如何选择主动型基金？
题图：Which way? | 摄影：Pablo@unsplash我的公众号里经常讨论两个看似矛盾的话题，有些关于主动型投资，比如：《那些涨幅远超过大盘的公司长啥样？》、《你知道找到一个好企业有多难吗？》，同时，在很多文章中，我却说“对大多数人来讲，指数基金是更好的选择”。
在这些文章后面，我经常会被问到类似的问题：“我们是否可以用主动型基金来进一步提高投资业绩？”、“如何选择主动型基金？” …
今天的文章就来聊聊我的心路历程，希望对你有所帮助。
用数据选择基金经理
可能是由于偏理工科的背景以及工程师出身的原因，在 06 年之后长达 10 年的时间里，我都一直笃信可以用数据选择出好的基金经理。
2007 年做财帮子的时候，我们根据数据做了很多工具来进行基金经理的筛选和选择。无论是各种各样的排行榜，还是量化回测的工具。由于主动型基金经理的风格漂移（就是没有稳定的投资系统和风格）比较严重，当时我们还和《解读基金》的作者 LaoK 以及《证券市场红周刊》一起做了一个 CK分类法，试图去捕捉基金经理风格漂移的原因和变化。
后来的一部电影《点球成金》，更是进一步燃起了我希望用量化的方式筛选基金经理的热情。在那部电影里，主教练 Billy 在薪金总额有限的约束下，通过选择很多薪金不高、但拥有明显的特长和短板的球员来组成一只球队，通过他们的动态组合，去和大球会抗衡。
慢慢的，我意识到这样的做法有问题。
“投资是认知的变现”，这句话在 2017 的时候还没有太多的认同，现在已经是大家公认的。
这句话告诉我们，基金的净值是基金经理的“认知”通过股票市场“变现”的结果。我们进行基金研究的目的是为了得到未来良好的净值曲线，因此更底层的目标其实是选择一个拥有超过市场平均的“认知”的基金经理。
用量化的方式选择基金经理，就是希望通过“变现”的“结果”去反推“原因”（认知），这样的方式会有两个问题：
1）净值数据的时间
短期来看，净值中有很大因素会受到“运气”或者说“随机事件”带来的影响。因此从研究的角度，短期的数据类似“脏”数据，“Garbage in, Garbage out”。
07 年的时候我们曾有过一个有趣的数据，通过基金的排行榜，选择每年排行靠后的基金，第二年通常可以跑赢大部分同行，甚至名列前矛（我没有用最近几年的数据再做过验证，感兴趣的话你可以试试）。当时我们觉得这是一个特别有趣的发现，那岂不是意味着可以通过买某年排名后几名的基金来战胜市场了？
后来发现，造成这个“结果”的“原因”是：由于市场风格切换的原因，在某一年成功“赌”到某个风格的基金经理通常会排名市场前列，大仓位“赌错”的基金经理则会排名靠后。当第二年市场风格切换的时候，排名靠后的基金经理的业绩则又排名前列。
这个数据反推出来的原因显然不是能够长期超越市场的“认知”，自然也不能用于指导投资。
2）数据的准确性
由于基金经理的变动比较频繁，并且存在多人管一只基金、离职造成业绩空档等现象，因此通常会采用市场拟合等各种方式去修补一个基金经理的业绩曲线。这样进一步带来了研究的不准确性。
随着对投资的理解不断加深，我认识到既然“投资是一个人的认知在二级市场的变现”，更好的研究方式是不是去理解一个投资经理的“认知”，再用数据去验证呢？
知识、情绪 & 意愿
应该如何判断呢？现在我的答案是，从知识、情绪和意愿三个方面入手。
在《聪明的投资者》中，格雷厄姆认为：
要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。
投资的时间越长，我越认可这句话。
格雷厄姆这里所说的“知识体系”，也就是我们之前谈到过的“投资系统”。这里包括一个投资人的知识、经验、价值观、投资哲学、能力圈、买卖策略等。这个投资系统会在市场的各种信息和随机事件（2018年大幅下跌、2019年小牛市、2020年初新冠疫情 … ）中做出决策、经受洗礼，不断迭代进化，并形成一条净值的曲线。这也就是我们前面说过的“投资是认知的变现”的根本含义。如果没有一套知识体系，就不可能得到好的、甚至是稳定的投资结果。
这是“知”的部分。
“情绪管理”也是很重要的一环。有“知”，如果因为“情绪”的影响，贪婪、恐惧或者无法专注，从而让“行”无法跟上，没有办法“知行合一”，再好的“知”也无法“变现”为最终的投资业绩。
在基金投资这件事上，我想再加入一个因素。
