际却在这竞争中，通过勤劳、严谨、以及不停的技术改进脱颖而出，赢得了大量的服装行业客户，如优衣库、H&M等，证明自己是一家好公司。而它的股价也就从2005年上市时的1.67港元，在15年以后增长到2019年底的113.9港元，上涨了大概70倍。（数据根据Wind资讯提供，并为复权价，下同。）但是，同属于服装大行业的思捷环球（港股代码00330），却提供了一个反例。在2007年以前，凭借旗下高速扩张的ESPRIT等品牌，思捷环球的股价从1993年的2港元，一路上涨到2007年底的84港元。但是后来，随着公司业绩的下滑，思捷环球的股价又在2019年底跌到了1.57港元。（均为复权价，下同。）

再看便宜，在2008年10月27日，长城汽车H股（代码02333）的股票，在金融危机中遭到投资者恐慌性的抛售，而根据Wind资讯的数据，当时长城汽车的PB估值（市净率）跌到让人感到匪夷所思的0.19倍。不过，市场慢慢反映过来这个估值的不合理之处，在5年以后的2013年底，长城汽车的PB估值涨回3.7倍，而这期间的复权股价，也从0.12港元涨到了11.14港元，涨幅十分吓人，大概有100倍。通过简单的估算（股价增长=净资产增长x市净率增长）就可以看出，这其中通过估值得到的增长大概有20倍，而基本面得到的增长只有4倍多。长城汽车的例子，是买到了正确的“便宜”。但是，当买到错误的“便宜”时，事情也会变得十分糟糕。根据Wind资讯的统计数据，在2008年11月10日，在金融危机中饱受重创的花旗银行（代码C）的市净率估值，达到0.48倍。对于许多内地投资者来说，银行0.5倍市净率似乎是一个非常优秀的估值水平。但是，花旗银行随后的股价，却从11月10日的102.5美元（复权价，下同），跌到2009年初的最低8.9美元，跌幅超过90%。即使到了2019年底，其股价也只不过有79.4美元。花旗银行在2008年全球金融海啸中遭受的重创，让它当时便宜的估值，成为一个典型的价值陷阱。

今天的价值投资者在选择“好”还是“便宜”的时候，面对的只是钱上的盈亏。而在历史上，当面对一种抉择时，决策者往往要赌上自己和亲戚们的身家性命（动不动就诛杀九族）。而对于任何一种抉择来说，在任何时候坚持同一种方法，都是愚蠢的。这里，再让我们来看两个故事。楚汉争霸时期，刘邦和项羽在荥阳对峙（今河南省内）。此时，刘邦一方面自己在荥阳拖住项羽的主力军，一方面派韩信攻打下了赵国（今山西一带）、齐国（今山东一带），并且劝降了燕国（今河北到辽宁一带），对项羽形成了大包围。韩信攻下齐国以后，项羽立即派出使者武涉，劝韩信叛汉。武涉对韩信说：“当今二王之事，权在足下。足下右投则汉王胜，左投则项王胜。项王今日亡，则次取足下。足下与项王有故，何不反汉与楚连和，三分天下而王之？”（文出《史记﹒淮阴侯列传》，下同。）今天天下的局势，就在你韩信的一句话。你何不反叛汉朝，和刘邦、项羽一起三分天下呢？而另一个齐国的策士，名叫蒯通，也找到韩信说，“今足下戴震主之威，挟不赏之功，归楚，楚人不信。归汉，汉人震恐。足下欲持是安归乎？”今天韩信你功劳之大，震动天下。有这么大的功劳，你在楚汉两边哪一边当臣子，别人都难以安心，怕你反叛、推翻他们。你这么大的功劳，你除了独立、和楚汉三分天下，你还能怎么样呢？“夫功者，难成而易败。时者，难得而易失。时乎时乎！不再来！愿足下详察之。”时机只有这么一次，你要决断啊！接下来的事情，大家想必都耳熟能详了。韩信是个好人，对劝他的人说：“夫人深亲信我，我倍之不祥，虽死不易。”刘邦对我太好了，我不忍心背叛他，死都不会改变。结果，楚汉战争一结束，刘邦就夺了韩信的兵权，数年之后又把韩信软禁到洛阳，最后被吕后、萧何所杀。韩信当反刘邦而不反，棋错一着、悔恨终身，只空留下“鸟尽弓藏、兔死狗烹”的千秋之谈。到了几百年以后的隋末唐初，却有另一个选择反叛的李密，因为反叛引来杀身之祸：而如果他不反叛的话，大概率会活得很好。李密为隋朝末年名将，在作战失败以后，投奔了唐王李渊。李渊对李密这个名将的到来十分高兴，封以高官厚禄，还把自己的表妹嫁给李密。但是，李密不甘人下，表面投降，实则怀有二心，最终叛乱。由于力量不足，叛乱很快就被李渊的军队扑灭，李密也死于战阵。

