细节上雕花

fangd123 收录于孟岩孟岩

2021-11-28 约 9286 字预计阅读 19 分钟

题图：午后时光 | 摄影：小萌新前两天，我和伙伴金栋一起缠网球拍的手胶。

他对我说：

拍柄的底胶是可以去掉的，然后加上缓震膜，最后再缠上薄柄皮，据说会有更好的手感。

我果断地告诉他：

我不配。

用词有些搞笑，我想表达的是，以我目前的网球水平，还远远不需要在这些细枝末节上雕花。

1

我有一位好朋友，因为喜欢看某视频网站的体育直播，买了这家公司的股票。

最近这只股票跌了不少，我们也随便聊了几句。

因为喜欢某个功能或节目、而不是短期趋势去买股票，显然是在践行「股票的背后是公司」的投资理念。

但是，这还差得远。

我问了他几个问题：

这项运动的体育直播，占整个公司体育直播板块收入的占比有多少？

整个体育板块的收入，占整个公司的收入的比例是？

这个公司的营运效率如何？在获取收入的时候，是否能有效控制住成本？

视频行业更依赖直播收入，还是自制剧，还是比拼大家引进版权的能力？

视频网站的收入中，更多依靠会员费收入，还是广告收入占大头？

……

等等，还没完。

这些问题还只是有关于这家公司现在的情况。

一个公司的价值，是它未来现金流的贴现。

未来 10 年、20 年，视频行业的状况如何？这家公司是否有竞争力能在行业里面占据更大的市场份额？

继续，还没完。

这还只是模糊地评估了这只股票的内在价值。

一只股票短期的价格，更多和投资者的预期和情绪有关。

这也意味着，买入后的股价，和自己毛估估的内在价值，可能会有相当长时间无法匹配。

其实，还没完。

但我不打算继续了。

我的意思是，仅仅因为喜欢一个产品就去买一家公司的股票，很多时候也像是在细枝末节上雕花。

2

2005 年，我从微软辞职创业。

离职时，我顺便把自己微不足道的股票都卖掉了。

理由很简单，在微软待了一年多，我觉得这家公司有很多问题。

当时我的前老板离职，微软从西雅图派了一位美国人来接替他。不可避免的，新老板带来了一些「自己人」，也引发了一些所谓的「政治斗争」。

我对这些很反感，并把这些问题都归咎在这家公司上。

「比尔·盖茨和保罗·艾伦所种下的价值观和文化都不在了，微软已经变味了」，我自信地对自己说。

16 年后，微软股票的价格比起我离开时，涨了将近 20 倍。

我并不是站在后视镜的角度，去遗憾当时卖错了。

我当时感受到的问题是问题吗？当然是。

但是，这个问题具有多大的代表性？是暂时的还是由来已久的？对公司的业务和文化有多少影响？和微软的价值，特别是未来的价值有什么关系？

这些问题我根本没想过。

我只是看到一个点，就认为自己窥到了全貌。不过是在细枝末节上雕花而已。

3

很多伟大的投资案例，往往伴随着精彩的故事。

有人蹲在高速公路收费站路口，通过数运送原材料的货车数量，搞清楚了公司的产能；

有人遍访超市和小卖部，通过翻看每一瓶饮料的出厂日期，判断出这家公司产品的周转速度。

在投资网站雪球上，也经常会看到这样的案例。

比如为了研究美团，投资者入职为骑手，去「体验」骑手的生活；

比如为了判断某个并购是否会发生，投资者「雇佣」私家侦探去查看管理层的行踪；

……

这些真的很重要吗？

投资研究这件事，我们应该深入到什么程度？

巴菲特在 2018 年伯克希尔致股东的一封信中，曾经说过这样一句话：

忘记树木，专注于森林。

他认为，在评估伯克希尔的业务时，投资者有时候会太过沉迷于很多业务细节——那些经济「树木」。

但是，如果考虑到伯克希尔所拥有的树木标本的丰富性，从桂枝到红木，这样的分析方式一定会把很多投资者搞懵。

他说：我们拥有的一些树木可能会生病，也可能十年后都不再生长。然而，更多的其它树木，一定会繁茂生长，生生不息。如果希望毛估估伯克希尔的内在商业价值，我们并不需要一棵树、一棵树的进行评估。相反，更好的方式是，专注于那些森林。