公募基金实际上是一种“委托代理”关系，投资人把钱募集起来委托公募基金管理公司和基金经理帮助我们去投资。这里就有一个很重要的问题：他认真、用心、专注、100% 投入的管理了吗？
这就是我加的第三个因素——“意愿”。一个投资人再有能力和“认知”，也身经百战不会受到“情绪”的影响，但如果他只把自己能力或者用心程度的 10% 放到投资上，最后的结果恐怕也不会理想。
这就是我的公式：
知识 x 情绪 x 意愿
分别来说。
1）知识
这是最难的，你需要了解一个基金经理的投资哲学和系统。而看人比看公司，要更难。
我们可以根据基金经理的访谈、文章等信息来判断他是否具备完整、自洽、符合投资大道的投资哲学，以及拥有进化这个系统的开放心胸和方式。
然后再根据他在历史上的业绩、季报中股票的选择和调整来判断他是否在按照自己的“知”来进行“实践”。比如说，一个基金经理的知识体系和投资系统是“自下而上，通过选择好公司来超越市场”，但你从公开披露的信息发现他的持仓非常分散并且调仓频繁，那么这样的“知”和“行”就是不统一的，这样的知识系统也是不可靠的。
2）情绪
最近半年，经历了很多事情。我越来越认识到，观察一个人和组织，最好的方式是当“极端事件”发生的时候。
比如 2018 年 10 月市场风声鹤唳的时候，基金经理是否能够平和、稳定、甚至发出一些乐观的声音；而当市场火爆的时候，又是否能经受住排名靠后的压力，冷静的应对并告知投资人当心风险。
除了个人的情绪，我们还需要考察基金公司对情绪带来的影响。
即使一个基金经理能够控制自己的情绪，但是如果他所在的基金公司急功近利，采用短期的考核机制，或者忽略投资者教育、为了规模而要了不同风险偏好和成熟度的投资者的钱，这样的压力必然会传导给基金经理，也会导致基金经理的投资体系造成侵蚀。
3）意愿
“投资系统”也有了，“情绪控制”也能做到，那如何判断你委托、依靠的人能 100% 的站在你的角度为你着想和服务呢？
我想可能有三种方式：
名的绑定：高毅资产采用过一种方式，发行的基金以基金经理的名字来命名。用这样的方式来唤起基金经理的荣誉感和责任感，让基金经理和投资者的利益进一步统一；
利的绑定：巴菲特把 99% 的个人资产都放在伯克希尔，索罗斯也把他的大部分钱投入了量子基金，这是实现利益统一的最好方式。最近回归公募的基金老将、睿远基金的基金经理赵枫破纪录的用 **3000万（锁定4年）**的个人资金来跟投自己发行的基金，这样的行动比说的要重要的多；
时间：钟南山院士用 17 年的时间，证明了自己，大家对他的相信，来自于“知行合一”的时间。我想，这也是我们去判断一个基金经理或者机构是否真的“站在用户一边”、用心为你服务最好的方式。
说明一下，这段文字不仅是针对基金经理，对基金组合主理人同样有效。
“知识”、“情绪”、“意愿”，这三个关键词带来的“有知有行”、“知行合一”，辅以长期的基金净值的验证，也许是选择基金经理或者基金组合的主理人的一个方法。
更重要的问题是什么？
正确的方式，不一定能带来短期的结果；而错误的方式，却可能在短期被运气垂青。
时间和概率，最终能说明一切。可是，对大多数人来说，频繁的试错却失去了宝贵的积累复利的时间。
主动型基金的选择，对大多数人来说，还是太难了。而且，在解决如何挑选主动型基金之前，有一个更简单的改善投资收益的方法。
我们先看一张图。
这张图来自“德圣基金研究中心”。图中的蓝色线是 2007 年 1 月 至 2016 年 10 月股票型基金的年化收益图，在这期间，股票型基金的年化收益是 10.8%。图中的红色线是基金投资者（俗称基民）的实际收益情况。可以看到，基民根本没有赚到钱。
为什么？原因很简单，我们还是用熟悉的公式来推导：
投资者回报 = 基金产品收益 x 基民资金进出结构
其中，“基金产品收益”是指基金的净值曲线，而“投资者资金进出结构”是指基民申购、赎回基金的时机以及资金量。
在过去的 20 年间，由于对投资、市场、基金缺乏了解，大部分基民会受到情绪以及一些销售机构的误导，在牛市顶部大量申购，熊市或者市场恐慌的时候疯狂赎回。“投资者资金进出结构”的不合理，是造成投资者回报很差的根本原因。
因此，对大多数基民来说，解决资产配置和资金结构的问题，比起提高基金产品收益（选择主动型基金来战胜市场），是更重要的问题。南添老师在上周的文章中提到：“要学会降低决策难度，先确定一个维度肯定不会错，再确定第二个维度，不要同时博弈多个维度”，说的也是这个道理。
