钱少，有必要多元化配置吗？

2020-04-15 约 5862 字预计阅读 12 分钟

本周的问答，我们来回答读者@Jacob palmers 提出的问题：如何看待资产的多元化配置，资金量少的投资者有必要通过多元资产全球配置去对冲风险吗？这个问题，我邀请到了我的好朋友沈潜老师来回答。

沈潜老师是一名职业投资人，对投资有很深的认知和实战经验，他也一直在网络上分享自己的投资理念。今天这篇问答，沈潜老师会从他的角度讲讲资产的多元配置，有可能和大家之前的认知不太一样。

Go.

大家好，今天受邀，和诸位聊一聊资产多元化配置的问题。我相信，在此之前，各位多多少少都有了解过一些资产配置观点，比如说「鸡蛋不要放在一个篮子里」、「投资收益的90%源于你的资产配置」等等。这些年来，我读过很多关于资产配置的书籍、研报，研究过很多资产配置的模型，也一直在互联网上，分享我对资产配置的理解和实战。这位读者的问题主要有两个，我分别来说。

怎样看待资产的多元化配置？

1、你配置多少种资产，取决于你能看懂多少种资产。投资的首要原则是，不懂不做，当我们冒然投资一个自己完全不懂的领域时，风险是无限大的。「鸡蛋不要放在一个篮子里」，这个观点成立的前提是，你对这些篮子，非常了解，并且都认真检查过，确信鸡蛋不会从里面掉下来。肯定会有朋友问，怎样算是看懂？我个人觉得，想看懂一项资产，至少要做到以下三件事。一是了解该资产的发展历史，尤其是历史上的危机事件。投资买的是资产未来的表现，但正如丘吉尔所说，你能看到多远的过去，就能看到多远的未来。了解完历史之后，你便能大致了解你当前的位置以及未来可能出现的各种情况。二是搞清楚这项资产收益与风险的来源。资产配置的本质，是在降低持仓相关性的前提下，寻找长期收益最高的资产，进行组合配置。只有搞懂了各类资产收益与风险的来源，我们才能真正理解它们的相关性，单纯只看历史数据的回测，会有很多雷。三是给自己做一个压力测试：假设你买入这项资产后，价格下跌50%，你会心慌吗？如果不心慌，那大概是看懂了，否则的话，那还是没有看懂。提醒一句，人容易高估自己的风险承受能力，做这类压力测试时，一定要对自己诚实。2、不要为了配置而配置。我虽然一直建议大家做好资产配置，但从来不建议大家，为了配置而配置。我们投资任何资产，本质上是因为，这些资产收益与风险的性价比，对我们有利。常见的误区有两个，一是配置了自己不懂的资产，二是跟风配置了短期过热的资产。没有什么资产，是非买不可的，人世间赚钱的方法有很多种，赚钱不一定非要靠投资。3、警惕尾部风险这一点，可能是大多数人都忽略掉的，特别是在资产的相关性上。举两个栗子。有些朋友，会把中国股市和美国股市，看做是两类资产，行情平稳时，两者的相关性并不是太高，但当市场大幅下跌时，两者的相关性会急剧提高，2008年、2015年中、2018年底和今年3月份，都是如此。还有朋友，会把股票和债券，看成是相关性很低的资产，在绝大多数时间，确实是这样，但股债双杀在历史上并不少见，尤其是垃圾债，股市暴跌时，垃圾债市场通常也都在劫难逃。关于尾部风险的防控，最好是在买入之前，就充分考虑好这类风险，再次印证前面说的，了解各个品种历史的重要性。02

资金量少，有必要多元化配置吗？

我个人的观点是，这取决于每个人自己的投资能力。对于真正有投资能力的人来说，资金量小是一个巨大的优势，市场上确实存在一些仅能容纳少量资金的超额收益机会，资金量小的话，可以全力参与。但悖论在于，真正有投资能力的人，资金量都不会太小，而且，绝大多数普通人都缺乏专业投资能力。因此，对于绝大多数普通人来说，无论资金量大小，都有必要考虑资产的多元化配置，具体可以参考一些已被证明确实有效的资产配置模型。最简单的资产配置模型，就是股债动态再平衡模型，大家可以根据自己的风险偏好设置股票和债券的持有比例，比如说5/5、2/8、3/7等等，然后再根据偏离度或时间，进行再平衡。比如说，在初始状态，股票类资产和债券类资产，比例各是50%，而你设定的是偏离度超过20%，就进行再平衡。那么，当股市大涨，股票类资产比重达到总仓位的60%时，就要卖出股票类资产，买入债券类资产，使得股票和债券类资产的配置比例，重新恢复到50%：50% 。当股市大跌时，操作也是类似的，但方向相反，那时应该买入股票，卖出债券。好了，今天就聊这么多，愿能对大家有所帮助。也希望你能留言聊聊，你对这两个问题的看法。欢迎留言与我分享。若你有关于投资、商业、成长方面的困惑，欢迎通过点击公众号底部菜单栏的「我想问」继续提问，往期问答也可在这里查看。若你的问题被选中，为表达感谢，我会将200元奖励给你，感谢你提出的好问题。

