债券市场的涨跌主要受什么因素影响？｜问答
这周我们来回答读者@ 阿白 的问题。
他问到，最近债券市场表现比较低迷，想知道债券市场的涨跌主要是受什么因素影响呢？以及在债券市场持续低迷的情况下，是否还合适重仓持有债券资产呢？
这个问题我邀请简七老师来回答。
简七老师从以下三个方面做了详细解答，相信对你有所帮助。
- 债券的收益来源
- 最近债券下跌的原因
- 在投的债基该怎么办
最近债波动得厉害，连带着债券型基金也出现了一些短暂的下跌，很多人错愕：稳稳的债，也会亏钱吗？
这样的波动，首先我觉得并不是坏事，反而是市场给我们上了很生动的一课——更好地认识债券投资这件事。
1
债券是如何赚钱的？
债券，看似稳稳当当，它背后的投资逻辑，却并不比股票简单，甚至可以说，更复杂。
这和债券的收益来源是有关系的。债券收益主要来自两部分：
一部分是票息收益 。
这部分很好理解，发行债券时都会约定一个借款的利率。比如面值100块的债券，票息5%，说好每年付息，那么每年就要给到持有人5块钱。
只要发债的人不违约，持有到期就能连本带息收回来。这是为什么债券会被我们视为“稳稳的幸福”。
债券的另一部分收益，则来自交易。
就像股票可以在市场上买卖，产生差价；债券也一样可以上市交易。
因此，低买高卖，就会产生收益；不过，也可能会高买低卖，出现损失。
影响债券价格的一个主要因素，是市场整体利率水平：当市场利率提高时，债券价格下跌；反之，价格上涨。
你想，债券发行时，票息其实是对标发行时的市场利率成本定下来的，如果之后市场利率提高了，意味着同样借出一笔钱，你能够获取比之前更高的收益，这时候，原本债券的吸引力，是不是就下降了呢？
这就是利率上涨会导致债券价格下跌的一个简单逻辑。
而债券的整体收益（或亏损），是两个原因叠加的，所以也会有波动。
如果用很短的时间段去看，债券价格的下跌＞债券的利息收益，就可能出现所谓的亏损。
债券投资的复杂性，主要就和价格波动有关。
尤其是一旦涉及到利率，背后相关的因素就太复杂了：
经济变化、央行的动作、政治因素、同业交易… 都有可能导致大家对市场资金面的预期变化，从而引发债市波动。
如果说投资股票，你只需专注于好公司好价格（好公司是可以实现逆势增长的），那么投资债券，无论如何也躲不开综合的宏观分析。
这也是为什么，债市的投资，以机构为主（甚至是实力较强的机构才能有一席之地），并不是很适合普通投资者参与；我们参与债券类的投资，也是以买入机构发行的债券型基金为主。
2
为什么最近债券一直下跌？
首先，这和最近的经济变化、以及央行的动作密不可分。
我们回忆一下一季度，其实债的表现是很好的。
那时候疫情来袭，大家对经济普遍悲观。全球央行都在大放水，我国也不例外。
受低利率、宽松资金面的刺激，债券价格上涨，债基也跟着好好表现了一番。
那段时间，身边投资债基的人也多了不少：我注意到一只历史表现排名靠前的纯债基金，短短一个多月，规模就从40多亿扩张到了60多亿。
后来，随着疫情逐渐被控制，各地管控放松，生活慢慢回到正轨，经济也开始复苏。
从四、五月的经济数据来看，经济韧性比预期强，没有想象中那么糟糕。市场对未来基本的预期改变了，近期股市也在逐步好转，看起来更有吸引力了。
央行一看局面可控，自然也不像之前那样手松，会有所保留。直白点说，就是钱没有之前预期中的多了。
而且，在一季度的“放水”之后，央行也发现了一些问题：大量的资金并没有流入实体经济，反而有人在市场中各种套利，想要扶持的中小微企业贷款压力仍然没有有效缓解。
为了解决这个问题，5月份央行在放贷措施上做了一个关键的调整——尝试先让银行先把贷款放出去，再回头来“报销“贷款，而不是像之前一样，直接先把钱给银行。