在解决这个问题的时候，简单、稳定、“不会死”、可以获取市场平均收益的指数基金可能是一个更好的选择。当这个问题解决了，你可以再尝试选择继续学习和挑战自己，去挑选好的主动型基金。
2、本周操作
=========
- 无
3、最新净值
最新的资产是 5,543,931.96，基金净值是 1.0809，本周增长 1.28%。
最后附上最新的且慢截图（2020年2月14日）
市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。
新人归毙2020-02-17 09:43:08
看美女的时候你一上来不会拿尺子量，看基金经理也一样。[Doge][Doge][Doge]
作者
[旺柴][旺柴][旺柴]
猎艳师邮2020-02-16 23:38:32
在主动型基金的研究和选择上，我走了和孟岩先生很相似的路径。最开始，我用晨星网筛选五星基金，研究阿尔法系数、夏普比率等参数来进行选择基金，然最终的投资结果很不理想。 后来猛然发现，当年的所谓五星牛基，很多是因为中小创牛市的运气所使然。运气消失了，相关基金经理的投资也就均值回归了。 又过了一段时间我才明白，选择主动管理型基金，务必是高度认可基金经理的投资理念、策略、人品。投资者选择基金经理理应像古代明君那般对文臣武将知人善任且用人不疑。对基金经理的投资理念、策略和人品毫无了解，只是贪图基金经理过往的好业绩则很可能是结果令人失望的。基金经理在您这里背上骂名，您的资产也得不到期望中的回报。 如果说研究公司有科学的框架，那么识人则是相当高深的智慧了。我们并不能与基金经理面对面，了解基金经理需要观其言、审其行还要假以时日。在这种情况下，基金经理的访谈资料、基金定期报告的阅读就十分重要了。 基金经理的能力圈是什么？是集中投资还是分散投资？是高换手率还是低换手率？是专注于成熟型大公司投资还是偏爱中小创？如果让您投资股票，他选择的前十大重仓股您敢都买下吗？普通投资者没有证券分析的基础知识，要辨析这些太难了。
作者
[强][强][强]
眼乏狼2020-02-16 23:13:15
是第一个“在看”吗？如何选主动基金那段好清晰、好详尽～ “原因”是基金经理的认知以及知行合一（就是你说的知识+情绪+意愿），“结果”是长期业绩。结果可以用来验证原因，却不能用来反推原因。——我认真想过基金经理的策略优先于业绩因为结果不能反推原因这一点哎，举双手双脚同意。 虽然这不是你主要想要传达的点（想要传达的点在最后一部分吧），但是我读了三遍。。。你的水星一定在一个特别好的位置上，这是我见过最detailed也最清晰有条理的分析了。拿走补充一下我的投资体系。赞叹～
作者
总结的很好 ～
眠叛垂梦2020-02-16 22:46:03
孟总有考虑买点睿远新发行的基金吗？基金经理跟投自己的产品我觉得真的很硬核，《孙子兵法》中“上下同欲者胜”～
作者
我看了一些赵枫的文章，很喜欢他坦诚自己在2016艰难日子里的反思，以及16年后逐渐形成了目前“自下而上”的投资风格。要知道，对于一个20年投资经验的人，这不容易。另外，他看中企业文化和治理结构这一点，我特别认同。这也是我所努力的方向。 但我目前没有能配置在 3年 的资金了 …
鱼的游戏fly2020-02-16 22:51:34
投资主动基金主要是两关:一是找到合适的基金，二是长期持有。至于大部分基民关心的具体买卖点，我认为这是排在第三位的，是不那么重要的事。有的好基金甚至一直长期拿着，不卖都没事。
作者
谢谢二鸟老师 ～
我是猪他大舅012020-02-16 22:46:26
想问孟大大，在且慢持有的是什么策略？如果不方便的话，孟大可以忽略，谢谢。
作者
长赢
练模仅2020-02-16 22:39:19
主动基金我更信赖兴全和富国
565870713琳kF62020-02-16 22:55:43
别的公众号多在讲“术”，而你的公众号在讲“道”。
作者
是不是不够接地气～
劈诗为柴鼓2020-02-16 22:52:07
国民老司基:富国朱少醒。
最爱Funny智商2020-02-16 22:56:46
看了广发那位当红基金经理的采访，他有句话大意是说“各个行业都有研究，投资体系没有短板”。就冲这一句话真的可以否了…不过今天又读芒格的采访，他说不要低估一个高估自己的人，也很有道理。决定关注一下刘经理，当然绝对不买[捂脸][捂脸][捂脸][捂脸][捂脸]
作者
??????
