怎样加「杠杆」？
题图：夕阳 & 黑天鹅 | 摄影：LC3 年前写过一篇文章 —— 《不赌》，那篇文章记录了我 10 年前用杠杆投资暴赚然后又被平仓的经历，虽然已经过去了 10 年，当时用鼠标点下「确定全部卖出」时的情景还仿佛就在昨天。
最近全球股市暴跌，对「杠杆」的讨论又多了起来。在前两周的实证 —— 《从 2008 年穿越而来的 4 个建议》中，我也再一次提到这个建议：「别用杠杆」。
然而，杠杆在生活中其实无处不在，如果善加利用，杠杆可以帮助我们创造更大的价值。杠杆的本质是什么？为什么投资中最好不要加杠杆？还有哪些杠杆可用？今天我就想说说我对杠杆的理解。
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杠杆的本质是什么？
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投资中的杠杆
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企业中的杠杆
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人生中的杠杆
杠杆的本质是什么？
「杠杆」并不是洪水猛兽，恰恰相反，它是社会进步的一个标志。
从自给自足的农耕社会发展到商业社会，人类社会开始出现了社会分工和商品交换，并且出现了储蓄。
这时候，人们会把积攒下来的钱交给更专业、更有能力的人，由他们来使用和支配这些资源获取更大的收益，而自己则收取固定的利息。
对于那些更专业，更有能力的人来说，这就是加杠杆的过程。相比「有能力的人缺少钱，没有能力的人钱过剩」，这样的方式使得大家术业有专攻，整个社会的生产率也得以提升。
「杠杆」在日常生活中无处不在。举个例子，你在银行存钱或者购买货币基金，其实就是把钱交给那些「更有能力」的人去使用；而你因为买房去贷款的时候，你就变成了那个「更有能力的人」。
我认为，「加杠杆」的本质，是「有能力」的人不满足于自己的已有资源，而选择付出一定的「固定成本」获取「重要生产资源」的「使用权」。
从上面的思考中我们可以抽取出杠杆的几个重要的因素：
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更有能力
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付出固定成本
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获得资源的使用权
投资中的杠杆
在投资的杠杆中，这个「重要的生产资源」无疑是更多的资金，我们希望付出较低的「固定利息」，来获取这些资金的「使用权」，从而获取「投资收益」与「固定利息」之间的利差。
第一个需要思考的问题是，你是否是「更有能力」的人？相比「固定利息」，你是否具备能获得超额收益的投资能力？
上周我邀请简七老师回答了一个问题 —— 《辛苦攒的首付款，该买房还是投资？》，我想首先需要考虑的问题就是你的长期投资能力是否能超过贷款的成本？如果做不到，可能多一些首付或者提前还款就是更好的选择。
第二个需要思考的问题是资金的偿还机制。既然是「使用权」，就意味着资源（资金）的拥有方有权利收回这些资源。即使我们拥有很好的投资能力，可以覆盖利息，但由于股市的收益兑现时间是不确定的，如果在兑现之前资金被强制抽回，不但无法收获利差，甚至会损伤你的本金。
股市中，大多数人能接触到的杠杆是「融资融券」、「配资」，这些杠杆都以你持有的股票市值作为抵押物。
这带来了很奇妙的局面：股市上涨的时候，抵押物的价值上涨，你能支配的资金也越来越多，但这时的投资价值是降低的；而股市下跌的时候，跌的越惨、估值越低，抵押物的价值也就越低，资金的出借方为了避免资金受损，通常越容易采用各种方式（比如平仓）来强制回收资金。
尽管股市估值很低的时候隐含的投资价值很高，长期看超过利息是大概率事件。但你永远不知道最低的价格会由哪个傻子来决定。如果他的出价击穿了你的平仓线，尽管未来的隐含收益率再高，也与你无关了。
这就是为什么大多数人都不要在投资中「加杠杆」的原因。
换个角度，如果希望在投资中使用杠杆，你需要从这三方面努力：第一，提高自己的投资能力；第二，寻找低成本的资金；第三，确保这个资金的偿还方式与股市无关、不会被强制平仓，还款期限尽可能长。
对有投资能力的人来说，房贷也许是能拿到的最优质的杠杆。成本低，期限长，和股市的相关性弱。如果你有足够的投资认知和能力（敲黑板，这个很重要哦），用好这个杠杆会是一个不错的选择。
企业中的杠杆
说完投资中的杠杆，我们可以来看看企业是怎样加杠杆的。