上面的问题，巴菲特给出的答案是：

在研究树木之前，先把森林研究清楚。

大部分情况下，这已经决定了最终的结果。

4

有知有行投资原则的第一条是：

资产配置决定绝大部分收益。

大部分时候，对大多数人来说，投入多少钱、把多少钱放到股市、多少钱放到债券（包括存款）、以及能够持有多长时间，其实可以解释我们长期收益的 90%。

可是，我们更关心的问题却是：

哪只股票 / 基金好？

什么时候买 / 什么时候卖？

如果没有解决「森林」的问题，这些不过是在一棵「树木」上雕花而已。

5

80 / 20 法则告诉我们，大多数事情的成果，来自于 20%（甚至更少）的关键性投入。

一个成功的产品，一家伟大的公司，一笔很棒的投资，很有可能是在少数一些关键环节和步骤上做对了。

没有任何人和公司，拥有无限的精力能去照顾好方方面面。

问题、瑕疵、错误，都太正常不过，只要不是那核心的 20% 的问题，也许就没那么重要。

如果用这些细枝末节对一件事情做出评价，或是在这些并不重要的地方拼命努力，最终的结果可能并不会好。

两年前，我在一篇文章里引用了巴菲特的那句话。在文后的留言中，读者「尚life」（不知道现在还是不是读者了哈哈）提了一个很棒的问题：

「细节决定成败又如何理解呢？」

其实，答案很简单。

这些细节，是否能印证、或者反映那 20% 的核心要素。

比如说，我发现的微软管理中的那些细节问题，是否是普遍性的现象，是否能验证微软的企业文化已经坏掉？

再比如说，我们发现一个产品功能做得很棒，是不是可以体现出这个企业员工的用心？用心的背后，是否能看出公司的文化？而这样的文化，是否是这个企业价值创造的关键组成部分？

再伟大的东西，它的关键要素，也是由细节所构成的。

6

见微知著，一眼看穿。

本周操作

=======

最新净值

实盘投资周报第 215 期，最新的资产是 7,734,680.84，资金加权收益率为 56.45%，本周增长 -0.3%。

市场有风险，投资需谨慎。本记录不代表任何推荐之用，仅作为自己的长期投资验证。投资者应保持独立思考。

欺陌血亏2021-11-29 05:26:54

不写写自己投了什么，，，光个收益图有什么用

作者

没什么用

ALLOPS的老巢2021-11-29 08:18:34

我之前和崇旭聊起过，我觉得我们需要自己的认知体系，而金句只是其中的一个个锋芒毕露的点；金句和它的反面都可能是正确的（取决于语境/体系）。于是，有些细节是见微知著，有些细节是在细节上雕花。有些细节是亡羊补牢、是千里之堤溃于蚁穴。有些细节是做大事不拘小节、聚焦主线任务别的缓缓。说回投资的话，就是=》无法脱离「该投资理念所在的系统」去谈论「某一条投资理念」。最近重温了《巴菲特和索罗斯的投资习惯》，复习了我的这段笔记“：「大多数投资者都持有一大堆从他们所在的环境中随机吸收来的、未经独立研究和思考的、常常互相矛盾的理念，于是很容易受市场和情绪的支配 —— 从一大堆理念里选择一种来迎合当时的市场和情绪起伏总是能做到的。投资大师则有意识地思考每一条投资理念，并构建出自己经过深思熟虑的、符合自己个性能力和目标的、没有根本性缺陷的投资系统，于是很稳。」我还学到了，不要因为小事和朋友吵架，而如果我真的觉得那是见微知著，要温柔地好好说。

灰色控移2021-11-29 09:05:19

有知有行推荐的梁孝永康的一篇文章，也谈到类似的意思，大意是大方向正确了，不用太急，哪怕闲庭信步都在慢慢地接近目标；如果一开始方向搞错了，无论再怎么折腾再怎么用力再怎么拼命卷来卷去，可能你的跑步速度越快，只会离目标越来越远。

阳光的Ua35fv02021-11-29 13:10:52

我和老婆都认为那种一周7天给孩子报8个班的父母就是这种，对着某个枝丫努力修剪，对每一次的“效果”都十分在意。然而，创造力，坚毅的品行，幽默感，运动能力，被爱与爱人的能力，，，才是值得父母去关注的，这才是价值，关注价格，图形那么多干嘛