这个做法，也让市场解读为，货币宽松的局面可能会发生扭转。
而如果资金收紧，对债市就是坏消息了，这也直接带来了债市的价格波动。
但如果我们抛开短期的调整再来看，目前资金面宽松的趋势，并没有发生逆转。只不过央行会相对克制，跟着经济复苏的节奏来，不会像美联储那样无节制释放流动性罢了。
另外，如果你投资债券基金时间比较长的话，就会发现去年到今年年初，债券基金涨得非常好，不少债基的年化收益率都达到了6%以上。
而债券的利息其实没有这么多，所以换个角度看，**之前债券涨得有点过快了。**今年，债券的收益很难达到去年的水平。
3
在投的债基，怎么办？
理解了原委，你可能会关心，那手拿着下跌的债基，我该怎么办呢？
我认为，在当前低利率环境之下，债基仍然是配置的好选择，它中长期的投资价值也没有改变。
而且，因为债的收益逻辑和股票的赚钱逻辑不太一样，这也导致债券和股票的表现，往往相关性不高，在我们的长期资产配置中，把债券和股票进行搭配，能够起到降低波动、提升收益的重要作用。
所以我们配置债基，并不是为了追求它每一天的绝对正收益，而是为了降低整体的长期投资风险。在我们的长期投资中，债券值得拥有一席之地。
但不论你出于什么目的买了债基，一定要明确一件事情：
买债基可以称得上是“稳稳的幸福”，但并不是“不变的承诺”，它是会有波动的。
在这个投资逻辑上，对于接下来的债基投资，我有2个小建议：
1) 已经持有的，没必要现在卖出。
很多人觉得最近债基波动大，但事实上，债券型基金指数从5月至今，一整个月的下跌幅度也就是1%左右，相较于股票型基金平均每天1%上下的波动来说，可以说，依然稳健。
即使是在极端情况下，债市大跌的时候，从过去十年的历史情况来看，每次持续的时间都不会太长，大概最多3-4个月左右。
而且因为债券还本付息的特性，那些跌掉的部分，反弹回来的概率非常大，只是需要时间。
对于波动，不能全凭个人感受，如果只是拿短期的波动来衡量一个资产的收益，只会让自己慌了阵脚。
2）如果之前没有买，但未来想作为部分资产配置的话，可以考虑分批买入，因为以目前的情况来看，短期区间波动的概率仍然比较大。
因此，我们还是要以平常心来面对债基的波动。一旦买入，建议持有1年以上的时间。
另外，我们每一次在投资中遇到的波折、或者突破自己认知的事情，都是一个进步的好机会。
今年以来，靠现金类产品理财的时代已经逐步远去了，各类存款产品的收益也在越来越低。我们每个人也都要学着更坦然面对波动，学会适度拥抱不确定性。我想，这也是低利率时代的投资必修课。
若你有关于投资、商业、成长方面的困惑，欢迎通过点击公众号底部菜单栏「我想问」继续提问。若你的问题被选中，为表达感谢，我会将200元奖励给你，感谢你提出的好问题。
不该怎么样膜2020-06-24 20:18:29
这篇科普的真是及时雨，今天某平台开车了广发纯债。 端午节快乐
作者
端午安康[玫瑰]
桃花别再开了12020-06-24 20:06:32
看完啦，前排打卡学习[呲牙] 话说简七老师算是我理财的启蒙人，在13年的时候就开始关注简七读财[偷笑]
作者
[调皮]
其实我太傻欢2020-06-24 21:07:41
非常好的解读，让我更深刻的认识了债基，今年年初在资产中增加了债基的配置，虽然相比股票基金的表现差强人意，但是相信随着时间的推移，它的稳定性会越来越凸显，这也算是对未来不确定的风险对冲吧[得意]
闺蜜围2020-06-24 20:18:52
我们每一次在投资中遇到的波折、或者突破自己认知的事情，都是一个进步的好机会。我又贪婪了！
作者
哈哈
河南腕红艳去2020-06-24 21:07:30
简七老师真好看