如果从刘邦和李渊、李世民父子在后来对功臣的态度上看，刘汉一朝杀功臣是比较多的，不仅韩信，如彭越、英布、陈豨、韩王信、臧荼、卢绾等功臣，都遭到斩杀（其中卢绾逃往匈奴，死于塞外）。而李唐一朝，对功臣则好的多，李世民的凌烟阁二十四将中，被处死的只有两人（侯君集和张亮）。如果李密不反叛，那么大概率会成为凌烟阁第二十五将，被处死的概率也只有大概1/10而已。千年之后回头再看，韩信当反，而李密不当反。可惜，今日说来容易，当时局中者迷。韩信执着于不反，最后死于妇人之手，年仅三十五岁。李密执着于造反，结果兵败被杀，死时不过三十七岁。史书不过寥寥数页，却让人读来无限唏嘘。所以说，法无定法，契机者妙。运用之道，存乎一心而已。历史上的战与不战、反与不反，从来都没有定式。而今天的价值投资者们，也不应该执着于应该“买好公司不要在乎估值”，或者是“就要买的便宜”，而是应该根据自己的能力、资金的性质、仓位的配置，以及市场在当时出现的机会，实事求是的在“好”和“便宜”中，选择当时最适合的那个因素。该买的好就买的好，能买的便宜就买的便宜，哪个有把握做就哪个，没把握的则统统抛弃掉。如此，才是价值投资的正道。

☆ END ☆
如果你也有关于投资、商业、成长方面的困惑，欢迎通过点击公众号底部菜单栏的“我想问”继续提问。
我会将文章的打赏金额（由读者决定），奖励给问题的提问者，感谢他提出的好问题。上篇问答的提问者@曾晓冬-学习-已经拿到了首笔感谢金，请本篇内容的提问者@金私信与我联系。

控实润粮2020-02-06 06:25:43

所谓买的便宜，尽是事后诸葛亮。影响企业发展的因素有上万个，掌舵人自己也就了解内部情况的一半，外部情况的小小半，投资人了解的只是皮毛。不可否认潮水过去总有几个大师露出头角，那只是像赌体彩一样，自以为靠技术，实际上就是中了双色球。长期投资指数投资加上群体情绪分析，相对来说稍有胜率，但浩浩荡荡的大势不要妄想能预测，若是出现极端情况，再NB也得一起陪葬。知道自己一无所知，比什么都重要。

作者

“长期投资指数投资加上群体情绪分析，相对来说稍有胜率” 赞，这应该是绝大多数人最好的选择

颜熙忆卡2020-02-06 00:34:27

仿佛是巴菲特和格雷厄姆的区别。对巴菲特来说“便宜”就是我们理解的好，因为他能够分析出企业未来的价值。而对于格雷厄姆来说，便宜就是账面价值便宜，虽然可能面临着有的便宜货不好的问题，但是可以通过同时大量分散买入使平均期望为正。所以说这两种策略本质上是相同的，关键在于投资者采取怎样的投资哲学。