桃花别再开了12020-04-15 20:53:35

我认为不管资金量小或大，投资的思考路径是一样的。 1、建立知识体系，了解投资大类和具体标的的逻辑。 2、对自己的人力资本价值、生命阶段、财富量级、风险偏好、风险承受能力、认知水平、价值观有一个清醒和理性的认识。 3、多元分散，构建一个适合自己的投资组合。力求做到大类资产配置合理、地域分散、覆盖自己能看懂的市场和品类，资产相关性低。我从大卫·斯文森的“耶鲁模式”上受到很多启发，虽然资金量很小，但可以学习智者的理念，模仿借鉴。

作者

[强][强][强]

温存疯丫头败2020-04-15 20:06:03

资金量少就好好琢磨工作努力提高薪水吧！

作者

嗯，大多数人都应该如此

131202邹露2020-04-15 19:57:25

哇哦，沈老师也是我每篇都会认真看的博主。果然大佬们都认识呢

作者

[嘿哈]

温情与兽员2020-04-15 20:08:10

且慢，蛋卷，理性人这些都有自己的估值表，怎样去利用这些数据，搭建自己的交易策略，投资指数基金怎么去做资产配置，按照估值的体系怎样做仓位管理，需要用到什么工具记录自己的投资收益？

作者

好多的问题 … 找机会答

灬桃子小姐恋2020-04-15 20:37:00

2020年以来的全球资产价格动荡又给我们上了一课。我们见到了原油不可思议般地再现不足20美元/桶的价格；我们见到了黄金价格的急跌后急涨；我们见到了美元债基金在一个月之内短促下跌15%，一举抹平两三年的涨幅；我们见到了被冠以成熟和理性，多年上涨都快忘记下跌是什么感觉的欧美股票市场单季度下跌超过20%…… 普通投资者想要对上述资产都做好研究非常困难，尤其是原油与黄金受到全球政治、经济等很多因素的影响，经济学家和政治家们都说不准金价和油价的变动规律。我们的根在中国，A股与中国债券应该是我们最熟悉的投资工具。最简单的股债做好比例分配，定期做好再平衡就是极简但行之有效的资产配置了。如果需要做多元化的资产配置，不妨在做好了A股与中国债券组合的基础上，选择桥水全天候策略，将策略组合的管理交给有纪律的投资模型吧。

堇色安年扑2020-04-15 20:08:10

虽然是我太高看自己了，但是我还是想了解一下那些小资金的超额收益是怎么一个思路呢？

作者

如果对投资很感兴趣，有很多时间去研究，这样的机会对于小资金还是挺多的。比如之前的分级基金套利（合并分拆），比如期指套利，甚至比如用证券账户买一些门票股然后打新增厚收益 …

不加糖精t2020-04-15 20:32:43

投资大佬我只关注了E大和沈大，因为E大又关注了孟总，想不到孟总也推荐了沈大，真是好巧呢

说说而已驰2020-04-15 20:04:05

请问老师，目前2800的点位，有的基金目前已经反弹的不错了，对于这种基金在2800的点位还需要继续定投吗？

VIP宝石2020-04-15 20:00:35

我的个人资产不足50万，重点布局：（5：1：4）港股打新+可转债组合+各种基金套利目前可转债高位，等着机会建仓。资产配置取决于自己的能力，在可理解的范畴内，最优化配置，控制风险，实现高额收益。

暖眸盟2020-04-16 08:32:30

既然在资产配置前要充分了解这项资产，请问普通工薪阶层如何从零开始学习一项资产？这才是干货，可以直接指导我们去动手学习，搭建自己的投资体系。

作者

嗯嗯，这也是我想接下来可以做的事情。

咱没疼刃2020-04-15 21:27:55

老孟你认识的名人好多啊

淡忘灬纷飞漠2020-04-15 20:57:23

我也来写下配置组合： 1.3/3/3/1，即30%a股，30%美股，30%数字货币 2.a股是全行业偏股混和基金，和绝对收益类基金 3.美股是5只股票，科技半导体2只，医疗REITS两只，金融股1只 4，数字货币是：比特币一半，另一半主流平台币和公链币 5.最后1成，用于保险，意外情况的补仓，保护性对冲，和极短时间套利 6.低风险-中风险-高风险，风险越高越要止盈止损 7.在长期的思考和工作中，最终形成的这样的模型

