股民的贡献
题图：眼睛 | 摄影：Michael上周，我收到了一个有趣的问题：
「孟岩，作为二级市场的股民，我一直非常内疚。我通过炒股票赚了很多钱，但我深知这些钱不是我创造的，而是企业家和员工创造的。我总感觉自己像是一个附着在企业上的吸血鬼。
我很喜欢你文字。你经常说人们赚到钱，是因为给社会创造了价值。
我就想问问，我们二级市场的股民给社会贡献了哪些价值？
这样可以让我自己赚钱赚得心安理得一些。」
透过屏幕，我都仿佛看到这位朋友通过股市赚了不少钱，祝贺～
这个问题确实很有意思。事实上，类似的问题，最近一个多月，我已经是第三次被问到了。
今天就来写写我的理解。
1
先从企业为什么要出让自己的股权说起。
在《有知有行·投资第一课》的第二讲「哪种投资方式的回报最高？」中，我讲了 Nike 公司的历史。
作为一家将日本生产的鞋卖给美国人的公司来说，蓝带体育（Nike 的前身）公司的生意模式对于现金流的要求很高。他们要先用现金给日本公司下订单，然后要等漫长的时间才能等到鞋漂洋过海地寄到美国，接下来还要花时间把这批鞋卖出去，才能收回货款。生意做得越大，需要预付的钱就越多，公司的现金流也就越紧张。
为了扩大销售规模，Nike 的创始人菲尔·奈特只有两个选择：要么向银行借款，要么出售公司的部分股份来换取现金。
显然，初创公司的巨大风险，是银行所无法承受的。因此，摆在菲尔·奈特面前的路也就只剩下了一条：出售企业 30% 的股份，来换取急需的 30 万美元。
这个选择很简单：
如果不出售企业的股份换取现金，公司可能就无法运转下去了，价值清零。
如果换来的现金能帮助 Nike 度过难关，扩大生产规模，卖出更多的鞋，产生更多的利润，慢慢把雪球滚起来，蓝带体育就可能做大。而最终，体现企业价值的股价也会大幅增值，这对于提供资本的投资人，以及出让股份的蓝带体育和菲尔·奈特，都能从这个巨大的增长中获得收益。
在我写下这篇文字的今天（2021 年 8 月 29 日），Nike 的最新市值是 2600 亿美元，简单计算一下，当时出售的 30% 的股份，现在价值 780 亿美元。
2
写到这里，我突然想起了 2020 年初我为有知有行募资的时光。
那时，我们没有 App、没有一行代码、没有服务器、甚至连有知有行这个名字都没有。
我需要一大笔钱来重新上路，实现我和伙伴们的梦想。
是的，我们也许曾经验证过自己的能力。但重新来一次，依然面临巨大的不确定性，蕴藏着巨大的风险。
如果没有那些在迷雾中敢于掏钱的投资人，有知有行现在以及将来的一切，都不会有。
虽然，企业最终的价值，是由创始人和团队一起创造出来的，但如果没有投资人在企业最为弱小、还没有自我供血能力时提供的、像氧气一般珍贵的资金，恐怕这些价值根本无法实现。
当然，承担巨大风险背后的回报，是获得未来有可能成长为伟大公司的最为宝贵的资产，它们初创期的股权。
3
当企业成长到一定阶段，很多企业会选择上市，来到二级市场。
这也就带出了开头这位朋友的问题：二级市场的股民，究竟贡献了什么价值？
先说答案，非常简单：提供流动性。
当企业成长到一定阶段，它的经营风险比起初创期大幅降低，但同样，企业的增长速度以及未来的增长空间，也同样大幅下降了。
对于很多风险投资来说，这样的风险收益比已经不能满足于它们的需要，因为它们需要寻找退出的机会和方式。
与此同时，企业初创团队的股份，同样需要退出。
最近，我在读到晨星（MorningStar）的年报。在早几年的股东信里，创始人 Joe 详细地披露了自己希望通过二级市场减持股份的初衷和交易计划。
一方面，创始团队的成员已经奋斗了一、二十年；另一方面，由于企业高速增长带来股权的大幅增值，创始成员的个人资产配置中 99% 以上都是企业的股权，他们也需要多元化自己的资产配置。
二级市场为风险投资以及企业的创始团队，提供了流动性和退出的方式。