雇群望0952021-11-29 00:21:46

孟岩，张潇雨在得到课程里面，特意提示，资产配置决定的是90%波动幅度，而不是大家常说的90%的收益。觉得张潇雨老师的说法更严谨一些。下面是两段摘抄。不用放出来。摘抄1：你觉得这三类行为，分别对我们投资回报的波动性，也就是收益率上上下下的波动幅度，有多少影响呢？在1986年，三位著名学者（Gary P. Brinson, Randolph Hood, and Gilbert L. Beebower）发表了一篇叫做《投资组合业绩表现的决定因素》的论文。里面就得出一个结论：投资组合回报的波动性，有93.6%都是由资产配置决定的。而市场择时和产品选择的贡献可以忽略不计。当时这个结论就让整个投资界非常惊讶。等到了1991年，另外三位学者（Brinson, Hood, and Brian D. Singer）对这项研究进行了后续的补充，在更换了一些研究对象和研究方法之后，他们得出的结论是：投资组合回报的波动性有91.5%是被资产配置决定的，其他两项因素可以忽略不计。说白了就是再次肯定了之前的研究结论——资产配置在其中就是起决定性作用的，市场择时和产品选择都可以忽略不计摘抄2：另外说句题外话，你可能会在很多地方看到过类似于“投资组合的收益90%由资产配置决定”这样的论调，这是一个经典的错误，很多专业人士都把这个学术成果解读错了。下次碰到这样的说法，记得纠正对方，资产配置决定的是90%以上的收益波动幅度，而不是收益本身。

作者

嗯嗯，收到，谢谢。我们讨论过这个问题，改天写一下。

旺仔小西瓜汝2021-11-28 23:52:56

沙发

作者

晚安了各位朋友，明天再看留言了～

屈博涉的老巢12021-11-29 10:33:22

就，差生文具多呗[Emm]

作者

哈哈

三分热度诱2021-11-29 11:10:51

微软这个真没辙，孟总离职时应该还是鲍尔默时代吧，那时再怎么分析也想象不到和现在纳德拉时代的微软的差异之大，就好像两个公司相比细节上雕花，我更相信凡人理论，就是我只是个凡人，我作为业余投资人能想出的好点子，市场上那么多专业的聪明人没道理想不到。所以无论是从凡人论，才是从客观事实来看，当年微软股价的低迷，和现在的起飞，都是必然的。现在拿着后视镜看问题，会觉得当年错过了微软，但实际上回到当年那个时代，是真的没办法看到未来这种天翻地覆的变化的

作者

[强][强][强]

花期自焚促2021-11-29 10:57:55

细节是否有意义在于其与核心的距离

作者

[强][强][强]

自欺欺人给2021-11-29 08:45:10

你配的

作者

[偷笑]

伪娘袜2021-11-29 00:12:06

可问题是，事情会不会比我们想象得复杂？我们怎么去认定自己看到的是树木还是森林？如何去判断树木对森林的影响？

作者

这当然很难～

我自要爱情宗2021-11-29 07:41:59

我看到了一个细节，木有开赞赏，说明的确很赶[旺柴]

作者

开了啊，专门检查的 [调皮]

丨崽灬崽不2021-11-29 09:09:06

记得《无人知晓》中聊到一个小话题，是关于每个人对「好公司」的「好」的定义，每个人的定义着实是千差万别，例如用的产品好（像孟大文中的例子，用户习惯这家公司的体育直播）、认可管理层的某次演讲、看好公司所处行业很热门、好朋友推荐等等，不少人根据自己对「好」的看法，就做出投资决策，很可能就发生短期甚至长期的投资结果与预期不匹配，因为投资背后，大家可能还有很多很多的问题没有想到；无论是投资、工作还是生活，或许我们更应该把视角、思路，从那些不重要的「点」中解放出来，拓展到「面」和「体」，从更高更广的角度来思考，然后再重点把握其中20%重要因素中的重要细节。

作者

[强]

莂致虛偽锐2021-11-29 09:08:58

“这些细节，是否能印证、或者反映那 20% 的核心要素” 这句话感觉有醍醐灌顶的感觉，感谢孟岩的分享

旧梦失约从2021-11-29 06:53:43

早起看到更新，赶紧读完，又是受益匪浅，真希望周报目标达成后孟总能汇总起来出书。

作者

[拥抱]

他妻妾索2021-11-29 00:01:00

最近在写毕业论文，是先把框架搭起来，再考虑每一章的结构，然后每一节。先把文字写起来，再考虑图表公式的格式。进度90％，这周争取完成初稿。

柴震再烂2021-11-29 09:36:47

有句诗写的很好：草色遥看近却无，过于关注细节就啥也看不见了。

鱼蛋晚2021-11-29 07:15:14

老孟的文章像优美的散文一样，如同涓涓细流滋润每个投资小白的心田，这片田有了浇灌，大概率不会长出韭菜。

TING尕2021-11-29 12:25:28

无人知晓好久没听到了，每周都感觉缺了些什么。。

作者

[旺柴]