作者

很棒，把前几篇周报穿起来啦

慈光判2020-02-05 21:13:43

之前也在拍子那看到过这么一条微博：在投资选择上（无论个股还是指数），优秀是一种道理，便宜也是一种道理，这两种道理都有道理，不要用都有道理的道理互相讲道理。有的时候优秀会胜出，有的时候便宜会胜出。个人可以坚守在自己认可的道理里，但幻想只有自己的道理对，或者幻想股市里将只存在一种道理，都是一种病，时间会进行强制治疗的，但能不能治愈，看命。

作者

[强][强][强]

莫小染里2020-02-05 20:54:32

回第一条~~~好和便宜可以共存，但是时间点确实很少。记得2014年五粮液1.5倍PB，平安1.3，招行0.9，长江电力1倍出头，上证50指数PE大概也就5-6倍。那个时候市场给这些大蓝筹股集体起了个名字，叫“大烂臭”。。。喵！

作者

嘉禾回答的是 “芒果 Mango” 的问题：“好和便宜，可以共存么？”

扣小洁吧2020-02-05 20:48:04

问题应该转化为“成长性是否为内在价值的一部分”。如果“是”的话，价值投资就是选择价格低于内在价值。显然孟和陈将两者割裂开来。那问题又变为“如何正确评估成长性和内在价值”。只有能正确评估了，价值投资仍是选择价格低于内在价值或成长性。答案没有互斥，你能正确评估哪个，就选哪个。至于陈举了韩信和李密的例子，难免有事后诸葛亮之嫌。两个在当时有限的信息条件下选择了自己认为最正确的选择，也可能是唯一选择。后人开了上帝视角就别妄加评论。我们每次的选择不都是在有限信息的下，怎么保证次次选择正确。

作者

很多“低谷分散不深研”的投资者并不很谨慎的去分析企业的价值（包括成长型），而是通过明显的低估和分散获得收益。这样的问题是需要连续做出决策，复利依赖于投资者连续做出好的决策。选好企业的方式要求极高的商业知识，找到后就可以和企业一起成长，复利更多依赖于企业。有时间我也写一下这个话题.

韩酥萌息2020-02-05 20:08:27

好和便宜，可以共存么？

作者

共存的时间点极少

月月悅2020-02-05 20:29:08

懂金融的都这么懂历史吗[捂脸]

作者

他是学历史的 [捂脸]

曾轶可家取2020-02-05 20:15:00

有点像“选择好大学”还是“选择好专业”

作者

我怎么感觉不一样。更像在“大城市”还是“回家乡”？

超贪引丹2020-02-05 20:10:45

小孩子才做选择题，我全都要

作者

呃

嗳妮甜2020-02-05 20:17:04

本质上拼的是资金实力。源源不断的场外赚钱能力，才可能会有笑看风云的魄力。都说巴菲特的淡定从容，更应该看到，他的很多起步资金来源于他拥有的保险公司的资金，几乎没有成本。保险公司是会下金蛋的。

作者

是的，这点很重要～

vxr999练k0EsO2020-02-05 20:17:05

我觉得可以再写一篇，具体分析下怎么通过能力、资金性质、仓位配置，以及市场在“好”和“便宜”中，选择最适合的因素。感觉这个问题有点难[捂脸]

作者

收到

首的歌艹2020-02-05 20:37:16

我们想紧跟孟大，买的又好又便宜[呲牙]

作者

[捂脸]

都叫我寳寳限2020-02-05 20:14:09

孟总好，非常时期，注意安全。

作者

谢谢，你也是 [拥抱]

洛倾颜宇2020-02-05 20:14:53

韩信军中的高级将领都是刘邦提拔起来的，刘邦能连夜跑到他军营里调走他的军队。韩信没法造反。

萝莉身萝莉心662020-02-05 20:11:15

孟大大好。今天在拍子那捉到你了。印象中记得，拍子说过，好的投资，一个是适合自己，第二个是要符合复利。

作者

嗯，拍兄说的真好，我记下来 [强]

我爱索红伟希2020-02-05 20:32:42

天啊，这是什么神仙号啊，不单单分享投资、读书深度干货，还可以学习历史知识，在故事中让我们自己领悟个中道理。么么哒[偷笑]PS：孟大大，关键时刻，继续窝在家养膘保重啊。[偷笑]