首先是经营杠杆。创业者和投资人们付出固定成本（人员工资、办公地点、购置资产等），获得了这些资源的「使用权」，开发产品和服务，提供给用户。如果这些产品和服务是有价值的，服务的用户越来越多，并且能够通过某种商业模式形成闭环，就产生了收入。假设服务 1 万人和服务 10 万人的固定成本不变（太抠了 
），收入增加了 10 倍但成本不变，利润大幅增加，这就是经营杠杆。
但现实中，大多数创业公司其实没有能够创造社会价值（和商业价值），在资源耗尽之际也就死掉了。另外，经营杠杆是双刃剑，放大利润的反面是放大亏损。疫情之下，很多重资产投入的公司收入大幅下降，巨大的经营杠杆导致利润迅速变负，就是一个典型的例子。
其次是财务杠杆。企业的经营虽然也有波动，但比起股价的波动要低的多。如果企业建立了竞争优势，净资产收益率较高，用上面的因素来说就是「更有能力」，就可以用较低的成本借钱来扩大生产规模，服务更多的人，创造更多的价值。
你看，先用经营杠杆加第一层，然后用财务杠杆加第二层，再加上资本市场的放大效果（企业估值是未来很多年赚的钱的贴现），杠上加杠，这就是企业家通常占据了富豪榜前列的原因。
人生中的杠杆
最近回看了之前翻译过的前 Y Combinator 的主席 Sam Altman 的博客 —— “How to be Successful"，在那篇文章中，他多次提到了你要建立你人生中的杠杆。
这些杠杆是什么呢？比如建立个人品牌，比如建立一个人际网络 …
用我们上面分析的杠杆三因素来看，你付出的，是一些「固定成本」，比如每周花一定的时间来写作，比如尽可能的帮助那些需要帮助的人。你获得的，将是「看不到的」的「重要资源」的使用权，你不知道甚至不期待这些资源，但他们终究会出现在你的生命中。
Sam 在文中举了自己的例子：
最有效的建立人际关系网络的方式是尽最大可能的帮助别人。很长时间以来，我一直坚持这么做，我职业生涯的重大机会，以及我的最好的四个投资案例中的三个，都来源于此。
直到现在，我还经常能碰到 10 年前帮助过的某个人，带给我意想不到的帮助。
和我在《看不见的东西》中所写的一样，我们要去做一些长期见效但短期不见效的事情。对于帮助别人来说，重要的一点也是「不要算计」。如果帮助别人的时候筛选的标准是未来这个人能提供多大的「资源」，结果恐怕会让你失望。这个世界因果运作的方式不是这样的。
最后
一个人可以做的事情终究有限，如果你有能力、有意愿去创造更大的价值，你一定离不开杠杆。
回到杠杆的三个要素：1）更有能力；2）付出固定成本；3）获得资源的使用权。无论是投资、做企业还是人生，我想最重要的都是提高自己的能力。只有你的能力可以覆盖别人交给你的成本，这样的杠杆才最终有价值。
与此同时，多付出一些「固定成本」，做一些短期不见效但长期有价值的事情，这会获得一些现在看不见的「重要资源的使用权」，随着你能力的不断提升，这些资源终将帮助你，将你的能力放大，创造出更大的价值。
2、本周操作
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- 无
3、最新净值
实盘投资周报第 129 期，最新的资产是 5,237,529.62，基金净值是 1.0211，本周增长 -0.61%。
最后附上最新的且慢截图（2020年4月3日）
市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。
苏岛菜2020-04-05 20:10:13
但是总碰到一些人，你帮他他还不领情，还觉得这是理所应当的事。有时候就很无语
作者
那是他的问题 ～
猜不透割2020-04-05 20:24:23
孟总越来越有大师风范了，看完豁然开朗，意识到真正能帮助别人也是特别厉害的技术活，大包大揽，手把手，绝对不算是有质量的帮……
大鹅28124139912020-04-05 20:47:17
其实，这个和E大之前的一个说法有异曲同工之处，大致是说你多帮助了一个人，你的生活或许不会有什么不同，但是你如果帮助了很多人，会给你的生活带来好的影响。最近自己在生活中也开始有体会，因果轮回，确实是这样。
作者
[强] 是这样的
日光倾z2020-04-05 20:13:55
忌短贷长投。不过确实可以利用比较低的融资率，买入长期下行风险非常低的品种。不过我是不敢的。[微笑]经营杠杠，财务杠杠，再学习一次。记得当初读邱国鹭的《投资中最简单的事》，提到周期时，3种杠杠。[偷笑]不过还是一知半解，孟老师解读的好，也可以理解为啥GDP增速和企业利润增速不一样，因为企业有加杠杠（好像是这个意思吧，记不太清了，可能这个表述有误)。 孟老师少熬夜写文章啦，腰好了多锻炼，春色不等人。
作者
????????