深色流氓辰2021-11-29 10:00:08

2004年BRK年会上午，巴菲特说资产配置的概念是胡扯[微笑]

作者

具体的语境是？

深色流氓辰

第22个问题: aaset allocation model are “ pure nonsense” 。

作者

收到，谢谢，我看看。

windy10月女子2021-11-29 09:13:43

看完文章我也会有细节决定成败的疑问，看到回答我还是想请教一下：细节决定成败其实也是从细节的行动是否能真的能层层折射出大的方向或目标，这样的细节才是有效的？还是无论细节还是大方向他们是相互成就的？

作者

我觉得是前者

时过境迁职2021-11-29 09:03:10

假设你坐公交车上班，快要迟到了，不幸的是，由于太过匆忙，你忘了带手表，手机也被压在手提包的最底层。于是，你只好向邻座的女士求助，问她现在几点了。她瞟了一眼腕上的手表，上面显示8点33分46秒，但她却对你说：“八点半。”她撒谎了吗？她为什么不说“上午8点33分46秒”？——《超级思维》

筱滥情申2021-11-29 08:49:38

回顾完2019了，请问孟岩，还再关心阿森纳吗？

作者

很少看了～

灬心若空城动2021-11-29 06:15:52

孟总的这篇文章看完以后内心很舒畅，西瓜与芝麻在生活中随处可见，但是我们要不停的做出认知的提升，才能选择出属于我们的西瓜。另，孟总在微软中国的前老板是LKF呀，我记得他在那个时间段去了谷歌。[呲牙]

大汉一品布衣2021-11-29 09:46:50

想起查理芒格经常说的一句话，葡萄干混进了一点大便，不管多少，都不再是葡萄干

珊儿尊2021-11-29 08:44:14

恩先从Tunnel Vision里跳脱出来[让我看看]。雨水，河水，终将汇入无垠的海洋[微笑]。[爱心]

髙傲是迩媽怨2021-11-29 08:06:01

非常赞同。一个创业公司最重要的是产品、客户和资金，见过一些创业者，看似很忙，其实没忙到点子上，说难听点，是在感动自己。

大众偶像艺2021-11-29 07:29:12

大局决定了0到80分，细节决定80分到100分，投资这件事上，对于绝大多数人，80分已经足够。

洺咫伏2021-11-29 06:57:26

那孟岩现在对有知有行的是凡事亲力亲为，还是放手，把有限的精力放在更值得做的事情上，让有知有行这个公司活出它自己呢？

作者

我也经常在细节上雕花～

洺咫伏

看来孟岩从控制到放手，从放手到臣服还有很长的路要走??

白顏夕仿2021-11-29 01:05:10

孟大的文字透露着一股安静的气息

小惜绪职2021-11-29 00:00:05

好像突然理解大家说的先看天花板的意思了。

眼眶的懵懂噩2021-11-29 19:11:23

道在哪里？道在中间。这是一个没有能量向任何方向推动的地方，在这里，钟摆得以在食物、人际关系、性、金钱、为、不为以及其他一切方面取得平衡。一切都有阴和阳，道就是阴阳默默地取得平衡的地方。好喜欢好喜欢《清醒地活》最后这段，很多东西都不用纠结了。

国庆那天兴2021-11-29 10:26:44

大部分时候，对大多数人来说，投入多少钱、把多少钱放到股市、多少钱放到债券（包括存款）、以及能够持有多长时间，其实可以解释我们长期收益的 90%。[强]

不去太在乎孤2021-11-29 10:04:17

看评论也能学到不少东西[呲牙]

坏坏坏钕绊2021-11-29 09:02:24

当被要求计算“38×12”时，大多数人是以缓慢费力的方式计算，而不是简单地把38四舍五入成40，把12四舍五入成10，然后快速地确定答案在400左右。看看冰激凌店的例子，想一想，与其费力地把所有关系弄清楚，快速看到各个点之间的大致关系，是多么有用。————《原则》

go俄的黑色天空2021-11-29 08:50:54

是的，包括我自己，时常阅读，思考，内视，却也还时常把注意力放在非关键的80%，然后不时的出现情绪的波动，急于为身边的许多事情打标签。即使嘴上不说，心里还是有去Judge some one，给别人打上标签。希望随着修炼的持续进行，这样细节上雕花的事情会越来越少。