作者

和蔼的七血七2020-02-05 20:16:18

鄙陋的总结一句：合适的才是最好的

作者

“合适” 很重要

虎瞧试2020-02-05 20:14:49

虽然我看了并非全部都领悟，但对于想学理财或者想投资的人来说，真的有很大的作用[强][强][强][强]

作者

谢谢，有帮助就最好了

铜表野冒2020-02-05 20:09:29

闭关时期加大输出，孟总加油[玫瑰][玫瑰][玫瑰]

作者

加油

漠景言皮2020-02-06 22:57:18

李密的死，李渊也是有责任的。李渊其实就不信任李密当时瓦岗军的余党在长安边上捣乱，李渊让李密去收降，李渊打的算盘是，李密是他们老大，不用一兵一卒就可以吧这些人招安等李密出城后，才有人进谗言，说你让他去，如果他拥兵自立，调转枪头打你，该如何是好？李渊，也是糊涂蛋，立马睡不安稳，前脚刚犯错，又错上加错，马上让人把李密叫回来李密本来很重视这个任务，说明李渊信任他，走到一半听到这消息，轮到他睡不着了。他也担心，李渊不信任他，等他回去，是不是就是个死字最后，李密逃了历史的真相充斥太多的人性的较量，如果李渊选择相信，或许，李密确实可以活得好好的

i199930115天蝎2020-02-05 21:24:11

越来越喜欢孟老师的文字，今天做了第一次的赞赏，希望自己也越来越好!

作者

这次是嘉禾老师的文字～

苏小颜葛2020-02-05 21:01:13

这个问题就像有人问你，健康重要还是钱重要啊？答案当然是钱和健康都很重要！！！缺一不可！！！

作者

还是先选健康吧 …

银河映彩霞妨2020-02-05 20:33:06

哪有最好的，只有适合自己的。两者只有放弃短期效率和安全，才能追求长期效率，股市里，时间最不值钱。一个偏价值投资，一个偏成长股投资，又便宜又好只有在股灾时才有，比如茅台在八项规定叠加大盘底部。

作者

赞[强]

随风小醉丶Mn02020-02-05 20:20:28

现在这个时点，又好又便宜的指数不少吧？满仓红利和银行，感觉挺安全的[偷笑]

作者

嗯，便宜的时候买指数是很好的选择

草苺儿2020-02-05 20:19:20

嘉禾老师很会讲故事

_七爷威武双鱼2020-02-05 20:18:02

如果有一套模式，到处都可用就完美了

作者

那就都成股神了

贰中牛比啊跃2020-02-06 00:38:43

陈嘉禾的回答，答了等于没答。实际上对于普通投资者来说，策略的一致性是更重要的，认同芒格就抓高质量，认同格雷厄姆就抓低估值，认同巴菲特就抓低成本杠杆，选一条路做深，千万别策略漂移，质量与低估兼得，反而成四不像。