联测罐仓2020-04-05 20:35:22
用了杠杆觉得很爽。 特别特别害怕亏损，因为害怕出手更谨慎。杠杆就好像有个人监督自己，错了就要遭受暴击。完全自有资金，压根没这种压力。做出决策太轻松，满眼都是机会反而屡屡被打脸。颤抖着，怀着最坏的打算下注，反而有意想不到的收获。 杠杆逼着稳定盈利，人在一定压力下是有着明显的驱动力。
作者
这个思路很奇特 ～
以禅悦为食臊2020-04-05 20:25:52
我们之所以有这么多钱就是因为我们的能力就值那么多钱，加杠杆就是做超过自身能力的事情。
作者
[强]
夏影灼瞳勾2020-04-05 20:13:41
E大说过，慎用杠杆
作者
嗯，我们先要掂量自己的能力，大多数人都不具备驾驭杠杆的能力。
蝶恋册2020-04-05 20:34:39
好文章。除了买房没有加过杠杆，在股市里曾经动过加杠杆的心思，资金成本够低，期限5年吧，还曾经做过一个方案测算。后来想想还是算了，因为我怕失去平常心，虽然现在资金量少点，但是都是自己的闲钱，胜在心理踏实，能够让我在决策的时候更冷静。
作者
[强][强][强]
沉默在我们茶2020-04-05 20:27:29
最后一个杠杆才是作者想表达的关键，任何的环境杠杆其实都是有办法获得的，唯独对自身的投资才是最需要注重的。
作者
赞
爱有毒吗结2020-04-05 23:40:53
阿基米德：给我一个支点，我能翘起一个地球， 券商：给你双倍杠杆 第二天，阿基米德净亏两个地球[偷笑]
作者
??
个疯杂母阴2020-04-05 23:55:59
看怎么理解“杠杆”，在我看来杠杆就是“借力、扩大势能”，是一项人生必修课，使用的前提是把自己变得靠谱，有能力驾驭。 细想想金融天然自带杠杆属性，保险就是每个人都应该使用的杠杆……通常人们说的“不要用杠杆”多指狭义上的“不要借钱、融资投资”。其实富豪们几乎没有不用杠杆的，还是要看个人能量。
作者
嗯嗯，另外，看到的都是「活下来」的富豪
岳小颜各2020-04-05 20:56:57
年初看过一本书《被讨厌的勇气》，认真的活在当下，此时此刻。自由？要有被讨厌的勇气。自我接纳、他者信赖、他者贡献。我应该思考的不是他人为我做什么，而是我能为他人做什么，并积极地加以实践。幸福即贡献感。 所以帮助别人有时候也是帮助自己，只要你做到他者贡献，一定会有幸福这颗幸运星相伴。 祝福孟老师[微笑]
作者
[强] 感觉我应该回去重读一遍了
末世而安惜2020-04-05 20:39:18
孟总坚持写文章就是在善于用杠杆么，哈哈哈哈。很受启发。
作者
哈哈，有条件上，没有条件创造条件也要上
情深似海剪2020-04-05 20:51:10
几十年前意大利帮过中国，当时的意大利应该也不会想到，几十年后会在这样特殊的时候接受中国的帮助
個好莮銀医2020-04-05 20:20:38
非常好的一篇文章！（虽然孟老师的每篇文章都挺用心的）非常深入本质的分析
天蝎素娟2020-04-05 21:13:34
很认可孟总提到的建立个人品牌的理念，自己也一直朝着这个方向努力，而衍生到帮助更多的人，这里就有一个困惑，自己的精力有限，为了能更好提升自己往往能帮别人的时间就有限，另外往往伸手党更喜欢寻求帮助，而那些积极主动的人往往更多时候自己来解决问题，如果在力所能及范围内帮助那些真正需要帮助而不事伸手党的人呢？
作者
我觉得很对啊，先做好自己的事，力所能及的范围内尽可能的帮助别人
轻谈献2020-04-05 20:59:12
先生认为最适合长期持有的ETF是什么？处理孩子的压岁钱…可以放十几年甚至二十年的…沪深300吗？中证红利会不会更好？
作者
这两个指数都挺好
漠景言皮2020-04-05 20:09:51
吓我一跳，以为现在要加杠杠了呢[惊恐]
作者
[偷笑]
宅伸鸭2020-04-05 20:33:32
孟总的文章每次都要反复看几次，不敢随便留言，新手小白还是要多学习学习[呲牙]
棉花糖的叨2020-04-06 00:01:18
最喜欢读孟总的文章
作者
[拥抱]
小疯纸灬儒2020-04-06 16:07:04
