回答几个问题

fangd123 收录于孟岩孟岩

2021-06-13 约 7930 字预计阅读 16 分钟

题图：鲸鱼 | 摄影：思贤上周的周报，我记录了我最近录制两期播客过程中，对声音和文字的感受和体验。

有趣的是，这两期播客触达到了很多新朋友，我也陆续收到了一些问题。

这些问题有关投资、有关「有知有行」、也有关我自己，今天我就来挑几个其中有代表性的问题，做一期快问快答。

1

Q：你说要通过指数基金坐上中国经济的大船，但前面十年经济中最受益的应该是阿里、腾讯、美团、拼多多这样的互联网公司，可是它们都没有在 A 股上市。所以指数投资目前是不是并不能反映中国经济的总体情况？

A：这是个好问题。要回答它，可能包含以下几个方面：

第一，事实上，直到 2019 年底之前，问这个问题的人并不多。

但从 2019 年 10 月至今（2021 年 6 月），特别是疫情以来，这些大的互联网公司普遍涨幅巨大，腾讯涨了 80%，小米涨了 3 倍，拼多多和美团都涨了 4 倍。

于是，大家突然关心起了这个问题。

第二，在之前的很多年，从总营收占 GDP 的角度来说，互联网公司的占比并不大。但最近这些年，互联网公司在经济中的比重确实越来越大。

从市值的角度来说，截止 2020 年底，A 股总市值大概是 80 万亿，而在境内外（包含 A 股）上市的互联网公司的总市值大概在 18 万亿。互联网公司已经越来越成为中国经济中重要的一部分；

我们说要通过指数基金坐上中国经济这艘大船，如果这些增长迅猛的互联网公司不能被涵盖，显然是有问题的；

第三，目前的港股通、科创板和注册制，包括很多监管政策的调整，本身就是在解决这个问题。我相信它最终会被解决；

第四，我说的「指数基金」并不是指某一只基金。在这个问题被彻底解决之前，你可以通过中概互联等基金，来将这些互联网公司纳入你的投资组合。

2

Q：很多大型国有企业（比如中石油），上市的时候已经很大了，并且上市的价格也很贵。这样的公司进入到指数里，是不是会拖累整个指数的表现？

A：中石油确实是个典型的例子。从 2007 年底上市到现在，中国石油已经整整跌了 14 年，股价还仅仅是当年上市时股价的零头。

客观地说，如果一个企业在规模很大，并且估值很贵的时候上市，自身的成长性又不足，确实会拖累指数的表现。

但这样的例子不多，所占的权重也并不大，而且现在越来越少了。

以另一个大型国企工商银行来举例，工行从 2006 年 10 月上市至今的 14 年间，股价上涨了 2.9 倍，折合年化收益将近 8%，虽然并不算很高，但也算跟上了 GDP的步伐。同期沪深 300 指数和中证 500 指数的年化收益分别是 10% 和 11%。

3

Q：A 股的波动特别大，很多时候会有很大的局部泡沫（比如 2015 年的乐视网）。主动型投资的时候可以不碰这些企业，但指数的编制决定了即使有泡沫，也必须要投资这些企业。你怎么看？

A：首先，这不是 A 股独有的问题，2000 年美股纳斯达克泡沫的时候也是这样。

其次，我更想说的是，我越来越觉得我缺乏判断泡沫的能力。整体市场的泡沫还好，可以通过全市场情绪和温度来做大致的判定。但某个局部板块，甚至是某个具体企业的泡沫，我越来越不敢下结论了。

美股的投资人，通过指数投资的方式，投到了亚马逊（Amazon）和特斯拉（Tesla）这样的超级企业，但如果是做主动型投资，我大概率会因为它们超高的估值而把它们排除在外。