我们在起慨2020-06-24 21:11:19
终于知道，为什么债券基金的收益，高过10年期国债的收益了
朽白丫2020-06-24 20:16:26
谢谢！[西瓜]
作者
[太阳]
竭斯底的笑飒2020-06-24 22:00:20
读完顺便去找了找简七老师公号，是:简七读财吗？
温情与兽员2020-06-24 20:19:42
我先不看文章，等会儿在看。先过来跟孟总说一声～祝您端午安康！
作者
你也是[太阳]
0珍爱永远02020-06-25 09:55:01
简七老师的解答简单明快和容易理解，谢谢！
我走就好昼2020-06-25 06:31:42
嘿，看完踏实了，祝美丽的简七校友学姐端午安康！
绮小络起2020-06-24 21:51:36
老孟端午快乐
木偶心空空夹2020-06-24 21:06:24
我手上的几只债基，跌幅在1-2%，确实有点不开心，但也不打算卖掉。因为现在股市虚高，债市不明朗，出来的钱不知往哪儿放
到了heaven2020-06-24 20:48:10
这期太及时啦 正好解决了近期的一个疑问
穆穆影子伐2020-06-24 20:41:04
端午安康！简七也是我的入门老师，同感谢[玫瑰][玫瑰]
语言的狂欢肛2020-06-24 20:22:55
认真拜读，收益颇丰。
邪sJLuffy_abc2020-06-24 20:02:28
投资大道 知行合一
Super丶苏戏day2020-06-25 11:29:07
我割肉卖掉了，然后用卖掉的钱买了美股基金和医药股基金，把赔掉的赚回来了
柕惘霏2020-06-25 08:23:33
节日快乐。
轻谈献2020-06-25 08:03:50
真及时。端午节快乐
水果部落閣枪2020-06-25 07:23:26
漂亮的简七老师
可怜的真爱丁2020-06-25 06:27:31
祝简七老师及孟老师端午安康
恋上屁股处女座2020-06-24 22:39:08
这篇文章是刚好要问的，解答的也非常清晰。 希望孟老师能创建一个更好的平台，或者筹划开银行吧[拳头]
图吧林射手2020-06-24 22:02:53
我买的时候正跌
逢床作戏日2020-06-24 21:53:49
哈哈，孟总的好朋友大佬太多啦，真是一个个都牛 的不要不要的。
半夏微衰2020-06-24 21:01:10
孟总：端午安康!
那么后来呢咪2020-06-24 21:00:45
孟总，端午节快乐! 《哈利布朗的永久投资组合》里对几个大类资产配置的论述值得参考一下。
白冥寒2020-06-24 21:00:29
又学习了，特别赞同[鼓掌] 债市体量庞大，波动小，但要放眼于长期来看，可以在组合中起到一个平稳波动率的作用。在国际资产配置中，由于它的波动小，往往都需要对其汇率风险敞口进行对冲。股票，往往都是natural hedge… 听说要想进金融大机构，面试题目都是让你来画个收益率曲线的，看你的准确度… 孟总，端午安康，顺遂！[玫瑰][愉快]
浩淼属2020-06-25 07:20:43
老师，端午节快乐！
爱担柴的人fly2020-06-25 06:17:53
债券价值评估，基本模型原理是未来现金流量折现，最主要的影响因素是现金流和折现率。本文也是对这两方面进行了分析说明，浅显易懂层次清晰，也给出了具体建议，是篇逻辑清楚的好文呦。
辐粕晓xzm2020-06-25 03:51:40
/:strong
雅诗阑黛制2020-06-24 23:40:19
另一方面来说，也是驱使想要获得超额利润的人，必须走出安全区，去冒冒风险了。
大孙小童鞋2020-06-24 23:15:51
端午安康!