爱情增值72020-02-05 23:50:53

个人感觉对好的判断似乎要比便宜难。。海康威视、分众传媒我都曾经认为好，但是在这两家公司身上我都亏钱了，再加上市场上的一些声音，搞得我也不敢确定他们就是好了

作者

是的

中国好臊年庄2020-02-05 21:09:55

《寻找皇冠上的钻石》太牛了，看了几遍记不得了，还有续集吗？

作者

没有～

描责骗2020-02-05 20:35:45

观后感[呲牙]：选择不重要，最重要的还是清楚为什么选择，以及了解选择之后的风险和机遇。

老妞的肥猫会2020-02-05 20:33:15

太有文采了，一定是高材生

作者

陈嘉禾，毕业于赫尔大学经济系、牛津大学历史系

可伶可俐橡2020-02-05 20:26:05

“法无定法，契机者妙。运用之道，存乎一心而已。”将价值投资提升到了哲学的高度。真的悟到了这一点的人，才算是窥得价值投资的门槛吧。

冷调布2020-02-06 05:42:22

有种说法“没有一种投资策略适合所有的情况”——那么是不是在自己能力圈内做策略的调整就是老师说的“合适”，而超过能力圈的调整就是“左右打脸”？

作者

我觉得 “没有一种投资策略适合所有的情况” 这句话说的是在策略不适应的时候要给他时间

hcl0810小童鞋2020-02-05 22:56:44

自从开始买股票后就一直在纠结这个问题，最后的我的答案是，要买便宜的就买宽基指数，要买好的就买自己天天吃和用的公司，每次买产品的时候顺带买一点股票

作者

后面那个不一定哦，很多人误解了林奇的这句话，改天我写写

单单安安门口j2020-02-05 20:30:32

几个例子很好[强]

苏苏苏苏乐岸2020-02-05 20:27:55

可我连什么是好什么是便宜都没把握啊[流泪]

暧昧扰人心吉2020-02-05 20:26:22

这大概是说买得好与买得便宜都只是赚钱的其中一个要素，但并不充分，赚钱与否还收到许多其他要素的影响，而有些要素是当时无法控制的。又回到了凡事在因上努力，结果随缘。

作者

是

雪见韩庚嘉2020-02-05 20:18:49

如果能把最后一段展开讲下去就更好了

最爱Funny智商2020-02-05 20:17:41

很是喜欢你的公众号，内容不多也不少，感觉孟大很看多书，哲学，历史，投资什么都懂。总让人思考，不过我也就看文章的时候想一下，脑子不够用[调皮]

作者

这篇是嘉禾老师写的，我没有这么深厚的历史底蕴 …

楚辖湘天蝎2020-02-05 20:17:05

先是好公司，再求好价格。

弹的正义夫2020-02-05 20:13:14

想知道好和便宜有通用的判断标准吗？需要看那些参数指标？多个参数指标的优先级是什么？

作者

没有通用的标准，这也是投资艺术的地方

灬同恋拼2020-02-05 20:11:10

写得好好，如果优化一下排版，会看得更投入

作者

收到～

hcl0810小童鞋2020-02-05 20:06:47

惊喜。我以为今天周末

作者

[太阳]

语言的狂欢肛2020-02-05 20:06:24

沙发？

作者

你的

北极光橡2020-02-23 09:05:43

孟兄，虽然您已经不在且慢了，但我仍然愿意把一些用户体验及选择产品的想法分享给您。1. 关注且慢当然是由于E大。但是由于是一个新平台，和使用支付宝的习惯性，以及我绝大多数是场内基金，所以并没有在且慢购买。2. 直到且慢开了分账户功能。（很想知道是谁的idea.）我开始使用分账户功能做观察仓，这种能够区隔开来的感觉让我非常舒服，所以观察仓认可的产品我就在且慢购买了，开始且慢之旅。3.同样一个例子。华宝证券的智能交易和条件单。开始我认为不值得把仓位搬过去，因为有额外的成本。体会到节约的时间和成本足以覆盖移动仓位的成本，也就开始了华宝之旅。所以客户既有惰性又很理性[微笑] 最后谢谢孟岩用各种方式持续为新老朋友提供价值。我很喜欢这种举例子的方式（金融史上的战役及历史小故事），希望持续推荐牛人。

作者

谢谢，非常感谢，很有帮助。

艺心艺意孟2020-02-06 22:28:27

其实关于此问题，巴菲特也给过回答排第一的无争议，又好又便宜关键是“好+合理价格”，和，“一般+便宜” 巴菲特选择前者的原因是，好的企业总会有意外的惊喜，，选择优秀企业是和时间做朋友，后者则相反

作者

[强]