柔狸织2020-02-16 22:48:30
二鸟老师有一篇文章介绍过五十位优秀的基金经理，于是我不辞辛苦全在2月3日搞了个底仓加定投的模式，也算是个简单实验吧，看看疗效[呲牙]
作者
拭目以待～
头像随便换m2020-02-16 23:02:35
我看过二鸟说和encounter alpha的很多文章，他们对主动基金似乎有不少心得。 例如他们提到的股债平衡基金广发稳健，泓德致远；再比如说类似绝对收益的广发趋势，安信稳健，长安鑫益。由于波动显著低于指数基金，持有时的感觉似乎要比持有指数基金好，更容易坚持。 再一个EA在类现金一篇文章里面提到稳健以及激进二级债基波动明显低于指数，收益也不输给指数，似乎也是一个很好的选择。 最后EA还提到morningstar基金筛选器，确实也是不错的工具，可以发现一些好的稳定的基金。 我在想通过适当分散持有上述基金，是不是和持有指数基金是殊途同归的一种方法，并且更容易坚持下去？
happy惘秧2020-02-16 23:05:34
意愿约束的三种方式：时间、利、名。前面两种方式，时间跟利，孟大都已经践行了。未来如果有新平台，希望孟大把名也绑进去，就叫“孟岩”吧[呲牙]
作者
[捂脸]
泪皇后邮2020-02-16 22:55:09
我找主动基金的做法，先确定一个基金经理的履历。 一个基金长时间由这个经理打理最好。 然后算这个基金经理的10年年化收益率。 然后在10年年化10%以上的人当中找持有自己基金份额较多的。。。 看来和这个方法差不多
馁寻葱挛押妊22020-02-16 23:32:19
主动我还是喜欢兴全。我大胆地猜下睿远三年新基金的配售比例吧，5%。
作者
60亿，5%，1200亿？[尴尬]
惩治独财者电2020-02-17 12:23:49
孟大不是已离开了么？
作者
离开且慢，没有离开这里，没有离开我的用户
生凉薄嗓2020-02-16 23:20:58
感觉没有人可以把握主动管理型基金的基金经理动向和理解其想法，投资风格！就像我们看了孟岩这么多分享，我们真的了解孟岩吗？说实话，自称了解孟岩的朋友，是不是有点自以为是和自作聪明呢？
作者
嗯嗯，看人，比看企业更难
棋爷系2020-02-16 23:13:11
同攒富国基金的朱少醒经理。巴菲特都说只做自己能力圈的事情，然后慢慢提高能力圈。楼上看到广发刘经理的采访说没有短板，吓得我有点怕想把广发的仓位清了
作者
[捂脸]
大哥哥你在等我2020-02-16 22:40:00
天啊，刚想问，答案就有了，咋这么有默契！
作者
[胜利]
灲尒之歌2020-02-17 11:07:35
07年，最高点，定投了广发稳健基金，定投到现在，胆子是不是也挺大的[流泪]，不过还好，收益率100%了。
无缘罪铅2020-02-16 23:46:42
孟大，自信点。一句夸您的话，何必用自嘲来接[撇嘴]。 通过E大认识您的，非常喜欢您公众号的风格。深刻的自我思考，以及各路大佬的登场，篇篇都是神作。（《皇冠上的明珠》我看了不下十篇。上篇南添老师的作品来回看了三遍）。 何为“地气”呢？“XX神奇指标”“XX万能代码”…这种东西还是算了吧。就算是正确的策略，方法，这些很多人都在教，也不差您一个。 小透明在此许个愿。希望您能多请大佬过来撰文。要是不同风格不同理念的大佬交锋就更好了。遍地都是传“术”的，我们需要布道者。
作者
哈哈，谢谢您 ～ 我开玩笑呢 [捂脸]
倾世皇妃赵2020-02-16 23:08:18
关于文章中这个问题，推荐看看前国家社保基金理事李克平有一篇关于社保基金成立过程的访谈。个人觉得这篇访谈，完全有资格作为投资启蒙课。
作者
很久以前看过那篇文章，非常好。
诗小奕阔2020-02-16 22:50:33
又学习到金句了:投资是认知的变现
作者
这句不是好久了么 …
图吧林射手2020-02-16 22:42:54
买睿远3年，估计比例配售吧
作者
大概率
嗯很幼稚待2020-02-16 22:40:32
非常赞同，了解基金经理的投资逻辑，并寻找与自己相匹配的投资维度，才是选择主动基金的精髓
作者
[强] 赞，很对
zhyonly双子2020-02-17 00:27:41
看到有人说朱少醒先生，确实是老司机但是有几个人能慧眼识珠在n多基金经理中选中呢？选中了真能都赚钱？同样的持仓有的人能爆赚有的人还能爆仓，基金经理能力、业绩固然重要但大家还是应该从认识自身开始，投资者评估真不是闹着玩要的。
作者
赞
虎牙大神招募2020-02-16 22:40:47
有点深奥啊，明天起来再看一遍，晚安
作者
??