用壹生守护你992020-04-15 20:14:34

不想配置，脑子不好使，就想看书摸牌吃火锅。孟先森你赶紧出私募，门槛低点的那种，我就可以实现梦想了。

作者

农夫与犬2020-04-16 10:50:47

我认为资金量少反而是一种多元化配置的学习优势，因为犯错真的太低了。拿我自己来举例，已经将所有的奖学金和存款放入市场之中，配置不同比例的中高风险基金（包括QDII）、黄金、债券、现金等，然后最近经历了原油黑天鹅事件、外围暴跌，我深刻的感受到了自己的心理以及情绪变化，认识到了自己配置的优势与不足，我认为这是很宝贵的经验。但是如果有较多资金量的普通人很可能承受不了相应的学习成本。（个人观点，第一次留言，还请轻喷[捂脸]）

作者

说的很好啊，投资就是这样，有知、有行，慢慢迭代，重要的是成长

po晓_02020-04-15 22:19:06

啊啊啊啊啊～活捉一只沈大！我差点手快欢乐地“打卡晚安“[捂脸][捂脸] 想了想还是进入了孟大地盘的我的回复的场… 一直觉得当一个人对他写作的内容太懂了，就会写出太具有凝练性的话，比如“搞清楚各项资产收益与风险的来源，真正理解相关性”，其实里面内容好多。但记下了… 关于压力测试，有人建议普通人就想象跌掉几个月或几年的工资收入可以接受，再看看在目前整个可投资资产里的占比，比较直观。另外，想问股债平衡的偏离度设置，是建议设20%吗？还是随手举例？怎么决定设置为百分之几？最后，自娱自乐热情打一波硬广[爱心]：沈大的小鳄鱼组合和蜗牛组合就是已被证明确实有效的资产配置模型～

作者

硬广来了～

允夏沫斑2020-04-15 21:30:14

沈老师有公众号嘛

作者

有，复利先生

袜子4242020-04-15 20:11:48

沈童鞋，我是刘小拉。请看到我的双手[Emm][Emm][Emm]

作者

转给沈老师

雇群望0952020-04-15 23:58:43

投资收益怎么记录那个～简七有篇文章有写怎么用excel记录哦，个人感觉挺好用的，用时略微长那么一丢丢，刚好记录的过程用来复盘自己的操作…

仔仔金多武2020-04-15 20:31:57

很喜欢这一篇，但其中有一句话我想指正一下，“丘吉尔，能看到多远的过去就能看到多远的未来”。从融会贯通来看，“看到”≠“看懂”，“看懂”≠“全面了解”，因此未来充满了不确定性，所以哪怕看懂了也无法预测明天的股市。不过，幸运的是我们可以预测给出一个未来一月/一季度/一年的大概率走势。这就像预测全球变暖一样，我们连2周后的那一天的温度都预测不出来，但月/季/年的气候系统是稳定的，我们大概率可以预测到未来的多年平均气候，因此我们相信全球变暖。所以配置资产也如此，只要你相信未来一月/一季度/一年大概率股市向上就行，这也是我一直坚持配置的一个导向，只配置看得懂的

作者

[强]

島中疯卧2020-04-15 22:14:33

哪里有比较专业的测试压力的啊。我只买指数基金，分别定投了点沪深300和一些行业性指数，不太相关，这一般算什么类型投资？孟大[旺柴][旺柴][旺柴]

作者

沪深300 就已经分散到300家上市公司了，要注意行业指数和HS300的仓位以及相关性，另外，就是债券、海外，一步一步来。

冉叫嘿籽逞秃72020-04-15 20:49:05

我有一个计划，底仓变得相对高一些，然后每个月加工资适当投入一些，我觉得一些小的波动再也满足不了我得时候，但是市场有时候跌起来真的会让你怀疑人生，可是韭菜得记忆或许只有红得那一秒，我有时候盈利我也没有卖掉达到我20得止盈线，来来回回我不是亏了吗？有时候我再想一个问题，这算不算投资失败了？还是说老师，有了15%时候收益卖掉继续股债轮动？