小倩绸2020-02-06 11:07:27

学历史的投资还这么厉害，比你优秀的还比你努力，这么努力了还要跨界。若不是这个世界厉害的人这么多，何必逼自己一身才华，哈哈。

作者

爱别问我是谁3Q2020-02-06 10:28:12

感谢孟总和嘉禾老师的精彩回复，帮助我解决了困扰很久的问题。我的理解是投资最终的目的是赚钱，并且是长久的赚钱，实现复利效应，而要达到这个目标，就需要审时度势运用合适的策略，积小胜为大胜，买的便宜还是买的好其实都是一种策略，没有好坏之分，只有适合不适合。因此，还是要根据当下的形势做出合理的判断，然后运用合理的策略，而不能根据自己喜好只用一种策略，那样就变成拿着锤子看什么都成钉子了。 PS:之前看完嘉禾老师的投资的奥妙，得到了很多启发，特别喜欢嘉禾老师引用典故阐述投资的理念，这几天趁休息正在二刷中，相信会有更多收获。[微笑]

作者

[强]

雅诗阑黛制2020-02-06 07:58:18

当代的投资审美，似乎有不断强化“买的好”的趋势，但我们仍须知“买的便宜”永远不会过时。即便追求“买的好”，便宜也是对未来结果好的重要保障。否则即便如皇冠上的钻石如可口可乐，贵州茅台也能在较长时段让投资者陷入收益不理想之中。 “好”是一个很主观的判断，即便是公认的“好”，例如被称之为“核心资产”的标的也会随着时间的推移而有所变化，毕竟时代发展日新月异。便宜是安全边际，便宜提高了我们的投资容错度。当前，安全边际的理念已经不再局限于低于清算价值多大比例，而是演变成了一种运用之妙存乎一心的保守主义。

作者

客居博浪沙2020-02-06 07:51:52

我觉得对于一般人来说，经常会纠结于“买的多少和买的便宜谁更重要”，很多人一直在等，等到绝对的最低点，有些人看着差不多就开始上重仓。这几天A股跌宕起伏，我也是前后纠结矛盾、踟蹰犹豫，深深让我感受到自己的不成熟。

作者

知道自己不成熟的时候一般都不会亏钱

燃泪取暖源2020-02-05 22:08:02

好比武林高手，一招一式看似简单，却很实用，点滴间的拿捏，背后却需要深厚的功底来掌控，绝非一朝一夕能够为之。投资亦是如此，想要找着王道，也绝非易事，需要在市场内外不断精进修炼，最后能否成功，也无定法。

作者

赞～

安济夫沈2020-02-05 21:47:21

好的加入股票池，便宜的时候下手

作者

[强]

纯白连衣裙鹃2020-02-05 20:39:58

写得太好了！选票我不行，消费、医药、科技指数估值中纽以下就可以下手，这些行业长期收益较好，地产、基建、传媒留够安全边际。

作者

嗯，指数基金适合大多数人

myhome久久房产2020-02-13 15:40:43

所以指数基金是最适合普通人的投资方式，不需要太多的纠结好和坏的问题，是否便宜也相对容易判断，宽基打底，行业结合轮动周期，合理配置权重，便宜了就买，贵了就卖，跟市场做交易，与时间做朋友，能做到这些已经超越很多人了。选好的股票，再等他便宜的时候买，普通人很难实现，打脸的时候经常发生，何必呢？

凶残大河马go2020-02-11 11:49:49

巴菲特还是侧重于好，好的基础上找便宜。这视点我觉得要用10年来看。5倍的银行和28被的茅台谁更有投资价值呢。巴菲特的纺织公司经历刺激了他，不在只要便宜。他找好的，但是出价也很少大于20倍。才成就了他几十年的不败记录。

作者

[强]

旺仔小西瓜汝2020-02-10 16:12:25

最好是买的既便宜，又好。但这种机会太难得了，大部分时间只能二选一吧。

大代表悍2020-02-09 12:19:39

今天，重温了茨威格的这句话，“一个人生命中最大的幸运，莫过于在他的人生中途，还年富力强的时候，发现了自己的使命。”扪心自问，我还没有这么幸运。但是，我想到了你们，在此，特来向孟总表达敬意。

作者

谢谢 [拥抱][拥抱][拥抱]

旧忆继2020-02-06 20:11:08

风险识别能力很难提高，干脆各来点算了[发呆]