贞子她妹浮2020-02-17 08:25:18
刚知道且曼，要入手的那天，孟大发文要离开且曼，这是什么缘分[捂脸]
作者
[拥抱]
love啁小逸2020-02-16 23:24:08
所以，我想您用那几个指标，一下就筛选出了e达[吃瓜]
作者
[强]
简单愤怒途2020-02-16 23:07:26
孟老师这是最近写的让我最有感触的文章了，犹如甘霖，真的越来越好了！
作者
[拥抱]
孤为红颜醉__2020-02-16 23:05:20
敲黑板！选基要点： 1.业绩 2.基金经理的稳定性
作者
啊，是这么概括的 …
首的歌艹2020-02-16 22:49:47
对于散户而言，应该在选定合适基金后，坚守自己的投资时间和跨度，才能得到超越市场平均的收益。毕竟，专业的事情，还是由专业的基金经理来做比较好。
红绿配洋气字2020-02-17 00:23:43
“新”基民一枚，目前跟投了长赢俩月不到，自己还胡乱买了一些低估值指数基金，后悔没早点发现且慢、益达和孟总 对于那些业绩爆红的主动型基金，有时看到心理确实痒痒的，又一想不能冲动，要克制情绪。孟总这篇文章也是和之前看到的论述爆款基金的一些观点不谋而合，知识、情绪、意愿，我觉得最后这个意愿对于想要进行长期投资的基民特别重要，能让人放心，这俩月看下来觉得兴全、富国、睿远在这点上感觉还不错，不知孟总是什么看法呢 PS：给自己得新基民打了个引号，也是因为15年5月刚毕业1年不到的时候，在同事诱惑下开始了被割韭菜的历程[捂脸]，第一次买了一只基金，一礼拜涨了20%，然后赎回又买了第二只，同时还去开了股票账户买同事、同学推荐的股票…最后第二只基金和股票都以腰斩割肉收场，于是“痛定思痛”，再不碰权益类资产[皱眉]
作者
刚开始投资的时候赔钱是好事儿 ～ 这样就不会固化一些错误的做法
天蝎素娟2020-02-16 23:54:37
兴全合宜两年收益，目前19.6%，还是很不错的了。当初感谢您的推荐，买了不太少，一直拿着呢。目前来看，收益是好过我自己的大仓位长赢加上一部分股票的联合收益大约12.8%。不过，拿着长盈放心。。
作者
[强][强][强] 是你自己很棒
叫我张爸爸牙2020-02-16 23:53:55
期待孟大的下一站
作者
[拥抱]
诗小奕阔2020-02-16 23:16:31
正确的方式，不一定能带来短期的结果；而错误的方式，却可能在短期被运气垂青。 不忘初心，坚持做正确的事。 时间和概率，最终能说明一切。
作者
[强]
抹残败的笑帅2020-02-16 23:00:40
道理都懂，可是实操时才会发现，挑选主动型基金费时费力。一个简化的方法可能是基于上述理念进行反向操作，比如基金成立期限、基金经理过往评价与业绩、基金公司的明星产品数量及培养明星基金经理的人数。这三个都有一个共同变量——时间，某种程度上平滑了由运气带来的高收益率。然而，这依然只能保证你选出好的主动型基金的概率提升了，剩下的就是再不断筛选，然后建立一个多只主动型基金的产品组合，不断地根据自身地投资体系的完善来动态调整组合中的产品。 这样操作不一定能获取多少超额收益，但是至少保证了一点，我的组合剔除了常识性选基的错误，避免了短期业绩的不确定性，同时也给复利的产生赢得了时间。 看完文章的一点愚见。
作者
嗯，时间会让降低运气带来的收益 ～
陌人不故治2020-02-16 22:47:13
知识，情绪，意愿，总结得相当到位。 我长期在基金讨论区潜水，有时候在想，大量持有基金的基民，爆发出的负面情绪，对基金经理或许也会有所影响…
作者
肯定会的
苏小颜葛2020-02-16 22:42:55
醍醐灌顶！ 个人已持有指数基金快两年，正在纠结是不是换成主动基金，博弈多赚点呢~
作者
[强]
俽籽监2020-02-16 22:41:24
很理性