退出后的风险投资，可以继续那些处于早期的、风险巨大的初创企业。
部分退出后的创始员工，也可以实现自己多元化资产配置、创业、慈善等目标。
二级市场的股民，通过「接盘」提供了社会需要的流动性，创造了价值。他们获得的，则是企业上市后，风险大幅降低后依然不错的长期收益。
4
另外，虽然我们每个人都有不同的认知和买卖股票的逻辑，但如果把所有股民看成一个整体，我们其实在为市场提供非常重要、但也非常难的价值——「定价」。
中国平安多少钱？腾讯多少钱？拼多多有没有价值？
你有你的认知，他有他的看法；
有人认为价值投资之外都是左道，有人认为趋势投资才是一切；
我们根据自己的投资理念和哲学进行交易，在或赚或赔的同时，也作为一个个体，在帮助市场这个整体提供信息，最终形成一个「最优」的定价。
当企业又需要资金来实现增长的时候，它可以在二级市场再次进行融资。而我们参与的定价，就成为这个融资价格的重要参考。
5
写到这里，你不妨思考这样一个问题：
为什么熊市底部买入和牛市顶部卖出的人，最终赚了大钱？
按照上面的讨论，我们也许可以做出下面的论证：
在企业缺乏流动性的时候提供流动性，在企业大幅偏离内在价值的时候帮助定价（买入、卖出甚至做空），就是在帮助企业和市场提供巨大的「流动性」和「定价」价值，而你也会在企业自身的增长之外，获得丰厚的收益。
6
前两天和一个朋友聊天，他谈到一个很有趣的例子：
我们身体里的细胞天天都在换，每个细胞都认为它是它自己。比如胃里面的肠道菌，它是要为自己找养分，然后顺带帮助我们的身体消化了一下。
我想说的是，资本市场也是这样一个高度复杂的、分工极细的整体。你在追求投资收益的同时，也在帮助整个市场完成微小但不可或缺的一环，也在贡献着自己的价值。
所以，不需要认为自己是吸血鬼，也不需要怀疑自己的价值，放下焦虑，安心投资吧
本周操作
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- 无
最新净值
实盘投资周报第 202 期，最新的资产是 7,658,332.89，基金净值是 1.4931，本周增长 2.15%。
市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。
只想做你鹦2021-08-29 21:17:10
想到E大说过的那段话： “其实投资赚钱很简单。四个字，低买高卖。 那么怎么才能做到低买高卖呢。 四个字，做个善良的人。 那么怎么才能做个善良的人呢。 买点特别惨的东西，卖点众星捧月的东西。 它有难了，你伸手帮一把送个馒头。它出人头地了，还给你两个馒头你挥一挥手道声江湖再见。 做个善良的人，想赔钱，很难的。 反之，谁得势你就往谁身边凑，你不倒霉谁倒霉？”
堇色安年扑2021-08-29 21:14:21
这位很凡尔赛哈哈哈
作者
[偷笑]
素尕韬河2021-08-29 21:19:10
这是挣了多少钱呢才会有如此想法[让我看看]
倾覆架2021-08-29 21:35:12
体会到您的文字功底了，很有逻辑感的一篇文章，从股权的出让原因，到上市提供流动性，最后回到题目股民的价值，娓娓道来，通俗易懂，值得学习[呲牙]
作者
[嘿哈]
灬桃子小姐恋2021-08-29 21:28:20
这位老哥“凡尔赛”的问题让我想到了之前在微博关注的一个博主。他恰恰相反，重仓的中概因为最近的调控亏了很多钱，但他很真诚的说“如果最终结果真的能够善老百姓的生活，我可以欣然接受”
小闹心皿2021-08-29 21:20:56
听说过亏钱焦虑，原来赚钱了也焦虑啊
大哥哥你在等我2021-08-29 21:40:52
这个问题经常被问到。下次老丈人再说我做投资是投机倒把我就把这篇给他看。
作者
赞
小绚烂炮2021-08-29 21:24:07
提前解答了我以后可能会遇到的疑问，因为我还没有在股市赚到很多钱
作者
??