我有个很好的朋友，她喜欢古诗词，苏轼杜甫李白王维陶渊明那些（我真的不太懂，就随意写点能想起来的名字）。其实，她写的我平时也不怎么看……但会在有些突然有空、突然想起的时刻点进去看一看（比如今天这个本没发现是节日却意外放假的日子），往前翻一翻。好像就和她connect了一样。 这个connect的感受，让我又想了想自己写文字的why。我对输入本身是有爱的，其实并不真的需要输出来倒逼输入。大概对我来说，“娑婆红尘苦，樱花自绽放”的意象更贴近。花开本不为悦人，但假如有人走过，那个connect的瞬间（无论我知不知道）都很美好。
作者
很喜欢这段 [强]
海蓝的天勤2020-04-06 09:08:16
我认为投资也是在利用杠杆，比如遇到一些好公司，估值不贵的话，买进去，长期持有的话，我就觉得这些公司的全体成员在给我打工了。。。[憨笑][憨笑][憨笑]
作者
是的，股东就是用了杠杆
孙队长12020-04-05 23:19:00
启发还是很大的，进入股市四五年，从小韭菜到现在算老韭菜吧，也转变成价值投资者，对于股市的投资也有了一定的理解和认识！从企业分红的角度来看，一些银行股，和一些大蓝筹的企业分红，是连续且常年稳定，而且股息率也非常高，＞4%的股息率也很多，其实身边的人有很多都是那种只知道把钱存银行的，银行的年息又这么低，这类常年分红的企业的股息率完全能覆盖掉他们存银行的利率，这样的杠杆其实是很稳妥的，只是一提到杠杆一词，就总有一种闻而生畏的心理，所以也不敢做这样的事！看完孟总的文章，觉得是可以尝试的，投资的风险在充分了解的前提下，能规避风险也就算不上风险了！
真闺蜜哨2020-04-05 23:17:07
找到了帮助别人的理由，但行好事莫问前程
伟伟z3452020-04-05 20:42:01
受苦了孟总，背道而驰的旅途，没你真的没意思，且慢且行且珍惜！
作者
[拥抱] 我在 ～
距离教2020-04-06 10:05:42
孟总的文章总能打动我的心
竭斯底的笑飒2020-04-05 23:13:38
我把杠杠理解为提前变现自己的能力。这需要对自己当前的能力有正确认识，对未来的能力有合理预期，否则应十分谨慎。
作者
嗯嗯
布布布布丁亻2020-04-05 22:00:59
投资也是一种人生哲学提升修炼，收益是对认知水平的提现。大道至简 都是怎么做人，赞老孟
作者
[拥抱]
蓝小言系2020-04-05 21:41:13
孟总出品，每期必看，慢慢成了一种习惯。愿孟总新事业新成就，继续努力[强][强][强]
莜冷雅葱2020-04-05 21:22:47
“长期见效但短期不见效的事”让我想起了重要但不紧急的事。写的太好了感谢
专属温小暖禽2020-04-05 21:17:32
谢谢分享。同爱这几项运动
旧心论满2020-04-05 20:53:44
真心大爱的好文章
安之若素素872020-04-08 14:29:00
杠杆就是一个工具，从利弗莫尔到长期资本管理公司，其成功或失败都离不开杠杆。杠杆可以用，有时应该用，尤其是遇到大灾大难以后。平时多提高自己，遇到机会时，借助杠杆一飞而起。
爱上条雨巷讯2020-04-07 17:42:49
最残酷的是，1个月后，这只股票就回到了之前的最高点（现在去回想那些崩盘和平仓后反弹的每一天的心情，还很清晰）。 我现在也能理解你当时的心情，我的比特币1个月之前爆仓，现在价格又回来了。
作者
[拥抱][拥抱][拥抱]
的年代华2020-04-06 21:41:04
关注的公众号里面，孟大的文章是最吸引我的。无关投资，喜欢这种接地气，能反复读不会觉得厌倦的文章。
爱二同志八2020-04-06 19:50:01
经营杠杆放大亏损没想明白，我觉得经营杠杆是行业的边际效应敏感性决定的杠杆，服务1万和服务10万既然成本不变的话，那降回去为啥会放大亏损呢？除非是使用了大量的财务杠杆扩大再生产，才会造成亏损吧？
作者
比如你开了个奶茶店，买了10台机器，雇了10个全职的伙伴。疫情之前生意很好，奶茶越卖越多，过了平衡点之后都是利润，越来越多。疫情来了，收入急剧降低，但成本是刚性的。
失心男Mok2020-04-06 07:39:52