洛眉纺2020-02-17 21:30:22
我之前大学时也做过主动基金的购买，但近几年接触了指数基金后，深刻认识到选主动基金是选人，而指数基金是一种投资工具，完全不同。随着国内市场走向成熟，主动基金越来越难以取得超额收益，慢慢地我觉得占比会逐渐下降。
作者
不过这样的说法有 10 多年了，拭目以待
夜有多寂寞格2020-02-17 14:46:25
睿远赵枫的新基金能买吗？孟总怎么看？
作者
我看了一些赵枫的文章，很喜欢他坦诚自己在2016艰难日子里的反思，以及16年后逐渐形成了目前“自下而上”的投资风格。要知道，对于一个20年投资经验的人，这不容易。他看中企业文化和治理结构这一点，我特别认同。这也是我所努力的方向。3000万锁定4年的跟投也符合我文中说的“意愿”。
影子爱人窗2020-02-17 10:13:14
我觉得周蔚文，董承非，朱少醒还比较稳
爱流言漠过知己2020-02-16 23:38:44
选择比努力重要，关键是要有一双慧眼。
向右宅2020-02-16 23:33:02
孟总，你今天的文章类似论文级别。就看了最后的表格跟数据。还有看了留言，不是我一个人看不太懂。
作者
[加油加油][加油加油][加油加油]
默默思念沈2020-02-16 23:06:56
这样的配乐和文字，在睡前聆听阅览真舒服 老大的文字需要品，细细多品几次。晚安。
作者
晚安??
被爱情追逐耻2020-02-16 22:59:27
感觉像是在同时验证了两套“知行合一”, 而且时间跨度也许很大, 困难程度一下上去很多啊
陪你流泪噩2020-02-16 22:41:31
今天的主题是我最近和好友讨论的一个问题，孟老师很好的解答了我的困惑，谢谢你。
作者
[拥抱]
张狂美屏2020-02-18 20:40:41
看了留言，这个也算的太准了吧，今天还真是5%，[呲牙][呲牙] 主动我还是喜欢兴全。我大胆地猜下睿远三年新基金的配售比例吧，5%。 作者 60亿，5%，1200亿？
作者
确实很准[尴尬]
断苦苦别2020-02-17 11:28:43
又是一篇满满的干货，现在看孟老师的文章，感觉已经不是对投资的指导了，更是对人生的一种启迪。
作者
谢谢 ～
小自私亡2020-02-17 10:44:07
在理智思考选基金经理的最后，我会相面，睿远是面霸组合公司，我长期看好。再理智的投资都是有些赌性的。
你是死了吗空2020-02-17 09:14:55
孟总好！请问怎么看指数增强的问题，比如这几年，持续跑赢50ETF的易方达上证50指数等，往后几年有没有可能再持续跑赢，能不能把这类基金作为资产配置的一部分使用呢？
作者
这需要研究一下这些增强基金增强的方式和原因
爱静儿否2020-02-17 06:49:54
我利用天天基金网，挑选过去五年，每年的4分位排名都靠前一半，且同期基金经理为同一个人的基金
作者
如果只看业绩的话，最好看长期业绩
大孙小童鞋2020-02-17 00:53:15
讲到主动型基金我比较推荐看基民柠檬的分析
作者
嗯嗯
芷為你笑抛2020-02-16 23:37:59
交银阿尔法的基金经理你觉得怎么样？
作者
没有仔细研究过～
还在就好意2020-02-16 23:33:39
孟总走了，且慢也将不是原来的且慢了，想想真令人心酸…… 期待你整装再出发！
作者
[拥抱]
韩雅静早2020-02-16 22:46:48
多学习孟总和E大的投资理念[太阳]
作者
[拥抱]
用壹生守护你992020-02-16 22:46:47
用时间证明自己，是在说朱少醒吗
作者
对每个人都适合
猜不透割2020-02-16 22:46:37
孟大，我正考虑且慢之前推过的兴全合宜呢
作者
嗯，其实这篇也是对之前工作的一个总结和反思。
影子爱人窗2020-02-16 22:36:10
沙发
作者
???