练模仅2021-08-29 21:39:04
还有一个，我觉得二级市场的股民同样有着一级市场投资者的作用——承担风险。虽然比起PE、VC，二级市场投资者所要承担的风险要小得多，但是这里是A股，以波动大著称的中国股市，敢在这里火中取粟的投资者已经是英雄了（不管是亏是赚），承担如此大风险，就该让那些拥有正确认知的人获得回报。
只为你疯过哎2021-08-29 21:55:01
亚当斯密说过，商人们对自身获利的追求过程中，通过交易为社会带来的财富总量提升，这比他们自己真正想要提升的社会利益更有效。 圣达菲研究所里研究复杂科学的人说过，经济是一种复杂适应系统，人们相互之间以复杂方式进行互动，处理信息以及调整自身行为。复杂系统也会经历变异，选择和放大的进化过程。财富必然是进化过程的产物。 上面的两段我是背下来的。我其实只看懂了第三段话：E大说过，你在熊市接盘，让崩溃的朋友们得以夺路而逃，顺便稳定一下股价；在牛市出让，让狂热的朋友们如愿以偿顺便稳定一下股价。善莫大焉。
happy小么么熊2021-08-29 21:22:54
细胞这个举例很形象，每个人都是微不足道的尘埃，但正是这一粒一粒尘埃构成大千世界[调皮]
街角冷色调雹2021-08-29 21:23:37
孟老师说得对，我来提供流动性了[偷笑]
作者
[捂脸]
只想做你鹦2021-08-29 23:21:54
我们是资源配置的指挥棒，引导社会资源配置到能够给他人创造价值的产业上去； 我们是冒险家的啦啦队，通过给他们提供高额利润退出通道，鼓励他们对新产业的探索和试错； 我们是垃圾产业的剥皮机，将投资于垃圾产业本来注定走向毁灭的财富，挽救到我们兜里，再去间接降低有贡献的产业和企业融资的代价。转自 唐朝
吴雨虫念2021-08-29 21:31:51
这篇文章让我想起一段话： 变成有钱人这件事，跟金钱上的实际收获没有那么大的关系，跟你为了致富而在性格上和想法上变成了什么样的人比较有关。我想让你知道一个只有很少人知道的秘密：可以最快让你变得有钱而且守住钱的方式，就是努力发展你自己！ 这个概念是让你成长为一个“成功”的人。况且，你的外在世界是你内在世界的反映。你是根源；你所得到的是果实。
真闺蜜哨2021-08-29 21:27:30
这位肯定是个善良的人，祝他继续赚大钱[强]
高傲你晨姐撇2021-08-29 21:59:17
借用李录的一段话： 价值投资是投资公司的所有权。投资首先帮助公司的市值更接近真实的内在价值，对公司是有帮助的。随着公司的内在价值不断增长，你分得了公司价值的成长，同时为客户提供了持续、可靠、安全的回报，你对客户提供的也是长期的东西。最后的结果是帮助了经济，帮助了公司，帮助了个人，也在这个过程中帮助了自己。
心亡则忘飞2021-08-29 21:14:15
细胞这个例子太有趣了，通俗易懂。说得对“放下焦虑，安心投资吧！”[呲牙]
景岛七音蹈2021-08-29 21:48:20
虽然我没有那位凡尔赛的朋友赚到大钱，但是我也有同样的疑问哈哈。这篇文章真是解答了这个困惑，其实之前读第一课耐克的那篇我还没有这个领悟，我要再去读一下第一课了
三江夜巫2021-08-29 21:37:49
孟总，最近一直有个问题？有行将来是什么样子呢？这个应该在孟总的规划里早已形成了吧！会和且慢相似吗？还是会和其他基金app相似？还是自己的团队研究出组合，比如黑板报，以及后面的黑板报固收 ，黑板报主动基金组合定投板或配置报，或者黑板报全球版，以及最近浏览各个app里面还有目标投，或者是严选市场上的组合以及投顾组合？有没有个人可以做组合呢？ 希望孟总谈一谈[呲牙][呲牙][呲牙][呲牙]
作者
未来是展开的，其实我也不知道～
佐Z鼬Y1X双鱼2021-08-29 21:33:41
无论如何，某一个被称为“股东”的人，都在用自己的资本而不是劳动去试图赚钱，这层意义上我们都是“吸血鬼”，给员工的越少从员工那里拿的越多，甚至更少地承担社会责任，股权才能得到更好的回报。但另一方面我们每个人的核心所得又大都是劳动，投资收益更像是一直锦上添花，甚至可以理解成对抗资本剥削和通货膨胀的一种迫不得已，只要分清主要矛盾和次要矛盾就会舒坦许多——只要不是把这些稀少的股权当作自己的全部，忘记自己的阶级被资本家卖了还给别人洗地，那就无需自责过多