人生杠杆，精彩！又顿悟了！谢谢！善用杠杆，不做杠精[偷笑][偷笑][偷笑]
许妳生安好姆2020-04-06 05:51:50
反复阅读，很棒。深刻了我对杠杆的理解～
作者
[强]
要乖不闹淳2020-04-06 01:10:32
一个人走得快，一群人走得远。团队合作也算是一种加杠杆吧？ 制作一套课程的课件，一劳永逸适用于不同的客户，算不算一种对时间使用的加杠杆？ 给《看不见的东西》那篇写留言啦，要去看哦～打卡晚安～
作者
是的，是的～
灬同恋拼2020-04-05 22:49:48
现实中有些人你帮了他大忙他还想着法子在背后害你
幽爱井2020-04-05 22:32:36
“跨界”新手，今天是知道孟老师和且慢第二天，希望有机会能接受您的“改造”[坏笑]
辽阔的明天妞2020-04-05 21:47:57
受益匪浅
灼伤弊2020-04-05 21:44:25
因为疫情，暂时更换成了服务行业！发现这个行业，需要你对每一个客户真心服务，不停的反馈，不停的完善细节，有可能你会花费很长时间，但是就像孟总说的少即是多，慢即是快！
作者
[强]
偏爱有多爱胃2020-04-05 21:37:26
好喜欢那篇文章
作者
哪篇？
島中疯卧2020-04-05 20:54:06
孟总觉得有哪些能力是需要不断提升的呢？
作者
你需要借助杠杆放大的能力
控心者筒2020-04-05 20:47:50
好巧 ,今天在喜马拉雅上把《不赌》那篇文章 单曲循环听了好几遍,细细的品味 清仓后股价又回到了前期高点的感受,希望这种事永远不要发生在我身上
作者
脑补一下那种感受
倾世皇妃赵2020-04-05 20:37:59
多用杠杆,多理解杠杆。 例如租vs买的杠杆,自己全部上vs 让专业的人各司其职，一个人闷头研究vs 几个人分工合作。。。
醉酒不醉心巨蟹2020-04-05 20:25:45
非常有启发！感谢！！！
冉叫嘿籽逞秃72020-04-08 11:56:23
写的挺好
日光倾z2020-04-08 10:01:09
走心
小疯子裸2020-04-07 08:44:50
更有能力 付出固定成本 获得资源的使用权
白给鸟狙92020-04-07 07:25:07
都说投资有风险，其实投资没有风险，风险是你的不知和情绪！所以说不懂不投，你都懂了自然能善于利用并获得回报！
i199930115天蝎2020-04-06 21:42:18
杠杆其实也可以看做一种分析视角，很多事情都可以从这个角度去看。比如每个小孩子的时间都是一样的，但成绩天差地别，再推广到成年人。。。
辰你还有我吾2020-04-06 10:02:54
结合自身的情况看投资这块的杠杆，下面的操作是否可行呢 1. 自己没有足够的投资认知和能力，按照长赢计划来配置。 2. 杠杆资金使用银行的三年期限的贷款，5%-6%的利息 3. 在当前水平再下跌10%，或者到了钻石坑的时候进去。 [玫瑰][玫瑰]
作者
还要注意杠杆不要断掉
染上烟火萝2020-04-05 23:08:55
孟老师，怎么看买公司不如买趋势
作者
看准趋势并且做对，而且每次都能大概率做对，很难
或间或不2020-04-05 23:07:26
人力/资本 杠上开杠
死去的天气抱2020-04-05 22:14:23
最近，在期权上面交学费了……当驾驭不了杠杆的时候，就不要使用杠杆了。
作者
嗯嗯
爱不止学2020-04-05 22:02:04
我是来看文章的吗？不是，你是来听音乐的。
作者
??
疯女人放荡郁2020-04-05 21:56:28
资金杠杆就是在向未来借钱
白顏夕仿2020-04-05 21:49:58
这让我想起一句话:卖自己的时间，卖自己多次时间，购买别人的时间[呲牙][呲牙][呲牙]
滚来滚去在2020-04-05 21:45:08
怎样才能成功呀，就这篇
作者
噢噢
张小套轮舞向2020-04-05 20:43:19
牛逼
妖尧美饥2020-04-05 20:42:33
并不是奇特。 别人上杠杆是被贪欲支配，我选择杠杆是因为我清楚这是在走钢丝，杠杆是可怕的，怀有贪念必定反噬。
作者
[嘿哈]