扣小洁吧2020-02-19 00:11:12
孟大有平台记得通知我们，还跟您混[强][强][强]
作者
好，谢谢[拥抱]
银河牌嫉妒咬2020-02-17 22:38:20
感谢孟总分享的心路历程，加上之前问题的解答，更加彻底的解决了我的困扰，回到初心如何能够持续赚钱，其实条条大路通罗马，很多的投资哲学都能做到，但自己究竟选择那一条，就要取决于自己的性格和认知等因素，选择最适合自己的哲学，再根据自身情况和能力制定相应策略，做到知行合一，然后在实践中随着自身能力的提升以及认知的升级而优化策略，只有这样心才能定，也才能在纷繁嘈杂的环境中真正的不忘初心坚持到底。很开心在今年这个多事之秋能够沉下心来思考，并得到了孟总，嘉禾老师，南添老师等大咖的回复，深受启发，让我理顺了投资的思路，虽然未来的路依然会有很多坎坷，但我却不再茫然！[微笑]
作者
[强]
联测罐仓2020-02-17 21:06:42
那八心八箭可以投吗？
作者
目前的调仓逻辑我已经不了解了。
微眫2020-02-17 20:01:18
所以孟老师在这三个维度的研究下选中了哪些的基金经理啊[奸笑]
作者
哈哈，猜一下
海灵户外水瓶2020-02-17 15:20:01
指数基金是股票的延伸，通过将不同的宽基指数、不同的行业指数，按照不同的比例进行搭配，构建指数基金组合，并不定期的进行调仓。这样是不是有点基金经理的感觉？只不过基金经理是搭配不同的股票，而主动管理的指数基金组合，则是搭配不同的指数基金。
作者
是的
凝月笙22020-02-17 13:25:09
明道，优术
作者
[强]
尕小笔2020-02-17 08:49:02
我最近也一直在思考主动基金和指数基金，孟总能否解答一下我的两点疑问，谢谢。 （1）指数的编制方法透明，因此可能对指数基金的理解更为透彻；主动基金主要依靠基金经理，因此可能会让很多人不放心。但是，就近两年的情况来看，指数基金和指数基金组合却没有跑赢优秀的主动管理基金，这让我有点想把手里的指基转为主动基了，对于这点不知道孟总有没有什么好的建议，是转，还是留？ （2）“对大多数基民来说，解决资产配置和资金结构的问题，比起提高基金产品收益（选择主动型基金来战胜市场），是更重要的问题基民资金进出结构。”这个我很认同。但如果我把一个好的“基民资金进出结构”来操作主动基金呢？比如，我用长赢计划的建仓方式，来操作某个十分信任的主动基金（组合），是不是收益就更加可观？
作者
如果你能选到长期战胜指数基金的基金经理，这样的操作可以。不过，挺难的。去年是公募基金的大年 ～
內些离念伴2020-02-17 02:00:36
选择基金，选择人，都很南啊！大道至简，都需要付出时间和心力，不容易的。
纯子翊怎2020-02-17 00:52:41
文章写得太好了，不过这种基金经理很难找，对能力和职业道德的要求很高。
若非死别供2020-02-16 23:39:13
这就是道和术的关系，欲要研其术，必先正其道。战略比战术更重要！
作者
[强]
任玓小孩慎2020-02-16 23:23:20
新手，前期买了十几个混合鸡，正在筛选对比中，选择纠结症都犯了。感谢大佬分享
作者
[拥抱]
你夺色2020-02-16 23:18:24
意愿，也就是大卫史文森说的“利益一致性”吧
作者
嗯嗯，是
丁叮逗军2020-02-16 23:10:39
作为一个刚接触投资理财的人，很荣幸遇到孟老师，文章很好，学习了，感谢您！
作者
[拥抱]
earth老帝love2020-02-16 22:56:50
孟总虽然离开且慢了，但实盘还在且慢。以后怎么跟随呢[呲牙]
我是陌生人0292020-02-16 22:55:33
解决资产配置和资金结构的问题，是更重要的问题，学习了，所以我们要做更重要的事
感性的某天然受2020-02-16 22:46:37
新人，从且慢过来，留个言，了解学习中。
作者
??欢迎
小琦惟2020-02-16 22:41:07
就喜欢孟老大的文章，很是期待。
作者
谢谢～
温情与兽员2020-02-16 22:40:27
所以，你这篇文章的高度太高，基本上没什么用，就更别提对一众小白普通投资者了！
计典丽摩羯巨蟹2020-02-16 22:37:15
板凳
作者
??