我想表达的是，大多数普通投资者缺乏对一个企业做出准确定价的能力。指数化投资，给了他们一个投资到伟大企业的工具。

当然，在这个过程中，也不可避免地会投资到一些真正的泡沫。但投资的比例可控，而且这些企业最终会被指数所淘汰，这本身就是指数投资的一部分。

4

Q：国内的 Alpha（超额收益）还比较明显，是不是指数化投资还为时尚早？

A：这个问题我已经回答过很多遍了，我推荐你去看看《有知有行·投资第一课》的第 14 讲——《如何选择好资产？》。

投资收益 = 本金 X 收益率

就像我在播客中所说，重要的不是你通过某一只股票或者基金赚了几倍，而是你敢于把自己的多少资产放到股市中去。

用资产的 80% 获得年化 10% 的收益，要比拿自己资产的 5% 去搏翻倍概率更大，收益也更高。

问题的关键是，你为什么敢把 80% 的资产放到股市中？

因为你知道自己在做什么。

指数化投资对大多数普通投资者，是最容易理解和开始的方式。把沪深 300、中证 500 这样的宽基指数作为「核心」资产，保证我们能坐上中国经济的大船。然后根据市场的估值和我们对未来的判断，加入中概互联、红利指数、医药、消费等指数作为「卫星」资产。一方面可以降低资产组合的波动，还有机会获得更好的收益。

最后，随着自己学习的深入和能力圈的扩大，你可以继续尝试主动型基金，或者自己挑选公司来投资。

5

Q：有知有行的 10 年 OKR 是要降低 A 股的波动，这句话是不是太大了？即使 10 年后 A 股的波动真的降低了，有多少是你和有知有行这个团队的贡献？

A：这个 OKR 是我们在 2020 年 7 月 10 日，讨论有知有行 2020 年 Q3 OKR 的时候写在黑板上的，当时我们的 App 还没有上线。

这个 OKR 可能并不那么严肃，但确实是我们希望为之努力的。

14 年前，我刚进入这个行业的时候，就有前辈对我说，10 年后 A 股的波动就降低了。但是，并没有。

A 股为什么有这么大的波动呢？

其中很大的原因是散户化和储蓄搬家——牛市时把大量的钱搬入股市，市场下跌再逃离。

怎么解决这个问题呢？

1）机构化；

2）推出类似美国 401 K 的个人养老金，作为市场长钱的压舱石；

3）针对 A 股投资人的投资者教育和陪伴。

最后一件事很难，但却是我觉得最应该有人去做的。

我确实没法准确地衡量有知有行在这个过程中的准确贡献，我更希望我们能撬动更大的杠杆。

比如说，之前我们提出的「四笔钱」，现在已经变成了行业的标配，这就会影响更多的人。它算有知有行的贡献吗？也许算。

未来，我也希望我们能做得更好一些，能影响更多的人和从业者。

6

Q：你在播客中说过，「大起大落」的 A 股相对于「长牛」的美股更好的其中一个原因，是可以利用 A 股的波动更好地低买高卖，获取超额利润。有知有行的 10 年 OKR——「降低市场波动」，不是在削弱这个所谓的优势吗？

A：确实如此。

A 股波动巨大，很多成熟投资者，除了企业成长本身的钱之外，还可以获得一部分市场先生「非理性」的钱。

而这部分钱，来自很多对投资不甚了解的人。是他们在各种诱惑下，被裹挟进市场而亏掉的。

如果股市的波动降低了，这些普通人的生活和工作受到的冲击会更少，因亏钱引发的情绪和焦虑会降低。他们能更好地分享中国经济的增长，也能更好地贡献自己的价值。

同时，企业家和员工，也不会因为股价一下子透支未来数十年的价格而心生退意，从而能把更多的精力放在产品和用户身上。

我们每个人都是这个国家的股东，从这个角度来说，即使看起来少了一些「非理性」的收益，但长远来看，这也许对大家会更好。

7

Q：你觉得你所表达的观点都是对的吗？

A：我不知道，也许都是错的。

这个世界的复杂程度远远超过我能理解的，很有可能我现在只是坐井观天般看到了一小部分。

我能做的，就是不断提高自己的认知，并且知行合一地按照这些认知去实践，无论是我的投资，我自己，还是我和我的伙伴们一起打造的公司。

本周操作

6 月 9 日：跟随长赢，买入 5 万中国海外互联指数

最新净值

实盘投资周报第 191 期，最新的资产是 7,589,223.42，基金净值是 1.4796，本周增长 0.23%。

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

害纯夫舒2021-06-14 08:44:33

世界不会突然就自动变好。只有人先改变了，世界才会变，或者说客观世界不会变，但会改变表达方式，比如波动性。有知有行，陪伴大家一起成长，让这个市场的脉动更平稳有力，这是真正的“难而正确的事”[强]