冰月痕爱灬2021-08-29 21:20:03
定价这个作用，好有趣，又被孟总启发了。市场和价格是交易者认知的投射，甚至可以说，交易参与者创造了市场和价格。
听时光长眠瞪2021-08-29 21:52:14
[强]巴神都可以把这篇转给马斯克了
迷茫阿俊go2021-08-29 21:26:56
你的300怎么跑赢了500呢，这个收益是今年的收益率么？
作者
这条收益曲线是从 2017 年 9 月开始的
勇敢Mei6662021-08-29 21:15:15
困难的时候一起度过，收获的时候也不会落下
图吧林水瓶2021-08-29 21:46:09
投资有知有行也是不错的选择[呲牙][呲牙]
艺心艺意孟2021-08-29 21:32:15
这个问题我也思考过，特别是在我阅读过巴菲特之后。投资者的一个最大的价值应该是资本配置，把自己的资金配置到能够运用资本效率最高的那些行业或者企业，而提高社会整体的资源配置效率，我认为这是投资者最大的价值创造。
彩色世界旅2021-08-29 22:25:30
今天分享的音乐好听的～thanks for the moment 后面的肠道细菌比喻给了我灵感，打算去看工作细胞剧场版了[OK]
灰色控移2021-08-29 21:55:19
孟大，Nike的例子有点不大严谨，当时的30%经过这么多年的稀释，现在不会是780亿。
作者
嗯，简单打个比方，确实会有很多的稀释。
时尚正在输入212021-08-29 21:31:28
谢谢，讲的很清楚 。特别是最后那个 身体里肠道菌的例子 ，这个细菌其实是在为自己找食物 ，成千上万个肠道菌一起的工作 顺带着还帮身体进行了消化 。这样生动的去比喻了股民在证券市场里的行为和作用 。
时尚正在输入21
我以前也有这样焦虑 ，交易股票或基金为社会创造价值吗？答案只记得——股民的交易 是有价值的 ，股民用自己的资金 参与市场，为市场提供流动性，但提供流动性怎么就创造价值，还不是很明白。感谢本文解释了股民的接盘对初创资金和再融资的帮助，还讲解了股民行为为企业进行了定价，也是贡献。
观阴嬉2021-08-29 21:28:14
佩服有这样想法的人，这就是我只能被割的原因吗[旺柴]
作者
[捂脸]
娜米米码2021-08-29 21:18:42
我怀疑这个读者是来凡尔赛的
摩羯夜半星未央2021-08-31 07:33:55
贡献出自自愿，二级或三级股民是自愿的吗？[疑问]
冉叫嘿籽逞秃72021-08-30 19:42:57
想到E大说过的那段话： “其实投资赚钱很简单。四个字，低买高卖。 那么怎么才能做到低买高卖呢。 四个字，做个善良的人。 那么怎么才能做个善良的人呢。 买点特别惨的东西，卖点众星捧月的东西。 它有难了，你伸手帮一把送个馒头。它出人头地了，还给你两个馒头你挥一挥手道声江湖再见。 做个善良的人，想赔钱，很难的。 反之，谁得势你就往谁身边凑，你不倒霉谁倒霉？”
六六儿狰2021-08-30 19:21:51
之前一直无脑跟头且慢，后面偶然看到了一个简单的资产配置这篇文章。发下了有知有行，开始了记账，也开始了一些学习思考。最开心的是跟着黑板报挣了一点钱。感谢
空城旧梦人肯2021-08-30 12:50:02
每一个参与者，都为这个生态系统做出了贡献。
青禾里enjoy2021-08-30 10:36:10
看了开头，我就自脑补一下，只想到给市场添加了流动性，让风险投资资金继续去支持创业公司。没有想到给企业定价，感谢孟大的分享
情欲如火丄2021-08-30 09:48:15
我来试着捋一下：个人或机构的投资行为形成了股市，股市的存在帮助企业获取运转所需的资金，企业的变好给社会创造了财富（商品、就业、文化等），所以个人的投资行为就是这样与社会的价值关联了起来。
遇不见悲伤某2021-08-30 00:36:21
我还是有点没想明白，假设通过融资已经壮大的企业，账上有充足的现金流，比如说茅台，不再需要二级市场的资金，为什么不回购股权，然后退市，之后赚的钱自己留着不香吗，为啥要让股民分享利益？请教[抱拳]
作者
可以回购退市啊，股东同意，价格合适就行。
惠小傻银2021-08-29 22:17:33