灬同恋拼2021-11-29 08:41:37

忘记树木，专注于森林。多好的一句话，还适用于很多其他场合。比如工作格局

可爱的亚飞啊442021-11-29 08:32:00

2022年的投资计划说明这几个问题即可： 1.投入多少钱、股市、债券比例。 2. 能够持有多长时间。

神精病涩2021-11-29 08:25:30

让我想到了“Robust but not excellent”,工作中有时也可能因太关注细节而失去了big vision.当我纠结于细节时,就想想领导常对我说的这句话.不理解,就在执行中去理解.

格格不入岸2021-11-29 08:16:19

自己归纳一下：第一要分辨好树木和森林；第二要准确把握哪些才是核心部分的细节问题。谢谢孟大。

慈光判2021-11-29 07:02:57

什么树木好—开始研究树木—开始研究森林—我承认我不擅长—降低预期—买指数基金吧。我目前都没有到第三步，看看，投资指数基金都这么难。

爱上条雨巷讯2021-11-29 01:28:05

能影响全局走向的细节才是重要的，需要理解分析的

浪的梦境乖2021-11-29 00:09:12

很多时候，重要的不是抓不抓细节，而是取哪些，舍哪些。这就依赖对细节的价值判断，没有持续的犯错和复盘，很难拿捏。

个羽涉2021-11-29 00:07:08

下午喝了奶茶睡不着，翻来覆去四五十分钟起来看手机，竟然发现更新了～

旧梦失约从2021-11-29 00:04:21

在错误的道路上，执行的再完美都是错的

苏33窗2021-12-27 15:17:48

不要花大量精力研究无关痛痒的细节。忘记树木，专注于整片森林。挖掘出最有代表性的核心要素，重视构成它们的细节。

低调先森贵2021-12-12 17:34:58

这篇真心好

眼眶的懵懂噩2021-12-03 20:20:33

虽然无需在细节上雕花，但不能忽视细节，毕竟见微知著

只想做你鹦2021-12-02 22:05:44

孟大，写的流畅。很受启发。如同历史上的战争，有一战失败就一蹶不振的。有屡战屡败仍然能够翻盘的。要害在于是不是关乎全局的关键胜败。全局与局部的辩证法。

陌殇敏约2021-12-01 01:11:08

做减法，模糊的正确，奥卡姆剃刀，80/20法则，似乎都是在说同一个道理投资上：控制好自身行为，配置好资产，已经可以70分了生活中：因上努力，果上随缘，人生体验应该也不会太差

happy惘秧2021-11-30 12:51:59

职业规划也是如此，专注于森林，而不是那些树木。

shine韦洲2021-11-30 09:10:33

孟大，你好，你的每期公众号和播客都会及时查看和收听，受益匪浅。不仅仅是投资，个人哲学我觉的也应该如此突然想起一句话，有的时候人成功是大多数希望你成功，来自最近其他渠道看到赞扬有知有行有感[旺柴]

作者

[拥抱]

木医人予2021-11-29 22:31:18

管中窥豹，抓大放小

okearth琴向荣2021-11-29 20:35:03

抓大放小抓住关键要素

勤奋的晚风爷2021-11-29 15:49:03

孟老师能问出这么多问题，我服了哈哈

小琦惟2021-11-29 15:02:38

引人深思。观察到的，了解到的，和最后的结果究竟有多少相关度。是一个永恒的话题。

花絮无情粟2021-11-29 14:08:50

结合前两天 APP 推送的"17个改变人生的问题", 核心一点就是聚焦，但今天想到另一个角度，其实可以分阶段看，比如说孟大现在作为有知有行的带路人，聚焦最重要，那比如说我这样可能才刚毕业两年的年轻人，其实很难说明确自己的人生方向，很难看清森林，或许已经在森林中迷路了，那么利用数学思维的抽样标记法多探索实践，是不是可以帮助我们更深刻地理解全局呢，虽然可能会多走一些路，多一些无用功，但这也是下场尝试把手弄脏的一个过程吧，自己的一些看法，谢谢孟大[爱心]

作者

是的，这个阶段多探索挺好的～

花絮无情粟

哈哈那我先插个眼，等处理好当前阶段，不久的将来如果还有空缺岗的话，我想我会来投个简历争取和有知有行一起去探索更大的森林哈哈~