作者

谢谢南老师，一起努力 [拥抱]

不去太在乎孤2021-06-13 22:07:58

特别喜欢6。我从一开始就因为在钻石坑入场而赚到了超额收益，但在内心我觉得这是个巧合，始终对赚市场波动带来的钱没有兴趣（抵触网格），愿意离市场远一些，安安静静地赚陪伴企业成长的钱。虽然至今也没一个人赞同吧，但在我心里至今存在着一个【乌托邦式的世界】：所有投资者组成了市场，因此不可能人人获得超额收益。可，如果人人具有一定的分析力、洞察力和远见，或至少，人人都付出【些许努力】，是否可能人人获得平均收益呢？我愿意为之努力～

作者

[强]

蔠點摆2021-06-13 22:40:45

“你为什么敢把 80% 的资产放到股市中？因为你知道自己在做什么。” 这段是对于投资者来说最重要的一段吧。这个“知道”还是挺难的。上个月帮朋友做资产配置，她有很大一笔钱，却一开始只计划非常小金额地定投，我算了下按照她的计划，定投一年后只能投出去全部资产的10%。我们聊了很多（几乎把投资第一课相关内容又复习了一遍），但最后商量下来却还是定投，增加一点金额，先感受起来～在感受和行动中去越来越“知道”～（知和行互相促进，见透不畏途中，途中直到见透～[嘿哈]）

作者

嗯嗯，挺好的

神放倒众生馒2021-06-13 23:42:02

期待有行交易功能早点上线

作者

[拳头]

资深禽兽战2021-06-13 22:48:19

孟总，您好！很想知道孟总在亏损八位数之后是如何走出来，再东山再起的过程，感觉会是一段很艰难的经历。

作者

时间会解决很多问题

资深禽兽战

喜欢这句话

小碎步畏2021-06-13 23:35:49

不管怎样，任何投资都是有风险的，包括指数投资，只是我们要尽可能地在做每一次决定前，识别这风险，知道我们在买入什么，这背后代表什么，它可能涨到什么程度，可能跌到什么程度，我们又会做何反应？很多人都想找到一劳永逸的答案，或者是财富代码，老朋友们都知道，孟大这没有，也得奉劝新朋友，我们还是得好好工作，为这个国家创造价值，投资这个国家，就是投资我们信仰的东西，孟大和有知有行能做到的，大概是陪伴我们慢慢变富吧！另外，你在谷底赶路时，不至于那么孤单，甚至还有可能狂喜！

作者

[强]

秋心正暮雨辽2021-06-13 21:52:24

没想到今晚的比赛有点沉闷，还不如孟大的文章提神。

作者

英格兰开场挺猛的～

李小呆眩2021-06-13 22:04:37

您是做事的人，这感觉很好

飞天下老虎2021-06-13 21:42:37

降低 a 股波动，这个 o 厉害了

加油朱谊凡2021-06-13 22:00:17

第4个问题回答的好刺激，你敢把80%的资产放到股市里吗？因为你知道自己在做什么。也喜欢那句：我们每个人都是这个国家的股东[强]

福雅苗苗2021-06-13 21:48:49

感谢孟岩总的分享，私以为投资也是一个逐渐破除自己心障的过程。懵懂入市四年，幸得如孟岩总般进行无私分享的各位同路人，期待在自己成熟的同时继续有知有行，在不断求索的路上顺带获得中国经济这艘大船的收益。

郭冉夕四2021-06-14 10:19:11

最近发现一个bug如果自动跟车失败了，不能手动跟车了。

作者

这个问题去问且慢吧，我已经离开很久了。

郭冉夕四

不好意思哈，因为你认识且慢，然后总是不自觉的把你们关联在一起??