或间或不2020-02-06 13:56:04

怎么看不到了能用的实盘操作了？

作者

周末～

游戏丶招托2020-02-06 13:10:02

几个例子举的非常好！谢谢，学习了！

成衫辞2020-02-06 12:40:01

个股风险大，要考虑的因素太多，不适合普通大众。还是指数好一些！

作者

忻是爱亦2020-02-06 11:24:57

感激不尽，孟总注意身体[微笑]

作者

[拥抱]

迷茫阿俊go2020-02-06 09:44:46

我们怎么知道自己买的是便宜还是贵了呢[撇嘴]

作者

如果买指数的话，全市场估值是一个观察角度

筱悦乔2020-02-06 09:21:59

这个深了！事后看总是容易的，就怕一个“当下”！

作者

是的

四叶草浅殇而2020-02-06 08:43:34

孟总好，2.3日前做好了买入策略，可惜市场永远不是按照你的节奏进行的，反人性的操作真的是太难了，既怕买高了，又怕买错了，两难，这是这三天最大的感触，不过我坚定的认为，控制仓位与持续的现金流，应该可以平滑掉犯的错误，坚定的按照计划走，耐心与有节奏的持续进入市场，比选择价值还是对的更能减少自己的选择而犯下的错误，无论结果如何，对错与否，一定要保留一定比例的资金，因为只有资金才能帮你挽回损失，谢谢孟总此时分享文章[呲牙]希望孟总能再指点下这种做法的利弊。

作者

我觉得挺好的 [强]

耐艺咔2020-02-06 03:59:59

法无定法从来没错。最大的问题是，没用呀。存乎一心的意思难道跟高抛低吸有区别吗？我的意见是，在你的能力圈里，给好跟便宜一个权重，看穿商业的就好的权重高点，看不穿的就便宜的权重高的。最怕就是，没标准，买贵了说自己是买了好的，等回归。

作者

说的很好

okCC会睡觉的鱼2020-02-06 01:09:27

最近正在得到上看投资精要，原来是孟总的好朋友，缘分[呲牙]

水果部落閣枪2020-02-06 00:13:40

孟老板博才古今，举的例子都不错

作者

不是我，是嘉禾老师～

金牧康2020-02-06 00:05:30

论辩证法的重要性~

酥胶词噬泼阎2020-02-05 23:05:06

谢谢，最近这段时间一直在喜马拉雅听孟先生的投资实证。受益良多。

作者

[拥抱]

乄小时光四2020-02-05 22:52:47

适合自己的就是好的。好和便宜很重要，拿住更重要，刚学投资就遇到这个大跌，我这个运气也是可以的。不慌竟然还又多买了些，都是你们这些大牛的功劳。谢谢啦[玫瑰][玫瑰]

作者

[强]

淡抹年华帜2020-02-05 22:30:41

嘉禾老师这个照片好青涩呀，颜值与才华并存

张洲琳缩2020-02-05 22:30:23

“法无定法，契机者妙。运用之道，存乎一心” 终于找到合适的话来形容了！

王功升2020-02-05 22:24:19

孟总之前说的，性格就是自己的价值曲线，选择多样，但要选择适合自己的方式跟方法

梦饮千樽月鞋2020-02-05 22:06:02

精彩～ “千年之后回头再看，韩信当反。” 是这样吗？也许他活出了他的why。最后的结局，是他的决定与外界各种因素共同作用产生的；可是否当反的判断标尺，只存乎于他的内心吧。好且便宜很难得，所以很多人都说除了“认识”（比如对什么是好企业、什么是便宜的理解）之外，“耐心”也是投资者要有的好品质。这样在真正的机会（市场极度低迷）到来时，可以下高注、重仓持有好的资产。这也是我努力的方向哦！（嗯目标要高远！）现在的我能做的，就是观察和学习认可的人的判断（然而如前所说，市场真正给的机会很少，至今我唯一学习的机会是去年十月的格力，平时能学的就是“不操作”，抓狂～），同时用小资金练手“好且不算贵”的公司吧，毕竟只练习不操作也太太太难了@.@

作者

[强]

吴雨虫念2020-02-05 21:53:37

孟总，你的且慢实盘呢？

作者

实盘在周末～