不要说股民，投机者和投资者也都对经济有贡献，不要动不动扣帽子说投机就不对，投资就对。这一点，还是得重新读一遍国富论
最爱guazhedemj2021-08-29 21:57:18
每个机体都是有很多细胞组成，他们又有不通的种类，各自发挥着不同的作用，各司其职，这个机体才是一个完整、富有活力的整体。我们每个人就像一个细胞，资本市场就是一个整体
花为伊人笑92021-08-29 21:41:27
目前证券市场还没让我体会到这种烦恼，收藏好此文，等实现了小目标再回首读读这篇文章深刻体会下[得意][得意][呲牙]孟总周末愉快[咖啡]
伟伟z3452021-08-29 21:37:20
像一条主干河流，股民们都是中途汇入的支流，让从冰川源头开始出发的创始人、PE/VC们能提前上岸，汇入的支流们随着干流一起慢慢奔向大海
范儿萝2021-08-29 21:29:50
觉得最扎实的理由还是 “它是一级市场的延伸，也是投资关系的传递，买入一个投资标的的本质是一种风险共担的绑定”，定价合理性是混沌的，而建立的共担风险与收益的契约更接近核心。
热情的蔡的欢2021-08-29 21:24:12
先赞，在看，希望和提问者一样为社会创造价值[偷笑]
上帝的宠灭2021-09-17 15:16:05
读完文章思考后为啥我还是觉得二级市场投资股票赚的钱绝大部分还是带血的筹码？因为公司上市后，圈钱行为已经告一段落……难道我没救了？[流泪]
凄美的情数2021-09-02 10:48:46
定价价值不能再认同，事实上就是把资金引导可以创造真实价值的企业上，以实现社会整体效益的优化。虽然市场上的情形经常与此目的事与愿违，个人投资者也很难界定个人交易的投资还是投机属性，但遵循这个大的原则，每只小蝴蝶煽动翅膀，对整个市场的理性建设都是正向促进。
真闺蜜哨2021-08-31 16:00:51
股民提供流动性与定价，而流动性与定价来源于股民共识
战小熙捧2021-08-31 14:06:14
广大股民撑起了公司20倍30倍甚至百倍千倍的估值。公司有了这么高的估值溢价，自然就不慌。没钱了，增发募资;需要扩大规模了，增发募资。 所以广大股民撑起了公司的想象力，撑起了公司的稳定发展。
俊明王子哦乐园2021-08-31 08:47:17
提供流动性和定价权都太虚了，作为个体的散户，其实真的没有什么贡献。 为什么一定要为投资找贡献的理由？ 赚了钱，让自己和家人生活得更好，再帮助身边的人，也是一种贡献方式。
和蔼的七血七2021-08-30 16:04:55
“在企业缺乏流动性的时候提供流动性，在企业大幅偏离内在价值的时候帮助定价（买入、卖出甚至做空），就是在帮助企业和市场提供巨大的「流动性」和「定价」价值，而你也会在企业自身的增长之外，获得丰厚的收益。”回答我了多年的疑惑，套认知的利，赚公司成长以外的钱是否是一个道德问题。虽然我从来没犹豫过人弃我取人抢我予，感觉身体很诚实[捂脸]
不温柔小姐贫2021-08-30 10:27:20
过于凡尔赛，真是想反手举报这位股民朋友
彬寶灬灶2021-08-30 08:27:15
提问的这哥们太凡尔赛了，没必要啊，好像我们没在股市里赚过钱似的。[得意]
范儿萝2021-08-29 23:47:56
先富带动后福，共同富裕。 前提，你走被带动的价值，就是你对市场的认知。
五米踢vke是我2021-08-29 22:53:06
果然是境界高的人才能赚到钱吗[呲牙][呲牙]
雅诗阑黛制2021-08-29 22:37:19
今年的热门赛道股，还是让不少人有收益的。可怕的是“市场给你的钱，最终还是要加倍要回去的”。
叫我张爸爸牙2021-08-29 21:56:25
有意思啊，最近学习马克思-劳动价值说：所有的价值都是劳动者提供的，包括投资价值，资本不产生价值。您写的初创时资本提供成本，承担了风险价值，在后期提供了流动性，给了变现的途径产生价值，有道理。流动性是我没想到过的，蛮有启发。 不过这也是庞大复杂的资本主义市场的诡异之处：定价不靠产品本身给世界带来的价值，而是靠二级市场的股民买卖；创造出的产品不是劳动者所“拥有”，而是一份份股权，是股东所有。带来了异化的感觉。个人感觉随着时间延长，资本提供的价值应该是越来越小的，而且很多时候讨论的不是有没有价值，而是如何合理分配这个价值。