苏亚梦务2021-06-13 22:26:34

感受到孟总的真诚与善良。看完这篇文章，只想说一句：善良的人呀，上天会保佑你的！祝您身体健康，资产加零[调皮]

作者

[拥抱]

半半小楠盗2021-06-13 22:10:33

有知有行有知里那些帖子如果可以连续自动播放就完美了！听E大投资理论和有知课，天天磨耳朵……

小菲12138uvcgo2021-06-13 23:16:25

孟大，受你每周更新一篇的影响也想做个自己专业方面的公众号，可不可以请问你每天花多长时间进行写作呢？想向您学习保持定期更新的精神。

作者

没有固定的时间，想写的时候就写一会儿，事实是，很少有想写的时候哈哈

小菲12138uvcgo

想想粉丝们就想写了哈哈?? 孟大节日都这么认真好佩服！端午节安康哦~

作者

节日快乐～

绝望在哭泣窜2021-06-13 21:53:46

播客在哪看

作者

上一篇周报有～

听时光长眠瞪2021-06-14 00:09:53

精选的照片、音乐，内心真实的声音。是坚持初心的样子～像光

作者

[拥抱]

我还是我娜2021-06-13 23:35:24

孟总也会跟随长赢？[调皮]

作者

当然啦～

噬心爱人牛2021-06-13 22:34:54

孟总，对数字货币怎么看待？挖矿还能投资吗[握手]

作者

这个不太懂

盛开的花儿玄2021-06-13 22:01:53

中国海外互联指数在哪可以买呀

作者

大部分大的基金销售平台都可以

超级天霸小胖2021-06-14 10:15:25

孟大您好，深深被有知有行的使命所感染。知易行难，有一波志同道合的小伙伴在为同一个使命而行动，是一件多么棒的事呀。我也算是有知有行早期的用户了，里面的课程文章看了很多，也一直在记账、提了一些问题和bug。甚至我还专门搜索了有知有行的招聘岗位，发现没有适合我的岗位（稍微能匹配的就是运营了，但是看完描述后我不确定是否喜欢这个岗位，因为我做决定都比较慎重，所以还需要思考），但是后面也有一行字，我觉得是为我准备的，当我也准备好的时候。也小小自我介绍一下吧，现在是信息化系统的项目经理（完全两个行业[皱眉]），但是因为对金融方面特别感兴趣，17年入市，自学考取了基金、证券从业资格证。关注了孟大、E大、沈潜、基民柠檬等人，被你们的投资理念所折服，也从你们的身上学习到了很多。最后，山水有相逢，即使不能加入你们，我也希望以另一种形式与你们并肩作战。

作者

一起加油～

爽朗的林林麟丿2021-06-14 08:12:39

喜欢孟大的文字，一蓑烟雨任平生，孟大端午安康！

作者

端午安康～

帅帅先森玩2021-06-13 22:30:52

随着良心的投资者教育和陪伴平台越来越多，A股的投资者和市场越来越成熟，相信波动会越来越小的，也许是10年，也许是更久，大家一起努力～

中国好臊年庄2021-06-13 22:28:35

非常非常喜欢“投资者陪伴”这个词，邻家，温暖，知心

小惜绪职2021-06-13 22:10:07

跟投什么时候上线？请问有行的思路是什么，和市面上常见的基金销售的区别是什么，或者说比且慢上的有哪些进化

作者

拭目以待

梁恳蛔盼诨犹2021-06-13 21:49:15

我也跟着孟大试着记录了每周的收益率，发现上涨的时候涨不过，下跌的时候跌得多…… 而且孟大是在资金量远远大于我的情况下[Emm]

Z148深圳东2021-06-14 15:10:27

发现投资大佬的收益率也跟沪深300差不多呀，我也是发现自己一顿操作猛如虎，回头一看，今年收益只是略好于沪深300，还不如创业板指。

苏苏苏苏乐岸2021-06-14 09:42:45

有知有行怎么盈利啊，真担心有知有行有一天就不见了。

作者

谢谢 [拥抱]

度半房2021-06-14 03:03:46

把你多年来的点点滴滴告诉别人，难得

颖子狠坚强馒2021-06-14 01:21:45

原来四笔钱是你们提出来的

情侣太拥挤擦2021-06-13 22:55:30

转达一下张老师，让他也开公众号，写写文章呀

作者

好的

节约自己念2021-06-13 22:41:35

我也一边溜号看比赛，一边认真看孟大的文章呢！这个okr看起来很大，因为改变人的观念很难，不过有的转变是顺应时势的结果，需要的就是正确的人来做需要的事吧～[月亮]

旺仔小西瓜汝2021-06-13 22:19:48

志在长远，脚踏实地，知行合一。[加油]

超级风萧萧0032021-06-16 17:49:42

孟总做的确实是非常有价值有意义之事，投资指数基金是非常好的分享国家经济发展的方式，希望越来越多的普通投资者加入进来，让A股市场的生态越来越健康，越来越平稳，降低情绪因素在股指中的占比，摆脱大起大落的形象。愿A股再无“大牛市”。[抱拳]