go娇腿绕腰肢嘿2020-02-18 22:28:41
投资逻辑果然是认知的体现！今买完睿远新发就跑睿远基金主页上偷师了，理念和孟大不能再一致[呲牙]
作者
哈哈
静岁year2020-02-18 20:49:21
2.18日过来留言～还真让孟总和那位留言的朋友说对了，睿远今天真的是1200亿[惊讶]
作者
[悠闲][悠闲][悠闲]
狐魅魅小姐崩2020-02-18 17:32:27
很深刻，但还是喜欢你的实盘呢。 小小粉丝期盼您的王者归来么…
作者
[拥抱]
耳朵想跳舞鼻2020-02-18 10:07:53
我能评价比我牛的人吗？我怎样在并不透彻理解的领域做决策？提升自我的话，不是变成亲自下场了吗？假借于人的话，用人不疑、疑人不用，感觉自己要变成古代明君了。太不容易了……
作者
比喻很形象，就是这样，皇上选将军
橙爱逗2020-02-17 22:52:50
今天貌似看懂了[偷笑] 昨天刚看完道德经，可能有用
作者
[捂脸]
游戏公司招托2020-02-17 22:37:56
鼠年开年以来，一直懊丧自己没有抓住机会。进而开始回顾自己短短不到一年的投资之路，越想越丧！感觉自己从一个焦虑小白变成了一个更加不快乐和焦虑的韭菜。今天这篇像是长在我心里似的。 其实不光是对于基金经理、基金主理人，对于每一个投资者皆是如此，如果知识不够、情绪不佳、意愿不强，很难取得让你满意的结果。 我很欣赏的一个私募基金经理说过，如果这个标的100年都贵，那么我100年都不买。这是多么牢固的投资系统和对于投资纪律的恪守。 投资之路，道阻且长，且行且习！
作者
加油
謌灬狠低调乐园2020-02-17 21:12:10
刚刚接触基金的时候，还不知道指数基金，刷一下把大部分投资资金买了兴全合宜。看到了孟总的文章后，总算是放心了
作者
别急，慢慢来。不过还是要学习基础的知识才能投 ～
度他余年贵2020-02-17 20:51:07
就是喜欢看您的文章，看了之后总是觉得周遭宁静和谐[强]
作者
[太阳]
咏琪爱心凌消2020-02-17 17:33:24
写了半天 看了半天 还是一个道理 就是还是被动型指数基金稳健 可靠！ 不过孟总要是操盘基金 我应该会跟投！
作者
[悠闲]
搏舞飞扬2020-02-17 15:38:46
有几个关注一段时间的基金经理，本金不足，还够不到人家的门槛
作者
私募？公募里面也有很不错的～
苏岛菜2020-02-17 15:18:40
感谢孟老师的文章，既有深度也有高度，需要反复阅读，细细品味。希望能经常看到孟老师文章。更希望孟老师能有自己的平台，带领信任你的追随者们一起走在养基致富路上。
作者
[拥抱]
go滴血的白菜头2020-02-17 12:52:13
先生好，一直默默关注，每期必看，把心里的认知变现为文字，了不起
作者
[拥抱]
悲惨系2020-02-17 11:42:57
写得真的太棒了！非常感谢您的分享！
作者
[拥抱]
小丹巡2020-02-17 10:08:56
把投资HS300的份额，拿出40%选2-3个五星主动基金做尝试…
杰伦小吧12020-02-17 09:43:59
喜欢您写的文章，希望您坚持下去，接下来一切顺利[GoForIt]
机器猫流年暴2020-02-17 09:15:52
请问孟老大，如果持仓的主动基金的基金经理换了，该怎么办呢？ 很巧这些天也在考虑主动基金，本意是除了指数基金的仓位外，想把日常生活的结余定投到主动基金，当是强制储蓄了，顺便尝试一下主动基金。自己也想了一些方法去筛选基金经理（当然没您想得全面和有高度），但最终想到了这个问题：即使我选的再好，过几年换人了怎么办。 其实我觉得就两个办法:赎回，或继续持有。如果我同样认可新基金经理，那可以继续持有；如果不认可新基金经理但市场恰好在高位我也盈利很多，则可以赎回。但我觉得满足这其中任何一个条件，都需要运气。 所以我最终的结论还是放弃主动基金。不知您是怎么看的？
作者
如果你选的是基金经理的话，换经理应该是重点要关注的事件。
三分热度诱2020-02-17 01:17:24
感谢孟大，有你和E大在，心暖暖的，踏踏实实地
温柔朝死灵2020-02-16 23:38:11
说明我看的文章太少了，要多继续读书，争取赶上大师的脚步[呲牙][呲牙][偷笑]。明早起来再读一遍，不懂，再多读几次，孟总写都是精华。但愿我也都能吸取到精髓。[咖啡][咖啡]
作者
一起加油
琴有独终豪i2020-02-16 23:36:52
利的绑定就是塔勒布说的skin in the game
戏导自演步2020-02-16 23:33:09
想成为首赞都不能如愿[撇嘴]
作者
这么晚，怎么会是首赞 …
新嘎件sky2020-02-16 22:36:47
感谢孟哥的分享。
作者
[拥抱]