凉城写意斗2021-06-14 10:41:59

普通人做好资产配置很重要，分散风险，长期持有好资产，敬畏市场，时间一长，收益不会太差[旺柴]

张琪张琪琪完2021-06-14 08:39:17

A股波动现在也不大呀，美股去年3~4月波动才叫大呢。

乃叔锋2021-06-14 08:25:07

我的投资历程属于一步一步摸索，从股票软件到支付宝，雪球，且慢，有知有行，每一步都能遇到很多像你这样的领路人。感谢

金牛智安宜水瓶2021-06-14 08:19:08

从回答再次看到了真诚。其实投资过程中除了不断提升自己的认知以外，最近体会比较深的还有个很重要的方面是，投资是一件很孤独的事，个体在这个过程中一定会犹疑彷徨，如果有一群理念相合的人结伴同行，并且有这方面的领路人领着大家往前走会走的更远。在市场波动大的时候给你信心，在情绪高涨的时泼泼冷水。现在都忘不了18年底19年初的熊市E大不断地给大家心里按摩，减少了很多焦虑，坚定了长期持有的信念。相信有知有行也会成为带领众多想要投资特别是投资小白成功投资的领路人。

海绵卟爱我谨2021-06-14 07:25:29

看了留言，投资者的教育工作任重道远！！！

勤奋的小崽的家2021-06-13 23:46:09

孟岩的成本怎么还只有500W（750-250）呢，看买了很多次5W，10W，成本不应该是600W了吗？

作者

账户里面的现金资产买的

勤奋的小崽的家

我以为满仓了

男贪新欢剿2021-06-13 22:36:56

投资者之所以无法坚持长期投资是因为拿不住，之所以拿不住是因为股市大起大落，如果按照投资者的不同风险偏好创建若干低波动组合让投资者跟投，或许可以让投资者体验更好，也更容易拿的住。比如最大回撤5%，预期收益4%-10%的组合，最大回撤10%，预期收益8%-20%的组合……

作者

大家都想要收益更高、回撤更低的组合怎么办？[调皮]

疯癫犯骂2021-06-13 22:02:57

创业者最难说“我不知道”，还好有知有行不这样

闲谈两三句涨2021-06-13 21:58:16

你是云南普洱人吗？

作者

不是，为什么这么说？

闲谈两三句涨

看你名字有个岩字，这边佤族的这个名字比较多他们读 ai 不读 yan

临时全职男人2021-06-21 10:03:58

看得我好感动啊，第6和第7也是我自己经常在思考的问题，但是你的回答，让我感到一个着眼于长期和明白自己局限的人，是多么的耀眼

亡灵归来含2021-06-16 00:26:15

因为有你们，未来才有希望。

安槿溪金牛2021-06-14 22:39:55

刚开始理财，最佩服的是螺丝钉，知道你之后感觉你们也许是在做同样的事情，不过你应该有更好的资源和经验能做的更好在我看来你们都是伟大的人，也很羡慕你们不忘初心的做自己喜欢的事情，希望你之后可以一直不忘初心，祝福你[呲牙]

作者

[拥抱] 谢谢

小块浮冰助2021-06-14 15:10:57

降低大A波动性，让更多人分享企业成长的收益。多么美好伟大的目标，值得追求[强] 路漫漫其修远兮，有知有行将带着孟总赋予的使命上下而求索！

斤两阳光嫁2021-06-14 14:57:07

“你为什么敢把 80% 的资产放到股市中？” 刚工作时受同事影响入股市，即时不断增加本金，上限也只有5万。积累本金的同时，认知也在增加，投资额也开始逐步增加。某一天突然发现金融资产已经远远超过了5万……又有一天突然发现总资产额超过了预期[捂脸]。其实我现在的投资总额绝对数并不高，但我深深的认同这句话，努力学习投资知识，就是为了能安心的把资产投入其中。

七年六夏的春天2021-06-14 09:33:40

孟大好，请教一个问题。文章中提到沪深300的年化收益率10%，一直不太明白是怎么算出来的。假如三年前沪深300点位是3000，现在还是3000点，那这三年的年化收益率是0%吗？